1.1. Валютная система как объект правового регулирования

Различаются национальная, региональная и мировая валютные системы.

Можно выделить некоторые ключевые требования, необходи­мые для успешного функционирования международной валютной системы.

1. Адаптация (регулирование, выравнивание, корректировка) характеризует длительность процесса устранения неравновесия пла­тежного баланса. Высокоэффективная международная валютная си­стема должна минимизировать издержки при устранении платежно­го дисбаланса за предельно короткий период времени.

2. Ликвидность подразумевает наличие достаточного объема международных резервных активов для устранения неравновесия платежного баланса. Ликвидность должна быть такой, чтобы страны могли быстро скорректировать взаимный дисбаланс без экономиче­ского спада, инфляции или роста безработицы.

3. Доверие означает безраздельную уверенность субъектов меж­дународных экономических отношений в том, что валютная система функционирует адекватно поставленным перед ней задачам, и в том, что международные резервные активы не обесцениваются, сохраняя свою относительную и реальную стоимость.

Формирование международной валютной системы. Первые валютные союзы были созданы в Средние века. Пожалуй, первым механизмом коллективного решения проблем торговли и ее финан­сового обеспечения явился Вендский монетный союз. Он объединял северогерманские города с 1379 по 1569 г. В рамках союза на осно­ве любекской марки было создано несколько номиналов монет. Можно также назвать Рейнский монетный союз, заключенный кня­зьями и епископами в 1385 г. с целью единообразия и гарантии че­канки монет в интересах развития торговли. Члены союза чеканили единую монету — гольдгульдены.

Государства активно включились в конкурентные отношения в валютно-финансовой сфере, когда в Европе началась индустриа­лизация. Конкуренция в обеспечении своим производителям луч­ших условий на внешних рынках привела к борьбе за обеспечение приоритета национальной валюты в международных расчетных отношениях. Способом согласования государственных интересов взаимодействующих стран стала серия двусторонних торговых до­говоров Австрии, Бельгии, Британии, Германии, Италии, Швеции и Франции.

Однако доминировавшая в экономике Англия смогла продви­нуть свои товары в другие страны и сконцентрировать у себя огром­ные валютные средства и запасы золота, превращаясь в мировой кредитный центр и двигатель сектора международных финансовых услуг.

Гегемония Британской империи в мировой торговле и валютно- финансовой сфере ущемляла интересы Франции, которая также претендовала на роль лидера в Европе. Поэтому Франция присту­пила к укреплению своей финансовой системы и созданию под эги­дой Французского банка новых банков.

В 1865 году Франция инициировала создание первой междуна­родной организации — Латинского монетного союза (ЛМС). В него вошли также Бельгия, Италия, Швейцария и Греция. Целью Союза была унификация правил чеканки золотых и серебряных монет и поддержание устойчивого денежного обращения. В обращении свободно допускались два вида монет — из серебра и золота, а так­же устанавливалось соотношение между серебром и золотом — 15,5:1. Европейские государства, не участвовавшие в Союзе, ввели у себя выработанные Союзом расчетные правила. Учреждения госу­дарств-участников были обязаны принимать для осуществления рас­четов и платежей как золотые, так и серебряные монеты. Однако в последующем рыночная стоимость серебра упала, началось обе­сценение серебряных монет и отток золота из стран — участниц ЛМС. В целях защиты национальных валютных систем государства прекратили чеканку серебряных монет. Механизм ЛМС функцио­нировал в 20-х гг. XX в. В конце 1926 г. ЛМС официально прекра­тил свое существование.

Создание ЛМС послужило толчком к формированию Парижской валютной системы (ПВС). Во второй половине XIX в. золото оста­лось единственным металлом, к которому государства были готовы привязывать свои валюты, чтобы определить стоимость одной наци­ональной валюты по отношению к другой. Кроме того, обнаружилось, что монеты, будучи единственным денежным инструментом, не по­зволяют обеспечить нужды мировой экономики.

В 1867 году Наполеон III созвал валютную конференцию, объ­единившую 20 наиболее заинтересованных государств. На конфе­ренции было решено, что основным валютным стандартом будет золотая монета (золото как единственная форма «мировых денег»), В 1868 году в Вене было подписано соглашение, по которому фран­цузский франк был выбран в качестве международной платежно- расчетной единицы во взаимоотношениях государств.

