9.3. УПРАВЛЕНИЕ КРЕДИТНЫМ РИСКОМ ПРЕДПРИЯТИЯ

Эффективное управление кредитным риском пред­приятия связано в первую очередь с оптимизацией размера и обеспечением своевременной инкассации задолженности покупателей за товары, работы и услуги.

Формирование алгоритмов такого управления теку­щей дебиторской задолженностью, определяемое как кре­дитная политика предприятия по отношению к покупате­лям продукции» осуществляется по следующим основным этапам (рис. 9.8):

ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ ТЕКУЩЕЙ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ

Анализ текущей дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде

Выбор типа кредитной политики предприятия по отношению к покупателям продукции

Определение возможной суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность по товарному (коммерческому) и потребительскому кредиту

Формирование системы кредитных условий

формирование процедуры инкассации текущей дебиторской задолженности

Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования текущей дебиторской задолженности

Построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией текущей дебиторской задолженности

Рисунок 9.8.

1. Анализ текущей дебиторской задолженности предпри­ятия в предшествующем периоде. Основной задачей этого анализа является оценка уровня и состава текущей деби­торской задолженности предприятия, а также эффектив­ности инвестированных в нес финансовых ресурсов. Анализ дебиторской задолженности по расчетам с покупателями проводится в разрезе товарного (коммерческого) и потре­бительского кредита.

• На первой стадии анализа с целью отражения реаль­ного состояния текущей дебиторской задолженности с по-

зиций возможной ее инкассации в общей ее сумме вы­деляется чистая реализационная ее стоимость. Чистая ре­ализационная стоимость дебиторской задолженности пред­ставляет собой сумму текущей дебиторской задолженности за товары, работы и услуги, уменьшенную на сумму резер­ва сомнительных долгов (под сомнительным долгом пони­мается та часть дебиторской задолженности, относительно которой существует неуверенность ее погашения покупате­лем-должником).

Величина резерва сомнительных долгов определяется исходя из уровня фактической платежеспособности сдель­ных покупателей-дебиторов (прямой метод) или на основе соответствующей классификации дебиторской задолженно­сти этого вида по срокам ее непогашения с установлением коэффициента сомнительности ее погашения по каждой группе (косвенный метод). Величина резерва сомнитель­ных долгов при косвенном методе ее расчета определяется как сумма произведений текущей дебиторской задолжен­ности соответствующей группы и коэффициента сомни­тельности ее погашения по данной группе.

На второй стадии анализа оценивается уровень деби­торской задолженности покупателей продукции и его ди­намика в предшествующем периоде. Оценку этого уровня рекомендуется осуществлять на основе следующих пока­зателей:

а) Коэффициента отвлечения оборотных активов в те­кущую дебиторскую задолженность за товары, работы и ус­луги. Он рассчитывается по следующей формуле:

кпд - ДЗ_в + ЧРС_дз+РСД

^А_дз--------------- — ,

где КОАдз — коэффициент отвлечения оборотных активов

в текущую дебиторскую задолженность за то­вары, работы и услуги; ДЗ_В — сумма текущей дебиторской задолженности покупателей, оформленной векселями; ЧРСдз — сумма чистой реализационной стоимости де­биторской задолженности; РСД — сумма резерва сомнительных долгов; ОА —- общая сумма оборотных активов предприя­тия.

б) Коэффициента возможной инкассации текущей де­биторской задолженности за товары, работы и услуги.

ДЗ_в + ЧРСдз + РСД '

где КВИ_ЛЗ — коэффициент возможной инкассации теку­щей дебиторской задолженности за това­ры, работы и услуги;

Д3„ — сумма текущей дебиторской задолженнос­ти покупателей, оформленной векселем;

ЧРСдз — сумма чистой реализационной стоимости дебиторской задолженности;

РСД — сумма резерва сомнительных долгов.

