3.3. СИСТЕМА РИСК-ПЛАНИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Риск-планирование финансовой деятельности предпри­ятия представляет собой процесс разработки системы финан­совых планов и плановых (нормативных) показателей, отра­жающих основные управленческие решения по нейтрализации различных видов финансовых рисков в процессе его разви­тия в предстоящем периоде.

Осуществляемое на предприятии риск-планирование финансовой деятельности призвано обеспечить решение следующих основных задач:

1. Обеспечить четкую направленность всех плановых заданий по нейтрализации финансовых рисков на реали­зацию стратегических целей развития предприятия в соот­ветствующем периоде.

2. Обеспечить реализацию выявленных в процессе риск-анализа резервов повышения эффективности финан­совой деятельности предприятия и роста его рыночной стоимости.

3. Определить потребность в необходимом объеме фи­нансовых ресурсов, требуемых для нейтрализации различ­ных видов финансовых рисков предприятия, и оптимизи­ровать источники их формирования.

4. Определить направления наиболее эффективного использования финансовых ресурсов, направляемых в предстоящем периоде для нейтрализации финансовых рис­ков, и оптимизировать их распределение по критерию минимизации уровня рисков и максимизации рыночной стоимости предприятия.

5. Оптимизировать внутренние пропорции формиро­вания активов, капитала и денежных потоков предприя­тия с целью обеспечения его финансовой устойчивости и платежеспособности в процессе предстоящего развития.

Финансовое риск-планирование на предприятии ба­зируется на использовании трех основных его систем:

1. Перспективного планирования финансовой дея­тельности предприятия.

2. Текущего планирования финансовой деятельности предприятия.

3. Оперативного планирования финансовой деятель­ности предприятия.

Каждой из этих систем финансового риск-планиро­вания присущи особые методические подходы к осуществ-

лению, формы реализации результатов и определенный период (плановый горизонт) охвата (табл. 3.1):

Таблица 3.1

Характеристика основных систем планирования, используемых в управлении финансовыми рисками

предприятия

Все системы внутрифирменного финансового риск- планирования находятся во взаимосвязи и реализуются в определенной последовательности. На первоначальном ис­ходном этапе этого процесса осуществляется перспективное риск-планирование, которое призвано реализовать страте­гические цели развития предприятия, а также определить задачи и параметры текущего риск-планирования. В свою очередь, текущее финансовое планирование формируя пла­новые задания по нейтрализации финансовых рисков пред­приятия в рамках предстоящего года, создает основу для раз­работки и доведения до исполнителей оперативных бюджетов (и других форм оперативных плановых заданий) по всем основным вопросам управления финансовыми рисками.

I. Система перспективного финансового риск-планиро- вания является наиболее сложной из рассматриваемых си­стем и требует для своей реализации высокой квалифика­ции исполнителей. Это планирование состоит в разработке прогноза основных показателей финансовой деятельности и финансового состояния предприятия с учетом факторов риска на долгосрочный период.

Исходными предпосылками для разработки долгосроч­ного финансового плана по важнейшим направлениям управ­ления финансовыми рисками предприятия являются:

1. Цели финансовой стратегии предприятия (выра­женные конкретными количественными целевыми пока­зателями).

2. Финансовая политика предприятия по отдельным аспектам финансовой деятельности (отражается в системе разработанной финансовой стратегии).

3. Прогнозируемая конъюнктура финансового рынка в разрезе основных его видов — кредитного, фондового, валютного и др.

4. Прогнозируемые изменения других факторов внеш­ней среды и внутреннего развития предприятия.

5. Результаты горизонтального (трендового) анализа важнейших показателей финансовой деятельности пред­приятия за ряд предшествующих лет.

Поскольку ряд исходных предпосылок долгосрочного финансового плана по важнейшим направлениям управ­ления финансовыми рисками предприятия носят вероят­ностный характер и разброс их параметров в условиях со­временной экономической нестабильности страны довольно высок, этот план желательно разрабатывать в нескольких вариантах — "оптимистическом", "реалистическом", "пес­симистическом".

Долгосрочный финансовый план по важнейшим на­правлениям финансового риск-менеджмента составляется, как правило, на предстоящие три года с разбивкой по от­дельным годам прогнозируемого периода. Форма такого плана носит произвольный характер, но в нем должны по­лучить отражение наиболее важные параметры финансо­вого развития предприятия, с учетом фактров риска, опре­деляем ые целями его финансовой стратегии. К числу основных из таких параметров относятся:

• прогнозируемая структура активов предприятия (в це­лом, в т.ч.

