1.4.ХАРАКТЕРИСТИКА ПРОЦЕССА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Управление финансовыми ресурсами предприятия представляет собой процесс, основным содержанием^ко- торого является подготовка, принятие и реализация управ­ленческих решений по всем аспектам их формирования, распределения и использования.

1. Формирование информационной базы управления финансовыми ресурсами. Эффективность управления фи­нансовыми ресурсами предприятия во многом определя­ется используемой в этих целях информационной базой. Формирование такой информационной базы в зависи­мости от вида экономической деятельности предприятия и специфики осуществляемых хозяйственных операций предусматривает включение в ее состав данных о дина­мике факторов внешней среды и конъюнктуры финансо­вого и товарных рынков в разрезе отдельных их сегментов; портфеле предлагаемых кредитных инвестиционных и страховых продуктов отдельных компаний; потенциале формирования собственных финансовых ресурсов из внутренних источников.

в процессе оценки качества сформированной инфор­мационной базы проверяется ее полнота для характери­стики отдельных источников формирования и направле­ний использования финансовых ресурсов; возможность построения необходимых рядов динамики и требуемых группировок, связанных с оценкой факторов, влияющих на формирование, распределение и использование фи­нансовых ресурсов; возможность сопоставимой оценки

ЭТАПЫ ПРОЦЕССА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

формирование информационной базы управления финан­

совыми ресурсами

/-Гднализ состояния формирования, распределения и ис- >{2) пользования финансовых ресурсов в предшествующем периоде ___________

Исследование и оценка факторов, определяющих воз- ->(з) можности формирования и использования финансовых ресурсов в предстоящем периоде

^ Определение необходимого объема финансовых ресурсов, ->(4) обеспечивающего заданные темпы хозяйственного раз- вития предприятия в предстоящем периоде _____________________________________

формирование оптимальной структуры финансовых ресур­сов, обеспечивающих минимизацию стоимости их привле­чения и необходимый уровень финансовой устойчивости предприятия в процессе его хозяйственного развития

\ Планирование распределения финансовых ресурсов по основ- ч!1/ ным сферам хозяйственной деятельности предприятия

к/сЛ Планирование распределения финансовых ресурсов по ч£у основным формам потребления_________________________________

Планирование распределения финансовых ресурсов по основным формам инвестирования_____________________________________

^ Обеспечение эффективного использования финансовых с/ ресурсов в процессе реального инвестирования______________________

Обеспечение эффективного использования финансовых о/ ресурсов в процессе финансового инвестирования

Оценка и нейтрализация рисков формирования и исполь- г^УЦ/ зования финансовых ресурсов ______________________________________

Осуществление контроля за реализацией управленческих решений по формированию, распределению и использо- ванию финансовых ресурсов

Рисунок 1.10.

информативных показателей в едином уровне цен; надеж­ность источников информации (собственная информаци­онная база, публикуемые статистические данные и т.п.). Следует иметь в виду, что недостаточная или некачествен­ная информационная база, используемая предприятием, усиливает субъективизм последующей оценки потенциала формирования и эффективности отдельных направлений использования его финансовых ресурсов.

2. Анализ состояния формирования, распределения и использования финансовых ресурсов в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является оценка потенциала формирования финансовых ресурсов и вы­явление резервов повышения эффективности их исполь­зования в разрезе основных направлений хозяйственной деятельности и видов хозяйственных операций.

• На первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема финансовых ресурсов, формируемых и ис­пользуемых предприятием — темпы изменения их суммы в сопоставлении с темпами изменения показателей объема операционной и инвестиционной деятельности.

• На второй стадии анализа определяется соотноше­ние собственных и заемных финансовых ресурсов пред­приятия, сформированных в изучаемом предшествующем периоде. При этом исследуется влияние соотношения собственных и заемных финансовых ресурсов на общую структуру капитала предприятия, основные показатели его финансовой устойчивости.

• На третьей стадии анализа исследуется структура источников формирования как собственных, так и за­емных финансовых ресурсов предприятия, определяется стоимость их привлечения по каждому из источников и ее влияние на средневзвешенную стоимость капитала.

• На четвертой стадии анализа рассматривается характер распределения сформированных финансовых ресурсов в разрезе различных сфер хозяйственной де­ятельности предприятия —- потребления, замещения и накопления. При этом изучается в какой мере характер этого распределения финансовых ресурсов обеспечивал предусматриваемый рост собственного капитала пред­приятия.

