3.2. Управление денежными потоками

У предприятия, как результат его деятельности, периодически появляются временно свободные денежные средства, точно так же образуются и кассовые разрывы. При этом следует иметь в виду, что предприятие не должно ставить своей целью рост чистого де­нежного потока без необходимости, так как образующийся не ис­пользуемый свободный остаток денег принесет убытки в виде упущенной выгоды. Деньги должны работать.

ПРИТОКИ

Основная деятельность

I. Оплата затрат на производство и реализацию (без амортизации)

2. Поступления дебиторской задолженности 2. Погашение кредиторской задол­женности

3.

4. Прочие поступлении (операционных и внереали­зационных доходов и др.) 4. Прочие выплаты (операционных и внереализационных расходов и др.)

Инвестиционная деятельность

I. Поступления от продажи основных фондов, нематериальных активов, незавершенного строительства

1. Капитальные вложении на развитие производства

2. Поступления от продажи долго­срочны х ф н н а не ов ых шюже н и П 2. Долгосрочные финансовые вложения

3. Дивиденды, проценты

от долгосрочных финансовых вложений

4. Прочие

Финансовая деятельность

I. Поступления из внешних источников на увеличение собствен­ных средств предприятия (от эмиссии акций, от учре­дителей и собственников и др.)

I. Погашение долгосрочных кредитов и эаЛыон

2.

3. Краткосрочные кредиты и заПмы

4. Целевое финансирование

2. Погашение краткосрочных кредитов и запмов

3. Выплата дивидендов и процентов

4. Прочие расходы (операционные и внереализационные расходы и др.)

5. Прочие поступления (опера­ционные н внереализационные доходы и др.)

Рис. 3.2. Потоки и опоки предприятие

Целью управления денежными потоками является обеспечение сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков во времени, их синхронизация еженедельно, ежедекадно или по мере необходимости предприятия. Несбалансированные потоки делают в определенный момент денежный поток в целом неликвидным, а предприятие неплатежеспособным. Совершенно очевидно, что чем чаше подобные ситуации и чем они длитель­нее. тем хуже финансовое положение предприятия. Очевидно так­же и то. что главный путь сбалансированности потоков — это уве­личение денежных средств в обороте предприятия и прежде всего собственных. Кроме того, возможно увеличение поступлений за счет дополнительных продаж, а также сокращение выплат.

Сбалансированный денежный поток является ликвидным. По­казателем служит коэффициент ликвидности, минимальное зна­чение которого равно единице. Он определяется как отношение положительного потока к отрицательному.

Рассмотрим взаимосвязь положительного и отрицательного потоков, ее влияние на сбалансированность денежного потока предприятия, роль и анализ показателей ликвидности и достаточ­ности денежного потока (табл. 3.1).

Основные пути ликвидации дефицита денежного потока пред­приятия.

Первое направление. Увеличение притока денежных средств.

1.1. Оптимизация ассортимента продукции с целью замены низкорентабельной и убыточной на рентабельную.

1.2. Рационализация внеоборотных активов путем продажи или сдачи в аренду ненужных или неиспользуемых активов. Приобре­тение более дорогостоящего, но и более производительного обо­рудования.

1.3. Обеспечение нормальной потребности оборотных активов в собственных средствах.

1.4. Использование заемных средств в качестве финансового рычага.

1.5. Реструктуризация дебиторской задолженности в соответ­ствии с планом.

1.6. Внедрение в практику своей деятельности векселей, факто­ринга и других инструментов.

1.7. Внедрение практики предоплаты части продаваемой про­дукции.

1.8. Использование системы скидок для покупателей.

1.9. Улучшение финансового планирования.

1.10. Внедрение системы управленческого учета.

1.11. Внедрение системы внутреннего финансового контроля.

1.12. Постоянное повышение квалификации кадров.

1.13.

1.14. Повышение рентабельности собственных средств пред­приятия и его активов.

1.15. Выпуск в обращение дополнительных акций и облига­ции.

1.16. Развитие долгосрочных финансовых отношений со стра­тегическими партнерами и инвесторами.

1.17. Другие мероприятия.

Второе направление. Уменьшение оттока денежных средств.

2.1. Оптимизация ассортимента продукции с целью замены вы­сокозатратной на низкозатратную. Уменьшение других затрат.

2.2. Рационализация затрат на строительство и реконструкцию предприятия. Оптимизация инвестиционной политики.

2.3. Расширение использования лизинга основных средств.

2.4. Приобретение оборудования, на котором меньше затрат на производимую продукцию или выше производительность труда.

2.5. Контроль за договорной политикой с поставщиками, ис­пользование отсрочки платежей и скидок.

2.6. Использование векселей факторинга и других инструментов.

2.7. Обеспечение полноты получения дебиторской задолжен­ности.

2.8. Обеспечение оптимального соотношения в обороте пред­приятия собственных оборотных и заемных средств.

2.9. Развитие долгосрочных финансовых отношений со страте­гическими партнерами и инвесторами.