• прогнозируемая структура капитала (соотношение соб­ственного и заемного его видов);

• прогнозируемый объем и формы реального инвестиро­вания предприятия;

• прогнозируемые сумма чистой прибыли предприятия и показатель рентабельности собственного капитала;

• прогнозируемое соотношение распределения чистой прибыли предприятия на потребление и накопление (в соответствии с избранной дивидендной политикой пред­приятия);

• прогнозируемая сумма чистого денежного потока пред­приятия.

В процессе прогнозирования основных показателей долгосрочного финансового плана предприятия использу­ются следующие основные методы:

1. Метод корреляционного моделирования. Сущность этого метода заключается в установлении корреляционной зависимости между двумя рассматриваемыми показателя­ми в динамике и последующем прогнозировании одного из них в зависимости от изменения другого (базового). В финансовом риск-менеджменте широкое распространение получило прогнозирование структуры активов предприя­тия (в целом и отдельных их видов), а также некоторых других показателей в зависимости от изменения объема ре­ализации продукции.

2. Метод оптимизационного моделирования. Его сущ­ность заключается в оптимизации конкретного прогнози­руемого показателя в зависимости от ряда условий риска его формирования. Этот метод используется в финансо­вом риск-менеджменте при прогнозировании структуры ка­питала, чистой прибыли и некоторых других показателей.

3. Метод многофакторного экономико-математического моделирования. Сущность этого метода состоит в том, что прогнозируемый показатель определяется на основе кон­кретных математических моделей, отражающих функцио­нальную взаимосвязь его количественного значения от системы определенных факторов, также выраженных ко­личественно. В финансовом риск-менеджменте широко ис­пользуются разнообразные модели устойчивого роста предприятия, определяющие объемы его внешнего финан­сирования в зависимости от темпа роста реализации про­дукции (или в обратной постановке) и другие.

4. Расчетно-аналитический метод. Его сущность со­стоит в прямом расчете количественных значений про­гнозируемых показателей на основе использования соот­ветствующих норм и нормативов. В финансовом риск- менеджменте этот метод используется при прогнозировании суммы чистого денежного потока предприятия.

5. Экономико-статистический метод. Сущность этого метода состоит в исследовании закономерностей динами­ки конкретного показателя (определении линии его тренда) и распространении темпов этой динамики на прогнозиру­емый период. Несмотря на относительную простоту этого метода, его использование дает наименьшую точность про­гноза, так как не позволяет учесть новые тенденции и фак­торы риска, влияющие на динамику рассматриваемого по­казателя. Этот метод может применяться в прогнозных расчетах лишь при неизменности условий формирования того или иного финансового показателя, что в наших эко­номических условиях весьма проблематично.

В процессе прогнозирования основных показателей долгосрочного финансового плана предприятия с учетом факторов риска могут быть использованы и другие методы (метод экспертных прогнозных оценок, балансовый и т.п.).

II. Система текущего финансового риск-планирования

базируется на разработанном долгосрочном плане по важ­нейшим аспектам управления финансовыми рисками пред­приятия. Это планирование состоит в разработке кон­кретных видов текущих финансовых планов, которые позволяют определить на предстоящий период с учетом отдельных финансовых рисков все источники финансиро­вания развития предприятия, сформировать структуру его доходов и затрат, обеспечить постоянную платежеспособ­ность предприятия, предопределить структуру его активов и капитала на конец планируемого периода.

Текущие планы разрабатываются на предстоящий год с разбивкой по кварталам.

Исходными предпосылками для разработки текущих финансовых планов предприятия по отдельным аспектам управления финансовыми рисками являются:

• прогнозируемые показатели долгосрочного финансово­го плана предприятия;

• планируемые объемы производства и реализации про­дукции и другие экономические показатели операцион­ной деятельности предприятия;

• система разработанных на предприятии норм и норма­тивов, лимитирующих отдельные финансовые риски;

• действующая система ставок налоговых платежей;

• средние ставки кредитного и депозитного процентов на финансовом рынке;

• результаты финансового риск-анализа за предшествую­щий год.

Если экономическая ситуация в стране и конъюнкту­ра товарного и финансового рынков на предстоящий год прогнозируются как нестабильные, текущие финансовые планы предприятия по основным показателям желательно разрабатывать в нескольких вариантах — от "оптимисти­ческого" до "пессимистического".