На третьей стадии анализа определяется средний пе­риод инкассации текущей дебиторской задолженности за товары, работы и услуги. Он характеризует роль этого вида дебиторской задолженности в фактической продолжитель­ности финансового и общего операционного цикла пред­приятия. Расчет этого показателя производится по следу­ющей формуле:

пи - ^ДЗ" ^{+ ЧРСдз}

"Ид,- ^

где П Идз — средний период инкассации текущей дебитор­ской задолженности за товары, работы и ус- луги (в днях);

ДЗ_В — средняя сумма текущей дебиторской задол­женности покупателей, оформленной вексе­лем, в рассматриваемом периоде (расчитанная как средняя хронологическая);

Ч РСлз ^— средняя сумма чистой реализационной сто­имости дебиторской задолженности в рас­сматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

О₀ — сумма дневного оборота по реализации про­дукции в рассматриваемом периоде.

• На четвертой стадии анализа оценивается состав де­биторской задолженности предприятия по отдельным ее "возрастным группам", т.е. по предусмотренным срокам ее

инкассации. Пример графического представления резуль­татов этого анализа приведен на рис. 9.9.

30

25

20

15

8 10

си

0-15 16-30 31-45 46-60 св. 60

Сроки текущей дебиторской задолженности в днях („ возрастные группь/⁴)

Рисунок 9.9. Графический анализ „возраста" текущей дебиторской

задолженности предприятия за товары, работы и услуги.

• На пятой стадии анализа определяют сумму эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую за­долженность.

Э_Дз=П_дз-ТЗдз-ФП_дз,

где Эдз — сумма эффекта полученного от инвестирова­ния средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями;

Пдз-дополнительная прибыль предприятия, полу­ченная от увеличения объема реализации про­дукции за счет предоставления кредита, ТЗ_дз —текущие затраты предприятия, связанные с организацией кредитования покупателей и инкассацией долга, ФПд₃— сумма прямых финансовых потерь от невоз­врата долга покупателями. Наряду с абсолютной суммой эффекта в процессе это­го этапа анализа может быть определен и относительный показатель — коэффициент эффективности инвестирова­ния средств в текущую дебиторскую задолженность Он рассчитывается по следующей формуле'

^КЭ" - ШГп '

где КЭдз — коэффициент эффективности инвестирования

средств в дебиторскую задолженность по рас­четам с покупателями, Здз — сумма эффекта, полученного от инвестирова­ния средств в текущую дебиторскую задол­женность по расчетам с покупателями в опре- деленном периоде;

ДЗ_рп — средний остаток текущей дебиторской задол­женности по расчетам с покупателями в рас­сматриваемом периоде

Результаты анализа используются в процессе после­дующей разработки отдельных параметров кредитной по­литики предприятия.

2. Выбор типа кредитной политики предприятия по от­ношению к покупателям продукции.

В процессе формирования принципов кредитной по­литики по отношению к покупателям продукции решают­ся два основных вопроса: а) в каких формах осуществлять реализацию продукции в кредит; б) какой тип кредитной политики следует избрать предприятию по каждой из форм реализации продукции в кредит.

Формы реализации продукции в кредит имеют две раз­новидности — товарный (коммерческий) кредит и потре­бительский кредит,

• Товарный (коммерческий) кредит представляет собой форму оптовой реализации продукции ее продавцом на условиях отсрочки платежа, если такая отсрочка превышает обычные сроки банковских расчетов. Обычно товарный (коммерческий) кредит предоставляется оптовому покупа­телю продукции на срок от одного до шести месяцев.

• Потребительский кредит (в товарной форме) пред­ставляет собой форму розничной реализации товаров поку­пателям (физическим лицам) с отсрочкой платежа. Он пре­доставляется обычно на срок от шести месяцев до двух лет.

Выбор форм реализации продукции в кредит опреде­ляется отраслевой принадлежностью предприятия и харак­тером реализуемой продукции (товаров, услуг).

Тип кредитной политики характеризует принципиаль­ные подходы к ее осуществлению с позиции соотношения уровней доходности и риска кредитной деятельности пред­приятия. Различают три принципиальных типа кредитной политики предприятия по отношению к покупателям про­дукции — консервативный, умеренный и агрессивный.

• Консервативный (или жесткий) тип кредитной поли­тики предприятия направлен на минимизацию кредитного риска. Такая минимизация рассматривается как приори­тетная цель в осуществлении его кредитной деятельности.

• Умеренный тип кредитной политики предприятия ха­рактеризует типичные условия ее осуществления в соот­ветствии с принятой коммерческой и финансовой практи­кой и ориентируется на средний уровень кредитного рис­ка при продаже продукции с отсрочкой платежа.

