10.6.УПРАВЛЕНИЕ РЕАЛИЗАЦИЕЙ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
должен распределить функции управления в разрезе отдельных участников проекта.
Успешная реализация каждого инвестиционного проекта, включенного в программу реальных инвестиций предприятия, во многом зависит от своевременной и качественной разработки плана его осуществления. Такой плановый документ в практике инвестиционного менеджмента носит название «календарный план реализации инвестиционного проекта».
Календарный план реализации инвестиционного проекта представляет собой одну из форм оперативного плана инвестиционной деятельности предприятия, отражающего объемы, сроки и исполнителей отдельных видов работ, связанных с его осуществлением.
Разработка календарного плана реализации инвестиционных проектов базируется на определенных принципах и осуществляется в определенной последовательности. Основными из этих принципов являются (рис. 10.19):
Принцип временной
дифференциации календарного плана
Принцип функциональной дифференциации календарного плана
%
ПРИНЦИПЫ РАЗРАБОТКИ
і |
Принцип распределения ответственности за выполняемые работы |
Принцип формирования резерва календарного плана
Рисунок 10.19.
Основные принципы разработки календарного плана реализации реальных инвестиционных проектов
1. Принцип временной дифференциации календарного цлана. Реализация этого принципа предусматривает раз- Личную степень детализации календарного плана осуществления инвестиционного проекта во времени и по формам разработки. Основные формы временной дифференциации календарного плана реализации инвестиционного проекта представлены на рис. 10.20.
Годовой график реализации проекта
Квартальный план работ по реализации проекта
Месячный план работ по реализации проекта
Декадное
задание на выполнение работ по проекту
Рисунок 10.20. Основные формы временной дифференциации календарного плана реализации инвестиционного проекта
Годовой график реализации инвестиционного проекта является первоначальным и основным документом, отражающим результаты оперативного планирования. По проектам, реализуемым в течение нескольких лет, он охватывает только тот объем работ, который предполагается выполнить в рамках планируемого календарного года. По проектам, реализуемым в рамках одного года, он характеризует последовательность выполнения проекта в целом.
При разработке годового графика реализации инвестиционного проекта используются два основных метода — метод сетевого планирования и метод критического пути (оба эти метода хорошо известны специалистам, широко освещены в специальной литературе и поэтому не рассматриваются в данной работе). Сетевой метод планирования
выполнения работ (получающий свое выражение в сетевом графике) более нагляден, однако по нему трудно оценить узкие места, фактические объемы выполненных работ, возможные причины задержки реализации отдельных видов работ и т.п. Метод критического пути в сравнении с сетевым методом имеет ряд преимуществ — он обеспечивает взаимосвязь и последовательность выполнения работ; учитывает ограничения и препятствия; определяет узкие места; дает возможность применять методы оптимизации; предоставляет возможность оценить варианты «что, если ...»; строит модель графика инвестиционного процесса по отклонениям и возмущениям.
Основным недостатком этого метода является его высокая трудоемкость.Квартальный и месячный планы работ по реализации проекта охватывают конкретные их объемы в рамках указанных временных интервалов. Основой их разработки является годовой график реализации инвестиционного проекта с соответствующей последующей детализацией. Квартальный план работ представляется и утверждается одновременно с предоставлением годового графика. Месячный план работ составляется только на предстоящий квартал.
Декадное задание является формой последующей детализации месячного плана выполнения работ, обеспечивающих реализацию проекта. В отечественной практике эта форма дифференциации календарного плана используется редко. Однако многие зарубежные подрядчики, привлекаемые для реализации крупных инвестиционных проектов, широко применяют такую форму календарного планирования.
2. Принцип функциональной дифференциации календарного плана. Реализация этого принципа предусматривает необходимость осуществления дифференцированного планирования отдельных видов работ по различным функциональным блокам, состав которых зависит от стадии реализации и размера инвестиционного проекта. По крупным инвестиционным проектам календарный план их реализации дифференцируется обычно по шести функциональным блокам (рис. 10.21).
3. Принцип формирования резерва календарного плана.
Этот принцип реализуется в процессе планирования путем определения предельно допустимого размера нарушения сроков отдельных включенных в него работ и распределении этого резерва между участниками реализуемого инвестиционного проекта (заказчиком, подрядчиком, субподрядчиками). Предусматриваемый резерв должен составлять обычно не более 10—12% всего объема времени календарного плана. Порядок распределения этого резерва времени между участниками проекта должен быть оговорен в контракте. Если такое условие в контракте отсутствует, то обычно резерв времени используется в необходимом объеме той стороной, которая первой заявит о потребности в этом.
