2.2. ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ АНАЛИЗА ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

По целям осуществления анализ финансовых ресур­сов предприятия подразделяется на различные формы в зависимости от следующих признаков (рис. 2.4).

1. По организации проведения выделяют внутренний и внешний анализ финансовых ресурсов предприятия.

Внутренний анализ проводится финансовыми менед­жерами предприятия и его владельцами с использованием всей совокупности имеющихся информативных пока­зателей (результаты такого анализа могут представлять коммерческую тайну).

Внешний анализ осуществляют работники налоговых органов, аудиторских форм, коммерческих банков, страхо­вых компаний с целью изучения правильности отражения результатов формирования и использования финансовых ресурсов предприятия.

2. По объему аналитического исследования выделяют полный и тематический анализ финансовых ресурсов.

Рисунок 2.4. Основные формы анализа финансовых ресурсов в зависимости от целей его проведения на пред­приятии

Полный анализ проводится с целью изучения всех аспектов управления финансовыми ресурсами и всех ха­рактеристик их состояния на предприятии в комплексе.

Тематический анализ ограничивается изучением от­дельных аспектов управления финансовыми ресурсами и отдельных характеристик их элементов на предприятии.

3. По глубине аналитического исследования финансовых ресурсов выделяют следующие его виды:

Экспресс-анализ. Он проводится по данным финан­совой отчетности на основе стандартных алгоритмов рас­чета основных аналитических показателей финансовой деятельности предприятия, связанной с формированием и использованием финансовых ресурсов.

Фундаментальный анализ. Он включает факторное исследование показателей динамики объемов формирова­ния и эффективного использования финансовых ресурсов предприятия.

4. По объекту анализа финансовых ресурсов выделяют следующие его виды:

Анализ финансовых ресурсов предприятия в целом. В про­цессе такого анализа предметом изучения является фор­мирование и использование финансовых ресурсов пред­приятия в целом без выделения отдельных его структурных единиц и подразделений.

Анализ финансовых ресурсов по отдельным «центрам ответственности» предприятия. Если рассматриваемое структурное подразделение по характеру своей деятельно­сти не имеет законченного цикла формирования собствен­ных финансовых ресурсов, такой анализ направлен обычно на исследование уровня и эффективности использования задействованного капитала. Эта форма анализа базируется в основном на результатах управленческого учета.

Анализ ресурсоемкости отдельных финансовых опера­ций предприятия.

5. По периоду проведения выделяют предварительный, текущий и последующий анализ финансовых ресурсов.

4 И. А. Бланк

Предварительный анализ связан с изучением усло­вий формирования и использования финансовых ресур­сов в целом или осуществления отдельных финансовых операций (например, оценка инвестиционных качеств отдельных ценных бумаг в преддверии формирования инвестиционных решений о направлениях долгосрочных финансовых инвестиций; оценка уровня собственной кредитоспособности в преддверии принятия решения о привлечении крупного банковского кредита и т.п.).

Текущий (или оперативный) анализ проводится в конт­рольных целях в процессе реализации отдельных финан­совых планов или осуществления отдельных финансовых операций, связанных с формированием и использованием финансовых ресурсов, для оперативного воздействия на ход финансовой деятельности (как правило, он ограни­чивается кратким периодом времени).

Последующий (или ретроспективный) анализ осущест­вляется предприятием за отчетный период (месяц, квар­тал, год). Он позволяет глубже и полнее проанализировать состояние и результаты формирования и использования финансовых ресурсов предприятия в сравнении с пред­варительным и текущим анализом, так как базируется на завершенных отчетных материалах статистического и бухгалтерского учета.

Любая из перечисленных форм анализа финансовых ресурсов осуществляется по следующим основным эта­пам:

• отбор и подготовка к аналитическому исследованию необходимой исходной финансовой информации;

• аналитическая обработка отобранной исходной финансовой информации, формирование анали­тической информации;

• интерпретация полученной аналитической инфор­мации;

• подготовка выводов и рекомендаций по результатам проведенного анализа.

Для решения конкретных задач управления финансо­выми ресурсами применяется ряд специальных систем и методов анализа, позволяющих получить количественную оценку результатов их формирования и использования в разрезе отдельных ее аспектов, как в статике, так и в дина­мике.

