1.3. КЛАССИФИКАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.

2. Вид финансового риска.

3. Характеризуемый объект оценки риска.

4. Совокупность исследуемых инструментов.

5. Комплексность финансового риска.

6. Характер возможных финансовых последствий риска.

7. Характер проявления риска во времени.

8. Уровень вероятности реализации риска.

9. Уровень возможных финансовых потерь по риску.

10. Возможность предвидения риска.

11. Возможность страхования риска.

Классификация финансовых рисков предприятия в разрезе предлагаемых классификационных признаков при­ведена на рис. 1.2.

1. По источникам возникновения выделяют следующие группы финансовых рисков:

• Систематический или рыночный риск. Он характери­зует вероятность финансовых потерь, связанных с небла­гоприятными изменениями конъюнктуры различных видов финансового рынка. Этот вид риска характерен для всех участников финансовой деятельности.

Рисунок 1.2. Классификация финансовых рисков предприятия по

основным признакам.

• Несистематический иди специфический риск. Он ха­рактеризует вероятность финансовых потерь, связанных с неэффективной деятельностью конкретного предприятия. Этот риск вызывается неквалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и ка­питала, чрезмерной приверженностью к рисковым (агрес­сивным) финансовым операциям с высокой нормой при­были, недооценкой хозяйственных партнеров и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия ко­торых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления финансовыми рисками.

2. Вид финансового риска. Этот классификационный признак является основным параметром дифференциации финансовых рисков в процессе управления ими. Характе­ристика конкретного вида риска одновременно дает пред­ставление о генерирующем его факторе, что позволяет "привязать⁴' оценку степени вероятности возникновения и размера возможных финансовых потерь по данному виду риска к динамике соответствующего фактора. Видовое раз­нообразие финансовых рисков в классификационной их системе представлено в наиболее широком диапазоне.

На современном этапе к числу основных видов сис­тематических и несистематических финансовых рисков предприятия относятся следующие (рис. 1.3).

• Процентный риск. Он состоит в непредвиденном из­менении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Причиной возникновения данного вида финансового риска (если элиминировать ра­нее рассмотренную инфляционную его составляющую) яв­ляются: изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования; рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы. Отрицательные финансовые последствия этого вида риска проявляются в эмиссионной деятель­ности предприятия (при эмиссии как акций, так и обли­гаций), в его дивидендной политике, в краткосрочных фи­нансовых инвестициях и некоторых других финансовых операциях.

Рисунок 1,3. Характеристика основных видов систематических и несистематических рисков предприятия.

Раздел I. Методологические осноиы управления фииамсовыми рисками

• Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития) предприятия. Этот риск генерируется несовершенством структуры ка­питала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объе­мам Природа эгого риска и формы его проявления рас­смотрены в процессе изложения действия механизма фи­нансового левериджа. В составе финансовых рисков по степени опасности (генерирования угрозы банкротства предприятия) этот вид риска играет ведущую роль.

• Риск неплатежеспособности (или риск несбалансиро­ванной ликвидности) предприятия.

• Кредитный риск. Он имеет место в финансовой дея­тельности предприятия при предоставлении им товарного (коммерческого) или потребительского кредита поку­пателям. Формой его проявления является риск непла­тежа или несвоевременного расчета за отпущенную пред­приятием в кредит готовую продукцию.

• Инвестиционный риск.. Он характеризует возможность возникновения финансовых потерь в процессе осущест­вления инвестиционной деятельности предприятия. В со­ответствии с видами этой деятельности разделяются и виды инвестиционного риска — риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. Все рассмотренные виды финансовых рисков, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности, относятся к так называе­мым "сложным рискам", подразделяющимся в свою оче­редь на отдельные их подвиды. Так, например, в составе риска реального инвестирования могут быть выделены рис­ки несвоевременной подготовки инвестиционного проекта; несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ; несвоевременного окончания строительно-монтаж­ных работ; несвоевременного открытия финансирования по инвестиционному проекту; потери инвестиционной привлекательности проекта в связи с возможным сниже­нием его эффективности и т.п. Так как все подвиды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей ка-

питала предприятия, они также включаются в группу наи­более опасных финансовых рисков.

• Инновационный финансовый риск. Этот вид риска свя­зан с внедрением новых финансовых технологий, исполь­зованием новых финансовых инструментов и т.п.

• Депозитный риск. Этот риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он встречается относительно редко и свя­зан с неправильной оценкой и неудачным выбором ком­мерческого банка для осуществления депозитных операций предприятия.

• Прочие виды рисков. Группа прочих финансовых рис­ков довольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню финансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные "форс- мажорные риски", которые могут привести не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия (основных средств; запасов товарно-матери­альных ценностей); риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций (связанный с неудачным вы­бором обслуживающего коммерческого банка); риск эмис­сионный, криминогенный риск и другие.

3. По характеризуемому объекту выделяют следующие группы финансовых рисков:

• риск отдельной финансовой операции. Он характери­зует в комплексе весь спектр видов финансовых рисков, присущих определенной финансовой операции (например, риск присущий приобретению конкретной акции);

• риск различных видов финансовой деятельности (на­пример, риск инвестиционной или кредитной деятельно­сти предприятия);

• риск финансовой деятельности предприятия в целом. Комплекс различных видов рисков, присущих финансовой деятельности предприятия, определяется спецификой орга­низационно-правовой формы его деятельности, структурой капитала, составом активов, соотношением постоянных и переменных издержек и т.п.

