9.2. СУЩНОСТЬ И ЗАДАЧИ УПРАВЛЕНИЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ, НАПРАВЛЯЕМЫХ НА ИНВЕСТИРОВАНИЕ

В последние десятилетия управление использова­нием финансовых ресурсов в инвестиционном процессе предприятия являлось одним из наиболее динамично развивающихся направлений финансового менеджмента. Формирование благоприятного инвестиционного кли­мата, углубление сегментации инвестиционного рынка, расширение круга инвестиционных продуктов и техноло­гий, а также возрастающие инвестиционные возможности отечественных предприятий предоставляют финансовым менеджерам обширное поле деятельности для принятия эффективных стратегических и оперативных инвестици­онных решений.

Управление использованием финансовых ресурсов в инвестиционном процессе представляет собой систему прин­ципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия. Оно органиче­ски входит в общую систему управления финансовыми ресурсами предприятия, являясь одной из основных функ­циональных его подсистем, обеспечивающей реализацию преимущественно стратегических решений.

Управление использованием финансовых ресурсов в инвестиционном процессе предприятия тесно связано и с такими основными функциональными системами его управления, как операционный менеджмент, иннова­ционный менеджмент и др.

Главную цель финансового менеджмента — обеспече­ние максимизации благосостояния собственников пред­приятия путем формирования эффективных направлений роста его рыночной стоимости — управление использова­нием финансовых ресурсов в инвестиционном процессе реализует наиболее активным способом и в наиболее ши­роком диапазоне параметров. Основными направлениями обеспечения роста рыночной стоимости предприятия в результате осуществления эффективной инвестиционной деятельности являются (рис. 9.5):

® Возрастание суммы чистой прибыли предприятия. Одним из основных результатов эффективной инвести­ционной деятельности предприятия является возрастание эффекта его хозяйственной деятельности, выражаемого приростом суммы чистой прибыли. В процессе реального инвестирования этот эффект достигается за счет роста операционной прибыли предприятия от реализации его

продукции, а в процессе финансового инвестирования — за счет доходности портфеля финансовых инструментов.

• Прирост собственного капитала предприятия. За счет инвестиционных факторов роста чистой прибыли пред­приятие получает возможность капитализировать ббль- шую ее сумму даже не изменяя своей дивидендной по­литики (политики распределения чистой прибыли). Это обеспечивает рост чистых активов предприятия за счет внутренних его резервов, что автоматически повышает его рыночную стоимость (курсовую стоимость его акций).

• Обеспечение эффекта синергизма. Основные на­правления инвестиционной деятельности предприятия направлены на диверсификацию его продукции, разно­образные формы отраслевой диверсификации, развитие специализированной его инфраструктуры и другие ее фор­мы, обеспечивающие эффект синергизма. Формирование такого эффекта существенно влияет на рост рыночной стоимости предприятия.

• Повышение имиджа предприятия. Активная инвести­ционная деятельность формирует представление о пред­приятии как успешно развивающемся хозяйствующем субъекте, что позволяет ему расширять круг своих коммер­ческих связей, обеспечивать формирование финансовой гибкости и т.п. Дополнительный имидж предприятию может принести ему и инвестиционная деятельность, обеспечивающая экологическую безопасность, связанная с участием в социальных программах, привлекающая к участию иностранных партнеров. Это также способствует росту рыночной стоимости предприятия.

В процессе реализации своей цели управление ис­пользованием финансовых ресурсов в инвестиционном процессе предприятия направлено на решение следующих основных задач (рис. 9.6).