В процессе разработки отдельных показателей теку­щих финансовых планов используются преимущественно следующие методы:

• технико-экономических расчетов;

• балансовый;

• экономико-математического моделирования.

Основными видами текущих финансовых планов, раз­рабатываемых на предприятии, являются (рис. ЗЛО):

1. План доходов и расходов по операционной деятельности является одним из основных видов текущего финансового плана предприятия, составляемого на первоначальном эта­пе текущего планирования его финансовой деятельности (так как ряд его показателей служит исходной базой раз­работки других видов текущих финансовых планов).

Целью разработки этого плана является определение суммы чистой прибыли по операционной деятельности предприятия с учетом уровня ее рисков.

Рисунок 3.10. Система основных видов текущих финансовых

планов, разрабатываемых на предприятии с учетом факторов риска.

В процессе разработки этого плана должна быть обеспечена четкая взаимосвязь планируемых показателей доходов от реализации продукции (валового и чистого), издержек, налоговых платежей, балансовой и чистой прибы­ли предприятия.

2. План поступления и расходования денежных средств призван отражать результаты прогнозирования денежных потоков предприятия. Этот план заменяет ранее составля­емый на предприятии план формирования и использова­ния его финансовых ресурсов.

Целью разработки этого плана является определение объема и источников формирования финансовых ресурсов предприятия; распределение финансовых ресурсов по ви­дам и направлениям его хозяйственной деятельности; обес­печение постоянной платежеспособности предприятия на всех этапах планового периода.

В этом плане должна быть обеспечена четкая взаимо­связь показателей остатка денежных средств на начало пе­риода, их поступления в плановом периоде, их расходова­ния в плановом периоде и остатка денежных средств на конец периода.

3. Балансовый план отражает результаты прогнозирова­ния состава активов и структуры используемого капитала предприятия на конец планового периода.

Целью разработки балансового плана является опре­деление необходимого прироста отдельных видов активов с обеспечением их внутренней сбалансированности, а также формирование оптимальной структуры капитала, обеспе­чивающей достаточную финансовую устойчивость пред­приятия в предстоящем периоде.

При разработке балансового плана используется ук­рупненная схема статей баланса предприятия, отражающая требования его построения применительно к специфике конкретной организационно-правовой формы деятельности (общества с ограниченной ответственностью; акционерного общества и т.п.).

Кроме перечисленных основных видов текущих фи­нансовых планов на предприятии могут разрабатываться и другие их виды (например, программа реальных инвести­ций в разрезе отдельных инвестиционных проектов, эмис­сионный план и т.п.).

III. Система оперативного финансового риск-планирова­ния базируется на разработанных текущих финансовых пла­нах. Это планирование заключается в разработке комплекса краткосрочных плановых заданий по финансовому обеспе­чению основных направлений нейтрализации отдельных ви­дов финансовых рисков предприятия. Главной формой та­кого планового финансового задания является бюджет.

Бюджет представляет собой оперативный финансовый план краткосрочного периода, разрабатываемый обычно в рамках до одного года (как правило, в рамках предстоящего квартала или месяца), отражающий расходы и поступления финансовых ресурсов в процессе осуществления конкретных видов хозяйственной деятельности с учетом факторов риска.

Он детализирует показатели текущих финансовых планов и является главным плановым документом, дово­димым до "центров ответственности" всех типов.

Разработка плановых бюджетов на предприятии ха­рактеризуется термином "бюджетирование" и направлена на решение двух основных задач: а) определение объема и состава расходов, связанных с нейтрализацией финансо­вых рисков; б) обеспечение покрытия этих расходов фи­нансовыми ресурсами из различных источников.

Процесс бюджетирования носит непрерывный или скользящий характер. Исходя из плановых финансовых показателей, установленных на год в процессе текущего фи­нансового планирования, заранее (до наступления плано­вого периода) разрабатывается система квартальных бюд­жетов (на предстоящий квартал), а в рамках квартальных бюджетов — система месячных бюджетов (на каждый пред­

стоящий месяц). Процесс такого скользящего бюджети­рования гарантирует непрерывность функционирования системы оперативного планирования финансовой деятель­ности предприятия, с учетом факторов риска, закладывает прочную основу для осуществления постоянного контроля и необходимой корректировки результатов этой деятельности.

Применяемые в процессе оперативного финансового планирования бюджеты классифицируются по ряду при­знаков (рис. 3.11).

