5.1. Сущность и организация оборотных средств предприятия. Источники формирования

определить понятие «оборотные средства", их сущность, орга­низацию и роль в деятельности предприятия:

показать взаимосвязь средств предприятия с его ликвидностью и платежеспособностью;

выявить методы управления финансовым циклом предприятия на основе показателей оборачиваемости;

раскрыть влияние на финансовое состояние предприятия со­хранности собственных оборотных средств и роль источников формирования;

показать методы определения потребности предприятия в обо­ротных средствах.

Оборотные средства — это фонд денежных средств и сформи­рованные за его счет оборотные активы предприятия, предназна­ченные для обеспечения планомерного, непрерывного и расши­ренного производства и обращения, и авансируемый, с одной стороны, в сферу производства и сферу обращения, а с другой — в материальные и нематериальные оборотные активы.

Оборотные средства предприятия — это раздел II актива балан­са «Оборотные активы», отражающий относящуюся к ним часть имущества предприятия, а также источники формирования этого имущества, отражаемые в пассиве баланса.

Управление оборотными средствами предприятия представляет собой управление их кругооборотом, в процессе которого эти средства проходят три стадии: денежную, производственную и то­варную (рис. 5.1).

Рис. 5.1. Кругооборот оборотных средств предприятия

Оборотные средства предприятия начинают свой кругооборот с денежной формы. На имеющиеся денежные средства предприятие создает производственные запасы, незавершенное производство и осуществляет производственный процесс. В этот момент оборот­ные средства находятся в производственной стадии, т.е.

Для обеспечения непрерывности процесса производства на любом предприятии оборотные средства должны находиться в любой момент в каждой из трех стадий кругооборота. Это очень важная закономерность организации оборотных средств. К. Маркс писал: «Чтобы процесс производства шел непрерывно, элементы оборотного капитала должны быть так же постоянно закреплены в этом процессе, как и элементы основного капитала»^[4] и далее: «...чтобы процесс производства шел без перерывов, оборотный ка­питан посредством продажи продукта должен постоянно возме­щаться 1п пагига»¹.

Таким образом оборотные средства предприятия авансируются как в сферу производства (производственная стадия), так и в сферу обращения (денежная и товарная стадии). «В действительности же денежный капитал и товарный капитал представляют собой капи­тал обращения в противоположность производительному капиталу, а не оборотный капитан в противоположность основному»².

Оборотные фонды можно определить и как часть оборотных средств предприятия, авансированных в сферу производства, а фонды обращения — как часть оборотных средств, авансирован­ных в сферу обращения. На основе вышеизложенного можно пол­ностью определить организацию оборотных средств предприятия, представленную на рис. 5.2.

В последние годы структура оборотных активов у российских предприятий была следующая: запасы — в целом по экономике — 23%. в промышленности — 27; дебиторская задолженность (соот­ветственно) — 57 и 50: краткосрочные финансовые вложения — 14 и 18: денежные средства — 6 и 5%.

Понятие «оборотные средства» шире, чем понятие «оборотные фонды», так как в состав оборотных средств входят также фонды обращения.

В бухгалтерском балансе и современной практике используется понятие «оборотные активы», которое в отличие от оборотных средств означает, как уже отмечалось, часть имущества предпри­ятия. Другая часть — «внеоборотные активы», большую часть ко­торых составляют основные средства. Отличие основных средств от оборотных заключается в том. что основные средства в процес­се производства сохраняют свою потребительную стоимость н на­туральную форму и постепенно частями переносят свою стоимость на готовый продукт, в результате чего их стоимость поступает в обращение частями и частями возмещается в готовом продукте.

Основные принципы организации и управления оборотными сред­ствами предприятия. Эти принципы можно сформулировать следу­ющим образом.

1. Каждое предприятие должно иметь собственные оборотные средства. Этот принцип стоит на первом месте из-за своей важ­ности, так как практически невозможно работать эффективно без собственных средств длительное время и в обычных условиях.

2. Собственные оборотные средства используются для форми­рования запасов, т.е. материальных оборотных активов.

3. Источниками формирования оборотных средств наряду с собственными являются и заемные средства, т.е. кредиты и зай­мы, кредиторская задолженность и другие источники.

4. Основным фактором ликвидности и платежеспособности предприятия является организация, состояние и степень эффек­тивности использования оборотных средств.

5. Главные показатели эффективности использования оборот­ных средств — показатели оборачиваемости. На их основе осущест­вляются расчеты финансового цикла и управление им.