ФОРМЫ ФУНКЦИОНАЛЬНОЙ ДИФФЕРЕНЦИАЦИИ КАЛЕНДАРНОГО ПЛАНА |
![]() Рисунок 10.21. Основные формы функциональной дифференциации календарного плана реализации инвести ционного проекта |
4. Принцип распределения ответственности за выполняемые работы. Реализация этого принципа определяет возложение ответственности исполнения отдельных этапов работ на конкретных представителей заказчика или подрядчика в соответствии с их функциональными обязанностями, изложенными в контракте. При этом возложение исполнения отдельных мероприятий на одну из сторон, как правило, автоматически возлагает на нее и
конкретные инвестиционные риски (с соответствующими формами возмещения их негативных последствий).
Разработанный с учетом этих принципов и согласованный со сторонами календарный план (в табличной или графической форме) рассматривается и утверждается руководителем соответствующего центра инвестиций.
Эффективность реализации инвестиционного проекта в значительной мере определяется обоснованным планом финансирования отдельных работ по его практическому осуществлению. Плановый финансовый документ, разрабатываемый в этих целях, носит название «капитальный бюджет реализации инвестиционного проекта» (или просто «капитальный бюджет проекта»).
Капитальный бюджет реализации инвестиционного проекта представляет собой одну из форм оперативного плана инвестиционной деятельности предприятия, отражающего направления объемы, сроки и источники финансирования отдельных видов работ, связанных с его осуществлением.
Так же как и календарный план, капитальный бюджет разрабатывается первоначально на предстоящий год в разрезе кварталов, а затем в рамках предстоящего квартала детализируется в разрезе месяцев.
В практике управления проектами разрабатываются многочисленные виды капитальных бюджетов, связанных с обеспечением их реализации.
Основные из этих видов капитальных бюджетов представлены на рис. 10.22.1. По стадиям жизненного цикла проекта выделяют следующие виды капитальных бюджетов:
• капитальный бюджет по прединвестиционной стадии проекта. Этот бюджет отражает относимые к капитальным расходы на научно-исследовательские, опытно-конструк- торские и другие виды работ, обеспечивающие подготовку отдельных разделов инвестиционного проекта (его бизнес-плана);
• капитальный бюджет по инвестиционной стадии проекта. В этом бюджете отражаются капитальные расходы на приобретение земельных участков и их улучшение, затраты на строительно-монтажные работы и приобретение отдельных видов основных средств и другие аналогичные
По центрам затрат |
По стадиям жизненного цикла проекта
> По этапам осуществления |
По периодам разработки
По стадиям разработки |
По методам разработки |
Рисунок 10.22. Основные формы дифференциации капитальных бюджетов, разрабатываемых предприятием
им расходы, обеспечивающие подготовку объекта инвестирования к эксплуатации;
• капитальный бюджет по постинвестиционной (эксплуатационной) стадии проекта. В этом виде бюджета отражаются инвестиционные затраты по формированию оборотных активов, а также расширению парка машин и оборудования в процессе увеличения объема операционной деятельности.
Объемы капитальных затрат по отдельным стадиям жизненного цикла проекта очень неравномерны, что можно проиллюстрировать графиком, представленным на рис. 10.23.
2. По центрам затрат дифференциация капитальных бюджетов дифференцируется по крупным инвестиционным проектам при соответствующей структуризации подразделений, обеспечивающих их реализацию.
По таким проектам центры затрат формируются, как правило, по
Инвестиционная Постинвестиционная стадия (эксплуатационная)
стадия
Стадии жизненного цикла проекта
Рисунок 10.23. График примерного распределения общего объема инвестиционных затрат по отдельным стадиям жизненного цикла проекта
функциональному признаку в разрезе структурных единиц и подразделений, осуществляющих проектно-конструк- торские работы, материально-техническое обеспечение, строительно-монтажные работы и т.п. На эксплуатационной стадии проекта наряду с выделением бюджетов по центрам затрат аналогичные виды бюджетов формируются по центрам прибыли.
3. По этапам осуществления работ капитальные бюджеты дифференцируются в соответствии с укрупненной группировкой видов работ, предусмотренных календарным планом реализации проекта.