I. Горизонтальный (или трендовый) финансовый анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. В процессе использования этой системы анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных показателей финансовой отчетности за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения (или тренда). В системе анализа финансовых ресурсов наибольшее распространение получили следующие виды горизонтального (трендового) финансового анализа:

1. Исследование динамики показателей отчетного пе­риода в сопоставлении с показателями предшествующего периода (например, с показателями предшествующего месяца, квартала, года).

2. Исследование динамики показателей отчетного пери­ода в сопоставлении с показателями аналогичного периода прошлого года (например, показателей второго квартала отчетного периода с аналогичными показателями второго квартала предшествующего года). Этот вид горизонталь­ного финансового анализа применяется на предприятиях с ярко выраженными сезонными особенностями хозяй­ственной деятельности.

3. Исследование динамики показателей за ряд предше­ствующих периодов. Целью этого вида анализа является выявление тенденции изменения отдельных показателей, характеризующих результаты формирования и использо­вания финансовых ресурсов предприятия (определение линии тренда в динамике).

Все виды горизонтального (трендового) финансового анализа дополняются обычно исследованием влияния отдельных факторов на изменение соответствующих ре­зультативных ее показателей. Результаты такого анали­тического исследования позволяют построить соответ-

єиивнв иіяняиафісіои І

ствующие динамические факторные модели, которые используются затем в процессе планирования отдельных параметров формирования и использования финансовых ресурсов.

II. Вертикальный (или структурный) финансовый анализ

базируется на структурном разложении отдельных пока­зателей финансовой отчетности предприятия. В процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей. В системе анализа капитала наибольшее распространение получили следующие виды вертикального (структурного) анализа:

1. Структурный анализ финансовых ресурсов по титулу собственности. В процессе такого анализа определяется удельный вес собственных и заемных финансовых ресур­сов предприятия. Результаты этого анализа используются в процессе оптимизации структуры капитала предприятия и оценки эффекта финансового левериджа.

2. Структурный анализ заемных финансовых ресурсов по периоду привлечения. В процессе такого анализа опре­деляется удельный вес заемных финансовых ресурсов, привлеченных предприятием на кратко- и долгосрочной основе. Результаты этого анализа используются для ис­следования финансовой устойчивости и кредитоспособ­ности предприятия.

3. Структурный анализ заемных финансовых ресурсов по источникам привлечения. В процессе такого анализа определяется удельный вес привлеченного предприятием банковского кредита, финансового лизинга, товарного (коммерческого) кредита и т. п. Результаты этого анали­за используются в процессе оценки и прогнозирования средневзвешенной стоимости капитала, оптимизации структуры источников формирования заемных финансо­вых ресурсов и в других случаях.

III. Сравнительный финансовый анализ базируется на сопоставлении значений отдельных групп аналогичных показателей между собой. В процессе использования этой системы анализа рассчитываются размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей. В системе анализа финансовых ресурсов наибольшее рас­пространение получили следующие виды сравнительного анализа.

1. Сравнительный анализ показателей данного предприя­тия и среднеотраслевых показателей. В процессе этого анализа выявляется степень отклонения основных ре­зультатов формирования и использования финансовых ресурсов данного предприятия от среднеотраслевых с целью оценки своей конкурентной позиции по этим па­раметрам и выявления резервов дальнейшего повышения эффективности финансовой деятельности.

2. Сравнительный анализ показателей данного пред­приятия и предприятий — конкурентов. В процессе этого анализа выявляются слабые стороны по формированию и использованию финансовых ресурсов предприятия с целью разработки мероприятий по повышению его конку­рентной позиции на конкретном региональном рынке.

3. Сравнительный анализ показателей отдельных струк­турных единиц и подразделений данного предприятия (его «центров ответственности»). Такой анализ проводится с целью сравнительной оценки и поиска резервов повыше­ния эффективности использования финансовых ресурсов внутренних подразделений предприятия.

4. Сравнительный анализ отчетных и плановых (норма­тивных) финансовых показателей. Такой анализ составля­ет основу организуемого на предприятии контроллинга формирования и использования капитала. В процессе этого анализа выявляется степень отклонения отчетных показателей от плановых (нормативных), определяются причины этих отклонений и вносятся рекомендации по корректировке отдельных направлений формирования и использования финансовых ресурсов предприятия.