ПВС основывался на следующих принципах:

а) каждая национальная валюта получала золотое содержание, «привязывалась» к определенному количеству золота, что позволя­ло сравнивать одну валюту с другой для международных расчетов и платежей;

б) национальные валюты должны были свободно конвертиро­ваться в золото. Валютные курсы были «плавающими», т.е. устанав­ливались на основе спроса и предложения — в условиях честной конкуренции на валютном рынке;

в) государства и банки создавали свои резервы из золота, кото­рые должны были служить для конвертации денег в золото по же­ланию предъявителя.

Гегемонии фунта стерлингов, которую Британская империя ут­верждала односторонними актами, был противопоставлен француз­ский франк. Франция обеспечивала его функционирование много­сторонними международными договорами. Французский франк стал вытеснять английский фунт стерлингов в Европе.

Государства ПВС выравнивали свои платежные балансы за счет золота. Великобритания же выравнивала платежный баланс в зоне фунта стерлингов своей национальной валютой, не теряя резервов в золоте.

Конкуренция между двумя валютами на межгосударственном уровне продолжалась. Большинство европейских государств, США, Япония, Россия перестроили свои валютные системы на золотомо- нетный стандарт.

Переход государств-участников на бумажные деньги (банков­ские, казначейские билеты), а также увеличение финансового инстру­ментария (появление чеков и векселей в международных расчетах) — все это объективно уменьшало роль золота.

Привязка национальных валют к золотому стандарту вновь под­няла вопрос об экономическом суверенитете государств. С одной стороны, выпускать деньги, менять их форму, их наполнение — это суверенное право государства, закрепленное международно-право­вым обычаем. С другой стороны, многие аспекты функционирования национальной валюты попали под международное регулирование, в том числе и само внутреннее право, касающееся эмиссии, содер­жания национальной валюты, валютных курсов и т.д.

Протекционистские меры, предпринятые государствами перед Первой мировой войной, ослабили эффективность ПВС и постепен­но подготовили новые изменения. Государства увеличили выпуск бумажных денег, прекратили их свободную конвертацию в золото, установили принудительные валютные курсы. Глобальная валютно- финансовая система шла к новым качественным изменениям.

Вторая мировая валютная система была оформлена межгосудар­ственным соглашением, достигнутым на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 г.

Основой Генуэзской валютной системы являлись золото и де­визы — фунт стерлингов и доллар США. Обмен валют на золото осуществлялся не только непосредственно в странах, где сохранил­ся золотомонетный стандарт (США) или введен золотослитковый стандарт (Франция, Великобритания), но и косвенно через ино­странные валюты (Германия и еще около 30 стран, где денежная система базировалась на золотодевизном стандарте).

В ходе Второй мировой войны межгосударственные экономиче­ские и валютно-финансовые отношения государств свободного мира претерпели большие изменения. Вместо введения односторонних мер и заключения двусторонних соглашений государства стали направ­лять усилия на устранение барьеров, мешающих развитию, усилению международного разделения труда и экономической интеграции, что­бы обеспечить экономическое процветание и стабильность валют.

Бреттон-Вудская система. Современная МВС развивается на ос­нове Бреттон-Вудского соглашения 1944 г.

а) цена золота была жестко фиксирована — 35 долларов за трой­скую унцию;

б) были установлены твердые обменные курсы для валют стран- участниц к ключевой валюте;

в) центральные банки поддерживают стабильный курс нацио­нальной валюты по отношению к ключевой валюте (+/- 1%) с по­мощью валютных интервенций;

г) допускались изменения курсов валют через ревальвации или девальвации.

Организационную составляющую Бреттон-Вудской системы об­разуют Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР).

Международный валютный фонд (МВФ). Статьи соглашения (учредительный договор) Международного валютного фонда (учре­дительный договор МВФ) были приняты 22 июля 1944 г. в Бреттон- Вудсе (США). Они вступили в силу 27 декабря 1945 г. и действуют сегодня в ред. от 28 апреля 2008 г.

Целями МВФ объявлены:

■ содействие стабильности валют;

■ поддержание упорядоченных валютных отношений между госу­дарствами-членами и избежание обесценивания валют в целях конкуренции;

■ помощь в создании многосторонней системы расчетов по теку­щим операциям между государствами-членами и в устранении валютных ограничений, препятствующих росту мировой тор­говли;

■ сокращение продолжительности и уменьшение степени наруше­ния равновесия балансов международных платежей государств- участников.