2.10. Внедрение системы управленческого учета.

2.11. Внедрение системы финансового контроля.

2.12. Постоянное повышение квалификации кадров.

2.13. Доведение до нормативных показателей ликвидности, платежеспособности и др.

2.14. Сокращение практики предварительной оплаты продук­ции.

2.15. Другие мероприятия.

Задачи управления денежными потоками:

1) повышение эффективности управления финансами пред­приятия:

2) определение направлений денежных потоков и контроль за ними в соответствии с классификацией в целом по предприятию, видам деятельности, структурным подразделениям и центрам от­ветственности, по этапам и периодам деятельности предприятия, источникам денежных средств (собственные, заемные и др.):

3) оптимизация денежных потоков п структуры источников де­нежных средств с целью обеспечения эффективной деятельности предприятия;

4) повышение эффективности использования денежных средств в обороте предприятия, ускорение их оборачиваемости;

5) расширение объема продаж на основе расширения контроля над денежными потоками и совершенствования управления;

6) получение дополнительной прибыли и повышение рента­бельности предприятия;

7) повышение эффективности планирования и прогнозирова­ния деятельности предприятия;

8) снижение риска неплатежеспособности предприятия и недо­пущение его банкротства.

В результате анализа денежных потоков предприятие должно получить ответ на главные вопросы: откуда поступают денежные средства, какова роль каждого источника и на какие цели они ис­пользуются? Выводы следует делать как в целом по предприятию, так и по каждому виду его деятельности: основной, инвестицион­ной и финансовой.

В результате принимаются решения по обеспечению превыше­ния поступлений денежных средств над платежами, источников оплаты текущих обязательств и инвестиционной деятельности, достаточности получаемой прибыли и др. (табл. 3.2).

Таким образом, основными объектами управления денежными потоками являются:

• положительный поток — притоки:

• отрицательный поток — оттоки;

• остаток денежных средств.

Анализ денежных потоков связан с выяснением причин, по­влиявших на следующие процессы:

• увеличение притока денежных средств:

• уменьшение их притока;

• увеличение их оттока;

• уменьшение их оттока.

Анализ можно делать как за длительный период (несколько лет), так и за короткий (квартал, год). Такой анализ представит несомненный интерес, если будет сделан за период, отражающий какой-то этап в деятельности предприятия.

Анализ потоков денежных средств должен осуществляться как на основе отчетных, так и плановых показателен. Важным являет­ся анализ результатов сравнения долгосрочного плана (бюджета), оперативного плана и факта. В качестве отчетных показателей ис­пользуются данные первичного учета и регулярной отчетности предприятия. Плановые показатели движения денежных потоков предприятия рассчитывают в виде оперативного финансового плана, так называемого платежного календаря. Он разрабатывает­

си на месяц с периодичностью 5, 10 или 15 дней (табл. 3.3). Иног­да этот план называют платежным балансом.

Особенность платежного календаря состоит в том. что предпри­ятие сначала определяет все свои денежные расходы на месяц, а затем изыскивает денежные ресурсы для покрытия расходов, если денежных доходов окажется недостаточно. Планирование возмож­ных платежей п источников их покрытия связано с ежедневным контролем за поступлением выручки от продаж и за оплатой посту­пающих материальных ценностей как основными направлениями денежных потоков. Разработка экономически обоснованного пла­тежного календаря — одно из обязательных условий эффективного управления денежными потоками. Оно позволяет обеспечить пред­приятие необходимыми денежными средствами, выявить возмож­ности увеличения выручки от продаж и прибыли, повысить эффек­тивность структуры используемых средств.

Наряду с платежным календарем предприятий ведется специ- а/ьнын журнал, в котором отражаются все показатели платежного календаря в динамике, а также показатели отчета о движении де­нежных средств.

При использовании платежного календаря предприятия имеют возможность применять анализ, который носит название АВС\ Смысл его состоит в том. что. используя натуральные и стоимо­стные показатели, потоки денежных средств делят на три группы (А, В и С) в зависимости от объемов средств или других факторов и возможности применения соответствующих методов управления каждой из этих групп.

На предприятиях со значительными денежными потоками в течение месяца может осуществляться мониторинг денежного по­тока по трем видам деятельности по следующим показателям: за отчетные недели, с начала месяца, вероятность достижения пла­нового показателя.

В ряде случаев на предприятиях при необходимости разрабаты­ваются отдельные платежные календари по видам оперативных денежных потоков (табл. 3.4).

Ьше один вариант платежного календаря может быть следую­щий (табл. 3.5).

Таблица 3.5

Планирование денежных потоков на более длительный срок, чем на I месяц, осуществляется с помощью так называемого кас­сового бюджета (КБ), который логичнее называть бюджетом де­нежных потоков (БДП), или бюджетом движения денежных средств (БДДС). Бюджеты на предприятии разрабатываются, как правило, на I год, но это можно делать и на 3, и на 6 месяцев. В кассовом бюджете, с одной стороны, отражаются доходы и по­ступления средств, а с другой — расходы и платежи. Но в отличие от платежного календаря планирование в кассовом бюджете осу­ществляется по трем видам деятельности: основной, инвестици­онной и финансовой. С помощью кассового бюджета предприятие решает проблему дефицита денежных средств в отдельные месяцы в течение года.

