11. 1. СУЩНОСТЬ И ЗАДАЧИ АНТИКРИЗИСНОГО ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ

Финансовый кризис предприятия представляет собой одну из наиболее серьезных форм нарушения его финансового равновесия, отражающую циклически возникающие на про­тяжении его жизненного цикла под воздействием разнообраз­ных факторов противоречия между фактическим состоянием его финансового потенциала и необходимым объемом финан­совых потребностей, несущую наиболее опасные потенциаль­ные угрозы его функционированию.

Предотвращение финансового кризиса предприятия, эффективное его преодоление и ликвидация негативных его последствий обеспечивается в процессе особой систе­мы финансового менеджмента, которая получила название "антикризисного финансового управления предприятием на­правленного на нейтрализацию риска его банкротства.

Антикризисное финансовое управление представляет со­бой систему принципов и методов разработки и реализации комплекса специальных управленческих решений, направлен­ных на предупреждение и преодоление финансовых кризисов предприятия, а также минимизацию их негативных финансо­вых последствий.

Главной целью антикризисного финансового управле­ния является восстановление финансового равновесия предприятия и минимизация размеров снижения его ры­ночной стоимости, вызываемых финансовыми кризисами.

Процесс антикризисного финансового управления предприятием строится по следующим основным этапам (рис. 11.1),

1. Осуществление постоянного мониторинга финансового состояния предприятия с целью раннего обнаружения симп­томов финансового кризиса. Такой мониторинг организуется в рамках общего мониторинга финансовой деятельности предприятия как самостоятельный его блок с целью выяв­ления ранних признаков возможного финансового кризиса.

На первой стадии в системе общего финансового мо­ниторинга устанавливается особая группа объектов наблю­дения, формирующих возможное "кризисное поле", т.е. параметров финансового состояния предприятия, наруше­ние которых свидетельствует о кризисном его развитии.

На второй стадии в разрезе каждого из параметров "кризисного поля" формируется система наблюдаемых по­казателей — "индикаторов кризисного развития". В сис­тему таких индикаторов включаются как традиционные, так и специальные финансовые показатели, отражающие различные симптомы предкризисного финансового состо­яния предприятия или его финансового кризиса.

На третьей стадии определяется периодичность на­блюдения показателей — "индикаторов кризисного разви­тия". Как правило, показатели этой группы наблюдаются с наиболее высокой периодичностью в общей системе фи­нансового мониторинга. Более того, в периоды высокой динамики факторов внешней финансовой среды, реализу­ющих угрозу финансового кризиса предприятия, основные из этих показателей требуют ежедневного наблюдения.

На четвертой стадии по результатам мониторинга определяются размеры отклонений фактических значений показателей — "индикаторов кризисного развития" от пре­дусмотренных (плановых, нормативных).

На пятой стадии проводится анализ отклонений пока­зателей по каждому из параметров "кризисного поля". В про­цессе анализа устанавливается степень отклонений, вызвав­шие их причины, а также возможное влияние таких откло­нений на конечные результаты финансовой деятельности.

На шестой стадии по результатам мониторинга осу­ществляется предварительная диагностика характера разви-

Рисунок 11.1.

тия финансовой деятельности предприятия и его финансово­го состояния. В процессе такой диагностики констатируется "нормальное", "предкризисное" или "кризисное" финан­совое состояние предприятия.

2. Разработка системы профилактических мероприятий по предотвращению финансового кризиса при диагностиро­вании предкризисного финансового состояния предприятия. Антикризисное финансовое управление предприятием на этом этапе характеризуемое как "управление по слабым сигналам", носит преимущественно превентивную направ­ленность.

На первой стадии оценивается возможность предот­вращения финансового кризиса в условиях предстоящей динамики факторов внешней и внутренней финансовой среды предприятия.

На второй стадии в зависимости от результатов такой оценки дифференцируются направления действий — их направленность на предотвращение финансового кризиса или на смягчение условий его будущего протекания (если в силу активного воздействия факторов внешней финан­совой среды предотвратить финансовый кризис не пред­ставляется возможным).

На третьей стадии разрабатывается система превен­тивных антикризисных мероприятий, направленных на нейтрализацию угрозы финансового кризиса. Основными из таких превентивных мероприятий являются: сокраще­ние объема финансовых операций на наиболее рискован­ных направлениях финансовой деятельности предприятия; повышение уровня внутреннего и внешнего страхования финансовых рисков, связанных с факторами, генерирую­щими угрозу финансового кризиса; реализация части из­лишних или неиспользуемых активов предприятия с це­лью увеличения резервов финансовых ресурсов; конверсия в денежную форму дебиторской задолженности и эквива­лентов денежных средств.

На четвертой стадии по результатам реализации пре­вентивных антикризисных мероприятий определяется их эф­фективность (по уровню достижения поставленных целей) и при необходимости принимаются дополнительные меры.

3. Идентификация параметров финансового кризиса при диагностировании его наступления. Такая идентификация осуществляется на основе классификации финансовых кризисов предприятия по результатам мониторинга пока­зателей — "индикаторов кризисного развития".

На первой стадии идентифицируется масштаб охвата финансовом деятельности предприятия финансовым кри­зисом, т.е. определяется, носит ли он системный или структурный характер. Если финансовый кризис иденти­фицирован как структурный, то определяется его преиму­щественная структурная форма.

На второй стадии идентифицируется степень воздей­ствия финансового кризиса на финансовую деятельность, т.е. выявляется, носит ли он легкий, глубокий или катаст­рофический характер. Каждая из этих форм финансового кризиса в процессе идентификации может получать более дифференцированную оценку.

