2.2. ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ АНАЛИЗА ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
По целям осуществления анализ финансовых ресурсов предприятия подразделяется на различные формы в зависимости от следующих признаков (рис. 2.4).
1. По организации проведения выделяют внутренний и внешний анализ финансовых ресурсов предприятия.
Внутренний анализ проводится финансовыми менеджерами предприятия и его владельцами с использованием всей совокупности имеющихся информативных показателей (результаты такого анализа могут представлять коммерческую тайну).
Внешний анализ осуществляют работники налоговых органов, аудиторских форм, коммерческих банков, страховых компаний с целью изучения правильности отражения результатов формирования и использования финансовых ресурсов предприятия.
2. По объему аналитического исследования выделяют полный и тематический анализ финансовых ресурсов.
ОСНОВНЫЕ ФОРМЫ АНАЛИЗА ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ НА ПРЕДПРИЯТИИ | |
=► • В ЗАВИСИМОСТИ ОТ ОРГАНИЗАЦИИ ПРОВЕДЕНИЯ • внутренний анализ 1 к • внешний анализ р- | |
=к. «В ЗАВИСИМОСТИ ОТ ОБЪЕМА у АНАЛИТИЧЕСКОГО ИССЛЕДОВАНИЯ | |
• полный анализ 1 Ь ♦ тематический анализ р | |
• В ЗАВИСИМОСТИ ОТ ГЛУБИНЫ АНАЛИТИЧЕСКОГО ИССЛЕДОВАНИЯ | |
♦ экспресс-анализ 1 „ • фундаментальный анализ | |
4 • В ЗАВИСИМОСТИ ОТ ОБЪЕКТА АНАЛИЗА ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ | НИ |
♦ анализ финансовых ресурсов в целом по предприятию ♦ анализ обеспеченности и использования финансовых ресурсов по отдельным „центрам ответственности" предприятия ♦ анализ ресурсоемкости отдельных финансовых опе- | раций предприятия | |
уф. Гф В ЗАВИСИМОСТИ ОТ ПЕРИОДА ПРОВЕДЕНИЯ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА | |
♦ предварительный анализ 1 1 ♦ текущий (оперативный) анализ 1 ♦ последующий (ретроспективный) анализ |
Рисунок 2.4. Основные формы анализа финансовых ресурсов в зависимости от целей его проведения на предприятии
Полный анализ проводится с целью изучения всех аспектов управления финансовыми ресурсами и всех характеристик их состояния на предприятии в комплексе.
Тематический анализ ограничивается изучением отдельных аспектов управления финансовыми ресурсами и отдельных характеристик их элементов на предприятии.
3. По глубине аналитического исследования финансовых ресурсов выделяют следующие его виды:
Экспресс-анализ. Он проводится по данным финансовой отчетности на основе стандартных алгоритмов расчета основных аналитических показателей финансовой деятельности предприятия, связанной с формированием и использованием финансовых ресурсов.
Фундаментальный анализ. Он включает факторное исследование показателей динамики объемов формирования и эффективного использования финансовых ресурсов предприятия.
4. По объекту анализа финансовых ресурсов выделяют следующие его виды:
Анализ финансовых ресурсов предприятия в целом. В процессе такого анализа предметом изучения является формирование и использование финансовых ресурсов предприятия в целом без выделения отдельных его структурных единиц и подразделений.
Анализ финансовых ресурсов по отдельным «центрам ответственности» предприятия. Если рассматриваемое структурное подразделение по характеру своей деятельности не имеет законченного цикла формирования собственных финансовых ресурсов, такой анализ направлен обычно на исследование уровня и эффективности использования задействованного капитала. Эта форма анализа базируется в основном на результатах управленческого учета.
Анализ ресурсоемкости отдельных финансовых операций предприятия.
Предметом такого анализа могут быть отдельные операции, связанные с краткосрочными или долгосрочными финансовыми инвестициями; с финансированием реализации отдельных реальных инвестиционных проектов и т.п.5. По периоду проведения выделяют предварительный, текущий и последующий анализ финансовых ресурсов.