IV. Анализ финансовых коэффициентов (к-анализ) ба­зируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия меж­ду собой. В процессе использования этой системы анали­за определяются различные относительные показатели, характеризующие отдельные результаты формирования и использования финансовых ресурсов предприятия. В системе анализа наибольшее распространение получили следующие группы аналитических финансовых коэффи­циентов: коэффициенты оценки финансовой устойчи­вости предприятия; коэффициенты оценки платежеспо­собности (ликвидности) предприятия; коэффициенты оценки оборачиваемости капитала; коэффициенты оцен­ки рентабельности капитала, коэффициенты оценки ка­питал оотдачи и другие.

1. Коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия позволяют выявить уровень финансового риска, связанного со структурой источников формирова­ния финансовых ресурсов предприятия, а соответствен­но и степень его финансовой стабильности в процессе предстоящего развития. Для проведения такой оценки в процессе финансового анализа используются следующие основные показатели:

а) коэффициент автономии (КА). Он показывает, в ка­кой степени объем используемых предприятием активов сформирован за счет собственного капитала и насколько оно независимо от внешних источников финансирования. Расчет этого показателя осуществляется по следующим формулам:

К А

где СК — сумма собственного капитала предприятия на определенную дату;

ЧА — стоимость чистых активов предприятия на определенную дату;

К — общая сумма капитала предприятия на опре­деленную дату;

А — общая стоимость всех активов предприятия на определенную дату;

б) коэффициент финансирования (КФ). Он характери­зует объем привлеченных заемных средств на единицу собственного капитала, т.е. степень зависимости предприя­тия от внешних источников финансирования. Для расчета этого показателя используется следующая формула:

КФ^, СК

где ЗК — сумма привлеченного предприятием заемно­го капитала (средняя или на определенную дату);

СК — сумма собственного капитала предприятия (средняя или на определенную дату);

в) коэффициент задолженности (КЗ). Он показывает долю заемного капитала в общей используемой его сумме. Расчет этого коэффициента осуществляется по следующей формуле:

К

где ЗК — сумма привлеченного предприятием заемно­го капитала (средняя или на определенную дату);

К — общая сумма капитала предприятия (средняя или на определенную дату);

г) коэффициент текущей задолженности (КТЗ). Он характеризует долю краткосрочного заемного капитала в общей используемой его сумме. Этот показатель рас­считывается по следующей формуле:

КТЗ Л,

к

где ЗК_к — сумма привлеченного предприятием кратко­срочного заемного капитала (средняя или на определенную дату);

К — общая сумма капитала предприятия (средняя или на определенную дату);

д) коэффициент долгосрочной финансовой независимо­сти (КДН). Он показывает в какой степени общий объем используемых активов сформирован за счет собственного и долгосрочного заемного капитала предприятия, т.е. ха­рактеризует степень его независимости от краткосрочных заемных источников финансирования. Расчет этого по­казателя осуществляется по формуле:

СК + ЗК_Л

кдн-——А

А

где СК — сумма собственного капитала предприятия (средняя или на определенную дату);

ЗК_Д — сумма заемного капитала, привлеченного предприятием на долгосрочной основе (на период более одного года);

А — общая стоимость всех активов предприятия (средняя или на определенную дату);

е) коэффициент маневренности собственного капитала (КМ_Ск)' О^н показывает, какую долю занимает собствен­ный капитал, инвестированный в оборотные активы, в общей сумме собственного капитала (т.е. какая часть собственного капитала находится в высокооборачиваемой и высоколиквидной его форме). Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

тги. ж СОА

км_С11=—,

где СОА — сумма собственных оборотных активов (или собственного оборотного капитала);

СК — общая сумма собственного капитала пред­приятия;

ж) коэффициент маневренности собственного и долго­срочного заемного капитала (КМ_Сд). Он показывает какую долю занимает собственный и долгосрочный заемный капитал, направленный на финансирование оборотных активов, в общей сумме собственного и долгосрочного заемного капитала. Этот показатель позволяет судить об используемом предприятием типе политики финан­сирования своих активов. Для расчета этого показателя используется следующая формула:

ОА_сл

^сд СК + ЗКд

гдеОА_Сд — сумма собственного и долгосрочного заем­ного капитала, направленного на финан­сирование оборотных активов предприятия (средняя или на определенную дату);

СК — сумма собственного капитала предприятия (средняя или на определенную дату);

ЗКд — сумма заемного капитала, привлеченного предприятием на долгосрочной основе (на период более одного года).

