11.1. ФОРМЫ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ И ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИМИ

Финансовое инвестирование осуществляется пред­приятием в следующих основных формах (рис. 11.1).

ВЛОЖЕНИЕ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ В УСТАВНЫЕ ФОНДЫ СОВМЕСТНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

о

Рисунок 11.1.

1. Вложение финансовых ресурсов в уставные фонды совместных предприятий. Эта форма финансового инве­стирования имеет наиболее тесную связь с операционной деятельностью предприятия. Она обеспечивает упрочение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов (при участии в их уставном капитале); развитие своей производственной инфраструктуры (при вложении финансовых ресурсов в транспортные и друг ие аналогичные предприятия); расширение возможностей сбыта продукции или проникновение на другие регио­нальные рынки (путем вложения финансовых ресурсов в уставные фонды предприятий торговли); различные формы отраслевой и товарной диверсификации операци­онной деятельности и другие стратегические направления развития предприятия. По своему содержанию эта форма финансового инвестирования во многом подменяет ре­

альное инвестирование, являясь при этом менее капита­лоемкой и более оперативной. Приоритетной целью этой формы инвестирования является не столько получение высокой инвестиционной прибыли (хотя минимально не­обходимый ее уровень должен быть обеспечен), сколько установление форм финансового влияния на предпри­ятия для обеспечения стабильного формирования своей операционной прибыли.

2. Вложение финансовых ресурсов в доходные виды денежных инструментов. Эта форма финансового инве­стирования направлена прежДе всего на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия. Основным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерче­ских банках. Как правило, эта форма используется для краткосрочного инвестирования капитала и ее главной це­лью является генерирование инвестиционной прибыли.

3. Вложение финансовых ресурсов в доходные виды фон­довых инструментов. Эта форма финансовых инвестиций является наиболее массовой и перспективной. Она харак­теризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке (так называемые «рыночные ценные бумаги»).

С учетом особенностей и форм финансового инвести­рования организуется управление им на предприятии.

Управление финансовыми инвестициями предприятия представляет собой систему принципов и методов обеспе­чения выбора наиболее эффективных финансовых инстру­ментов вложения финансовых ресурсов и своевременного их реинвестирования.

Управление финансовыми инвестициями подчинено общей инвестиционной политике предприятия и направ­лено на достижение его инвестиционных целей.

Процесс управления финансовыми инвестициями предприятия осуществляется по следующим основным этапам (рис. 11.2):

ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ

Анализ состояния финансового инвестирования в пред- v^Y шествующем периоде____________________________________________________

^/Сл Определение объема финансового инвестирования в предстоящем периоде

(1Г) Выбор форм финансового инвестирования

w/Тл Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых V-Y инструментов ____________________________

Ф°Р^миР°^вание портфеля финансовых инвестиций

Обеспечение эффективного оперативного управления у^ портфелем финансовых инвестиций__________________________________

Рисунок 11.2. Основные этапы управления финансовыми инве­стициями предприятия

1.

На первой стадии анализа изучается общий объем инвестирования капитала в финансовые активы, опреде­ляются темпы изменения этого объема и удельного веса финансового инвестирования в общем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.

На второй стадии анализа исследуются основные формы финансового инвестирования, их соотношение, направленность на решение стратегических задач раз­вития предприятия.

На третьей стадии анализа изучается состав кон­кретных финансовых инструментов инвестирования, их динамика и удельный вес в общем объеме финансового

инвестирования.

На четвертой стадии анализа оценивается уровень доходности отдельных финансовых инструментов и фи­нансовых инвестиций в целом. Он определяется как от­ношение суммы доходов, полученных в разных формах по отдельным финансовым инструментам (с ее корректи­ровкой на индекс инфляции), к сумме инвестированных в них средств. Уровень доходности финансовых инвестиций предприятия сопоставляется со средним уровнем доход­ности на финансовом рынке и уровнем рентабельности собственного капитала.

На пятой стадии анализа оценивается уровень риска отдельных финансовых инструментов инвестирования и их портфеля в целом. Такая оценка осуществляется путем расчета коэффициента вариации полученного ин­вестиционного дохода за ряд предшествующих отчетных периодов. Рассчитанный уровень риска сопоставляет­ся с уровнем доходности инвестиционного портфеля и отдельных финансовых инструментов инвестирования (соответствие этих показателей рыночной шкале «доход­ность—риск»).

На шестой стадии анализа оценивается уровень лик­видности отдельных финансовых инструментов инвести­рования и их портфеля в целом. Оценка этого показателя производится на основе расчета коэффициента ликвидно­сти инвестиций на дату проведения анализа (в последнем отчетном периоде).