4 И. А. Бланк
Предварительный анализ связан с изучением условий формирования и использования финансовых ресурсов в целом или осуществления отдельных финансовых операций (например, оценка инвестиционных качеств отдельных ценных бумаг в преддверии формирования инвестиционных решений о направлениях долгосрочных финансовых инвестиций; оценка уровня собственной кредитоспособности в преддверии принятия решения о привлечении крупного банковского кредита и т.п.).
Текущий (или оперативный) анализ проводится в контрольных целях в процессе реализации отдельных финансовых планов или осуществления отдельных финансовых операций, связанных с формированием и использованием финансовых ресурсов, для оперативного воздействия на ход финансовой деятельности (как правило, он ограничивается кратким периодом времени).
Последующий (или ретроспективный) анализ осуществляется предприятием за отчетный период (месяц, квартал, год). Он позволяет глубже и полнее проанализировать состояние и результаты формирования и использования финансовых ресурсов предприятия в сравнении с предварительным и текущим анализом, так как базируется на завершенных отчетных материалах статистического и бухгалтерского учета.
Любая из перечисленных форм анализа финансовых ресурсов осуществляется по следующим основным этапам:
• отбор и подготовка к аналитическому исследованию необходимой исходной финансовой информации;
• аналитическая обработка отобранной исходной финансовой информации, формирование аналитической информации;
• интерпретация полученной аналитической информации;
• подготовка выводов и рекомендаций по результатам проведенного анализа.
Для решения конкретных задач управления финансовыми ресурсами применяется ряд специальных систем и методов анализа, позволяющих получить количественную оценку результатов их формирования и использования в разрезе отдельных ее аспектов, как в статике, так и в динамике.
В теории финансового менеджмента в зависимости от используемых методов различают следующие основные системы анализа финансовых ресурсов, проводимого на предприятии: горизонтальный анализ; вертикальный анализ; сравнительный анализ; анализ коэффициентов; интегральный анализ (рис. 2.5).I. Горизонтальный (или трендовый) финансовый анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. В процессе использования этой системы анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных показателей финансовой отчетности за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения (или тренда). В системе анализа финансовых ресурсов наибольшее распространение получили следующие виды горизонтального (трендового) финансового анализа:
1. Исследование динамики показателей отчетного периода в сопоставлении с показателями предшествующего периода (например, с показателями предшествующего месяца, квартала, года).
2. Исследование динамики показателей отчетного периода в сопоставлении с показателями аналогичного периода прошлого года (например, показателей второго квартала отчетного периода с аналогичными показателями второго квартала предшествующего года). Этот вид горизонтального финансового анализа применяется на предприятиях с ярко выраженными сезонными особенностями хозяйственной деятельности.
3. Исследование динамики показателей за ряд предшествующих периодов. Целью этого вида анализа является выявление тенденции изменения отдельных показателей, характеризующих результаты формирования и использования финансовых ресурсов предприятия (определение линии тренда в динамике).
Все виды горизонтального (трендового) финансового анализа дополняются обычно исследованием влияния отдельных факторов на изменение соответствующих результативных ее показателей. Результаты такого аналитического исследования позволяют построить соответ-
єиивнв иіяняиафісіои І
ствующие динамические факторные модели, которые используются затем в процессе планирования отдельных параметров формирования и использования финансовых ресурсов.
II. Вертикальный (или структурный) финансовый анализ
базируется на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия. В процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей. В системе анализа капитала наибольшее распространение получили следующие виды вертикального (структурного) анализа:
1. Структурный анализ финансовых ресурсов по титулу собственности. В процессе такого анализа определяется удельный вес собственных и заемных финансовых ресурсов предприятия. Результаты этого анализа используются в процессе оптимизации структуры капитала предприятия и оценки эффекта финансового левериджа.
2. Структурный анализ заемных финансовых ресурсов по периоду привлечения. В процессе такого анализа определяется удельный вес заемных финансовых ресурсов, привлеченных предприятием на кратко- и долгосрочной основе. Результаты этого анализа используются для исследования финансовой устойчивости и кредитоспособности предприятия.