2. Коэффициенты оценки платежеспособности (ликвид­ности) характеризуют возможность предприятия своевре­менно рассчитываться по своим текущим финансовым обязательствам за счет оборотных активов различного уровня ликвидности. Проведение такой оценки требу­ет предварительной группировки оборотных активов предприятия по уровню ликвидности. Для проведения оценки платежеспособности (ликвидности) в процессе финансового анализа используются следующие основные показатели:

а) коэффициент абсолютной платежеспособности или «кислотный тест» (КАП). Он показывает в какой степени все текущие финансовые обязательства предприятия обе­спечены имеющимися у него готовыми средствами пла­тежа на определенную дату. Расчет этого коэффициента осуществляется по формуле:

ДА+КФИ

КАП

ОБ_к

где ДА — сумма денежных активов предприятия на оп­ределенную дату;

КФИ — сумма краткосрочных финансовых инвести­ций предприятия на определенную дату; ОБ_к — сумма всех текущих финансовых обязательств

предприятия на определенную дату; б) коэффициент промежуточной платежеспособности (КПП). Он показывает в какой степени все текущие фи­нансовые обязательства могут быть удовлетворены за счет его высоколиквидных активов (включая готовые средства платежа). Для определения этого показателя используется следующая формула:

ДА + КФИ + ДЗ

кпп =

ОБ_к

где ДА — сумма денежных активов предприятия (сред­няя или на определенную дату);

КФИ — сумма краткосрочных финансовых инвести­ций (средняя или на определенную дату);

ДЗ — сумма дебиторской задолженности всех видов (средняя или на определенную дату);

ОБ_к — сумма всех текущих финансовых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату);

в) коэффициент текущей платежеспособности (КТП). Он показывает в какой степени вся задолженность по текущим финансовым обязательствам может быть удо­влетворена за счет всех его текущих (оборотных) активов. Расчет этого показателя производится по формуле:

од

КТП =

ТФО'

где ОА — сумма всех оборотных активов предприятия (средняя или на определенную дату);

ТФО — сумма всех текущих финансовых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату);

г) общий коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности (КДК₀). Он характеризует общее соотношение расчетов по этим видам задолжен­ности предприятия. Вычисление этого показателя осу­ществляется по формуле:

где Д3₀ — общая сумма текущей дебиторской задолжен­ности предприятия всех видов (средняя или на определенную дату);

К3₀ — общая сумма кредиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на оп­ределенную дату).

д) коэффициент соотношения дебиторской и кредитор­ской задолженности по коммерческим операциям (КДКк). Этот показатель характеризует соотношение расчетов за приобретенную и поставленную продукцию. Для опреде­ления этого показателя используется формула:

кдк_к=^и,

где ДЗ_П — сумма текущей дебиторской задолженности предприятия за продукцию (товары, работы, услуги), рассчитанная как средняя или на определенную дату;

КЗ_П — сумма кредиторской задолженности пред­приятия за продукцию (товары, услуги, рабо­ты), рассчитанная как средняя или на опреде­ленную дату.

3. Коэффициенты оценки оборачиваемости капитала

характеризуют насколько быстро используемый пред­приятием капитал в целом и отдельные его элементы оборачиваются в процессе его хозяйственной деятельно­сти. Для оценки оборачиваемости капитала предприятия используются следующие основные показатели:

а) коэффициент оборачиваемости всего используемого капитала в рассматриваемом периоде (КОк). Этот показа­тель определяется по следующей формуле:

ко_к=2£

к _к

где ОР — общий объем реализации продукции в рас- __ сматриваемом периоде; К — средняя сумма всего используемого капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рас­считанная как средняя хронологическая);

б) коэффициент оборачиваемости собственного капи­тала в рассматриваемом периоде (КО_ск). Расчет этого по­казателя производится по следующей формуле:

КО_ск^.