1. Обеспечение достаточной инвестиционной поддерж­ки высоких темпов развития операционной деятельности предприятия. Эта задача реализуется путем определения

14 И. А. Бланк

о

Обеспечение достаточной инвестиционной поддержки высоких темпов развития операционной деятельности

Обеспечение финансо­вого равновесия предприятия в процессе осуществления инвестиционной ^ деятельности

Обеспечение макси­мальной доходности (прибыльности) отдельных реальных и финансовых инвес­тиций и инвестиционной деятельности пред­приятия в целом при предусматривае­мом уровне инвес­тиционного риска

Поиск путей уско­рения реализа­ции действующей инвестиционной программы

ж

Обеспечение мини­мизации инвести­ционного риска отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности пред­приятия в целом при предусматриваемом уровне их доходности (прибыльности)

Обеспечение оптимальной ликвидности инвестиций и возможностей быстрого

реинвестирования капитала при изменении внешних и внутренних условий осуществления инвестиционной деятельности

Основные задачи управления инвестиционной дея­тельностью предприятия

потребности в объемах инвестирования для решения стра­тегических целей развития операционной деятельности предприятия на отдельных его этапах; обеспечения высо­ких темпов расширенного воспроизводства внеоборотных операционных активов; формирования эффективной и сбалансированной инвестиционной программы предпри­ятия на предстоящий период.

2.

3. Обеспечение минимизации инвестиционного риска отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестици­онной деятельности предприятия в целом при предусматри­ваемом уровне их доходности (прибыльности). Если уровень доходности (прибыльности) инвестиций задан или спла­нирован заранее, важной задачей является снижение уров­ня инвестиционного риска отдельных видов инвестиций и инвестиционной программы (инвестиционного порт­феля) в целом, обеспечивающих достижение этой до­ходности (прибыльности). Такая минимизация уровня инвестиционного риска может быть обеспечена путем диверсификации инвестиционных проектов и финансо­вых инструментов инвестирования; избежания отдельных видов инвестиционных рисков и их передачи партнерам по инвестиционной деятельности; эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.

4. Обеспечение оптимальной ликвидности инвестиций и возможностей быстрого реинвестирования капитала при изменении внешних и внутренних условий осуществления инвестиционной деятельности.

5. Поиск путей ускорения реализации действующей ин­вестиционной программы предприятия. Намеченные к ре­ализации инвестированные проекты, входящие в состав инвестиционной программы предприятия, должны вы­полняться как можно быстрее исходя из следующих мо­тивов: прежде всего, высокие темпы реализации каждого инвестиционного проекта способствуют ускорению эконо­мического развития предприятия в целом; кроме того, чем быстрее реализован тот или иной инвестиционный про­ект, тем быстрее начинает формироваться дополнитель­ный чистый денежный поток предприятия в виде чистой инвестиционной прибыли и амортизационных отчисле­ний; ускорение реализации инвестиционной программы предприятия сокращает сроки использования кредитных ресурсов (в частности по тем инвестиционным проектам, которые финансируются с привлечением заемного ка­питала); наконец, быстрая реализация инвестиционных проектов, входящих в состав инвестиционной программы предприятия, способствует снижению уровня инвестици­онных рисков, генерируемых изменением конъюнктуры инвестиционного рынка, ухудшением инвестиционного климата в стране, инфляцией и другими факторами.

6. Обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем фи­нансовой устойчивости и платежеспособности предприя­тия на всех этапах его развития. Оно является одним из важнейших условий осуществления предприятием эф­фективной инвестиционной деятельности. Это связано со значительным отвлечением в процессе инвестирования финансовых ресурсов в больших размерах и, как правило, на длительный период. Кроме того, денежные потоки по инвестиционной деятельности отличаются существенной неравномерностью. Поэтому, осуществляя инвестицион­ную деятельность во всех ее аспектах, предприятие должно заранее прогнозировать, какое влияние она окажет на уровень финансовой устойчивости и платежеспособно­сти предприятия, а также оптимизировать в этих целях структуру инвестируемого капитала и инвестиционные денежные потоки.

Все рассмотренные задачи управления использова­нием финансовых ресурсов в инвестиционном процессе предприятия теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них носят разнонаправленный характер (например, обеспечение максимизации доходности ин­вестиций при минимизации инвестиционного риска; обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности и обеспечение максимальной доходности инвестиций и т.п.). Поэтому в процессе управления инвестиционной деятельностью предприятия отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для эффективной реализации его главной цели. Ранжирование отдельных задач управления использованием финансовых ресурсов в инвестиционном процессе осуществляется путем опреде­ления значимости (задания весов) каждой из них исходя из приоритетности с позиций развития предприятия и роста его рыночной стоимости.