6. Главным количественным показателем собственных оборот­ных средств является их сохранность. На этой основе определяет­ся один из четырех типов финансового состояния предприятия.

7. Плановая потребность в собственных оборотных средствах определяется путем их нормирования на уровне минимальных за­пасов.

8. Финансовый анализ состояния организации и эффективно­сти использования оборотных средств является частью финансо­вого анализа предприятия в целом — это основа финансовых, уп­равленческих решений.

9. Эффективное управление оборотными средствами — один из главных путей обеспечения ликвидности, платежеспособности н

увеличения финансовых результатов деятельности предприятий, рентабельности оборотных средств.

В этой связи анализ имущественного состояния предприятия в области оборотных активов целесообразно проводить по следую­щей форме (табл. 5.1).

Данный анализ дает предприятию наиболее полное представ­ление о его имущественном состоянии. Резкие изменения на ко­ней периода отражают возникшие проблемы. Не очень резкие из­менения отражают определенные тенденции. Кроме того, такой анализ эффективнее с точки зрения качественного состояния обо­ротных активов, чем традиционный анализ изменений по каждой статье активов предприятия.

Управление оборотными средствами предприятия вктючает два направления: использования и источники формирования (рис. 5.3).

Рис. 5.3. Система управления оборотными средствами предприятие

Характеризуя источники формирования оборотных средств, следует ответить на следующие вопросы:

• как определить долю собственных оборотных средств;

• какова роль других источников:

• как оптимизировать структуру источников оборотных средств? Собственные средство предприятия используют, как правило.

для формирования запасов. Как известно, свои собственные сред­ства, сосредоточенные в разделе III пассива баланса «Капитал и резервы», предприятия используют дня формирования как вне­оборотных. так и оборотных активов. Сумма собственных средств, направляемых в оборотные активы, называется чистым оборот­ным капитаном или собственными оборотными средствами и оп­ределяется следующим образом:

ЧОК = П_ш+ П_|Ч,-А,,

где ЧОК — чистый оборотный капитал: П_ш — «Капитал и резер­вы», т.е. собственные средства предприятий, П|у — «Долго­срочные обязательства». А₍ — «Внеоборотные активы» — со­ответствующие разделы пассива и актива баланса.

Долгосрочный кредит, которым пользуется предприятие, явля­ется источником внеоборотных активов. Его получение высвобож­дает собственные средства, которые, естественно, направляются в оборотные активы. Сумма собственных средств и долгосрочного кредита является постоянным капиталом, находящимся в обороте предприятия.

Чистый оборотный капитан можно определи л» и другим путем: ЧОК = А„- П_у.

Смысл этой формулы заключается в том. что из суммы всех оборотных активов (А_п) исключается та часть, которая покрыва­ется краткосрочными обязательствами предприятия, а оставшаяся часть, естественно, покрывается его собственными средствами.

Роль чистого оборотного капитала дня предприятия очевидна: без собственных оборотных средств (чистого оборотного капита­ла) ни одно предприятие работать не может ни фактически, ни юридически. Взаимосвязь между чистым оборотным капитаном и риском ликвидности и платежеспособности предприятия можно увидеть на рис. 5.4.

Низкий Средний Высокий Уровень чистого оборотного каптала Рис. 5.4. Взаимосвязь платежеспособности предприятия и чистого оборотного капитала

Степень риске платеже­способности

Низкий уровень чистого оборотного капитана — это главная причина банкротства предприятия. Размер чистого оборотного капитана определяется величиной запасов предприятия (из А„). Наряду с чистым оборотным капитаном при формировании обо­ротных средств предприятие использует и другие источники. Оп­

тимизации структуры источников оборотных средств способствует повышению эффективности их использования, росту финансовых ре зул ьта то в предприятия.

Кредит как источник оборотных средств, как уже отмечалось, может выполнять разные роли. Он может быть:

• дополнительным источником при недостатке собственных средств:

• источником покрытия непостоянной части оборотных акти­вов;

• финансовым рычагом, повышающим рентабельность собствен­ных средств.

Кредиторская задолженность является источником оборотных средств, поскольку деньги, не уплаченные кредиторам, остаются в обороте предприятия и являются источником его текущей дея­тельности. Но кредиторская задолженность неоднородна, соответ­ственно, каждая часть выполняет свою роль. Непосредственно кредиторы — это неплатежи поставщикам, подрядчикам, бюдже­там. по оплате труда и другие, возникающие, как правило, из-за отсутствия средств. Векселя к получению — это коммерческий кре­дит. т.е. отсрочка платежа, возникающая по взаимному согласию предприятия со своими плательщиками. Авансы полученные так­же нельзя относить к неплатежам, так как это результат договор­ных отношений и довольно часто предварительная оплата.