• Агрессивный (или мягкий) тип кредитной политики предприятия приоритетной целью кредитной деятельности ставит максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска, который сопровождает эти операции. Механизмом реализации по­литики такого типа является распространение кредита на более рискованные группы покупателей продукции; уве­личение периода предоставления кредита и его размера; снижение стоимости кредита до минимально допустимых размеров; предоставление покупателям возможности про­лонгирования кредита

В процессе выбора типа кредитной политики должны учитываться следующие основные факторы:

• современная коммерческая и финансовая практика осу­ществления торговых операций;

• общее состояние экономики, определяющее финансовые воз­можности покупателей, уровень их платежеспособности;

• сложившаяся конъюнктура товарного рынка, состояние спроса на продукцию предприятия;

• потенциальная способность предприятия наращивать объем производства продукции при расширении возмож­ностей ее реализации за счет предоставления кредита;

• правовые условия обеспечения взыскания дебиторской задолженности;

• финансовые возможности предприятия в части отвлече­ния средств в текущую дебиторскую задолженность;

• финансовый менталитет собственников и менеджеров предприятия, их отношение к уровню допустимого риска в процессе осуществления хозяйственной деятельности.

Определяя тип кредитной политики, следует иметь в виду, что жесткий (консервативный) ее вариант отрица­тельно влияет на рост объема операционной деятельности предприятия и формирование устойчивых коммерческих связей, в то время как мягкий (агрессивный) ее вариант может вызвать чрезмерное отвлечение финансовых ресурсов, снизить уровень платежеспособности предприя­тия, вызвать впоследствии значительные расходы по взыс­канию долгов, а в конечном итоге снизить рентабельность оборотных активов и используемого капитала.

3. Определение возможной суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность по товарному (коммерческому) и потребительскому кредиту. При расчете этой суммы необходимо учитывать планируемые объемы реализации продукции в кредит; средний период предо­ставления отсрочки платежа по отдельным формам кредита; средний период просрочки платежей исходя из сложив­шейся хозяйственной практики (он определяется по ре­зультатам анализа текущей дебиторской задолженности в предшествующем периоде); коэффициент соотношения себестоимости и цены реализуемой в кредит продукции.

Расчет необходимой суммы оборотного капитала, на­правляемого в дебиторскую задолженность, осуществляется по следующей формуле:

ОР_кхК_с/цх(ППК ₊ ПР) ^0Кдз=--------- 360-------------------- '

где ОКдз — необходимая сумма оборотного капитала, на­правляемого в дебиторскую задолженность;

ОР_к — планируемый объем реализации продукции в кредит;

К_с/Ц — коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции, выраженный десятичной дробью;

ППК средний период предоставления кредита по­купателям, в днях;

Пр — средний период просрочки платежей по пре­доставленному кредиту, в днях.

Пример: Определить необходимую сумму оборотного капитала, направляемого в предстоящем периоде в де­биторскую задолженность, при следующих условиях: планируемый объем реализации продукции с предо­ставлением товарного (коммерческого) кредита — 3200 тыс. усл. ден. ед.;

планируемый удельный вес себестоимости продукции в ее цене —75%;

средний период предоставления кредита оптовым по­купателям — 40 дней;

средний период просрочки платежей по предоставляе­мому кредиту по результатам анализа — 20 дней.

Подставляя эти данные в вышеприведенную фор­мулу, получим:

Необходимая сумма оборотного капитала, направ­ляемого в предстоящем периоде в дебиторскую задол-

3200x0,75 х( 40+ 20) ,_ЛЛ женность, =------------------------------ —*---------- = 400 тыс. усл. ед.

360

Если финансовые возможности предприятия не по­зволяют инвестировать расчетную сумму средств в полном объеме, то при неизменности условий кредитования дол­жен быгь соответственно скорректирован планируемый объем реализации продукции в кредит.

4. Формирование системы кредитных условий В состав этих условий входят следующие элементы:

• срок предоставления кредита (кредитный период);

• размер предоставляемого кредита (кредитный лимит);

• стоимость предоставления кредита (система ценовых скидок при осуществлении немедленных расчетов за приобретенную продукцию);

• система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателями.

