1.6.2. Задания с решениями

АКТИВЫ

Оборотные средства ______

Денежные средства ________

Дебиторская задолженность

Товарно-материальные средства

Предоплаченные расходы

Основные средства

Начальная стоимость

Накопленная амортизация Остаточная стоимость

Активы, всего

ПАССИВЫ

Краткосрочные задолженности

Кредиторская задолженность

Банковская ссуда

Задолженности по налогу на прибыль

Задолженности по дивидендам

Долгосрочные задолженности

! Долгосрочный банковский кредит Собственный капитал [обыкновенные акции по номиналу Прочий оплаченный капитал Нераспределенная прибыль

Пассивы, всего

Финансовый директор прогнозирует деятельность предприятия в течение наступаю­щего года.

]_ 2,500,000 2.40 40.00%

Прогноз сезонности при продаже продукции предприятия выглядит следующим об­разом.

окт. | нояб. дек

6% 16%

При проведении планирования деятельности предприятия принимаются следующие допущения.

• Оборачиваемость чистых активов равна отношению выручки к величине чистых ак­тивов.

• Погашение долгосрочного кредита осуществляется равными порциями в конце каж­дого квартала. Стоимость долгосрочного кредита равна 36% годовых, срок креди­та — 5 лет.

• Предприятие имеет возможность получить банковскую ссуду через кредитную ли­нию максимального объема 200,000 при ежемесячной выплате процентов по процен­тной ставке 4%.

• Коэффициент дивидендных выплат представляет собой долю чистой прибыли, вы­плачиваемой акционеру в виде денежных дивидендов.

• Оборачиваемость дебиторской задолженности интерпретируется как среднее число дней, в течение которых погашается задолженность.

• Оборачиваемость кредиторской задолженности интерпретируется как среднее число дней, в течение которых происходит погашение кредиторской задолженности.

• Оборачиваемость ТМС интерпретируется как среднее число дней, в течение которых происходит продажа изготовленной продукции.

• Производственные накладные затраты за год вычисляются пропорционально сумме основных средств на начало года и распределяются по месяцам равномерно.

• Административные и маркетинговые издержки за год вычисляются пропорциональ­но суммарному объему продаж и распределяются по месяцам равномерно.

• Амортизация начисляется в соответствии с нормами, установленными в России, в предположении, что все основные средства принадлежат к группе производственного оборудования.

• Предоплаченные расходы состоят исключительно из расходов, понесенных при за­ключении контракта на аренду помещений. Сумма иредоилачениых расходов делит­ся на 12 месяцев, и каждая порция включается в производственные накладные издержки.

• Предприятие планирует иметь на денежном счету не менее 59,000 тыс.

• Ставка налога на прибыль составляет 30%. Налог начисляется в последний месяц квартала по совокупности всей прибыли за квартал. Оплата производится до 15 числа следующего за кварталом месяца.

• Дивиденды начисляются и выплачиваются один раз в году до 30 марта.

• Финансовый директор имеет типовую процедуру прогнозирования, которая может быть представлена в виде следующей последовательности.

Шаг /. Составление графика обслуживания долга

При составлении графика обслуживания долга необходимо руководствоваться следу­ющими соображениями:

• погашение основной части долга происходит равными порциями в конце каждого квартала,

• проценты по кредиту выплачиваются банку в момент погашения основной части дол­га,

• процентная ставка за квартал вычисляется путем деления годовой процентной ставки на четыре.

Рекомендуемый формат представления графика обслуживания долга имеет следую­щий вид.

Шаг 2.

При составлении отчета о прибыли предприятия следует принимать во внимание все приведенные выше допущения и исходные данные. Рекомендуемый формат отчета о при­были соответствует общепринятому международному стандарту. Величина выручки в каждый месяц оценивается исходя из распределения продаж по месяцам.

Шаг 3. Составление прогнозного баланса предприятия

Данный шаг является наиболее трудоемким. Ниже приведена таблица условных обо­значений статей баланса, которые используются в расчетных формулах.

Расчет прогнозных статей баланса производится следующим образом.

1. Значения статей «Обыкновенные акции по номиналу» и «Прочий оплаченный капи­тал» содержатся в начальном балансе и не будут изменяться.