СК

где ОР — общий объем реализации продукции в рас-

___ сматриваемом периоде;

СК — средняя сумма собственного капитала пред­приятия в рассматриваемом периоде (рас­считанная как средняя хронологическая); в) коэффициент оборачиваемости привлеченного заем­ного капитала в рассматриваемом периоде (К0_зк). Для рас­чета этого показателя используется следующая формула:

ко_зк==.

ЗК

где ОР — общий объем реализации продукции в рас­сматриваемом периоде;

ЗК — средняя сумма привлеченного заемного ка­питала в рассматриваемом периоде (рассчи­танная как средняя хронологическая);

г) коэффициент оборачиваемости привлеченного финан­сового (банковского) кредита в рассматриваемом периоде (КО_ФК). Этот показатель определяется по формуле:

КО_ФК=Ц,

где ОР — общий объем реализации продукции в рас-

___ сматриваемом периоде;

ФК — средняя сумма привлеченного финансового (банковского) кредита в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хроно­логическая);

д) коэффициент оборачиваемости привлеченного товар­ного (коммерческого) кредита в рассматриваемом периоде (КО_ТК). Для расчета этого показателя используется следу­ющая формула:

КО_тк

ТК

где ОР — общий объем реализации продукции в рас- матриваемом периоде;

ТК —• средняя сумма привлеченного товарного (ком­мерческого) кредита в рассматриваемом пе­риоде (рассчитанная как средняя хроноло­гическая);

е) период оборота всего используемого капитала пред­приятия в днях (ПОк). Этот показатель определяется по следующим формулам:

ОРо КО_к

где К — средняя сумма всего используемого капи­тала предприятия в рассматриваемом перио­де (рассчитанная как средняя хронологи­ческая);

ОР₀ — однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

Д — число дней в рассматриваемом периоде; КОк — коэффициент оборачиваемости всего исполь­зуемого капитала в рассматриваемом периоде;

ж) период оборота собственного капитала в днях (ПОск)- Для вычисления этого показателя используются следующие формулы:

по_ск=^; по_ск- ^Д

ор₀ ^ ко_ск

где СК — средняя сумма используемого капитала пред­приятия в рассматриваемом периоде (рас­считанная как средняя хронологическая);

ОР₀ — однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

Д — число дней в рассматриваемом периоде;

КО_ск — коэффициент оборачиваемости собственного капитала в рассматриваемом периоде;

з) период оборота привлеченного заемного капитала в днях (П0_ЗК). Этот показатель рассчитывается по следую­щим формулам:

^позк=7~7-; П0_ЗК- ^Д

ОР₀ КО

где ЗК — средняя сумма привлеченного заемного ка­питала предприятия в рассматриваемом пе­риоде (рассчитанная как средняя хронологи­ческая);

ОР₀ — однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

Д — число дней в рассматриваемом периоде;

КОзк — коэффициент оборачиваемости привлечен­ного заемного капитала в рассматриваемом периоде;

и) период оборота привлеченного финансового (банков­ского) кредита в днях (ПО_ФК). Этот показатель определяется по следующим формулам:

ПОф_К--^; ПО_фк™ ^Д

ОР₀ ^ КО_ФК

где ФК — средняя сумма привлеченнго финансового (банковского) кредита в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хроно­логическая);

ОР₀ — однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

Д — число дней в рассматриваемом периоде;

КО_фк — коэффициент оборачиваемости привлечен­ного финансового (банковского) кредита в рассматриваемом цериоде; к) период оборота привлеченного краткосрочного бан­ковского кредита в днях (ПО_квк). Этот показатель рассчи­тывается по следующей формуле:

по_кбк=5М,

ОР₀

где КБ К — средняя сумма привлеченного краткосрочно­го банковского кредита в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хроно­логическая);

ОР₀ — однодневный объем реализации продукции

в рассматриваемом периоде; л) период оборота привлеченного товарного (коммерче­ского) кредита в днях (ПО_ТК). Этот показатель рассчиты­вается по следующей формуле:

тк

по_тк-

ОР₀

где ТК — средняя сумма привлеченного товарного (ком­мерческого) кредита в рассматриваемом пе­риоде (рассчитанная как средняя хронологи­ческая);