• Срок предоставления кредита (кредитный период) ха­рактеризует предельный период, на который покупателю предоставляется отсрочка платежа за реализованную про­дукцию. Увеличение срока предоставления кредита стиму­лирует объем реализации продукции (при прочих равных условиях), однако приводит в то же время к увеличению суммы финансовых ресурсов, инвестируемых в дебиторс­кую задолженность, и увеличению продолжительности финансового и всего операционного цикла предприятия. Поэтому, устанавливая размер кредитного периода, не­обходимо оценивать его влияние на результаты хозяйствен­ной деятельности предприятия в комплексе.

• Размер предоставляемого кредита (кредитный лимит) характеризует максимальный предел суммы задолженности покупателя по предоставляемому ему товарному (коммер­ческому) или потребительскому кредиту. Его размер уста­навливается с учетом типа осуществляемой кредитной по­литики (уровня приемлемого риска), планируемого объема реализации продукции на условиях отсрочки платежей, сред­него объема сделок по реализации готовой продукции (при потребительском кредите — средней стоимости реализуе­мых в кредит товаров), финансового состояния предприя­тия - кредитора и других факторов. Кредитный лимит дифференцируется по формам предоставляемого кредита и видам реализуемой продукции. Если хозяйственные взаи­моотношения предприятия с покупателем его продукции (юридическим лицом) носят стабильный долгосрочный ха­рактер, на расчетную сумму кредитного лимита ему может быть открыта кредитная линия.

• Стоимость предоставления кредита характеризуется системой ценовых скидок при осуществлении немедлен­ных расчетов за приобретенную продукцию. В сочетании со сроком предоставления кредита такая ценовая скидка характеризует норму процентной ставки за предостав­ляемый кредит, рассчитываемой для сопоставления в го­довом исчислении. Алгоритм этого расчета характеризует­ся следующей формулой:

ЦС„х360 ^к~ СП_К •

где ПС_К — годовая норма процентной- ставки за предо­ставляемый кредит;

ЦС_Н — ценовая скидка, предоставляемая покупателю при осуществлении немедленного расчета за приобретенную продукцию, в %;

СП_К — срок предоставления кредита (кредитный пе­риод), в днях.

Устанавливая стоимость товарного (коммерческого) или потребительского кредита, необходимо иметь в виду, что его размер не должен превышать уровень процентной ставки по краткосрочному финансовому (банковскому) кредиту. В противном случае он не будет стимулировать реализацию продукции в кредит, так как покупателю бу­дет выгодней взять краткосрочный кредит в банке (на срок, равный кредитному периоду, установленному продавцом) и рассчитаться за приобретенную продукцию при ее по­купке.

• Система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателями, формируемая в процессе раз­работки кредитных условий, должна предусматривать со­ответствующие пени, штрафы и неустойки. Размеры этих штрафных санкций должны полностью возмещать все фи­нансовые потери предприятия — кредитора (потерю дохо­да, инфляционные потери, возмещение риска снижения уровня платежеспособности и другие).

5. Формирование стандартов оценки покупателей и диф­ференциация условий предоставления кредита. В основе установления таких стандартов оценки покупателей лежит их кредитоспособность. Кредитоспособность покупателя характеризует систему условий, определяющих его способ­ность привлекать кредит в разных формах и в полном объе­ме в предусмотренные сроки выполнять все связанные с ним финансовые обязательства.

Формирование системы стандартов оценки покупате­лей включает следующие основные элементы:

• определение системы характеристик, оценивающих кре­дитоспособность отдельных групп покупателей;

• формирование и экспертизу информационной базы про­ведения оценки кредитоспособности покупателей;

• выбор методов оценки отдельных характеристик креди­тоспособности покупателей;

• группировку покупателей продукции по уровню креди­тоспособности;

• дифференциацию кредитных условий в соответствии с уровнем кредитоспособности покупателей.

Формирование стандартов оценки покупателей и диф­ференциация кредитных условий осуществляются раздель­но по различным формам кредита — товарному и потре­бительскому.

• Определение системы характеристик, оценивающих кре­дитоспособность отдельных групп покупателей, является на­чальным этапом построения системы стандартов их оценки.