3. Структурный анализ заемных финансовых ресурсов по источникам привлечения. В процессе такого анализа определяется удельный вес привлеченного предприятием банковского кредита, финансового лизинга, товарного (коммерческого) кредита и т. п. Результаты этого анализа используются в процессе оценки и прогнозирования средневзвешенной стоимости капитала, оптимизации структуры источников формирования заемных финансовых ресурсов и в других случаях.
III. Сравнительный финансовый анализ базируется на сопоставлении значений отдельных групп аналогичных показателей между собой. В процессе использования этой системы анализа рассчитываются размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей. В системе анализа финансовых ресурсов наибольшее распространение получили следующие виды сравнительного анализа.
1. Сравнительный анализ показателей данного предприятия и среднеотраслевых показателей. В процессе этого анализа выявляется степень отклонения основных результатов формирования и использования финансовых ресурсов данного предприятия от среднеотраслевых с целью оценки своей конкурентной позиции по этим параметрам и выявления резервов дальнейшего повышения эффективности финансовой деятельности.
2. Сравнительный анализ показателей данного предприятия и предприятий — конкурентов. В процессе этого анализа выявляются слабые стороны по формированию и использованию финансовых ресурсов предприятия с целью разработки мероприятий по повышению его конкурентной позиции на конкретном региональном рынке.
3. Сравнительный анализ показателей отдельных структурных единиц и подразделений данного предприятия (его «центров ответственности»). Такой анализ проводится с целью сравнительной оценки и поиска резервов повышения эффективности использования финансовых ресурсов внутренних подразделений предприятия.
4. Сравнительный анализ отчетных и плановых (нормативных) финансовых показателей. Такой анализ составляет основу организуемого на предприятии контроллинга формирования и использования капитала. В процессе этого анализа выявляется степень отклонения отчетных показателей от плановых (нормативных), определяются причины этих отклонений и вносятся рекомендации по корректировке отдельных направлений формирования и использования финансовых ресурсов предприятия.
IV. Анализ финансовых коэффициентов (к-анализ) базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия между собой. В процессе использования этой системы анализа определяются различные относительные показатели, характеризующие отдельные результаты формирования и использования финансовых ресурсов предприятия. В системе анализа наибольшее распространение получили следующие группы аналитических финансовых коэффициентов: коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия; коэффициенты оценки платежеспособности (ликвидности) предприятия; коэффициенты оценки оборачиваемости капитала; коэффициенты оценки рентабельности капитала, коэффициенты оценки капитал оотдачи и другие.
1. Коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия позволяют выявить уровень финансового риска, связанного со структурой источников формирования финансовых ресурсов предприятия, а соответственно и степень его финансовой стабильности в процессе предстоящего развития. Для проведения такой оценки в процессе финансового анализа используются следующие основные показатели:
а) коэффициент автономии (КА). Он показывает, в какой степени объем используемых предприятием активов сформирован за счет собственного капитала и насколько оно независимо от внешних источников финансирования. Расчет этого показателя осуществляется по следующим формулам:
К А
где СК — сумма собственного капитала предприятия на определенную дату;
ЧА — стоимость чистых активов предприятия на определенную дату;
К — общая сумма капитала предприятия на определенную дату;
А — общая стоимость всех активов предприятия на определенную дату;
б) коэффициент финансирования (КФ). Он характеризует объем привлеченных заемных средств на единицу собственного капитала, т.е. степень зависимости предприятия от внешних источников финансирования. Для расчета этого показателя используется следующая формула:
КФ^, СК
где ЗК — сумма привлеченного предприятием заемного капитала (средняя или на определенную дату);
СК — сумма собственного капитала предприятия (средняя или на определенную дату);
в) коэффициент задолженности (КЗ). Он показывает долю заемного капитала в общей используемой его сумме. Расчет этого коэффициента осуществляется по следующей формуле:
К
где ЗК — сумма привлеченного предприятием заемного капитала (средняя или на определенную дату);
К — общая сумма капитала предприятия (средняя или на определенную дату);
г) коэффициент текущей задолженности (КТЗ). Он характеризует долю краткосрочного заемного капитала в общей используемой его сумме. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:
КТЗ Л,
к
где ЗКк — сумма привлеченного предприятием краткосрочного заемного капитала (средняя или на определенную дату);
К — общая сумма капитала предприятия (средняя или на определенную дату);
д) коэффициент долгосрочной финансовой независимости (КДН). Он показывает в какой степени общий объем используемых активов сформирован за счет собственного и долгосрочного заемного капитала предприятия, т.е. характеризует степень его независимости от краткосрочных заемных источников финансирования. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:
СК + ЗКЛ
кдн-——А
А
где СК — сумма собственного капитала предприятия (средняя или на определенную дату);
ЗКД — сумма заемного капитала, привлеченного предприятием на долгосрочной основе (на период более одного года);
А — общая стоимость всех активов предприятия (средняя или на определенную дату);
е) коэффициент маневренности собственного капитала (КМСк)' Он показывает, какую долю занимает собственный капитал, инвестированный в оборотные активы, в общей сумме собственного капитала (т.е. какая часть собственного капитала находится в высокооборачиваемой и высоколиквидной его форме). Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:
тги. ж СОА
кмС11=—,
где СОА — сумма собственных оборотных активов (или собственного оборотного капитала);
СК — общая сумма собственного капитала предприятия;
ж) коэффициент маневренности собственного и долгосрочного заемного капитала (КМСд). Он показывает какую долю занимает собственный и долгосрочный заемный капитал, направленный на финансирование оборотных активов, в общей сумме собственного и долгосрочного заемного капитала. Этот показатель позволяет судить об используемом предприятием типе политики финансирования своих активов. Для расчета этого показателя используется следующая формула:
ОАсл
сд СК + ЗКд
гдеОАСд — сумма собственного и долгосрочного заемного капитала, направленного на финансирование оборотных активов предприятия (средняя или на определенную дату);
СК — сумма собственного капитала предприятия (средняя или на определенную дату);
ЗКд — сумма заемного капитала, привлеченного предприятием на долгосрочной основе (на период более одного года).
2. Коэффициенты оценки платежеспособности (ликвидности) характеризуют возможность предприятия своевременно рассчитываться по своим текущим финансовым обязательствам за счет оборотных активов различного уровня ликвидности. Проведение такой оценки требует предварительной группировки оборотных активов предприятия по уровню ликвидности. Для проведения оценки платежеспособности (ликвидности) в процессе финансового анализа используются следующие основные показатели:
а) коэффициент абсолютной платежеспособности или «кислотный тест» (КАП). Он показывает в какой степени все текущие финансовые обязательства предприятия обеспечены имеющимися у него готовыми средствами платежа на определенную дату. Расчет этого коэффициента осуществляется по формуле:
ДА+КФИ
КАП
ОБк
где ДА — сумма денежных активов предприятия на определенную дату;
КФИ — сумма краткосрочных финансовых инвестиций предприятия на определенную дату; ОБк — сумма всех текущих финансовых обязательств
предприятия на определенную дату; б) коэффициент промежуточной платежеспособности (КПП). Он показывает в какой степени все текущие финансовые обязательства могут быть удовлетворены за счет его высоколиквидных активов (включая готовые средства платежа). Для определения этого показателя используется следующая формула:
ДА + КФИ + ДЗ
кпп =
ОБк
где ДА — сумма денежных активов предприятия (средняя или на определенную дату);
КФИ — сумма краткосрочных финансовых инвестиций (средняя или на определенную дату);
ДЗ — сумма дебиторской задолженности всех видов (средняя или на определенную дату);
ОБк — сумма всех текущих финансовых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату);
в) коэффициент текущей платежеспособности (КТП). Он показывает в какой степени вся задолженность по текущим финансовым обязательствам может быть удовлетворена за счет всех его текущих (оборотных) активов. Расчет этого показателя производится по формуле:
од
КТП =
ТФО'
где ОА — сумма всех оборотных активов предприятия (средняя или на определенную дату);
ТФО — сумма всех текущих финансовых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату);
г) общий коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности (КДК0). Он характеризует общее соотношение расчетов по этим видам задолженности предприятия. Вычисление этого показателя осуществляется по формуле:
где Д30 — общая сумма текущей дебиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на определенную дату);
К30 — общая сумма кредиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на определенную дату).
д) коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности по коммерческим операциям (КДКк). Этот показатель характеризует соотношение расчетов за приобретенную и поставленную продукцию. Для определения этого показателя используется формула:
кдкк=^и,
где ДЗП — сумма текущей дебиторской задолженности предприятия за продукцию (товары, работы, услуги), рассчитанная как средняя или на определенную дату;
КЗП — сумма кредиторской задолженности предприятия за продукцию (товары, услуги, работы), рассчитанная как средняя или на определенную дату.
3. Коэффициенты оценки оборачиваемости капитала
характеризуют насколько быстро используемый предприятием капитал в целом и отдельные его элементы оборачиваются в процессе его хозяйственной деятельности. Для оценки оборачиваемости капитала предприятия используются следующие основные показатели:
а) коэффициент оборачиваемости всего используемого капитала в рассматриваемом периоде (КОк). Этот показатель определяется по следующей формуле:
кок=2£
к к
где ОР — общий объем реализации продукции в рас- __ сматриваемом периоде; К — средняя сумма всего используемого капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
б) коэффициент оборачиваемости собственного капитала в рассматриваемом периоде (КОск). Расчет этого показателя производится по следующей формуле:
КОск^.
СК
где ОР — общий объем реализации продукции в рас-
___ сматриваемом периоде;
СК — средняя сумма собственного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая); в) коэффициент оборачиваемости привлеченного заемного капитала в рассматриваемом периоде (К0зк). Для расчета этого показателя используется следующая формула:
козк==.
ЗК
где ОР — общий объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;
ЗК — средняя сумма привлеченного заемного капитала в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
г) коэффициент оборачиваемости привлеченного финансового (банковского) кредита в рассматриваемом периоде (КОФК). Этот показатель определяется по формуле:
КОФК=Ц,
где ОР — общий объем реализации продукции в рас-
___ сматриваемом периоде;
ФК — средняя сумма привлеченного финансового (банковского) кредита в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
д) коэффициент оборачиваемости привлеченного товарного (коммерческого) кредита в рассматриваемом периоде (КОТК). Для расчета этого показателя используется следующая формула:
КОтк
ТК
где ОР — общий объем реализации продукции в рас- матриваемом периоде;
ТК —• средняя сумма привлеченного товарного (коммерческого) кредита в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
е) период оборота всего используемого капитала предприятия в днях (ПОк). Этот показатель определяется по следующим формулам:
ОРо КОк
где К — средняя сумма всего используемого капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
ОР0 — однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;
Д — число дней в рассматриваемом периоде; КОк — коэффициент оборачиваемости всего используемого капитала в рассматриваемом периоде;
ж) период оборота собственного капитала в днях (ПОск)- Для вычисления этого показателя используются следующие формулы:
поск=^; поск- Д
ор0 ^ коск
где СК — средняя сумма используемого капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
ОР0 — однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;
Д — число дней в рассматриваемом периоде;
КОск — коэффициент оборачиваемости собственного капитала в рассматриваемом периоде;
з) период оборота привлеченного заемного капитала в днях (П0ЗК). Этот показатель рассчитывается по следующим формулам:
зк |
позк=7~7-; П0ЗК- Д
ОР0 КО
где ЗК — средняя сумма привлеченного заемного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
ОР0 — однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;
Д — число дней в рассматриваемом периоде;
КОзк — коэффициент оборачиваемости привлеченного заемного капитала в рассматриваемом периоде;
и) период оборота привлеченного финансового (банковского) кредита в днях (ПОФК). Этот показатель определяется по следующим формулам:
ПОфК--^; ПОфк™ Д
ОР0 ^ КОФК
где ФК — средняя сумма привлеченнго финансового (банковского) кредита в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
ОР0 — однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;
Д — число дней в рассматриваемом периоде;
КОфк — коэффициент оборачиваемости привлеченного финансового (банковского) кредита в рассматриваемом цериоде; к) период оборота привлеченного краткосрочного банковского кредита в днях (ПОквк). Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:
покбк=5М,
ОР0
