12.2.СОДЕРЖАНИЕ ПРОЦЕССА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ФОРМИРОВАНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

Управление рисками формирования и использования фи­нансовых ресурсов предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации рисковых фи­нансовых решений, обеспечивающих всестороннюю оценку различных видов таких финансовых рисков и нейтрализацию их возможных негативных финансовых последствий.

В условиях формирования рыночных отношений про­блема эффективного управления рисками формирования и использования финансовых ресурсов предприятия при­обретает все большую актуальность. Это управление играет активную роль в общей системе управления финансовыми рисками, обеспечивая надежное достижение целей фи­нансовой деятельности предприятия.

Управление рисками, связанными с формированием и использованием финансовых ресурсов предприятия осуществляется последовательно по таким основным этапам (рис. 12.4):

Рисунок 12.4.

1. Формирование информационной базы управления рисками. Эффективность управления пассматриваемыми рисками предприятия во многом определяется использу­емой в этих целях информационной базой. Формирова­ние такой информационной базы в зависимости от вида осуществляемых финансовых операций предусматрива­ет включение в ее состав данных о динамике факторов внешней финансовой среды и конъюнктуры финансового рынка в разрезе отдельных его сегментов, финансовой устойчивости и платежеспособности, финансовом по­тенциале партнеров по инвестиционной деятельности, портфеле предлагаемых страховых продуктов и рейтинге отдельных страховых компаний и других.

В процессе оценки качества сформированной инфор­мационной базы проверяется ее полнота для характери­стики отдельных видов рисков; возможность построения необходимых рядов динамики (для оценки уровня рисков, проявляемых в динамике — инфляционного, валютного^ процентного и т.п.) и требуемых группировок (при оценке статических видов рисков, например, кредитного); воз­можность сопоставимой оценки сумм финансовых потерь в едином уровне цен; надежность источников информа­ции (собственная информационная база, публикуемые статистические данные и т.п.). Следует иметь в виду, что недостаточная или некачественная информационная база, используемая предприятием, усиливает субъективизм последующей оценки уровня рисков, а, следовательно снижает эффективность всего дальнейшего процесса риск- менеджмента в этой сфере его деятельности.

2. Идентификация финансовых рисков. Такая иденти­фикация осуществляется по следующим стадиям:

На первой стадии идентифицируются факторы риска, связанные с рассматриваемой деятельностью предприятия в целом. В процессе этой идентификации факторы по- дазделяются на внешние и внутренние. Система основных факторов, генерирующих основные виды рисков, свя­занных с формированием и использованием финансовых ресурсов предприятия, приведены на рис.

На второй стадии в разрезе каждого направления финансовой деятельности (отдельных видов финансовых операций) определяются присущие им внешние или сис­тематические виды рисков. В связи со спецификой фи­нансовой деятельности предприятия отдельные из рассмот­ренных в процессе классификации видов систематических рисков из формируемого перечня исключаются (речь идет о валютном риске, если предприятие не осуществляет внешнеэкономической деятельности; процентном риске, если предприятие не осуществляет депозитных операций и не привлекает финансовый кредит и т.п.).

На третьей стадии определяется перечень внутренних или несистематических (специфических) рисков, при-

ОСНОВНЫЕ ФАКТОРЫ, ГЕНЕРИРУЮЩИЕ РИСКИ ФОРМИРОВАНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

факторы форс-мажорной группы

Система основных факторов, генерирующих ри­ски формирования и использования финансовых ресурсов предприятия

сущих отдельным видам финансовой деятельности или намечаемых финансовых операций предприятия (риск снижения финансовой устойчивости, риск неплатеже­способности, кредитный риск и т.п.).

На четвертой стадии формируется предполагаемый общий портфель рисков, связанных с предстоящей финан­совой деятельностью предприятия (включающий возмож­ные систематические и несистематические финансовые риски). Примерная форма проекта портфеля идентифи­цированных рисков приведена в табл. 12.1.

Таблица 12.1

Проектируемый портфель идентифицированных рисков формирования и использования финансовых

ресурсов предприятия

На пятой стадии на основе портфеля идентифициро­ванных рисков определяются сферы наиболее рисковых видов и направлений финансовой деятельности предприя­тия, связанной с управлением финансовыми ресурсами по критерию широты генерируемых ими рисков.