По товарному (коммерческому) кредиту такая оценка осуществляется обычно по следующим критериям:

• объем хозяйственных операций с покупателем и стабиль­ность их осуществления;

• репутация покупателя в деловом мире;

• платежеспособность покупателя;

• результативность хозяйственной деятельности покупателя;

• состояние конъюнктуры товарного рынка, на котором покупатель осуществляет свою операционную деятель­ность;

• объем и состав чистых активов, которые могут состав­лять обеспечение кредита при неплатежеспособности по­купателя и возбуждении дела о его банкротстве.

12«.22 353

По потребительскому кредиту оценка осуществляется обычно по таким критериям:

• дееспособность покупателя;

• уровень доходов покупателя и регулярность их форми­рования;

• состав личного имущества покупателя, которое может составлять обеспечение кредита при взыскании суммы долга в судебном порядке.

• Формирование и экспертиза информационной базы про­ведения оценки кредитоспособности покупателей имеет це­лью обеспечить достоверность проведения такой оценки. Информационная база, используемая для этих целей, со­стоит из сведений, предоставляемых непосредственно по­купателем (их перечень дифференцируется в разрезе форм кредита); данных, формируемых из внутренних источни­ков (если сделки с покупателем носят постоянный харак­тер); информации, формируемой из внешних источников (коммерческого банка, обслуживающего покупателя; дру­гих его партнеров по сделкам и т.п.).

Экспертиза полученной информации осуществляется путем логической ее проверки; в процессе ведения ком­мерческих переговоров с покупателями; путем непо­средственного посещения клиента (по потребительскому кредиту) с целью проверки состояния его имущества и в других формах в соответствии с объемом кредитования.

• Выбор методов оценки отдельных характеристик кре­дитоспособности покупателей определяется содержанием оцениваемых характеристик. В этих целях при оценке отдельных характеристик кредитоспособности покупате­лей, рассмотренных ранее, могут быть использованы статистический, нормативный, экспертный, балльный и другие методы.

• Группировка покупателей продукции по уровню креди­тоспособности основывается на результатах ее оценки и предусматривает обычно выделение следующих их категорий:

• покупатели, которым кредит может быть предоставлен в максимальном объеме, т. е. на уровне установленного кредитного лимита (группа "первоклассных заемщи­ков");

• покупатели, которым кредит может быть предоставлен в ограниченном объеме, определяемом уровнем допус­тимого риска невозврата долга;

• покупатели, которым кредит не предоставляется (при недопустимом уровне риска невозврата долга, определя­емом типом избранной кредитной политики).

• Дифференциация кредитных условий в соответствии с уровнем кредитоспособности покупателей, наряду с раз­мером кредитного лимита, может осуществляться по та­ким параметрам, как срок предоставления кредита; необ­ходимость страхования кредита за счет покупателей; формы штрафных санкций и т.п.

6. Формирование процедуры инкассации текущей деби­торской задолженности. В составе этой процедуры должны быть предусмотрены: сроки и формы предварительного и последующего напоминаний покупателям о дате платежей; возможности и условия пролонгирования долга по предо­ставленному кредиту; условия возбуждения дела о банк­ротстве несостоятельных дебиторов.

7. Обеспечение использования на предприятии современ­ных форм рефинансирования текущей дебиторской задол­женности. Развитие рыночных отношений и инфраструк­туры финансового рынка позволяют использовать в практике финансового менеджмента ряд новых форм управления дебиторской задолженностью — ее рефинансирование, т.е. ускоренный перевод в другие формы оборотных активов предприятия: денежные средства и высоколиквидные крат­косрочные ценные бумаги.

Основными формами рефинансирования дебиторской задолженности, используемыми в настоящее время, явля­ются:

• факторинг;

• учет векселей, выданных покупателями продукции;

• форфейтинг.

• Факторинг представляет собой финансовую опера­цию, заключающуюся в уступке предприятием-продавцом права получения денежных средств по платежным доку­ментам за поставленную продукцию в пользу банка или специализированной компании — "фактор компании", которые принимают на себя все кредитные риски по инкассации долга. За осуществление такой операции банк (фактор-компания) взимают с предприятия-продавца опре­деленную комиссионную плату в процентах к сумме пла­тежа. Ставки комиссионной платы дифференцируются с

355

учетом уровня платежеспособности покупатели продукции и предусмотренных сроков ее оплаты. Кроме того, при проведении такой операции банк (фактор-компания) в срок до трех дней осуществляет кредитование предприя­тия-продавца в форме предварительной оплаты долговых требований по платежным документам (обычно в размере от 70 до 90% суммы долга в зависимости от фактора рис­ка). Остальные 10—30% суммы долга временно депониру­ются банком в форме страхового резерва при его непога­шении покупателем (эта депонированная часть долга возвращается предприятию-продавцу после полного пога­шения суммы долга покупателем).