где КБ К — средняя сумма привлеченного краткосрочного банковского кредита в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
ОР0 — однодневный объем реализации продукции
в рассматриваемом периоде; л) период оборота привлеченного товарного (коммерческого) кредита в днях (ПОТК). Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:
тк
потк-
ОР0
где ТК — средняя сумма привлеченного товарного (коммерческого) кредита в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
ОР0 — однодневный объем реализации в рассматриваемом периоде; м) период оборота общей кредиторской задолженности предприятия в днях (П0окз). Этот показатель определяется по формуле:
поокз=^,
окз ОРо
где ОКЗ — средняя сумма кредиторской задолженности предприятия всех видов в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
ОР0 — однодневный объем реализации продукции
в рассматриваемом периоде; н) период оборота текущих обязательств предприятия по расчетам в днях (ПОТОр). Для расчета этого показателя используется следующая формула:
по
Ютор" ОР0 '
где ТОР — средняя сумма текущих обязательств по рас- счетам предприятия всех видов в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
ОР0 — однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде.
4. Коэффициенты оценки рентабельности (прибыльности) капитала характеризуют способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности и определяют общую эффективность использования вложенного капитала. Для проведения такой оценки используются следующие основные показатели:
а) коэффициент рентабельности всего используемого капитала или коэффициент экономической рентабельности (Ра). Он характеризует уровень чистой прибыли, генерируемой общей суммой используемого капитала предприятия. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:
р _ЧПо
Гд — —=- ,
Ко
где ЧП0 — общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной де- __ ятельности, в рассматриваемом периоде; К0 — средняя сумма всего используемого капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
б) коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности (Рек)- Он характеризует уровень прибыльности собственного капитала, вложенного в предприятие. Для расчета этого показателя используется следующая формула:
р _чп0 ск~ ск '
где ЧПо — общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной де-
___ ятельности в рассматриваемом периоде;
СК — средняя сумма собственного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
в) коэффициент рентабульности заемного капитала (Рзк). Он характеризует уровень прибыльности заемного капитала, используемого в конкретных видах деятельности или хозяйственных операций предприятия. При расчете этого показателя используется следующая формула:
Р _чпд Рз к " ж '
где ЧПд — сумма чистой прибыли, полученной за счет использования заемного капитала в отдельных видах деятельности или хозяйственных операциях;
ЗК — средняя сумма заемного капитала, привлеченного предприятием для осуществления отдельных видов деятельности или отдельных видов хозяйственных операций;
г) коэффициент рентабельности всего основного капитала (Рок)- Он характеризует эффективность использования всего основного капитала предприятия, вложенного в его внеоборотные активы. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:
ЧП,
о
Рок —
ОсК
где ЧП0 — общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной деятельности в рассматриваемом периоде;
ОсК — средняя сумма всего используемого основного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанном как средняя хронологическая);
д) коэффициент рентабельности операционного основного капитала (Р0ок)- Этот показатель дает представление об эффективности использования основного капитала предприятия, задействованного в операционной деятельности (вложенного в его операционные внеоборотные активы). Для расчета этого показателя используется следующая формула:
р - 4прп
гдеЧПрп — сумма чистой прибыли предприятия от реализации продукции (операционной деятель-
_____ ности) в рассматриваемом периоде;
ООсК — средняя сумма используемого операционного основного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
е) коэффициент рентабельности оборотного капитала (Робк)- Он характеризует уровень прибыльности используемого предприятием оборотного капитала. При расчете этого показателя применяется следующая формула:
сумма чистой прибыли предприятия от реализации продукции (операционной деятельности) в рассматриваемом периоде; средняя сумма используемого оборотного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
гдеЧПрп — |
0БК- |