На третьей стадии с учетом ранее проведенных оце­нок прогнозируется возможный период протекания финан­сового кризиса предприятия.

При необходимости в процессе идентификации пара­метров финансового кризиса могут быть использованы и другие признаки его классификации.

4. Исследование факторов, обусловивших возникнове­ние финансового кризиса предприятия и генерирующих угро­зу его дальнейшего углубления. Такое исследование после­довательно осуществляется следующим образом:

На первой стадии идентифицируются отдельные фак­торы финансового кризиса. В процессе такой идентифи­кации вся их совокупность подразделяется на внешние и внутренние факторы.

На второй стадии исследуется степень влияния от­дельных факторов на формы и масштабы финансового кризиса предприятия в разрезе отдельных параметров "кризисного поля".

На третьей стадии прогнозируется развитие факто­ров финансового кризиса и их совокупное негативное вли­яние на развитие финансовой деятельности предприятия.

5. Оценка потенциальных финансовых возможностей предприятия по преодолению финансового кризиса. Такая оценка во многом определяет направленность антикризис­ных мероприятий и интенсивность использования стаби­лизационных механизмов.

На первой стадии оценивается объем чистого денеж­ного потока предприятия, генерируемого в кризисных условиях его функционирования, и степень его достаточ­ности для преодоления финансового кризиса.

На второй стадии оценивается состояние страховых ре­зервов финансовых ресурсов предприятия и их адекватности масштабам угроз, генерируемых финансовым кризисом.

На третьей стадии определяются возможные направ­ления экономии финансовых ресурсов предприятия в пе­риод протекания финансового кризиса (экономия текущих затрат, связанных с осуществлением операционной дея­тельности; экономия инвестиционных ресурсов за счет приостановления реализации отдельных реальных инвес­тиционных проектов и т.п.).

На четвертой стадии определяются возможные аль­тернативные внешние источники формирования финансо­вых ресурсов, необходимые для функционирования пред­приятия в кризисных условиях и его вывода из состояния финансового кризиса.

На пятой стадии оценивается качественное состояние финансового потенциала предприятия с позиций возмож­ного преодоления финансового кризиса — уровень квали­фикации финансовых менеджеров, их способность к быст­рому реагированию на изменения факторов внешней финансовой среды, эффективность организационной структуры финансового управления и т.п.

б. Выбор направлений механизмов финансовой стаби­лизации предприятия, адекватных масштабам его кризисного финансового состояния. Выбор таких механизмов призван стабилизировать финансовое состояние предприятия путем соответствующих преобразований важнейших параметров его финансовой структуры — структуры капитала, струк­туры активов, структуры денежных потоков, структуры ис­точников формирования финансовых ресурсов, структуры инвестиционного портфеля и т.п.

Выбор конкретных механизмов финансовой стабили­зации в процессе реструктуризации основных параметров финансовой деятельности предприятия в условиях его кри­зисного развития должен быть направлен на поэтапное ре­шение следующих задач:

• устранение неплатежеспособности;

• восстановление финансовой устойчивости;

• финансовое обеспечение устойчивого роста пред­приятия в долгосрочной перспективе.

7.

Комплексный план мероприятий по выводу предприятия из состояния финансового кризиса разрабатывается в тех слу­чаях, когда предусматривается использование преимущест­венно внутренних механизмов финансовой стабилизации в рамках объема финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников. Этот план содержит следующие основные разделы:

• перечень антикризисных мероприятий;

• объем финансовых ресурсов, выделяемых для их реализации;

• сроки реализации отдельных антикризисных ме­роприятий;

• лица, ответственные за реализацию отдельных ан­тикризисных мероприятий;

• ожидаемые результаты финансовой стабилизации.

Инвестиционный проект финансовой санации предприя­тия разрабатывается в тех случаях, когда предприятие для выхода из финансового кризиса намеренно привлечь внешних санаторов. Такой проект носит форму бизнес-плана санации и содержит обычно следующие основные разделы (рис. 11.2).

После разработки и утверждения комплексной про­граммы вывода предприятия из финансового кризиса пред­приятие приступает к ее реализации.

8. Контроль реализации программы вывода предприятия из финансового кризиса. Такой контроль возлагается, как правило, на главных менеджеров предприятия. Основная часть мероприятий комплексной программы вывода пред­приятия из финансового кризиса контролируется в системе оперативного финансового контроллинга, организованного на предприятии. Результаты контроля выполнения прог­раммы требуют периодического обсуждения с целью вне­сения необходимых корректив, направленных на повыше­ние эффективности антикризисных мероприятий.

9. Разработка и реализация мероприятий по устранению предприятием негативных последствий финансового кризиса.

Общие сведения о санируемом предприятии

Оценка кризисного состояния предприятия

ОСНОВНЫЕ

РАЗДЕЛЫ БИЗНЕС-ПЛАНА

санации

ПРЕДПРИЯТИЯ

Обоснование концепции и формы санации предприятия

?

Система предлагаемых мероприятий

по финансовому оздоровлению предприятия

Рисунок 11.2. Состав основных разделов бизнес-плана санации

предприятия.

Система таких мероприятий на каждом предприятии но­сит индивидуализированный характер и направлена на последующую стабилизацию качественных структурных преобразований его финансовой деятельности.

Содержание основных этапов процесса антикризис­ного финансового управления предприятием подробно рас­сматривается в последующих разделах.