В задачи МВФ входят координация валютно-кредитной поли­тики государств-членов, предоставление им кредитов для урегули­рования балансов и поддержания валютных курсов; льготное креди­тование наименее развитых государств.

Согласно ст. IV Договора МВФ проводит консультации с каж­дой из стран-участниц в среднем один раз в год. Во время консуль­таций особое внимание уделяется вопросам монетарной политики, политики валютного курса, платежного баланса и внешнего долга, а также выявлению «слабых» мест в экономике и т.д.

Осуществляя надзор за макроэкономической и валютной поли­тикой стран-членов, МВФ контролирует состояние мировой эконо­мики. По результатам консультаций с руководством стран-участниц Фонд публикует информационные бюллетени для общественности (Public Information Notices). Как правило, дважды в год при подго­товке Исполнительным советом обзоров «Перспективы развития ми­ровой экономики» (World Economie Outlook) и при составлении еже­годных докладов «Международные рынки капитала» (International Capital Markets) проходят многосторонние обсуждения. В этих из­даниях МВФ приводит оценку степени вовлеченности стран-членов в мировую экономику, обзор основных экономических показателей и перспектив развития международной валютной системы. В настоя­щее время МВФ служит институциональной основой международной валютной системы. Регулярно проводятся обсуждения с региональ­ными экономическими институтами, в частности с институтами, вхо­дящими в ЭВС в Европе. МВФ дает странам рекомендации относи­тельно их дальнейшего экономического развития.

Согласно ст. VIII Статей соглашения «исполнение валютных контрактов с использованием валюты любого государства-члена, ко­торые идут вразрез с правилами валютных операций такого государ­ства-члена, сохраняемым или вводимым согласно настоящему Со­глашению, не может быть обеспечено на территориях ни одного государства-члена. Кроме того, государства-члены по взаимному согласию могут сотрудничать в применении мер, направленных на повышение действенности правил валютных операций любого из них, при условии, что такие меры и правила не противоречат на­стоящему Соглашению». Иными словами, речь идет об экстеррито­риальности норм национального валютного права.

Для каждого государства — члена МВФ устанавливается квота, которая выражается в специальных правах заимствования (СПЗ, в англ. — Special Drawing Rights, СДР). СДР — резервные и платеж­ные средства, выпускаемые с 1970 г. МВФ в виде кредитовых за­писей в специальных счетах. Взнос каждого государства-члена равен его квоте и выплачивается Фонду через соответствующее учрежде­ние-депозитарий. С отменой паритетной системы каждая страна имеет право выбирать свой собственный метод определения мено­вой стоимости национальной валюты.

Органами управления МВФ являются Совет управляющих и Ис­полнительный совет.

Совет управляющих является высшим органом Фонда. Он вклю­чает в себя по одному управляющему и одному его заместителю, ко­торые назначаются каждым государством-членом способом, опреде­ляемым по его собственному усмотрению. Каждый управляющий имеет право подавать столько голосов, сколько было выделено на­значившему его государству-члену.

Исполнительный совет отвечает за ведение дел Фонда и в этих целях использует все полномочия, переданные ему Советом управля­ющих. Исполнительный совет состоит из исполнительных директоров, а его председателем является Директор-распорядитель. Из общего числа исполнительных директоров пять назначаются пятью государ­ствами-членами, имеющими наибольшие размеры квот; 15 избирают­ся остальными государствами-членами. Выборы избираемых испол­нительных директоров проводятся каждые два года.

Исполнительный совет функционирует на постоянной основе в штаб-квартире Фонда и собирается с такой периодичностью, какой требует ведение дел Фонда.

Исполнительный совет выбирает Директора-распорядителя, ко­торый не является управляющим или исполнительным директором. Директор-распорядитель является председателем Исполнительного совета, но не имеет права голоса, за исключением права решающего голоса в случае равного распределения голосов. Он может участво­вать в заседаниях Совета управляющих, но не голосует на таких за­седаниях. Директор-распорядитель освобождается от своей долж­ности по решению Исполнительного совета.

Директор-распорядитель возглавляет рабочий штат сотрудников Фонда и ведет дела Фонда под руководством Исполнительного со­вета. Он несет ответственность за организацию, назначение и уволь­нение сотрудников Фонда, оставаясь под общим контролем Испол­нительного совета.

