4.5.7. Контрольные вопросы и задания
1. Что понимается иод стоимостью капитала предприятия?
2. Обоснуйте причину, по которой стоимость капитала предприятия принимается в качестве показателя дисконта при оценке эффективности капитальных вложений.
3. От каких факторов зависит стоимость капитала предприятия?
4. Каково соотношение между стоимостью капитала и риском инвестиций?
5. Каков механизм влияния структуры капитала на его стоимость?
6. Дайте определение понятия взвешенного среднего.
7. Перечислите основные модели оценки стоимости отдельных компонент капитала.
8. Опишите модель прогнозируемого роста дивидендов.
9. В чем сущность ценовой модели капитальных активов?
10. Дайте определение коэффициента бета.
11. Как коэффициент бета может быть рассчитан на практике?
12. Опишите модель прибыли на акцию.
13. Опишите модель премии за риск.
14. Как отличается стоимость вновь привлеченного капитала от стоимости имеющегося в наличии капитала?
15. Какая из моделей оценки стоимости капитала наиболее приемлема для современных условий России?
16. В чем сущность модели оценки стоимости капитала, привлеченного с помощью выпуска привилегированных акций?
17. Опишите модели оценки стоимости заемного капитала.
18. В чем сущность свойства налоговой экономии при использовании заемного кзшггала?
19. Дайте определение эффективной стоимости заемного капитала.
20. Запишите формулу для определения взвешенной средней стоимости капитала.
21. Как изменяет эффективность инвестиций увеличение стоимости капитала?
Задания с решениями
1. Рассчитайте эффективную стоимость кредита под \3 % годовых при ставке налога 30 %.
Решение.
Эффективная стоимость долга рассчитывается по формуле
С/, - г • (I -7),
где г — процентная ставка кредита, Т— ставка налога на прибыль. По расчетам получаем
О; - 13%-(1 -0.3)- 9.1%.
2. Текущая цена одной обыкновенной акции компании составляет 550. Ожидаемая в следующем году величина дивиденда $5. Кроме того, предприятие планирует ежегодный прирост дивидендов 4%. Определить стоимость собственного капитала предприятия.
Решение.
Используя формулу
где ('/. — стоимость собственного капшалз, Р рыночная иена одной акции, D\ дивиденд, обещанный компании в первый год реализации инвестиционного проекта, g - прогнозируемый ежегодный рост дивидендов, получаем
С,. -- 5- * 0.04 - 0.14 г. 14% " 50
3. Предприятие ABC является относительно стабильной компанией с величиной ß = 0.5, а предприятие ВСА в последнее время испытывало колебания состояния роста и падения своих доходов, что привело к величине ß ~ 1.2. Величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 6%, а средняя по фондовому рынку - - 12%. Определить стоимость капигала компаний с помощью ценовой модели капитальных активов. Дать интерпретацию полученным значениям стоимостей капиталов.
Решение.
Согласно ценовой модели капитальных активов стоимость капитала компании равна
где Cftf —показатель прибыльности (отдачи) для безрискового вложения капитала,
СК1 —средний по рынку показатель прибыльности,
ß - фактор риска.
С помощью этой формулы для компании ABC получим
с,; = 0.06 + (0Л2 - 0.06) ■ 0.5 9.0%.
Аналогично для компании ВСА получим
О. " 0.06 (0.12-0.06)- 1.2 - 13.20%.
Поскольку вторая компания является менее стабильной и более рискованной, стоимость ее капитала получилась закономерно выше.
4, Ожидается, что прибыль, дивиденды и рыночная цена акции компании УЦППП будут иметь ежегодный рост 7%. В настоящее время акции компании продаются по 523 за штуку, ее последний дивиденд составил $2.00 и компания выплатит $2.14 в конце текущего года.
а) Используя модель прогнозируемого роста дивидендов, определите стоимость собственного капитала предприятия.
б) Показатель бета для компании составляет 1.6, величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 9%, а средняя по фондовому рынку — 13%.
Оцените стоимость собственного капитала компании, используя ценовую модель капитальных активов.в) Средняя прибыльность на рынке ссудного капитала составляет 12%, и предприятие рассматривает возможную премию за риск в объеме 4%. Какова будет опенка стоимости капитала с помощью модели премии за риск?
г) Сравните получеипые оценки. Какую из них следует принять при оценке эффективности инвестиции?
Решение.
а) Используя формулу
для исходных данных задачи получаем
С„ = — + 0.07 = 0.163 = 163% " 23
б) Согласно ценовой модели капитальных активов стоимость капитала компании равна
По этой формуле получим
. СЕ = 0.09 + (0.13 - 0.09) • 1.6 = 15.40%.