ОР₀ — однодневный объем реализации в рассматри­ваемом периоде; м) период оборота общей кредиторской задолженности предприятия в днях (П0_окз). Этот показатель определяется по формуле:

по_окз=^,

окз _ОРо

где ОКЗ — средняя сумма кредиторской задолженности предприятия всех видов в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хроноло­гическая);

ОР₀ — однодневный объем реализации продукции

в рассматриваемом периоде; н) период оборота текущих обязательств предприятия по расчетам в днях (ПО_ТОр). Для расчета этого показателя используется следующая формула:

по

^Ютор" ОР₀ '

где ТОР — средняя сумма текущих обязательств по рас- счетам предприятия всех видов в рассматри­ваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

ОР₀ — однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде.

4. Коэффициенты оценки рентабельности (прибыль­ности) капитала характеризуют способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности и определяют общую эффек­тивность использования вложенного капитала. Для про­ведения такой оценки используются следующие основные показатели:

а) коэффициент рентабельности всего используемого капитала или коэффициент экономической рентабель­ности (Ра). Он характеризует уровень чистой прибыли, генерируемой общей суммой используемого капитала предприятия. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

р _^ЧПо

Гд — —=- ,

Ко

где ЧП₀ — общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной де- __ ятельности, в рассматриваемом периоде; К₀ — средняя сумма всего используемого капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рас­считанная как средняя хронологическая);

б) коэффициент рентабельности собственного капи­тала или коэффициент финансовой рентабельности (Рек)- Он характеризует уровень прибыльности собственного капитала, вложенного в предприятие. Для расчета этого показателя используется следующая формула:

р _чп₀ ^ск~ ск '

где ЧПо — общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной де-

___ ятельности в рассматриваемом периоде;

СК — средняя сумма собственного капитала пред­приятия в рассматриваемом периоде (рас­считанная как средняя хронологическая);

в) коэффициент рентабульности заемного капитала (Р_зк). Он характеризует уровень прибыльности заемного капитала, используемого в конкретных видах деятельности или хозяйственных операций предприятия. При расчете этого показателя используется следующая формула:

_Р _^чпд ^{Рз к} " ж '

где ЧПд — сумма чистой прибыли, полученной за счет использования заемного капитала в отдель­ных видах деятельности или хозяйственных операциях;

ЗК — средняя сумма заемного капитала, привле­ченного предприятием для осуществления отдельных видов деятельности или отдельных видов хозяйственных операций;

г) коэффициент рентабельности всего основного капи­тала (Рок)- О^н характеризует эффективность использова­ния всего основного капитала предприятия, вложенного в его внеоборотные активы. Расчет этого показателя осу­ществляется по следующей формуле:

ЧП,

о

Р_ок —

О_сК

где ЧП₀ — общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной де­ятельности в рассматриваемом периоде;

ОсК — средняя сумма всего используемого основ­ного капитала предприятия в рассматрива­емом периоде (рассчитанном как средняя хронологическая);

д) коэффициент рентабельности операционного основ­ного капитала (Р₀ок)- ^Этот показатель дает представление об эффективности использования основного капитала предприятия, задействованного в операционной деятель­ности (вложенного в его операционные внеоборотные активы). Для расчета этого показателя используется сле­дующая формула:

р - ^4прп

гдеЧПрп — сумма чистой прибыли предприятия от реа­лизации продукции (операционной деятель-

_____ ности) в рассматриваемом периоде;

ОО_сК — средняя сумма используемого операционно­го основного капитала предприятия в рас­сматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

е) коэффициент рентабельности оборотного капитала (Робк)- Он характеризует уровень прибыльности исполь­зуемого предприятием оборотного капитала. При расчете этого показателя применяется следующая формула:

сумма чистой прибыли предприятия от реа­лизации продукции (операционной деятель­ности) в рассматриваемом периоде; средняя сумма используемого оборотного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хроно­логическая);

ж) коэффициент рентабельности капитала, используе­мого в операционной деятельности предприятия (Рщп)- Этот показатель дает представление об уровне генерирования прибыли всем капиталом, используемым предприятием в операционном процессе. Он может быть определен по следующей формуле:

р — ^чпрп

Г_КОд - = =

00_сК + 0_БК

гдеЧПрп — сумма чистой прибыли предприятия от реа­лизации продукции (операционной деятель-

_____ ности) в рассматриваемом периоде;

ОО_сК — средняя сумма используемого операционно­го основного капитала предприятия в рас­сматриваемом периоде (рассчитанная как

___ средняя хронологическая);

OgK — средняя сумма используемого оборотного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хроно­логическая);

з) коэффициент рентабельности капитала, используе­мого в инвестиционной деятельности предприятия (Ркид)* Он характеризует прибыльность использования капитала в инвестиционном процессе. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

р _чп_и

^кид " Ки '

где ЧП_И — сумма чистой прибыли, полученная от всех видов инвестиционной деятельности пред- __ приятия в рассматриваемом периоде; К_и — средняя сумма капитала предприятия, ис­пользуемого в инвестиционном процессе в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

Коэффициенты рентабельности могут быть рассчи­таны также по отдельным видам активов предприятия, отдельным формам привлеченного им капитала, от­дельным объектам реального и финансового инвести­рования.

5. Коэффициенты оценки капиталоотдачи характери­зуют производительность (продукт капитала) отдельных видов и всей совокупности капитала, задействованного в операционной деятельности предприятия. Для прове­дения такой оценки используются следующие основные показатели:

а) коэффициент общей капиталоотдани (КК). Он ха­рактеризует объем реализованной (произведенной) про­дукции, приходящейся на единицу капитала, используе­мого в операционном процессе. Расчет этого показателя

осуществляется по следующей формуле:

^ор .

оо_ск+о_Бк

где ОР — общий объем реализации (производства) про-

_____ дукции в рассматриваемом периоде;

ОО_сК — средняя сумма используемого операционно­го основного капитала предприятия в рас­сматриваемом периоде (рассчитанная как

____ средняя хронологическая);

0_БК — средняя сумма используемого оборотного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хроно­логическая);

б) коэффициент капиталоотдани собственного капи­тала (ККс). Он характеризует объем реализованной (произ­веденной) продукции, приходящейся на единицу соб­ственного капитала, задействованного в операционной деятельности предприятия. Для расчета этого показателя используется следующая формула:

КК_С = =—, СКод

где ОР — общий объем реализации (производства) про- __ дукции в рассматриваемом периоде; СК₀д — средняя сумма собственного капитала пред­приятия, задействованного в его операцион­ной деятельности в рассматриваемом перио­де (рассчитанная как средняя хронологиче­ская);

в) коэффициент капиталоотдани операционного основ­ного капитала (КК_0С). Он характеризует объем реализо­ванной (произведенной) продукции, приходящейся на единицу основного капитала, используемого в производ­ственной деятельности предприятия. При расчете этого показателя используется следующая формула:

кк_ос=

оо_ск

где ОР — общий объем реализации (производства) про-

_____ дукции в рассматриваемом периоде;

ОО_сК — средняя сумма используемого операционно­го основного капитала предприятия в рас­сматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая); г) коэффициент капиталоотдачи оборотного капитала (ККок). Он характеризует объем реализованной (произ­веденной) продукции, приходящейся на единицу обо­ротного капитала предприятия. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

КК_ОБ = .

0_БК

где ОР — общий объем реализации (производства) про- _____ дукции в рассматриваемом периоде; 0_БК — средняя сумма используемого оборотного капитала предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хроно­логическая).

У. Интегральный финансовый анализ позволяет по­лучить наиболее углубленную (многофакторную) оценку условий формирования отдельных агрегированных фи­нансовых показателей. В управлении финансовыми ресур­сами наибольшее распространение получили следующие системы интегрального финансового анализа:

1. Система интегрального анализа эффективности ис­пользования капитала предприятия по модели Дюпон. Эта система финансового анализа, разработанная фирмой «Дюпон» (США), предусматривает разложение показателя «коэффициент рентабельности капитала» на ряд частных финансовых коэффициентов его формирования, взаи­мосвязанных в единой системе. Принципиальная схема проведения такого анализа приведена на рис. 2.6.

В основе этой системы анализа лежит «Модель Дю­пона», в соответствии с которой коэффициент рентабель­ности используемого капитала предприятия представляет