ПрединВес- тиционная стадия |
4. По периодам разработки выделяют следующие виды капитальных бюджетов:
• плановый капитальный бюджет. Он составляется до начала соответствующего планового периода реализации проекта и направлен на финансовое обеспечение этой реализации;
• отчетный капитальный бюджет. Он составляет по завершении отдельных этапов или всего планового периода реализации проекта в целях контроля за ходом исполнения соответствующего планового бюджета.
5. По стадиям разработки выделяют такие виды капитальных бюджетов:
• предварительный капитальный бюджет. Он служит для обсуждения основных направлений расходования и источников формирования инвестиционных ресурсов с конкретными исполнителями инвестиционного проекта. После такого обсуждения он подлежит необходимой корректировке;
• окончательный капитальный бюджет. Такой вид бюджета принимает форму планового документа и подлежит выполнению.
6. По методам разработки в системе капитальных бюджетов выделяют:
• стабильный капитальный бюджет. Такой бюджет не изменяется при изменении объемов отдельных работ по реализации проекта (например, бюджет расходов по проектированию объекта инвестирования);
• гибкий капитальный бюджет. Этот вид бюджета предусматривает установление планируемых капитальных затрат не в твердо фиксируемых суммах, а в виде норматива расходов, «привязанных» к соответствующим объемным показателям работ по реализации инвестиционного проекта (например, бюджет расходов на строительно-монтажные работы). В этом случае расходы в целом планируются в капитальном бюджете по следующему алгоритму:
ОК30 = КЗН + КЗП х ОСМ,
где ОКЗо — общий объем капитальных затрат, доводимых конкретному центру инвестиций (затрат);
КЗн — планируемый объем неизменных капитальных затрат в составе бюджета;
КЗП — установленный норматив переменных капитальных затрат на единицу строительно- монтажных работ в составе бюджета;
ОСМ —• объем строительно-монтажных работ, осуществляемых в процессе реализации инвестиционного проекта.
При использовании этого метода разработки капитального бюджета реализации инвестиционных программ должен быть предусмотрен определенный резерв инвестиционных ресурсов на возможное повышение объема капитальных затрат (при ускорении строительно-монтажных работ).
Разработка капитального бюджета инвестиционного проекта направлена на решение двух основных задач:
1. Определение объема и структуры расходов по реализации инвестиционного проекта в разрезе отдельных этапов календарного плана.
2. Обеспечение необходимого для покрытия этих расходов потока инвестиционных ресурсов в рамках общего объема средств, предназначенных для финансирования реализации инвестиционного проекта.
Исходными предпосылками для разработки бюджета реализации инвестиционного проекта являются:
а) календарный план реализации инвестиционного проекта;
б) сметы затрат на выполнение отдельных видов работ и приобретение сырья, материалов, механизмов и оборудования, разработанные в разрезе отдельных функциональных блоков календарного плана;
в) общая стратегия и схема финансирования инвестиционного проекта;
г) предварительный график инвестиционного потока, составленный на этапе разработки бизнес-плана проекта;
д) финансовое состояние инвестора в текущем периоде.
Процесс разработки капитального бюджета основывается на расчете объема и структуры инвестиционных затрат по отдельным этапам проектного цикла, осуществленном при определении стоимости проекта. Вместе с тем, как было показано в разделе оценки проектных рисков, под воздействием факторов внешней инвестиционной среды и изменения внутреннего потенциала предприятия, исходные и результативные показатели реализуемого проекта могут существенно изменяться, так как эти факторы могут создавать дополнительные возможности для расширения проекта или обусловливать его «сжатие». В связи с этим в первоначально рассчцганные объем и структуру инвестиционных затрат в процессе бюджетирования должны вноситься определенные коррективы. Основные направления корректировки объема и структуры инвестиционных затрат по проекту в процессе его реализации приведены на рис. 10.24.
НАПРАВЛЕНИЯ КОРРЕКТИРОВКИ ПЕРВОНАЧАЛЬНОГО ОБЪЕМА И СТРУКТУРЫ ЗАТРАТ ПО ПРОЕКТУ В ПРОЦЕССЕ ЕГО РЕАЛИЗАЦИИ
Корректировка объема инвестиционных затрат в связи с изменениями масштабов проекта
Корректировка структуры инвестиционных затрат в связи с изменением направлений работ по проекту
Корректировка структуры источников формирования ин- ■*(з) вестиционных ресурсов в связи с изменением схемы ^ финансирования проекта
Корректировка объема и структуры затрат в связи с изменением конъюнктуры инвестиционного рынка
Корректировка объема и структуры затрат в связи с ростом темпов инфляции
Рисунок 10.24. Основные направления корректировки первоначального объема затрат по проекту в процессе его реализации
Капитальный бюджет реализации инвестиционного проекта состоит из двух разделов: 1) капитальные затраты; 2) поступление средств (инвестиционных ресурсов).