Каждое государство — член МВФ имеет 250 голосов и по одно­му дополнительному голосу на каждую часть своей квоты, эквива­лентную 100 тыс. единиц СДР. Все решения Фонда принимаются большинством поданных голосов, если не оговорено иное.

Совет управляющих и Исполнительный совет могут назначать такие комитеты, создание которых они считают целесообразным. Состав таких комитетов не обязательно ограничивается управляю­щими, исполнительными директорами и их заместителями.

В настоящее время членами МВФ являются более 180 государств, в том числе Российская Федерация. В 1997 году было подписано Со­глашение между Правительством РФ и МВФ о Постоянном представи­тельстве Международного валютного фонда в Российской Федерации, которое вступило в силу в 2005 г. Местонахождение МВФ — Вашингтон.

Специальные права заимствования — искусственное резервное и платежное средство, эмитируемое Международным валютным фондом. Имеет только безналичную форму в виде записей на бан­ковских счетах, банкноты не выпускались. СДР обращается только внутри МВФ и используется для регулирования сальдо платежных балансов, для покрытия дефицита платежного баланса, пополнения резервов, расчетов по кредитам МВФ. Курс СДР публикуется еже­дневно и определяется на основе долларовой стоимости корзины из четырех ведущих валют: доллар США, евро, иена и фунт стер­лингов. Вес валют в корзине пересматривается каждые пять лет. Процентная ставка СДР пересматривается еженедельно. Она бази­руется на средневзвешенной величине процентных ставок на кра­ткосрочные займы на денежных рынках валютной корзины СДР. В связи с развитием мирового экономического кризиса в марте 2009 г. Китай предложил на базе СДР создать мировую резервную валюту, которая могла бы заменить в этом качестве доллар США. В перспективе это может привести к появлению в наличном обо­роте новой мировой валюты.

Международный банк реконструкции и развития (МБРР). Статьи Соглашения (учредительный договор) Международного бан­ка реконструкции и развития были подписаны в 1945 г. МБРР на­чал работу в 1946 г. Членами МБРР могут быть только члены МВФ.

Целями МБРР являются: оказание помощи государствам-чле­нам в развитии производственных предприятий и ресурсов путем содействия осуществлению капиталовложений в производственную сферу; содействие сбалансированному росту мировой торговли и поддержание равновесия платежных балансов путем стимулиро­вания международных инвестиций.

Задачей МБРР является предоставление кредитов правитель­ствам главным образом развивающихся государств или частным организациям под контролем правительства. Получатели кредитов обязаны использовать его по целевому назначению, предоставлять Банку соответствующую информацию.

Органами МБРР являются: Совет управляющих; Директорат; Президент МБРР. Все полномочия Банка передаются Совету управ­ляющих, в котором представлено по одному управляющему и одно­му заместителю, назначенных каждым членом согласно их собствен­ной процедуре. Совет избирает одного из управляющих своим председателем. Совет управляющих может делегировать исполни­тельным директорам право осуществлять любые полномочия Совета за исключением права принимать новых членов и определять усло­вия их приема; увеличивать или уменьшать акционерный капитал; приостанавливать членство; договариваться о сотрудничестве с дру­гими международными организациями; решать вопросы распреде­ления чистых доходов Банка.

Каждый член МБРР имеет 250 голосов, а также получает по од­ному дополнительному голосу за каждую имеющуюся у него акцию. За исключением особо оговоренных случаев решения по всем рас­сматриваемым Банком вопросам принимаются большинством по­данных голосов.

Исполнительные директора несут ответственность за проведение общих операций Банка. Имеется 12 исполнительных директоров, ко­торые не обязаны являться управляющими и из числа которых пять назначаются — по одному от каждого из пяти членов, располагающих наибольшим числом акций; семь избираются всеми управляющими. Исполнительные директора назначаются на два года. Каждый испол­нительный директор назначает себе заместителя, уполномоченного действовать в его отсутствие от его имени.

Исполнительные директора назначают Президента, который яв­ляется главой оперативного персонала Банка и проводит под руко­водством исполнительных директоров обычную деятельность Банка. Под общим контролем исполнительных директоров он отвечает за ор­ганизацию, назначение и увольнение должностных лиц и персонала.