• На пятой стадии анализа определяется характер распределения финансовых ресурсов, направленных на потребление, в разрезе различных его форм - потреб­ления собственниками (в форме дивидендов и процен­тов), потребления персоналом (в форме дополнительного премирования и различных социальных выплат), по­требления сторонних лиц (в форме спонсорства и бла­готворительности). При этом устанавливается степень достаточности выделяемых средств по отношению к пред­усмотренным внутренним обязательствам и в сравнении с другими субъектами хозяйствования.

• На шестой стадии анализа определяется характер распределения финансовых ресурсов, направленных на инвестирование, в разрезе различных его форм - ре­альных и финансовых инвестиций. При этом устанав­ливается степень достаточности выделяемых средств на капитальные инвестиции, обеспечивающие прирост опе­рационной деятельности предприятия в предусмотренных

объемах.

• На седьмой стадии анализа оценивается эффектив­ность использования финансовых ресурсов предприятия, направленных на реальное инвестирование. При этом рассчитываются и анализируются показатели, характе­ризующие уровень эффективности отдельных инвестици­онных проектов, различных инвестиционных программ и реальных инвестиций по предприятию в целом. Эти по­казатели сопоставляются при оценке со средней нормой рентабельности на рынке капитала.

• На восьмой стадии анализа оценивается эффектив­ность использования финансовых ресурсов предприятия, направленных на финансовое инвестирование. При этом рассчитываются и анализируются показатели, характери­зующие уровень эффективности отдельных финансовых инструментов инвестирования и их портфеля в целом. Такой анализ проводится раздельно по текущим и долго­срочным финансовым инвестициям. При этом уровень эффективности отдельных финансовых инструментов инвестирования сопоставляется при оценке со средней нормой рентабельности на рынке денег и рынке капи­тала.

• На девятой стадии анализа оценивается уровень рисков формирования и использования финансовых ре­сурсов предприятия, а также эффективность мероприятий по их нейтрализации.

3. Исследование и оценка факторов, определяющих воз­можности формирования и использования финансовых ресур­сов в предстоящем периоде. Такое исследование осущест­вляется методами стратегического финансового анализа в разрезе факторов внешней финансовой среды непрямого влияния, внешней финансовой среды непосредственного влияния и внутренней финансовой среды.

• В составе факторов внешней финансовой среды не­прямого влияния основное внимание должно быть уделено: системе налогообложения, нормам амортизационных от­числений, учетной ставке национального банка, характеру государственного регулирования эмиссионной деятельно­сти предприятия, характеру государственной поддержки отдельных видов экономической деятельности, государ­ственной политике привлечения и защиты иностранных инвестиций, прогнозируемым темпам инфляции.

• В составе факторов внешней финансовой среды не­посредственного влияния приоритетное влияние на фор­мирование и использование финансовых ресурсов ока­зывают следующие факторы и условия: конъюнктура рынка ценных бумаг, конъюнктура кредитного рынка, существующая практика предоставления коммерческого (товарного) кредита покупателям, состав кредитных про­дуктов коммерческих банков и небанковских финансовых институтов, кредитная политика коммерческих банков, уровень доходности реальных инвестиционных проектов, предлагаемых субъектами хозяйствования.

• В составе факторов внутренней финансовой среды основное внимание необходимо уделять следующим: по­литике формирования прибыли предприятия, его амор­тизационной политике, эффекту операционного и финан­сового левериджа, налоговой политике предприятия, его дивидендной политике, уровню кредитоспособности пред­приятия, средневзвешенной стоимости капитала, струк­туре капитала, инвестиционной политике, уровню само­финансирования инвестиций, политике формирования и финансирования оборотных активов предприятия.

4. Определение необходимого объема финансовых ре­сурсов, обеспечивающего заданные темпы хозяйственного развития предприятия в предстоящем периоде. Расчет общей потребности в финансовых ресурсах предприятия осу­ществляется на основе предполагаемого их использования в предстоящем периоде с учетом двух исходных предпосы­лок. Если потенциал формирования финансовых ресурсов предприятия ограничен (низкий уровень рентабельности или убыточность операционной деятельности, низкий уровень кредитоспособности и т.п.), то их объем фор­мируется в рамках предельных границ этого потенциала (если при этом обеспечивается полное их использование в предстоящем периоде. Если же потенциал формирова­ния финансовых ресурсов предприятия довольно высок, то их объем формируется как целевой показатель исходя из предусматриваемых направлений их хозяйственного использования.