ж) коэффициент рентабельности капитала, используемого в операционной деятельности предприятия (Рщп)- Этот показатель дает представление об уровне генерирования прибыли всем капиталом, используемым предприятием в операционном процессе. Он может быть определен по следующей формуле:
р — чпрп
ГКОд - = =
00сК + 0БК
гдеЧПрп — сумма чистой прибыли предприятия от реализации продукции (операционной деятель-
_____ ности) в рассматриваемом периоде;
ООсК — средняя сумма используемого операционного основного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как
___ средняя хронологическая);
OgK — средняя сумма используемого оборотного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
з) коэффициент рентабельности капитала, используемого в инвестиционной деятельности предприятия (Ркид)* Он характеризует прибыльность использования капитала в инвестиционном процессе. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:
р _чпи
кид " Ки '
где ЧПИ — сумма чистой прибыли, полученная от всех видов инвестиционной деятельности пред- __ приятия в рассматриваемом периоде; Ки — средняя сумма капитала предприятия, используемого в инвестиционном процессе в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
Коэффициенты рентабельности могут быть рассчитаны также по отдельным видам активов предприятия, отдельным формам привлеченного им капитала, отдельным объектам реального и финансового инвестирования.
5. Коэффициенты оценки капиталоотдачи характеризуют производительность (продукт капитала) отдельных видов и всей совокупности капитала, задействованного в операционной деятельности предприятия. Для проведения такой оценки используются следующие основные показатели:
а) коэффициент общей капиталоотдани (КК). Он характеризует объем реализованной (произведенной) продукции, приходящейся на единицу капитала, используемого в операционном процессе. Расчет этого показателя
осуществляется по следующей формуле:
ор .
ооск+оБк
где ОР — общий объем реализации (производства) про-
_____ дукции в рассматриваемом периоде;
ООсК — средняя сумма используемого операционного основного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как
____ средняя хронологическая);
0БК — средняя сумма используемого оборотного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
б) коэффициент капиталоотдани собственного капитала (ККс). Он характеризует объем реализованной (произведенной) продукции, приходящейся на единицу собственного капитала, задействованного в операционной деятельности предприятия. Для расчета этого показателя используется следующая формула:
ККС = =—, СКод
где ОР — общий объем реализации (производства) про- __ дукции в рассматриваемом периоде; СК0д — средняя сумма собственного капитала предприятия, задействованного в его операционной деятельности в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);
в) коэффициент капиталоотдани операционного основного капитала (КК0С). Он характеризует объем реализованной (произведенной) продукции, приходящейся на единицу основного капитала, используемого в производственной деятельности предприятия. При расчете этого показателя используется следующая формула:
ккос=
ооск
где ОР — общий объем реализации (производства) про-
_____ дукции в рассматриваемом периоде;
ООсК — средняя сумма используемого операционного основного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая); г) коэффициент капиталоотдачи оборотного капитала (ККок). Он характеризует объем реализованной (произведенной) продукции, приходящейся на единицу оборотного капитала предприятия. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:
ККОБ = .
0БК
где ОР — общий объем реализации (производства) про- _____ дукции в рассматриваемом периоде; 0БК — средняя сумма используемого оборотного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая).
У. Интегральный финансовый анализ позволяет получить наиболее углубленную (многофакторную) оценку условий формирования отдельных агрегированных финансовых показателей. В управлении финансовыми ресурсами наибольшее распространение получили следующие системы интегрального финансового анализа:
1. Система интегрального анализа эффективности использования капитала предприятия по модели Дюпон. Эта система финансового анализа, разработанная фирмой «Дюпон» (США), предусматривает разложение показателя «коэффициент рентабельности капитала» на ряд частных финансовых коэффициентов его формирования, взаимосвязанных в единой системе. Принципиальная схема проведения такого анализа приведена на рис. 2.6.
В основе этой системы анализа лежит «Модель Дюпона», в соответствии с которой коэффициент рентабельности используемого капитала предприятия представляет