Объем и структура капитальных затрат определяются с учетом обеспечения реализации инвестиционного проекта в предусматриваемых строительных объемах, уровне технологии и технического оснащения при избежании излишнего объема этих затрат.
Так как объем и структура инвестиционных затрат предварительно определяются еще на стадии обоснования бизнес-плана инвестиционного проекта, то процесс разработки раздела «капитальные затраты» бюджета сводится обычно к четырем процедурам:
1) вычленение из общего объема инвестиционных затрат, определенных бизнес-планом, той их доли, которая относится к рассматриваемому текущему периоду (если продолжительность реализации инвестиционного проекта превышает один год);
2) уточнение объема инвестиционных затрат текущего периода с учетом корректив, внесенных подрядчиком в технологию работ;
3) уточнение объема и структуры инвестиционных затрат в связи с изменением индекса цен после утверждения показателей бизнес-плана проекта;
4) уточнение первоначального объема инвестиционных затрат с учетом резерва финансовых средств, предусмотренного в контракте с подрядчиком на покрытие непредвиденных расходов (в порядке внутреннего страхования инвестиционных рисков). Объем этого резерва при разработке капитального бюджета должен определяться с учетом только тех категорий затрат, которые вошли в первоначальную оценку инвестиционных рисков.
Поступление средств при разработке капитального бюджета включает планируемый поток инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных источников: собственных средств инвестора (прибыли, амортизационных отчислений, дохода от реализации выбывающего имущества и т.п.), привлекаемого паевого или акционерного капитала, кредитов банка, лизинга, селенга и т.п.
Процесс разработки раздела «поступление средств» бюджета предусматривает обычно следующие процедуры:
1) уточнение общего объема поступления средств — этот показатель должен корреспондировать с показателем общего объема инвестиционных затрат по первому разделу бюджета;
2) уточнение структуры источников поступления средств (если меняется показатель общего их объема);
3) обеспечение стыковки объема поступления средств по отдельным периодам формирования приходной части бюджета с объемом инвестиционных затрат, предусмотренных в отдельных периодах в соответствии с календарным планом осуществления работ.
Разработка капитального бюджета позволяет не только оперативно корректировать денежные потоки, но и осуществлять эффективную политику реализации инвестиционного проекта в текущем периоде.
В систему оперативного управления инвестиционной программы предприятия входят мероприятия не только по успешной ее реализации, но и по текущей ее корректировке. Каждый инвестор, осуществляющий реальное инвестирование в целях своего развития, должен стремиться к улучшению своей инвестиционной позиции путем объективной оценки эффективности реализуемых инвестиционных проектов и своевременного реинвестирования капитала при наступлении неблагоприятных обстоятельств для осуществления отдельных проектов в их инвестиционной или постинвестиционной (эксплуатационной) стадиях.
Необходимость корректировки инвестиционной программы предприятия диктуется в современных условиях как минимум двумя существенными причинами. Первая из них связана с технологическим прогрессом, появлением на инвестиционном рынке более производительных инвестиционных товаров и более эффективных объектов вложения капитала. Естественно, что в условиях рыночной конкуренции инвестор будет стремиться к реконструкции своей инвестиционной программы за счет ротации отдельных инвестиционных проектов или товаров с целью повышения общей ее эффективности. Порядок его действий в этом случае аналогичен общим принципам формирования программы реальных инвестиций — исходя из целей инвестиционной стратегии и сопоставимой оценки эффективности имеющихся и новых инвестиционных активов или проектов следует оптимизировать состав программы с учетом изменившихся обстоятельств. Вторая причина связана с существенным снижением ожидаемой эффективности отдельных реализуемых инвестиционных проектов в изменившихся условиях внешней финансовой среды или факторов внутреннего развития предприятия. В этом случае предприятию часто приходится принимать решения о «выходе» отдельных реальных проектов из инвестиционной программы.
Обоснование управленческих решений о «выходе» реальных проектов из инвестиционной программы предприятия представляет собой очень ответственный и сложный процесс. Повышенная ответственность принятия таких управленческих решений связана с тем, что они влекут за собой во многих случаях потерю не только ожидаемого инвестиционного дохода, но и части вложенного капитала. Сложность же принятия таких решений состоит в том, что они должны базироваться на глубоком анализе не только текущей конъюнктуры инвестиционного рынка, но и на прогнозе ее дальнейшего развития, так как снижение эффективности отдельных составлных элементов инвестиционной программы может носить временный характер.