Сущность и роль прочих привлеченных средств была раскрыта ранее. Их размер определяется как сумма следующих строк разде­ла V пассива баланса «Краткосрочные обязательства»: «Задолжен­ность учредителям», «Доходы будущих периодов». «Резервы пред­стоящих расходов» и «Прочие». Эти деньги (если они есть) находятся в обороте предприятия, но так как их размер непостоя­нен. они формируют именно оборотные средства предприятия.

В настоящее время структура источников формирования обо­ротных средств большинства предприятий не отвечает современ­ным требованиям. Об этом свидетельствует табл. 5.2.

Таким образом, до оптимизации структуры источников обо­ротных средств предприятий еше далеко. Из табл. 5.2 видны три проблемы, без решения которых российская экономика не спо­собна выйти из кризиса.

Первая проблема — недостаток собственных средств у предпри­ятий. Для ее решения необходим комплекс мер, который позво­лил бы предприятиям заработать свои оборотные средства. Среди этих мер налоговая, кредитно-денежная, таможенная, амортиза­ционная политика и др.

Вторая проблема — дороговизна кредита для предприятий и не­заинтересованность в нем коммерческих банков, отсутствие усло­вий для развития коммерческого кредита и нормального вексель­ного обращения. В первую очередь здесь необходима нормальная учетная ставка Центрального банка РФ, нормализация деятель­ности коммерческих банков.

Третья проблема — взаимные неплатежи предприятий друг дру­гу'. Помимо того что большая задолженность не позволяет пред­приятиям нормально работать и даже просто выживать, предпри­ятие несет значительные расходы, связанные с обслуживанием этой задолженности. Государство из-за этого недополучает боль­шие суммы налогов. Здесь необходима серьезная программа ре­шения это!'! проблемы, включающая проведение взаимных расче­тов (зачетов) как на региональном, так и на федеральном уровнях, более широкое использование для этих целей векселей (при опре­деленных условиях), проведение публичных торгов задолженно­стью, использование механизма банкротства и др.

Особенность источников формирования внеоборотных активов предприятия в том. что они постоянны и. следовательно, включа­ют собственные и долгосрочные заемные средства.

Анализ источников формирования активов предприятия являет­ся одним из важнейших направлений финансового анализа пред­приятия, так как от их оптимизации прежде всего зависит его ликвидность.

Анализ источников оборотных средств предприятия (так же как и его внеоборотных активов) целесообразно проводить по следую­щей форме (табл. 5.3).

Такой анализ очень важен для финансистов предприятия, так как в полной мере показывает все источники формирования обо­ротных средств, тенденции их изменения, а также характерные дня данного предприятия проблемы и степень их воздействия.

Важная часть проблемы управления оборотными активами — это направления их использования. Для этого рассмотрим состав и организацию оборотных фондов.

Размещение оборотных активов в материальные и нематери­альные активы связано с постоянными переливами средств между ними. При этом решается ряд задач:

1) покрытие материальных оборотных активов за счет соб­ственных средств, а при благоприятных условиях и за счет креди­та. используемого в качестве финансового рычага, в том числе и для покрытия дополнительной потребности в этих активах:

2) определение объема дебиторской задолженности, сроки и сумма ее поступлений, сумма покрывающей ее кредиторской за­долженности;

3) расчет суммы денежных средств, необходимых для нормаль­ной плановой деятельности, включая резерв, а также на случай выполнения дополнительных заказов;

4) установление размера и видов краткосрочных финансовых вложений;

5) определение размеров и периодичности перелива денежных средств между материальными и нематериальными оборотными активами.

В мировой практике известны методы моделирования этих процессов с помощью моделей Боумоля и Миллера—Ора. В Рос­сии их применение затруднено в связи с экономическим кризи­сом и неразвитостью рыночных отношений.

Размещение активов предприятия в сфере производства и об­ращения также оказывает сильное влияние на ликвидность пред­приятия. В этих целях используется так называемый коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения

^:

_О_сСр(изА,) + ОГ1Ф(изА„)

рсипн д

где О.С_г (из А,) — строка «Основные средства» из раздела I актива баланса; ОПФ (из А„) — оборотные активы в сфере производ­ства из раздела И актива баланса; А — обшаи сумма актива.

Минимальное знамение этого коэффициента равно 0.5.