2. Значение нераспределенной прибыли на конец каждого месяца равно значению не­распределенной прибыли на начало месяца плюс величина прибыли за месяц за выче­том выплаченных дивидендов.

3. Величина долгосрочного долга берется непосредственно из графика обслуживания долга.

4. Расчет значения кредиторской задолженности в конце каждого месяца производится на основании предположения неизменности оборачиваемости кредиторской задол­женности в течение всего года. Расчет производится по формуле

АР = (Себестоимость проданных товаров) / 30 х

х Оборачиваемость кредиторской задолженности.

5. Величина задолженности по налогу на прибыль прогнозируется с помощью значения начисленных налоговых платежей в отчете о прибыли, используя допущение о том, что налог на прибыль начисляется в последний месяц квартала и выплачивается в следующем месяце.

6. Величина задолженности по дивидендам остается в балансе предприятия до февраля и погашается в марте. Соответственно эта задолженность появляется после начисле­ния дивидендов в декабре.

7. Суммарное значение пассивов баланса проекта рассчитывается путем суммирования всех вычисленных компонент.

Переходим к активным статьям баланса. Прежде всего, оговорим, что дебиторская за­долженность и величина товарно-материальных запасов рассчитываются точно так же, как и кредиторская задолженность.

8. При расчете дебиторской задолженности учитываются объемы продаж за два месяца: предыдущий и текущий. Исключение составляет январь. Таким образом, величина дебиторской задолженности на 31 января рассчитывается по формуле:

АН = (Выручка за январь) / 30 х

х (Оборачиваемость дебиторской задолженности).

В то же время величина дебиторской задолженности на 28 февраля рассчитывается следующим образом:

АЯ = (Выручка за январь + Выручка за февраль) / 60 х х (Оборачиваемость дебиторской задолженности).

9. Аналогичным образом рассчитываются значения дебиторской задолженности для всех остальных месяцев в году.

10. Расчет величины товарно-материальных запасов учитывает объем товаров, продан­ных в текущем и последующем месяцах. Например, расчет товарно-материальных за­пасов на 31 января — по формуле:

1А = (Себестоимость товаров в январе + Себестоимость товаров в феврале) / / 60 х (Оборачиваемость товарно-материальных запасов).

Исключение составляет расчет 1А для 31 декабря:

1А = (Себестоимость товаров в декабре) / 30 х

х (Оборачиваемость товарно-материальных запасов).

11. Расчет предоплаченных расходов производится путем деления начального значения в балансе на 12 месяцев и последующего уменьшения начального значения на эту сумму.

12. Основные средства в первый месяц рассчитываются как величина основных средств за вычетом месячной амортизации. В каждый последующий месяц величину месяч­ной амортизации, вычисленную при расчете отчета о прибыли, следует прибавлять к статье «накопленная амортизация», и чистые основные средства будут каждый раз определяться вычитанием накопленной амортизации из начальной стоимости основ­ных средств.

13. Последними подлежат оценке денежные средства. Поскольку величины суммарных активов и пассивов совпадают, ТЬЕ = ТА, среди активных статей остается неизвест­ным только значение денежных средств. Поэтому сначала необходимо определить суммарное значение оборотных средств СА = ТА - ЫСАЬ!, а после этого вычислить величину денежного счета: МА = СА - 1А - АЛ - РЕ.

14. Следует отдельно прокомментировать отношение к денежному счету. Прежде всего, ясно, что величина МА должна быть положительной, более того, она должна следо­вать ограничениям на величину денежного счета, принятым в исходных допущениях. Если это не так, то в исходные данные проекта вносятся изменения, которые должны изменить ситуацию.

15. В качестве наиболее рациональных мер следует рекомендовать использование крат­косрочного банковского кредита на условиях, оговоренных в исходных данных.

16. Если данная мера не оказывает должного влияния, следует пересмотреть характери­стики оборачиваемости оборотных средств и кредиторской задолженности.

Шаг 4. Составление прогнозного отчета о движении денежных средств

Для составления отчета о движении денег рекомендуется использовать косвенный метод.

Решение.

