7.1. СУЩНОСТЬ И ПРИНЦИПЫ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

Распределение финансовых ресурсов предпставляет собой процесс формирования основных направлений и про­порций их предстоящего использования в различных сферах хозяйственной деятельности предприятия в соответствии с целями и задачами его развития.

Характер распределения финансовых ресурсов опре­деляет многие существенные аспекты предстоящей хо­зяйственной деятельности предприятия, оказывая вли­яние на ее результативность. Это влияние проявляется в различных формах обратной связи распределения фи­нансовых ресурсов предприятия с их формированием в предстоящем периоде, т.к. источники их формирования в большинстве случаев носят строго целевой характер. Высокая роль характера распределения финансовых ре­сурсов по основным сферам хозяйственной деятельно­сти предприятия определяется следующими основными положениями:

1. Распределение финансовых ресурсов непосредственно реализует главную цель финансового менеджмента в целом — максимизацию благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Оно формирует про­порции между текущими выплатами им дохода на капитал (в форме дивидендов, процентов и т.п.) и ростом этих до­ходов в предстоящем периоде (за счет обеспечения возрас­тания вложенного ими капитала). При этом собственники предприятия самостоятельно формируют эти направления удовлетворения своих потребностей.

2. Распределение финансовых ресурсов является основ­ным финансовым инструментом воздействия на рост ры­ночной стоимости предприятия. В прямой форме это воз­действие проявляется в обеспечении прироста капитала предприятия в процессе капитализации части его чистой прибыли и дополнительно привлеченных собственных финансовых ресурсов из внешних источников, а косвенно оно обеспечивается оптимизацией основных пропорций этого распределения по основным сферам его хозяйствен­ной деятельности.

3. Пропорции распределения финансовых ресурсов опре­деляют темпы реализации стратегии развития предприятия (как корпоративной, так и отдельных функциональных ее видов). Эта стратегия реализуется в процессе инвести­ционной деятельности предприятия, объемы которой определяются пропорциями распределения финансовых ресурсов на цели потребления, замещения и накопления (инвестиционная деятельность обеспечивает два послед­них процесса).

4. Характер распределения финансовых ресурсов являет­ся важнейшим индикатором инвестиционной привлекатель­ности предприятия. В процессе привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников уровень выплачиваемых предприятием дивидендов или других форм дохода на вложенный собственниками капитал (определяемый пропорциями распределения финансовых ресурсов по основным сферам хозяйственной деятельно­сти предприятия) является одним из основных оценочных критериев, определяющих результат предстоящей до­полнительной эмиссии акций. Кроме того, возрастание уровня дивидендных выплат определяет рост стоимости ранее эмитированных акций на фондовом рынке, форми­руя дополнительный доход инвесторов.

5. Распределение финансовых ресурсов является одной из действенных форм воздействия иа трудовую активность персонала предприятия. Объемы и формы участия персо­нала в прибыли в значительной мере определяются про­порциями в распределении финансовых ресурсов на цели потребления и другие хозяйственные цели. Эти объемы определяют уровень трудовой мотивации работников, способствуют стабилизации персонала и росту произво­дительности труда.

6. Пропорции распределения финансовых ресурсов на цели потребления и другие хозяйственные нужды форми­руют уровень дополнительной социальной защищенности работников предприятия. В условиях низкой действенности государственных форм социальной защиты занятых работ­ников, эта роль распределительного механизма финан­совых ресурсов на предприятии позволяет дополнить их минимально предусмотренную государством социальную защищенность.

7. Характер распределения финансовых ресурсов ока­зывает влияние на уровень финансовой стабильности раз­вития предприятия в предстоящем периоде. Роль такого стабилизатора осуществляют с одной стороны финансовые ресурсы, направляемые на накопление в целом (обеспе­чивая более высокий уровень финансовой устойчивости предприятия за счет прироста собственного капитала), а с другой — та их часть, которая направляется в процессе распределения на внутреннее страхование рисков в хо­зяйственной деятельности (резервный капитал и другие формы финансовых ресурсов)

Распределение финансовых ресурсов по основным сферам хозяйственной деятельности предприятия осу­ществляется в соответствии со специально разработанной политикой (ее основу составляет дивидендная политика), формирование которой представляет собой одну из наи­более сложных задач финансового менеджмента в целом. Эта политика призвана отражать требования общей стра­тегии развития предприятия, обеспечивать повышение его рыночной стоимости, формировать необходимый объем инвестиционных ресурсов, обеспечивать материальные интересы собственников и персонала. При этом в процессе формирования политики распределения финансовых ре­сурсов необходимо учитывать противоположные мотивации собственников предприятия (акционеров, участников) — получение высоких текущих доходов или значительное увеличение их размеров в перспективном периоде.