5. Формирование оптимальной структуры финансовых ресурсов, обеспечивающих минимизацию стоимости их при­влечения и необходимый уровень финансовой устойчиво­сти предприятия в процессе его хозяйственного развития. Основной исходной предпосылкой такого формирования являются разработанные на предприятии целевые показа­тели средневзвешенной стоимости и структуры капитала. При этом осуществляется оценка стоимости привлечения финансовых ресурсов из альтернативных источников, рас­считывается эффект финансового левериджа при различ­ных вариантах предстоящей структуры капитала, а также прогнозные значения отдельных показателей финансовой устойчивости предприятия.

6. Планирование распределения финансовых ресурсов по основным сферам хозяйственной деятельности предприя­тия. Такое планирование осуществляется в разрезе сфер потребления, замещения и накопления исходя из раз­рабатываемых на предприятии дивидендной политики, амортизационной политики, инвестиционной политики, а также с учетом целевых пропорций такого распределе­ния финансовых ресурсов, предусматриваемых его кор­поративной и финансовой стратегий.

7. Планирование распределения финансовых ресурсов по основным формам потребления.

8. Планирование распределения финансовых ресурсов по основным формам инвестирования. В процессе планиро­вания соотношения финансовых ресурсов, направляемых на реальное или финансовое инвестирование, необходимо исходить из функциональной направленности деятель­ности предприятия, стадии его жизненного цикла, раз­мера предприятия, характера стратегических изменений операционной его деятельности, прогнозируемой ставки процента на финансовом рынке, прогнозируемом темпе инфляции и других факторов и условий. С учетом этих факторов и условий соотношение различных форм инве­стирования дифференцируется по отдельным интервалам предстоящего периода.

9. Обеспечение эффективного использования финан­совых ресурсов в процессе реального инвестирования. Для обеспечения этой эффективности в первую очередь осу­ществляется поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия направлениям инвестиционной деятельности предприятия. В процессе такого поиска из­учается текущее предложение на инвестиционном рынке; отбираются для изучения отдельные реальные инвести­ционные проекты, наиболее полно соответствующие на­правлениям отраслевой и региональной диверсификации инвестиционнйо деятельности; рассматриваются возмож­ности и условия приобретения отдельных операционных активов (техники, технологий и т.п.) для обновления состава действующих их видов; проводится тщательная экспертиза отобранных объектов инвестирования.

Кроме того, отобранные на предварительном этапе объекты возможного реального инвестирования анализи­руются с позиций их экономической эффективности. При этом для каждого потенциального объекта инвестирова­ния используется конкретная методика оценки эффектив­ности. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных инвестиционных проектов по критерию их эффективности (уровню доходности). При прочих рав­ных условиях отбираются для реального инвестирования те проекты, которые обеспечивают наибольшую доход­ность.

10. Обеспечение эффективного использования финан­совых ресурсов в процессе финансового инвестирования.

Этот процесс включает определение общих принципов формирования портфеля финансовых инвестиций (выбор соответствующего типа этого портфеля); оценку инвести­ционных качеств отдельных финансовых инструментов инвестирования, обращающихся на фондовом рынке; выбор наиболее эффективных видов финансовых инстру­ментов инвестирования и обеспечение необходимой их диверсификации.

11. Оценка и нейтрализация рисков формирования и использования финансовых ресурсов. На этом этапе управ­ления финансовыми ресурсами должны быть в первую очередь идентифицированы и оценены риски, присущие как процессу их формирования, так и процессу их исполь­зования. По результатам оценки принимаются те альтер­нативные управленческие решения по вопросам форми­рования и использования финансовых ресурсов, которые при прочих равных условиях обеспечивают минимизацию уровня рисков. Кроме того, на этом этапе управления финансовыми ресурсами осуществляется выбор и реа­лизация методов нейтрализации возможных негативных последствий отдельных из присущих им рисков.

12. Осуществление контроля за реализацией управлен­ческих решений по формированию, распределению и исполь­зованию финансовых ресурсов. Такой контроль строится на основе постоянно осуществляемого мониторинга ре­зультатов принятых управленческих решений. По резуль­татам мониторинга при необходимости обеспечивается корректировка ранее принятых управленческих решений, направленных на достижение предусмотренных целей формирования, распределения и использования финан­совых ресурсов предприятия.

Содержание основных этапов процесса управления финансовыми ресурсами предприятия подробно рассма­тривается в последующих разделах.