В процессе прогнозирования деятельности предприятия, прежде всег о, предстоит вы­яснить, сможет ли предприятие успешно работать в предположении, что все допущения выполняются и предприятию нет необходимости прибегать к использованию дополните­льного краткосрочного финансирования в виде банковской ссуды.

Для этого сначала составим график погашения долгосрочного кредита, исходя из условий его обслуживания. Используя рекомендации приведенной выше методики, полу­чим график, представленный в таблице 1. (Здесь и в дальнейшем все таблицы нумеруются в пределах каждой конкретной задачи.)

В соответствии с форматом отчета о прибыли и, используя оценки основных компонент издержек, составляем отчегг о прибыли. Этот отчет приведен в таблице 2. Замел им, что в по­лученном отчете о прибыли налог на прибыль начисляется в последний месяц квартала.

Используя методику составления баланса предприятия, приведенную на шаге 3, про­гнозируем значения основных статей баланса. Этот прогнозный баланс помещен в табли­це 3. Анализируя результаты прогноза, обнаруживаем недостаток или отрицательное зна­чение денежного счета, на основании чего делаем вывод о том, что предприятие не сможет функционировать без дополнительного источника финансирования. Поло­жение предприятия может быть спасено, если оно привлечет дополнительные денежные средства в начале года, с тем, чтобы вернуть долг во второй половине года, когда будуг бо­льшие денежные поступления.

В качестве источника дополнительного финансирования принимаем краткосрочную банковскую ссуду, реализуемую с помощью кредитной линии, оговоренной в исходных допущениях. Следует учесть, что при оценке суммы кредита необходимо руководствова­ться требованием иметь на денежном счету не менее 59,000. Ясно, что брать сразу же боль­шую сумму денег в долг, чтобы реализовать это требование «с запасом», неразумно, так как приходится платить большие проценты (4% в месяц). Поэтому необходимо стремиться к минимально возможной сумме ссуды. Эту сумму можно найти подбором, рассматривая последовательно несколько итераций. Необходимо помнить, что дополнительное финан­сирование повлечет за собой изменение отчета о прибыли, так как сумма процентных пла­тежей в случае дополнительного заимствования увеличивается, что приводит к измене­нию баланса и отчета о прибыли в каждый месяц. В дальнейшем принимаем, как это делается на практике, что предприятие получает ссуду в начале месяца и погашает ее пол­ностью или частично в конце месяца. По условиям кредитования, независимо от погаше­ния основной части долга, предприятие выплачивает проценты, которые рассчитываются путем умножения процентной ставки на ту сумму, которую предприятие было должно банку в течение месяца.

В таблице 4 приведена окончательная итерация банковского кредита, который спаса­ет предприятие. В соответствии с этой итерацией предприятие берет кредит в феврале в объеме 10,000, в марте — 50,000 и в апреле — 30,000. Погашение кредита происходит в мае — 40,000 и в июле — 50,000.

В таблицах 5 и 6 соответственно помешены отчет о прибыли и баланс предприятия, рас­считанные в условиях дополнительного кредитования. Как видно из сравнешгя данных пер­вого и второго вариантов прогноза, во втором случае предприятие имеет меньшее значение чистой прибыли за год, что закономерно, так как предприятие испытывает дополнительные процентные издержки. В то же время, во втором варианте предприятие решает свою «де­нежную проблему» и уже к середине года погашает дополнительную ссуду.

В таблице 7 приведен отчет о движении денег, рассчитанный с помощью косвенного метода. Результаты расчета демонстрируют все денежные потоки и подтверждают прави­льность прогноза баланса и отчета о прибыли.

Ташица І

График обслуживания долгосрочного кредита для задачи 1.1

Прогноз отчета о прибыли предприятия ХСС для задачи 1.1 (без дополнительного финансирования)

Прогноз баланса предприятия Хвв для задачи 1.1 (без дополнительного финансирования)

Тш'пици 4

График обслуживания краткосрочного дополнительного кредита для задачи 1.1

Прогноз отчета о прибыли предприятия ХСв для задачи 1.1 (при условии дополнительного финансирования)

Прогноз баланса предприятия XGG для задачи 1.1 (при условии дополнительного финансирования)

¹ 31 янв. I [3]_марга| 30^пр^ I 31_мая^ [ 30 июня I 31 июля! 31 авг. ) 30 сен.