На сегодняшний день в МБРР около 180 государств, в том чис­ле Российская Федерация. В 1996 году было подписано Соглашение между Правительством РФ и МБРР о Постоянном представитель­стве Международного банка реконструкции и развития в Россий­ской Федерации, которое вступило в силу в 2005 г. Местонахожде­ние МБРР — Вашингтон.

Закат Бреттон-Вудской системы. В середине XX в. США при­надлежало 70% всего мирового запаса золота. Поскольку для золота была установлена твердая цена, США получили валютную гегемо­нию, оттеснив Великобританию. Фактически это привело к появле­нию долларового стандарта МВС. Доллар — валюта, конвертируемая в золото, — стал базой валютных паритетов, преобладающим сред­ством международных расчетов, валютных интервенций и резерв­ных активов. Национальная валюта США стала одновременно миро­выми деньгами. Возможности для обмена долларов на золото были всячески ограничены: он мог осуществляться только на официаль­ном уровне и только в одном месте — в Казначействе США.

Однако эта система могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. С 1965 по 1967 г. США были вынуждены обме­нять свои доллары на 3 тыс. тонн чистого золота. США вскоре в од­ностороннем порядке отказались от всех своих принятых ранее международных обязательств по золотому обеспечению доллара. В начале 1970-х гг. окончательно произошло перераспределение зо­лотых запасов в пользу Европы, а в международном обороте уча­ствовало все больше наличных и безналичных долларов США. По­явились значительные проблемы с международной ликвидностью, так как добыча золота была невелика по сравнению с ростом объе­мов международной торговли. Доверие к доллару как резервной валюте дополнительно падало из-за гигантского дефицита платеж­ного баланса США.

Образовались новые финансовые центры (Западная Европа, Япония), и их национальные валюты начали постепенно также ис­пользовать в качестве резервных. Это привело к утрате США свое­го абсолютного доминирующего положения в финансовом мире.

Ямайская валютная система (ЯВС). В 1970-х годах было при­нято решение о реорганизации Бреттон-Вудской валютной системы. В 1976—1978 годах произошли следующие события. Во-первых, был официально отменен золотой стандарт и золотые паритеты. Тем са­мым была отменена привязка валют к золоту как для внутренних, так и для международных операций. Во-вторых, центральным бан­кам государств разрешили продавать и покупать золото как обыч­ный товар по рыночным ценам (произошла демонетизация золота). В-третьих, были введены СДР (см. выше). СДР стали использовать­ся государствами в качестве новой валюты для формирования ва­лютных резервов. В-четвертых, официально были признаны резерв­ными валютами доллар США, фунт стерлингов, швейцарский франк, японская иена, марка ФРГ, французский франк. Наконец, в-пятых, был установлен режим свободно плавающих валютных курсов. Го­сударства стали самостоятельно определять режим формирования валютного курса из нескольких возможных.

В своем основном виде ЯВС действует в мире и по настоящее время. Однако после кризиса 2008—2009 гг. начались консультации о принципах новой мировой валютной системы.

Современная мировая валютная система. Таким образом, вы­пуск (эмиссия) денег — неотъемлемая черта государства, проявле­ние суверенитета. В докапиталистическую эпоху в Европе каждое государство выпускало свои деньги в форме металлических монет.

Обмен одних монет на другие производился, как правило, без вме­шательства государства, на частном уровне, по соотношениям, скла­дывавшимся рыночным путем. Главными фигурантами курсовых операций были менялы и меняльные конторы.

Однако объективные закономерности развития экономических взаимосвязей и государственные интересы требовали:

а) вмешательства государств в финансовые отношения между­народного характера;

б) межгосударственного поиска механизмов разрешения про­блем в денежной сфере.

На протяжении большей части XIX и в начале XX в. действовал золотой стандарт. Действие этого стандарта приостанавливалось лишь по чрезвычайным обстоятельствам. В США, например, это был период гражданской войны, а в Великобритании — Первая мировая война. На практике данная система была не идеальна, но работала автоматически. В период золотого стандарта, за исключением воен­ного времени, не было высокой инфляции. После Второй мировой войны в мировой практике существовали две основные системы ва­лютных курсов: регулируемых фиксированных в 1950—60-х гг. и управляемого плавающего в 1970—80-х гг. Причиной интереса к проблеме валютных курсов явились постепенная либерализация рынков товаров и капиталов и, как следствие, переход в 1960—70-х гг. от замкнутых экономических систем к открытым экономическим си­стемам, а также введение в начале 1970-х гг. системы плавающих ва­лютных курсов.