3. Оценка уровня рисков. В системе рассматриваемого риск-менеджмента этот этап представляется наиболее сложным, требующим использования современного мето­дического инструментария, высокого уровня технической и программной оснащенности финансовых менеджеров, а также привлечения в необходимых случаях квалифици­рованных экспертов.

На первой стадии определяется вероятность возмож­ного наступления рискового события по каждому виду идентифицированных рисков. С этой целью используется обширный методический инструментарий оценки, позво­ляющий оценить уровень этой вероятности в конкретных условиях. Выбор отдельных методов оценки определяется следующими факторами:

• видом риска;

• полнотой и достоверностью информационной базы, сформированной для оценки уровня вероятности раз­личных рисков;

• уровнем квалификации финансовых менеджеров (риск-менеджеров), осуществляющих оценку; степенью их подготовленности к использованию современного математического и статистического аппарата проведения такой оценки;

• технической и программной оснащенностью фи­нансовых менеджеров (риск-менеджеров), возможностью использования современных компьютерных технологий проведения такой оценки;

• возможностью привлечения к оценке сложных ри­сков квалифицированных экспертов и др.

На этой же стадии формируется группа рисков пред­приятия, вероятность реализации которых определить невозможно (группу рисков, реализуемых «в условиях неопределенности»).

На второй стадии определяется размер возможного финансового ущерба при наступлении рискового события. Этот ущерб характеризует максимально возможный убыток от осуществления финансовой операции или определен­ного вида финансовой деятельности без учета возможных мероприятий по нейтрализации негативных последствий риска. Финансовый ущерб выражается суммой потери ожидаемой прибыли, дохода или капитала, связанного с осуществлением рассматриваемой финансовой операции, при наихудшем сценарии развития событий. Методика оценки размера возможного финансового ущерба при наступлении рискового события должна учитывать как прямые, так и косвенные убытки предприятия (в форме упущенной выгоды, возможного предъявления претензий со стороны контрагентов и третьих лиц и т.п.).

Размер возможных финансовых потерь определя­ется характером осуществления финансовых операций, объемом задействованных в них активов (капитала) и максимальным уровнем амплитуды колеблемости дохо­дов при соответствующих видах рисков. На основе этого определения производится группировка осуществляемых (намечаемых к осуществлению) финансовых операций по размеру возможных финансовых потерь.

В финансовом менеджменте используется следующая группировка финансовых операций по зонам риска с по­зиций возможных финансовых потерь при наступлении рискового случая (рис. 12.6):

а) безрисковая зона. В связи с безрисковым характером осуществляемых в ней операций возможные финансовые потери по ним не прогнозируются. К таким финансовым операциям могут быть отнесены хеджирование, инвести­рование средств в государственные краткосрочные обли­гации (при низких темпах инфляции в стране) и другие;

б) зона допустимого риска. Критерием допустимого уровня рисков является возможность потерь по рассма­триваемой финансовой операции в размере расчетной суммы прибыли;

в) зона критического риска. Критерием критического уровня рисков является возможность потерь по рассма­триваемой финансовой операции в размере расчетной суммы дохода. В этом случае убыток предприятия будет исчисляться суммой понесенных им затрат (издержек);

г) зона катастрофического риска. Критерием катастро­фического уровня финансовых рисков является возмож­ность потерь по рассматриваемой финансовой операции в

Возможные финансовые потери

В размере расчетной суммы прибыли

В размере расчетной суммы прибыли

В размере расчетной суммы дохода

В размере суммы собствен­ного капитала

Рисунок 12.6. Характеристика различных зон рисков

размере всего инвестируемого капитала или существенной его части. Такие финансовые операции при неудачном их исходе приводят обычно предприятие к банкротству.

Результаты проведенной группировки позволяют оце­нить уровень концентрации финансовых операций в раз­личных зонах риска по размеру возможных финансовых потерь. Для этого определяется какой удельный вес зани­мают отдельные финансовые операции в каждой из соот­ветствующих зон риска. Выделение операций с высоким уровнем концентрации в наиболее опасных зонах риска (зонах катастрофического или критического риска) позво­ляет рассматривать их как объект повышенного внимания в процессе дальнейших этапов управления рисками.