АКТИВЫ

Оборотные средства

Денежные средства_________

Дебиторская задолженность

I.

Товарно-материальные средства

Предогшаменные расходы ____ _и ^2,000

Активы, всего ПАССИВЫ"

Краткосрочные

задолженности^____

Кредиторская задолженность

Банковская ссуда___________

Задолженности по налогу

на прибыль_______________

Задолженности

по дивидендам_____________

Долгосрочные задолженности Долгосрочный банковский

кредит, „________________

Собственный капитал Обыкновенные акции по номиналу

Прочий оплаченный капитал Нераспределенная прибыль Пассивы, всего

60.448 102,727

144,740 [ 158,282 [ 185,19оТ 157,931 \ 110,535

8,000! 7,000

5,0001 _ 4,о6оТ _ 3,000

____ 1_______ 1______

345,000 | 345,0001 345,000' 345,0001 345,000

164,3791 171,1171 177,4341 183,752! 190,069

Ь-

180,621' 173,883! 167,566 \ 161,248] 154,931

791,0111791,370

_____ 4

166,023

48,648

76,500

т

135,000' 135,000 | 135,000

9,4 5о] 9,450 Г

335.305) 377,871 | 355,749! 381,210

Прогноз отчета о движении денег предприятия Хвв (при условии дополнительного финансирования)

Задание 1.2

Оценить необходимость и объем дополнительной краткосрочной ссуды по результа­там планируемой деятельности предприятия по сборке электроизмерителей на январь XX года при следующих прогнозируемых показателях его хозяйственной деятельности.

• Закупка комплектующих элементов планируется на сумму 5218,250, из них оплатой деньгами до 31.01 будет произведено только 35% стоимости.

• Остатки комплектующих элементов на складе в конце месяца составят $8,730.

• Продажа готовой продукции будет произведена на сумму $450,000, из них 48% будет оплачено деньгами до 31.01.

• Планируемые валовые издержки составят:

• оплата производственного персонала с начислениями — $49,500 (выплаты до 31.01),

• производственные накладные издержки (без амортизации и аренды) — $56,250,

• амортизация — $643.8,

• аренда оплачена в конце прошлого года на год вперед и включается в издержки ежемесячно,

• административные издержки — $33,750 (выплаты после 31.01),

• маркетинговые издержки — $29,250 (выплаты до 31.01).

• Процентная ставка банковского кредита составляет 24% годовых. Выплата процен­тов осуществляется до последнего числа каждого месяца.

• Имеющиеся кредиторская задолженность, начисленные обязательства и задолженно­сти перед бюджетом погашаются в течение месяца.

• Дебиторы погашают свою задолженность в течение месяца наполовину.

• Ставка налога на прибыль составляет 30%.

Финансовый менеджер предприятия считает, что минимальный объем денежного счета, который гарантирует ему надежную повседневную деятельность, составляет $22,000. Баланс предприятия на начало месяца приведен в таблице 1.

Таблица 1

Начальный баланс предприятия для задачи 1.2

Задача состоит в том, чтобы установить минимальный объем дополнительного фи­нансирования предприятия (если таковой понадобится).

Решение.

Для оценки потребного объема дополнительного финансирования необходимо соста­вить баланс предприятия на конец месяца и отчет о прибыли за месяц.

При составлении отчета о прибыли будем руководствоваться исходными допущениями и форматом составления отчета. В таблице 2 приведен прогноз отчета о прибыли за январь.

Таблица 2

Прогнозный отчет о прибыли предприятия для задачи 1.2

При составлении отчета о прибыли все элементы затрат непосредственно берутся из исходных данных. Исключение составляют материальные затраты. Для их расчета необ­ходимо к величине товарно-материальных запасов на начало месяца (это число находится в балансе) добавить величину приобретенных запасов в течение месяца и вычесть остатки ТМС на конец месяца (последние два числа указаны в исходных данных). Расчет процент­ных платежей производится исходя из общей суммы долга (указана в балансе) и процент* ной ставки 24% в год или 2% в месяц.