Проведенный анализ позволяет оценить объем и эф­фективность портфеля финансовых инвестиций предпри­ятия в предшествующем периоде.

2. Определение объема финансового инвестирования в предстоящем периоде. Этот объем на предприятиях, ко­торые не являются институциональными инвесторами, обычно небольшой и определяется размером свобод­ных финансовых средств, заранее накапливаемых для осуществления предстоящих реальных инвестиций или других расходов будущего периода. Заемные средства к финансовому инвестированию предприятия обычно не привлекаются (за исключением отдельных периодов, когда уровень доходности ценных бумаг существенно пре­восходит уровень ставки процента за кредит).

Определенный объем финансового инвестирования дифференцируется в разрезе долго- и краткосрочных пе­риодов его осуществления. Объем долгосрочного финан­сового инвестирования определяется в процессе решения задач эффективного использования инвестиционных ресурсов для реализации реальных инвестиционных про­ектов, страховых и иных целевых фондов предприятия, формируемых на долгосрочной основе. Объем кратко­срочного финансового инвестирования определяется в процессе решения задач эффективного использования временно свободного остатка денежных активов (в составе оборотного капитала предприятия), образуемого в связи с неравномерностью формирования положительного и отрицательного денежных потоков.

3. Выбор форм финансового инвестирования. В рамках планируемого объема финансовых средств, выделяемых на эти цели, определяются конкретные формы этого ин­вестирования, рассмотренные выше. Выбор этих форм зависит от характера задач, решаемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности.

Решение стратегических задан развития операционной деятельности связано с выбором таких форм финансового инвестирования, как вложение капитала в уставные фон­ды совместных предприятий и приобретение контроль­ного пакета акций отдельных компаний, представляющих стратегический интерес для целей диверсификации этой

деятельности.

Решение задач прироста капитала в долгосрочном пери­оде связано, как правило, с его вложениями в долгосроч­ные фондовые и денежные инструменты, прогнозируемая доходность которых с учетом уровня риска удовлетворяет инвестора.

Решение задач получения текущего дохода и противоин- фляционной защиты временно свободных денежных активов связано, как правило, с выбором краткосрочных денежных или долговых фондовых инструментов инвестирования, реальный уровень доходности которых не ниже сложив­шейся нормы прибыли на инвестируемый капитал (соот­ветствующей шкале «доходность-риск»).

4. Оценка инвестиционных качеств отдельных финансо­вых инструментов. Методы такой оценки дифференциру­ются в зависимости от видов этих инструментов; основным показателем оценки выступает уровень их доходности, риска и ликвидности. В процессе оценки подробно иссле­дуются факторы, определяющие инвестиционные качества различных видов финансовых инструментов инвестирова­ния — акций, облигаций, депозитных вкладов в коммер­ческих банках и т.п. В системе такого анализа получают отражение оценка инвестиционной привлекательности отраслей экономики и регионов страны, в которой осу­ществляет свою хозяйственную деятельность тот или иной эмитент ценных бумаг. Важную роль в процессе оценки играет также характер обращения тех или иных финансо­вых инструментов инвестирования на организованном и неорганизованном инвестиционном рынке.

5. Формирование портфеля финансовых инвестиций. Это формирование осуществляется с учетом оценки ин­вестиционных качеств отдельных финансовых инстру­ментов. В процессе их отбора в формируемый портфель учитываются следующие основные факторы: тип портфеля финансовых инвестиций, формируемый в соответствии с его приоритетной целью; необходимость диверсификации финансовых инструментов портфеля; необходимость обеспечения высокой ликвидности портфеля и другие.

Особая роль в формировании портфеля финансовых ин­вестиций отводится обеспечению соответствия целей его формирования стратегическим целям инвестиционной деятельности в целом.

Сформированный с учетом изложенных факторов портфель финансовых инвестиций должен быть оценен по соотношению уровня доходности, риска и ликвидности с тем, чтобы убедиться в том, что по своим параметрам он соответствует тому типу портфеля, который определен целями его формирования. При необходимости усиления целенаправленности портфеля в него вносятся необходи­мые коррективы.

6. Обеспечение эффективного оперативного управления портфелем финансовых инвестиций. При существенных изменениях конъюнктуры финансового рынка инвести­ционные качества отдельных финансовых инструментов снижаются. В процессе оперативного управления портфе­лем финансовых инвестиций обеспечивается своевремен­ная его реструктуризация с целью поддержания целевых параметров его первоначального формирования.

Таким образом, в процессе осуществления управления финансовыми инвестициями определяются основные параметры инвестиционной деятельности предприятия в этой сфере и ее важнейшие критерии.