На третьей стадии с учетом вероятности наступле­ния рискового события и связанного с ним возможного финансового ущерба (ожидаемых финансовых потерь) определяется общий исходный уровень риска по отдель­

ным финансовым операциям или отдельным видам фи­нансовой деятельности.

4. Оценка возможностей снижения исходного уровня рисков. Эта оценка осуществляется последовательно по таким основным стадиям.

На первой стадии определяется уровень управляемо­сти рассматриваемых рисков. Этот уровень характеризует­ся конкретными факторами, генерирующими отдельные виды рисков (их принадлежности к группе внешних или внутренних факторов), наличием соответствующих меха­низмов возможного внутреннего их страхования, возмож­ностями распределения этих рисков между партнерами по финансовым операциям и т.п.

На второй стадии изучается возможность передачи рас­сматриваемых рисков страховым компаниям. В этих целях определяется, имеются ли на страховом рынке соответству­ющие виды страховых продуктов, оценивается стоимость и другие условия предоставления страховых услуг.

На третьей стадии оцениваются внутренние финан­совые возможности предприятия по обеспечению сни­жения исходного уровня отдельных рисков — созданию соответствующих резервных денежных фондов, оплате посреднических услуг при хеджировании рисков, оплате услуг страховых компаний и т.п. При этом затраты по воз­можному снижению исходного уровня рисков сопоставля­ются с ожидаемым уровнем доходности соответствующих финансовых операций.

5. Установление системы критериев принятия рисковых решений. Формирование системы таких критериев бази­руется на финансовой философии предприятия и конкре­тизируется с учетом политики осуществления управления различными аспектами его финансовой деятельности (по­литики формирования финансовых ресурсов, политики финансирования активов, политики реального и финан­сового инвестирования и т.п.). Дифференцированная в разрезе отдельных аспектов финансовой деятельности система критериев выражается обычно показателем пре­дельно допустимого уровня рисков.

6. Принятие рисковых решений. На основе оценки исходного уровня риска, возможностей его снижения и установленных значений предельно допустимого их уровня процедура принятия рисковых решений сводится к двум альтернативам — принятию риска или его избежанию. Вместе с тем обоснование таких альтернатив является до­вольно сложным процессом и осуществляется на основе обширного арсенала методов, которые расматриваются далее.

В отдельных случаях на предприятии может быть установлена дифференциация полномочий финансовых менеджеров различного уровня управления по принятию рисков, генерирующих различною степень угрозы финан­совой безопасности предприятию.

7. Выбор и реализация методов нейтрализации возмож­ных негативных последствий рисков. Такая нейтрализация призвана обеспечить снижение исходного уровня приня­тых рисков до приемлемого его значения. Процесс нейт­рализации возможных негативных последствий рисков заключается в разработке и осуществлении предприятием конкретных мероприятий по уменьшению вероятности возникновения отдельных видов рисков и снижению раз­мера связанных с ними ожидаемых финансовых потерь. Эти меры предусматривают использование как внутренних механизмов нейтрализации финансовых рисков, так и внешнего их страхования. В процессе разработки и ре­ализации мер по нейтрализации рисков обеспечивается принцип экономичности управления ими. Система мето­дов нейтрализации возможных негативных последствий рисков, используемых предприятием, подробно рассма­тривается в специальном разделе.

8. Мониторинг и контроль рисков. Мониторинг рисков предприятия строится в разрезе следующих основных блоков:

• мониторинг факторов, генерирующих риски;

• мониторинг реализации мер по нейтрализации воз­можных негативных последствий рисков;

• мониторинг бюджета затрат, связанных с управле­нием рисками;

• мониторинг результатов осуществления рисковых финансовых операций и видов финансовой дея­тельности.

В процессе контроля рисков на основе их мониторинга и результатов анализа при необходимости обеспечивается корректировка ранее принятых управленческих решений, направленная на достижение предусмотренного уровня финансовой безопасности предприятия.