Факторинговая операция позволяет предприятию- продавцу рефинансировать преимущественную часть деби­торской задолженности по предоставленному покупателю кредиту в короткие сроки, сократив тем самым период финансового и операционного цикла. К недостаткам факто­ринговой операции можно отнести лишь дополнительные расходы продавца, связанные с продажей продукции, а так­же утрату прямых контактов (и соответствующей информа­ции) с покупателем в процессе осуществления им платежей.

Эффективность факторинговой операции для пред­приятия-продавца определяется путем сравнения уровня расходов по этой операции со средним уровнем процент­ной ставки по краткосрочному банковскому кредитованию.

Методику осуществления такого сравнения рассмот­рим на следующем примере.

Пример: Определить эффективность факторинговой операции для предприятия-продавца по следующим данным: предприятие продало банку право взыскания дебитор­ской задолженности на сумму 6000 усл. дел. ед. на таких условиях:

комиссионная плата за осуществление факторинговой операции взимается банком в размере 2% от суммы долга;

банк предоставляет предприятию-продавцу кредит в форме предварительной оплаты его долговых требова­ний в размере 75% от суммы долга; процентная ставка за предоставляемый банком кре­дит составляет 20% в год;

средний уровень процентной ставки на рынке денег (рынке краткосрочных кредитов) составляет 25% в год.

Исходя из этих данных в первую очередь опреде­лим дополнительные расходы предприятия по осуще­ствлению факторинговой операции. Они составляют:

. 6000x2 ___ _д

а) комиссионная плата =------------------------------- = 120 усл. ден. ед.

100

б) плата за пользование кредитом =

(6000х0,75)х20 _ЛЛЛ . _ = ----- -щ-¹---- = 900 усл. ден. ед.--- |

1

Итого расходы — 1020 усл. ден ед.

С учетом рассчитанной суммы дополнительных расходов определим их уровень по отношению к допол­нительно полученным денежным активам. Он соста-

1020x100

вит: ₇---------------- г = 22,7% .

(6000x0,75)

Сопоставляя полученный показатель со средним уровнем процентной ставки на рынке денег мы видим, что осуществление факторинговой операции для пред­приятия-продавца более выгодно, чем получение финан­сового кредита на период оплаты долга покупателем продукции.

• Учет векселей, выданных покупателями продукции, представляет собой финансовую операцию по их продаже банку (или другому финансовому институту, другому хо­зяйствующему субъекту) по определенной (дисконтной) цене, устанавливаемой в зависимости от их номинала, сро­ка погашения и учетной вексельной ставки. Учетная век­сельная ставка состоит из средней депозитной ставки, став­ки комиссионного вознаграждения, а также уровня премии за риск при сомнительной платежеспособности векселеда­теля. Указанная операция может быть осуществлена толь­ко с переводным векселем.

Учетная (дисконтная) цена векселя определяется по следующей формуле:

уц_п = нс-^нс*^дхус°

360x100

где УЦ_В — учетная (дисконтная) цена векселя на момент его продажи (учета банком);

НС — номинальная сумма векселя, подлежащая по­гашению векселедателем в предусмотренный в нем срок;

Д — количество дней от момента продажи (учета) векселя до момента его погашения векселеда­телем;

УС_В —- годовая учетная вексельная ставка, по кото­рой осуществляется дисконтирование суммы векселя,

Пример: Определить учетную (дисконтную) цену век­селя при следующих условиях:

номинальная сумма векселя, подлежащая погашению векселедателем — 1000усл. ден. ед.; вексель подлежит учету за два месяца до его погаше­ния векселедателем;

годовая учетная вексельная ставка составляет 30%.

Подставляя эти данные в вышеприведенную фор­мулу, получим:

Учетная цена векселя =

1000x60x30 _ЛГЛ л = 950 усл. ден. ео.