Во Франции кассовый бюджет разрабатывается в форме сколь­зящего: на основе годового бюджета каждые 3 месяца составляет­ся бюджет на 12 месяцев вперед. Затем он детализируется на каж­дый месяц и неделю^[1]. Другими особенностями кассового бюджета во Франции являются то, что он. во-первых, не является всеобъ­емлющим и, во-вторых, доходная и расходная части рассчитыва­ются без строгого выделения трех видов деятельности: основной, инвестиционной и финансовой.

Профессор Парижского университета Б. Коласс^[2], рассматривая применяющиеся во Франции методы н формы при анализе де­нежных потоков, говорит о внешних и внутренних методах. Ес­тественно, эти методы строятся в соответствии со спецификой французской финансовой отчетности. Но некоторые из них могут быть использованы российскими предприятиями. Представляет интерес анализ на основе так называемых дифференциального ба­ланса предприятия (табл. 3.6) и таблицы финансирования.

По табл. 3.6 можно, во-первых, объяснить причины и сделать выводы по каждому плюсу и минусу; во-вторых, определить, что увеличение статей актива и уменьшение статей пассива — это ис-

пользование источников денежных средств, а увеличение статей пассива и уменьшение статей актива — возникновение источни­ков денежных средств. На основе дифференциального баланса разрабатывается так называемая таблица финансирования (терми­нология профессора Б. Коласса) — табл. 3.7.

Из табл. 3.7 видно, что за прошедший год у предприятия за счет изменения денежных потоков возникли источники денежных средств на сумму 1030 тыс. руб. за счет:

• уменьшения суммы нематериальных активов (90 тыс. руб.). де­биторской задолженности (160 тыс. руб.) и краткосрочных фи­нансовых вложений (30 тыс. руб.) — на 280 тыс. руб.;

• увеличения переоценки и добавочного капитала (440 тыс. руб.). краткосрочных займов и кредита (130 тыс. руб.) и кредитор­ской задолженности (180 тыс. руб.) — 750 тыс. руб. Высвободившиеся источники денежных средств были исполь­зованы на:

• увеличение основных средств (510 тыс. руб.). запасов (230тыс. руб.) и денежных средств (40 тыс. руб.);

• уменьшение нераспределенной прибыли (100 тыс. руб.). долго­срочных обязательств (110 тыс. руб.), привлеченных средств (40 тыс. руб.).

Преимущества такого анализа денежных потоков очевидны: предприятия совершенно четко определяют изменения в источни­ках денежных средств и в их использовании.

Американские специалисты Д. Гарнер. Р. Оуэн и Р. Конвей^[3]предлагают планирование денежных потоков по видам активов предприятия и их источникам и в первую очередь денежные пото­ки в области оборотных активов. Расчеты, представленные в табл. 3.8, отражают этот подход н связаны с выявлением дефицита денежных средств (источников) в области оборотных активов и путей его устранения.

Целям более полного представления о денежных потоках слу­жат так называемые матричные балансы за определенный период времени (квартал, год и т.д.). В них в числителе — показатели на начало года, а в знаменателе — на коней, а также изменения за год ( + . -). В результате можно получить ответы на ряд вопросов:

• какова взаимосвязь между активами и пассивами предпри­ятия:

• какие конкретные изменения произошли в источниках финан­сирования активов и в направлениях использования пассивов;

• какие решения следует принять в целях оптимизации активов и пассивов.

Безусловно, недостатком анализа денежных потоков по мат­ричным балансам является то, что они не отражают обороты де­нежных средств предприятий. Но указанные выше их преимуще­ства являются достаточно важными.

Рассмотрим пример матричного баланса предприятия по мате­риалам предыдущего баланса (табл. 3.9).

В отчетности российских предприятий имеются формы, отра­жающие движение денежных средств. Это:

• отчет об изменениях капитала — форма № 3;

• отчет о движении денежных средств — форма № 4:

• движение заемных средств — часть приложения к бухгалтер­скому балансу.

Управление денежными потоками — одно из важнейших на­правлений управления финансами предприятия.

Планирование наличных денежных средств на предприятии осуществляется путем разработки кассового плана (заявки) на квартал, который включает четыре раздела.

1. Поступление наличных денежных средств в кассу предпри­ятия (кроме сумм, полученных в банке).

2. Расчет ожидаемых выплат заработной платы и прочих видов оплаты труда (премии, стипендии, надбавки к заработной плате).

3. Другие налично-денежные выплаты.

4. Календарь выдачи предприятию налично-денежных средств в суммах и в сроки, согласованные с банком.

Вопросы для самоконтроля

1. Определите понятие «денежный поток предприятия».

2. Данте классификацию денежных потоков предприятия.

3. В чем сущность управления денежными потоками?

…