КЛАССИФИКАЦИЯ БЮДЖЕТОВ ПО ОСНОВНЫМ КЛАССИФИКАЦИОННЫМ ПРИЗНАКАМ

По методам разработки

стабильный бюджет

гибкий бюджет

Рисунок 3.11. Классификация основных видов бюджетов, разра­батываемых на предприятии в процессе оператив­ного управления финансовыми рисками.

По сферам деятельности предприятия выделяются бюд­жеты по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Эти бюджеты разрабатываются в порядке детализации соответствующих текущих финансовых пла­нов по предприятию в целом на предстоящий квартал или месяц.

Бюджет по операционной деятельности детализирует в рамках соответствующего временного периода содержа­ние показателей, отражаемых в текущем плане доходов и расходов по операционной деятельности.

Бюджет по инвестиционной деятельности направлен на соответствующую детализацию показателей текущего плана поступления и расходования денежных средств по этой де­ятельности.

Бюджет по финансовой деятельности призван соответ­ствующим образом детализировать показатели аналогично­го раздела текущего плана поступления и расходования де­нежных средств.

По видам затрат плановые бюджеты подразделяются на текущий и капитальный.

Текущий бюджет конкретизирует план доходов и рас­ходов предприятия, доводимый до центров доходов, затрат и прибыли. Он состоит из двух разделов: 1) текущие рас­ходы; 2) доходы от текущей (операционной) хозяйствен­ной деятельности. Текущие расходы представляют собой издержки производства (обращения) по рассматриваемому виду операционной деятельности. Доходы от текущей (опе­рационной) хозяйственной деятельности формируются в основном за счет реализации продукции — товаров или услуг.

Капитальный бюджет представляет собой форму до­ведения до конкретных исполнителей результатов текущего плана капитальных вложений, разрабатываемого на этапе осуществления нового строительства, реконструкции и мо­дернизации основных средств, приобретения новых видов оборудования и нематериальных активов и т.п. Он со­стоит из двух разделов: 1) капитальные затраты (затраты на приобретение внеоборотных активов); 2) источники поступления средств (инвестиционных ресурсов).

По широте номенклатуры затрат разделяют бюджеты функциональный и комплексный.

Функциональный бюджет разрабатывается по одной (или двум) статьям затрат — например бюджет оплаты тру­да персонала, бюджет рекламных мероприятий и т.п.

Комплексный бюджет разрабатывается по широкой номенклатуре затрат — например, бюджет производствен­ного участка, бюджет административно-управленческих расходов и т.п.

По методам разработки различают стабильный и гиб­кий бюджеты.

Стабильный бюджет не изменяется от изменения объемов деятельности предприятия — например, бюджет расходов по обеспечению охраны предприятия.

Гибкий бюджет предусматривает установление плани­руемых текущих или капитальных затрат не в твердо фик­сируемых суммах, а в виде норматива расходов, "при­вязанных" к соответствующим объемным показателям деятельности. По реальным инвестиционным проектам та­ким показателем может быть объем строительно-монтаж­ных работ. По операционной деятельности аналогичным показателем может выступать объем выпуска или реализа­ции продукции. В этом случае расходы в целом планиру­ются по следующему алгоритму:

О3₀ = И_пост + ОР х И_пер,

где 03₀ — общий объем текущих затрат по конкретному

подразделению операционной сферы деятель­ности предприятия;

Ипост — запланированный объем постоянных статей бюджета;

Ипер—установленный норматив переменных затрат бюджета на единицу продукции;

ОР — объем выпуска или реализации продукции.

Особой формой бюджета выступает платежный кален­дарь, разрабатываемый по отдельным видам движения де­нежных средств (налоговый платежный календарь, платеж­ный календарь по расчетам с поставщиками, платежный календарь по обслуживанию долга и т.п.) и по предприятию в целом (в этом случае он детализирует текущий финансо­вый план поступления и расходования денежных средств).

Платежный календарь составляется обычно на пред­стоящий месяц (в разбивке по дням, неделям и декадам).

Он состоит из следующих двух разделов: а) график расхо­дования денежных средств (или график предстоящих пла­тежей); б) график поступления денежных средств. График расходования денежных средств отражает сроки и суммы платежей предприятия в предстоящем периоде по всем (или конкретным) видам его текущих финансовых обяза­тельств. График поступления денежных средств разраба­тывается по тем видам движения средств, по которым име­ется возвратный их поток; он фиксирует сроки и суммы предстоящих платежей в пользу предприятия..

Использование рассмотренных систем и методов фи­нансового риск-планирования позволяет повысить эффек­тивность управления финансовыми рисками предприятия, обеспечить его целенаправленность.