360x100

• Форфейтинг представляет собой финансовую опера­цию по рефинансированию дебиторской задолженности по экспортному товарному (коммерческому) кредиту путем передачи (индоссамента) переводного векселя в пользу банка (факторинговой компании) с уплатой последнему комиссионного вознаграждения. Банк (факторинговая ком­пания) берет на себя обязательство по финансированию экспортной операции путем выплаты по учтенному вексе­лю, который гарантируется предоставлением аваля банка страны импортера. В результате форфетирования задол­женность покупателя по товарному (коммерческому) кре­диту трансформируется в задолженность финансовую (в пользу банка). По своей сути форфейтинг соединяет в себе элементы факторинга (к которому предприятия-экспорте­ры прибегают в случае высокого кредитного риска) и уче­та векселей (с их индоссаментом только в пользу банка). Форфейтинг используется при осуществлении долгосроч­ных (многолетних) экспортных поставок и позволяет экс­портеру немедленно получать денежные средства путем

учета векселей. Однако его недостатком является высокая стоимость, поэтому предприятию-экспортеру следует про­консультироваться с банком (факторинговой компанией) еще до начала переговоров с иностранным импортером продукции, чтобы иметь возможность включить расходы по форфейтинговой операции в стоимость контракта.

Финансовый механизм осуществления форфейтинго­вой операции рассмотрим на следующей схеме (рис. 9.10).

Банк (факторинговая компания) в стране экспортера

Рисунок 9.10. Финансовый механизм осуществления операции

форфейтинга.

• На первой стадии (I) предприятие-экспортер и пред­приятие-импортер заключают между собой соглашение о поставке продукции, формах и сроках платежа (платежи осуществляются обычно по мере выполнения отдельных этапов соглашения). Предприятие-импортер в соответ­ствии с соглашением обязуется осуществлять платежи по­средством коммерческих векселей, авалированных (гаран­тированных) банком его страны (или индоссированных у этого банка).

• На второй стадии (II) предприятие-экспортер заключает соглашение с банком (факторинговой компани­ей) своей страны, который обязуется за комиссионное вознаграждение финансировать поставки продукции путем выплат по учтенным им векселям.

• На третьей стадии (III) предприятие-импортер ин­доссирует (или авалирует) свои векселя в банке своей страны.

• На четвертой стадии (IV) банк страны импортера пе­ресылает индоссированные (авалированные) им векселя предприятия-импортера в адрес предприятия-экспортера.

• На пятой стадии (V) предприятие-экспортер про­дает векселя банку (факторинговой компании) своей стра­ны и получает за это соответствующие средства.

• На шестой стадии (VI) банк (факторинговая ком­пания) страны-экспортера индоссирует векселя, перепро­давая их на рынке денных бумаг.

8. Построение эффективных систем контроля за движе­нием и своевременной инкассацией текущей дебиторской задолженности. Такой контроль организуется в рамках построения общей системы финансового контроля на предприятии как самостоятельный его блок. Одним из ви­дов таких систем является "Система ABC" применительно к портфелю дебиторской задолженности предприятия. В категорию "А" включаются при этом наиболее крупные и сомнительные виды текущей дебиторской задолженнос­ти (так называемые "проблемные кредиты"); в категорию "В"— кредиты средних размеров; в категорию "С" — ос­тальные виды дебиторской задолженности, не оказываю­щие серьезного влияния на результаты финансовой дея­тельности предприятия.

Критерием оптимальности разработанной и осущест­вляемой кредитной политики любого типа и по любым формам предоставляемого кредита, а соответственно и среднего размера текущей дебиторской задолженности по расчетам с покупателями за реализуемую им продукцию, выступает следующее условие:

Д3₀ ^0Пдр>ОЗдз + ПК_дз,

где Д3₀ —оптимальный размер текущей дебиторской задолженности предприятия при нормальном его финансовом состоянии;

ОП_др—дополнительная операционная прибыль, по­лучаемая предприятием от увеличения продажи продукции в кредит;

ОЗдз —дополнительные операционные затраты пред­приятия по обслуживанию текущей дебитор­ской задолженности;

ПК_ДЗ —размер потерь капитала, инвестированного в текущую дебиторскую задолженность, из-за не­добросовестности (неплатежеспособности) покупателей.