Главной проблемой на валютных рынках Западной Европы всег­да были разнонаправленные колебания обменных курсов националь­ных валют. Введение единой европейской валюты устранило этот фактор, но не ликвидировало его первопричину — неоднородность экономического развития стран, которая поддерживается и усилива­ется различиями в их экономической политике.

Обменный курс валюты является тем ключевым фактором, ко­торый связывает экономику страны с остальным миром. Различают два вида обменных курсов: номинальный и реальный. Номинальный обменный курс — это относительная цена валют двух стран. Реаль­ный — относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Реальный обменный курс зависит от номинального курса и цен то­варов в национальной валюте.

За все время развития общества валютные системы стран с ры­ночной экономикой испытали на себе практически все методы ре­гулирования со стороны государства.

Современные тенденции валютного регулирования складывают­ся под воздействием целого ряда факторов. К ним относятся различия в уровне экономического развития отдельных стран, особенности раз­вития стран с переходной экономикой, дальнейшая эволюция надна­циональных структур, последствия финансового кризиса 2008 г., ре­гиональные экономические проблемы и многое другое. Не последнюю роль в мировой валютной системе играют процессы валютного регу­лирования в рамках ЕС.

Можно выделить несколько проблем, тесно связанных между собой, без решения которых невозможно избежать дальнейшего ро­ста глобальных кризисных ситуаций. Это проблемы национальных валютных систем в условиях глобализации, мирового долгового кри­зиса и открытости рынка товаров и услуг.

Резко возросшая степень интеграции мировой экономики объ­ективно требует создания мировой валютной системы как необходи­мого инструмента международных и внутригосударственных расче­тов. Но ее создание означало бы разрушение национальных валютных систем и значительное ограничение государственного суверенитета не только в финансово-кредитной, но и социально-экономической и политических сферах.

В настоящее время механизм международных валютных отно­шений составляет совокупность средств, с помощью которых обе­спечивается организация и осуществление сотрудничества в рамках МВС. Выделяются три основных элемента МВС:

а) совокупность валютно-финансовых инструментов: националь­ные и международные валюты, системы международных расчетов и кредитования, в том числе режим платежей и расчетов между го­сударствами;

б) организационные инструменты сотрудничества. К ним отно­сится деятельность государства в качестве организаторов и субъек­тов валютных отношений, а также деятельность международных межправительственных организаций (МБРР, МВФ и т.п.);

в) международно-правовые средства регулирования валютных отношений — международные договоры, а также акты органов меж­дународных организаций.

Таким образом, МВС сегодня можно определить как совокуп­ность международных соглашений и документов, принятых между­народными организациями с целью предупреждения валютных кри­зисов и оказания помощи в случае их наступления.

МВС содержит достаточно ясные ограничительные обязательства, соблюдение которых берут на себя государства. МВС также должна обладать механизмами по оказанию помощи и осуществлению сотруд­ничества, которые используются в интересах государств-членов, испы­тывающих трудности с платежным балансом. Государства имеют право на валютную помощь в случае наступления кризисов, которые все боль­ше и больше затрагивают финансовую область. В зависимости от кон­кретного случая государства соглашаются на полную или частичную утрату своего валютного суверенитета в обмен на помощь и в соот­ветствии с признаваемым за ними правом на получение такой помощи.

Роль мировых денег в настоящее время выполняют доллар, евро, юань и иена. Остальные национальные валютные системы вынуж­дены их использовать в качестве резервной валюты и в междуна­родных расчетах. Такая ситуация создает растущую нестабильность мирового финансового рынка и требует активизации действий пра­вительств и центральных банков в области координации валютно- кредитной политики.

Интеграция валютной системы предполагает высокую степень ин­теграции в экономике и политике, тогда как в условиях острого сопер­ничества на мировом рынке основных экономических центров (Север­ная Америка, Западная Европа и Юго-Восточная Азия) реальные процессы интеграции ведут к созданию региональных валютных блоков.

В настоящее время образуется система глобального валютного регулирования на наднациональном уровне. Функционируют коллек­тивные валюты на международном уровне — СДР и на региональном уровне — евро. Эти факты являются подтверждением усиления вли­яния международно-правового регулирования на финансовые потоки.