4. По совокупности исследуемых инструментов финан­совые риски подразделяются на следующие группы:

• индивидуальный финансовый риск. Он характеризует совокупный риск, присущий отдельным финансовым ин­струментам;

• портфельный финансовый риск. Он характеризует со­вокупный риск, присущий комплексу однофункциональ- ных финансовых инструментов, объединенных в портфель (например, кредитный портфель предприятия, его инвес­тиционный портфель и т.п.).

5. По комплексности выделяют следующие группы рисков:

• простой финансовый риск.

• сложный финансовый риск. Он характеризует вид фи­нансового риска, который состоит из комплекса рассмат­риваемых его подвидов. Примером сложного финансового риска является риск инвестиционный (например, риск ин­вестиционного проекта).

6. По характеру финансовых последствий все риски подразделяются на такие группы:

• риск, влекущий только экономические потери. При этом виде риска финансовые последствия могут быть толь­ко отрицательными (потеря дохода или капитала);

• риск, влекущий упущенную выгоду. Он характеризует ситуацию, когда предприятие в силу сложившихся объек­тивных и субъективных причин не может осуществить за­планированную финансовую операцию (например, при снижении кредитного рейтинга предприятие не может по­лучить необходимый кредит и использовать эффект фи­нансового левериджа);

• риск, влекущий как экономические потери, так и до­полнительные доходы. В литературе этот вид финансового риска часто называется "спекулятивным финансовым рис­ком", так как он связывается с осуществлением спекуля­тивных (агрессивных) финансовых операций. Однако этот термин (в такой увязке) представляется не совсем точным, так как данный вид риска присущ не только спекулятив­ным финансовым операциям (например, риск реализации реального инвестиционного проекта, доходность которого в эксплуатационной стадии может быть ниже или выше расчетного уровня).

7. По характеру проявления во времени выделяют две группы финансовых рисков:

• постоянный финансовый риск. Он характерен для все­го периода осуществления финансовой операции и связан с действием постоянных факторов. Примером такого фи­нансового риска является процентный риск, валютный риск и т.п.

• временный финансовый риск. Он характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления финансовой операции. Примером такого вида финансового риска является риск неплатежеспособности эффективно функционирующего предприятия.

8. По уровню вероятности реализации финансовые рис­ки подразделяются на такие группы:

• финансовый риск с низким уровнем вероятности реали­зации. К таким видам относят обычно финансовые риски, коэффициент вариации по которым не превышает 10%;

• финансовый риск со средним уровнем вероятности реа­лизации. К таким видам в практике риск-менеджмента обычно относят финансовые риски, коэффициент вариа­ции по которым находится в пределах 10—25%;

• финансовый риск с высоким уровнем вероятности реа­лизации. К таким видам относят финансовые риски, коэф­фициент вариации по которым превышает 25%;

• финансовый риск, уровень вероятности реализации кото­рых определить невозможно. К этой группе относятся финан­совые риски, реализуемые "в условиях неопределенности".

9. По уровню возможных финансовых потерь риски подразделяются на следующие группы:

• допустимый финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции;

• критический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают рас­четной суммы валового дохода по осуществляемой финан­совой операции;

• катастрофический финансовый риск. Он характери­зует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала (этот вид риска может сопровождаться утратой и заемного капитала).

10. По возможности предвидения финансовые риски подразделяются на следующие две группы:

• прогнозируемый финансовый риск. Он характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развити­ем экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п. Предсказуемость финансовых рисков носит относительный характер, так как прогнозирование со 100%-ным результа­том исключает рассматриваемое явление из категории рис- кон. Примером прогнозируемых финансовых рисков явля­ются ценовой риск, процентный риск и некоторые другие их виды (естественно, речь идет о прогнозировании риска в краткосрочном периоде);

• непрогнозируемый финансовый риск. Он характеризует виды финансовых рисков, отличающихся полной непред­сказуемостью проявления. Примером таких рисков высту­пают риски форс-мажорной группы и некоторые другие.

Соответственно этому классификационному признаку финансовые риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.

11. По возможности страхования финансовые риски подразделяются также на две группы:

• страхуемый финансовый риск. К ним относятся рис­ки, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям (в соответствии с номенклатурой финансовых рисков, при­нимаемых ими к страхованию);

• нестрахуемый финансовый риск. К ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответ­ствующих страховых продуктов на страховом рынке.

Состав рисков этих рассматриваемых двух групп очень подвижен и связан не только с возможностью их прогно­зирования, но и с эффективностью осуществления отдель­ных видов страховых операций в конкретных экономичес­ких условиях при сложившихся формах государственного регулирования страховой деятельности.

Учитывая экономическую нестабильность развития страны, раннюю стадию жизненного цикла многих создан­ных в последнее десятилетие предприятий, а соответ­ственно и преимущественно агрессивный менталитет их руководителей и финансовых менеджеров, можно конста­тировать, что принимаемые ими финансовые риски отли-

чаются большим разнообразием и достаточно высоким уровнем в сравнении с портфелем этих рисков у предпри­ятий, функционирующих в странах с развитой рыночной экономикой.