Чистая прибыль предприятия по расчетам составляет 545,000, и с этой точки зрения для предприятия все обстоит благополучно. Следует напомнить, что отчет о прибыли со­ставляется на базисе начислений, который не совпадает с денежным базисом, т. с. наличие прибыли еще не означает обеспечение достаточного объема денежных средств.

Проведем расчет денежного счета. Для этого необходимо в соответствии с исходны­ми данными и допущениями рассчитать все денежные выплаты и поступления. Этот рас­чет приведен в таблице 3.

Таблица 3

Прогноз денежного счета предприятия для задачи 1.2

Прокомментируем проведенные расчеты.

• Погашение дебиторской задолженности прошлого месяца производится в виде поло­вины суммы, указанной в балансе по статье «дебиторская задолженность».

• Денежные поступления от продаж составляют по условию 48% от общей суммы вы­ручки. Остаток выручки квалифицируется как дебиторская задолженность и сумми­руется к остатку дебиторской задолженности с прошлого месяца.

• Денежные расходы вследствие покупки комплектующих элементов составляют но условию 35% от общей суммы сделанных закупок. Остаток стоимости комплектую­щих элементов относится на кредиторскую задолженность и фиксируется в балансе на конец месяца.

• Оплата производственного персонала, производственных накладных и маркетинго­вых издержек осуществляется в течение месяца, и поэтому все перечисленные издер­жки квалифицируются как денежные оттоки месяца (их значения указаны в исходных данных).

• Оплата административных издержек но условиям задачи производится в следующем месяце, и поэтому эти издержки не включены в число денежных платежей месяца, а квалифицируются как начисленные обязательства и, соответственно, помещаются в пассив баланса на конец месяца.

• Выплаты, соответствующие погашению кредиторской задолженности, начисленных обязательств и задолженностей по налогам прошлого месяца производятся в соответ­ствии с теми значениями, которые указаны в балансе на начало месяца.

• Наконец, величина процентных платежей берется из отчета о прибыли (проценты но кредиту по условию задачи погашаются до окончания месяца).

Итак, по расчетам получилась отрицательная величина денежного счета предприятия на конец месяца. Для проверки этого факта составляется баланс предприятия на конец ме­сяца. Этот баланс представлен в таблице 4.

Таблица 4

Баланс предприятия на начало и конец месяца для задачи 1.2

Величина нераспределенной прибыли на конец месяца равна значению этой статьи на начало месяца плюс величина чистой прибыли за месяц (из отчета о прибыли). Все осталь­ные стат ьи были объяснены выше, когда комментировался расчет денежного счета на ко­нец года. Сумма активов равна сумме пассивов предприятия, что подтверждает правиль­ность расчета денежного счета.

Остается ответить на главный вопрос: каков потребный объем дополнительного фи­нансирования? Поскольку финансовый директор требует минимально 522,000 на расчет­ном счете на конец месяца, а в результате деятельности предприятия прогнозируется вели­чина (55.408), становится ясным, что компания должна взять в долг около 528,000.

Задание 1.3. Дан баланс компании на начало и конец года, а также отчет о при­были за год.

Таблица 1

Баланс компании ХУО на начало и конец года

Примечание: ставка налога на прибыль составляет 30%.

Дополнительно известно, что компания выгодно продала устаревшее оборудование за 12,000 долларов, получив эту суммы деньгами. Это оборудование имело начальную сто­имость 9,500 и накопленную амортизацию на момент продажи 3,650. Взамен проданного оборудования компания приобрела новое оборудование, заплатив деньгами 17,400.

Необходимо составить отчет о движении денежных средств с помощью косвенного метода.

Решение. Для решения задачи следует внимательно изучить пример, рассмотренный в основном тексте данного раздела и произвести необходимые расчеты по аналогии с теми, которые были проведены для компании SVP. Результаты расчета представлены ниже в виде законченного и оформленного в соответствии с международными стандарта­ми отчета о движении денег.

Таблица 3

Отчет о движении денег компании XYQ

Необходимо произвести проверку правильности составления отчета о движении де­нег. Сумма статей «денежные средства» и «рыночные ценные бумаги» на начало года со­ставляет 106,400. Та же сумма на конец года равна 48,539. Нетрудно убедиться, что разни­ца между ними составляет (57,861). Это в точности равно величине чистого денежного потока, прошедшего через предприятие за год.