В процессе формирования политики распределения финансовых ресурсов по основным сферам хозяйственной деятельности предприятия обеспечивается их предстоящее использование по следующим основным направления (рис. 7.1).

Основной целью политики распределения финансовых ресурсов предприятия является оптимизация пропорций между сферами их предстоящего хозяйственного исполь­зования с учетом обеспечения реализации стратегии его развития и роста его рыночной стоимости

Исходя из этой основной цели, в процессе форми­рования политики распределения финансовых ресурсов предприятия решаются следующие задачи:

• обеспечение получения собственниками предпри­ятия необходимой нормы прибыли на инвестиро­ванный капитал;

Рисунок 7.1.

• обеспечение приоритетных целей стратегического развития предприятия за счет формирования в предусматриваемом объеме необходимых инвести­ционных ресурсов;

• обеспечение стимулирования трудовой активности и дополнительной социальной защиты персонала;

• обеспечение формирования в необходимых разме­рах резервного капитала и других предусмотренных финансовых резервов предприятия;

С учетом реализации этих основных задач осуществля­ется непосредственное распределение сформированных финансовых ресурсов по основным сферам хозяйственной деятельности предприятия. Процесс этого распределения базируется на следующих принципах:

1. Связь политики распределения финансовых ресурсов с общей стратегией развития предприятия. Цели и задачи политики распределения финансовых ресурсов должны соответствовать системе стратегических целей развития предприятия и обеспечивать их реализацию в соответ­ствующем интервале стратегического периода.

2. Приоритетность учета интересов и менталитета соб­ственников предприятия. Менталитет собственников может быть направлен на получение высокого текущего дохода на вложенный капитал или на обеспечение высоких тем­пов прироста собственного капитала, определяя главную пропорцию распределения собственных финансовых ресурсов — между потребляемой и капитализируемой их частями. Эти пропорции могут изменяться во времени в связи с изменениями их интересов, а также внешних и внутренних условий осуществления хозяйственной дея­тельности предприятия.

3. Учет в процессе распределения финансовых ресурсов целевой направленности использования отдельных их видов по источникам формирования. Большинство видов финан­совых ресурсов формируется на строго целевой основе, предопределяя тем самым их четкое использование в той или иной сфере хозяйственной деятельности предприятия. Это относится к тем видам финансовых ресурсов, которые сформированы за счет амортизационных отчислений от используемых основных средств и нематериальных ак­тивов, долгосрочных и краткосрочных кредитов банков, финансового лизинга, товарного (коммерческого) кредита и некоторым другим.

4. Стабильность политики распределения финансовых ресурсов. Базовые пропорции распределения финансовых ресурсов, положенные в основу разработки рассматрива­емой политики, должны носить долговременный харак­тер, определяемый продолжительностью стратегического периода принятой стратегии развития предприятия. Со­блюдение этого принципа особенноважно в условиях «рас­пыления собственности», т.е. в процессе хозяйственной деятельности крупных акционерных компаний с большим количеством акционеров (это позволяет таким акционерам принимать обоснованные инвестиционные решения).

5. Предсказуемость политики распределения финансовых ресурсов. При необходимости изменения основных про­порций распределения финансовых ресурсов в разрезе основных сфер хозяйственной деятельности предприятия в связи с корректировкой стратегии его развития или по другим причинам, персонал и инвесторы должны быть заранее извещены об этом. Информированность персо­нала обеспечивает рост трудовой мотивации, а инфор­мированность инвесторов является одним из важнейших условий обеспечения «прозрачности» фондового рынка, позволяющих формировать реальную стоимость обраща­ющихся акций.

6. Обеспечение эффективности разработанной политики распределения финансовых ресурсов. Эта эффективность должна оцениваться с учетом прогнозируемого прироста рыночной стоимости предприятия, коэффициента ди­видендных выплат (или выплат дохода собственникам в иных формах), коэффиуиента участия персонала в при­были, потенциала нейтрализации рисков хозяйственной деятельности за счет сформированных резервов и других показателей.