в) В соответствии с моделью премии за риск
СЕ = СИ + /?Л
где РР — премия за риск, а первое слагаемое в данном случае интерпретируется как средняя прибыльность на рынке ссудного капитала.
Данная модель приводит к следующей оценке
Се= 12% + 4% = 16%.
г) Итак, все три модели привели к различным результатам, что, вообще говоря, закономерно. Вопрос в том, какую оценку следует выбрать при оценке эффективности инвестиции. Ответ: следует учитывать все оценки, но для принятия решения необходимо руководствоваться наиболее пессимистичной, в данном случае дающей наибольшее значение стоимости капитала.
5, Балансовая стоимость обыкновенных акций компании АВ составляет $620,000, привилегированные акции составляют $140,000, а общий заемный капитал — $340,000. Стоимость собственного капитала равна 14%, привилегированных акций 10%, а облигаций компании 9%. Необходимо определить взвешенную среднюю стоимость капитала компании при ставке налога 30%.
Решение.
Вычислим сначала доли каждой компоненты капитала. Общая сумма капитала компании составляет $620,000 + $140,000 + $340,000 - $1,100,000. Поэтому
$340,000 =3()9 $1,100,000 $140,000 = $1,100,000 $620,000 =5636% $1,100,000
Расчет взвешенной средней стоимости капитала производится по формуле ШСС = IV,, ■ С,, ■ (1 - Т) + И'г ■ СР + IV,.; ■ С,.:
с помощью таблицы
Взвешенная стоимость |
Вид |
Стоимость |
Доля |
... j |
Заемный капитал |
9%(1-0.3) Г 10% I 14% _ |
а3091 0.1273 |
1.9473 |
Привилегированные акции |
1.2730 j 7.8904 ~ 1 |
Обыкновенные акции |
0.5636 , = |
Взвешенная средняя стоимость капитала
Задания для самостоятельного решения
1. Текущая цена одной обыкновенной акции компании составляет 534. Ожидаемая в следующем году величина дивиденда $2.34. Кроме того, предприятие планирует ежегодный прирост дивидендов 2%. Определить стоимость собственного капитала предприятия.
2. Предприятие ККК является относительно стабильной компанией с величиной Р = 0.8, а предприятие УУУ в последнее время испытывало колебания роста и падения своих доходов, что привело к величине Р = 1.8. Величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 5.6%, а средняя по фондовому рынку — 13.4%. Определить стоимость капитала компаний с помощью ценовой модели капитальных активов. Дать интерпретацию полученным значениям стоимостей капиталов
3. Ожидается, что прибыль, дивиденды и рыночная цена акции компании АЛА будут иметь ежегодный рост на 4 %. В настоящее время акции компании продаются но $16 за штуку, ее последний дивиденд составил $ 1.80 н компания выплатит $ 1.88 в конце текущего года.
а) Используя модель прогнозируемого роста дивидендов, определите стоимость собственного капитала предприятия.
б) Показатель бета для компании составляег 1.68, величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 9%, а средняя но фондовому рынку — 13%. Оцените стоимость собственного капитала компании, используя ценовую модель капитальных активов.
в) Средняя прибыльность на рынке ссудного капитала составляет 11.75%, и предприятие рассматривает возможную премию за риск в объеме 4%. Какова будет оценка стоимости капитала с помощью модели премии за риск?
г) Сравните полученные оценки. Какую из них следует принять при оценке эффективности инвестиций?
4. Балансовая стоимость обыкновенных акций компании АВ составляет $800,000, привилегированные акции составляют $300,000, а общий заемный капитал — $500,000. Стоимость собственного капитала равна 18%, привилегированных акций 11%, а облигаций компании 9%. Необходимо определить взвешенную среднюю стоимость капитала компании при ставке налога Т- 30%.
Еще по теме 4.5.7. Контрольные вопросы и задания:
- Контрольные вопросы и задания
- Контрольные вопросы и задания
- Тесты, контрольные вопросы и задания
- Контрольные вопросы и задания
- 4. Перечень примерных контрольных вопросов и заданий для самостоятельной работы
- Контрольные вопросы и задания
- Контрольные вопросы и задания
- Контрольные вопросы и задания
- Контрольные вопросы и задания
- 4.2.5. Контрольные вопросы и задания
- 4.3.6. Контрольные вопросы и задания
- 4.4.5.Контрольные вопросы и задания
- 4.5.7. Контрольные вопросы и задания
- 4.6.10. Контрольные вопросы и задания
- Контрольные вопросы и задания
- Контрольные вопросы и задания
- Контрольные вопросы и задания
- КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ
- КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ
- Контрольные вопросы и задания