Повышенная ответственность и сложность принятия управленческих решений, связанных с «выходом» отдельных проектов из инвестиционной программы, определяют высокие требования к уровню квалификации инвестиционных менеджеров, принимающих такие решения. В крупных предприятиях реального сектора экономики, осуществляющих инвестиционную деятельность в большом объеме, разрабатываются специальные модели принятия таких решений, а также процедуры их реализации (рис. 10.25).
ЭТАПЫ ОБОСНОВАНИЯ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ О ВЫХОДЕ РЕАЛЬНЫХ ПРОЕКТОВ ИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРОГРАММЫ
I Га\®Ц®нка эффективности реализации отдельных ин- 1
Установление причин, обусловивших снижение эф- 1
ных проектов из инвестиционной программы Пр№
4 ) реальных проектов из инвестиционной программы
предприятия
Разработка процешы принятия иЦШШЩмуП"; ных проектов из инвестиционной программы пр щ
Рисунок 10.25. Основные этапы обоснования управленческих решений о выходе реальных проектов из инвестиционной программы предприятия
© © |
1. Оценка эффективности реализации отдельных инвестиционных проектов предприятия осуществляется в процессе мониторинга хода осуществления каждого из них. Этот мониторинг охватывает обычно инвестиционную стадию реализации реального проекта, в процессе которого определяются показатели выполнения заданий календарного плана, капитального бюджета и других наблюдаемых параметров. С учетом отклонений фактических показателей реализации проекта на инвестиционной стадии от предусмотренных, определяется влияние отдельных негативных отклонений на конечные показатели эффективности и риска в предстоящей стадии его эксплуатации.
2. Установление причин, обусловивших снижение эффективности реализации отдельных инвестиционных проектов предприятия проводится, как правило, руководителями проектов и инвестиционными менеджерами (с привлечением в необходимых случаях независимых экспертов). К числу основных из этих причин относятся (рис. 10.26):
Значительное увеличение продолжительности строительства
1-------------------------------------
Существенное ужесточение системы налогообложения |
ПРИЧИНЫ СНИЖЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ
Недостаточно обоснованный подбор подрядчика (субподрядчиков) для реализации проекта |
РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
V
о
Значительное возрастание ставки процента в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка
Ощутимое возрастание уровня конкуренции на рынке продукции |
Ф
Существенное возрастание уровня цен на основные строительные материалы
Значительное возрастание стоимости строительно- монтажных работ
Рисунок 10.26. Основные причины, вызывающие снижение эффективности реализации отдельных реальныхин- вестиционных проектов предприятия
1) значительное увеличение продолжительности строительства. Оно приводит, как правило, к перерасходу объема инвестиционных затрат, подвергает проект дополнительным рискам негативного воздействия факторов
внешней среды, отдаляет сроки получения инвестиционного дохода;
2) существенное возрастание уровня цен на основные строительные материалы. В отдельные периоды (строительного сезона, снижения объема предложения на рынке и т.п.) рост цен на основные виды строительных материалов может существенно обгонять общий индекс инфляции. Если такой период совпадает с пиком строительного цикла осуществления инвестиционного проекта, эффективность его реализации существенно снизится ввиду возрастания объема инвестиционных затрат (при неизменности показателей ожидаемого инвестиционного дохода);
3) значительное возрастание стоимости выполнения строительно-монтажных работ. Оно влечет за собой те же негативные последствия для эффективности реализуемого инвестиционного проекта, что и в предыдущем случае;
4) ощутимое возрастание уровня конкуренции на рынке продукции. Оно может произойти за счет появления новых отечественных производителей аналогичной продукции или ее импорта. Это может вызвать снижение уровня цен на продукцию, прирост которой предприятие обеспечивает за счет реализации инвестиционного проекта. При неизменном уровне инвестиционных затрат это повлечет за собой снижение суммы и уровня расчетного инвестиционного дохода в процессе последующей эксплуатации проекта;
5) значительное возрастание ставки процента в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка. Оно вызывает негативные экономические последствия по тем инвестиционным проектам, в составе инвестиционных ресурсов которых заемные источники финансирования занимают высокий удельный вес. Увеличивая рост инвестиционных затрат, оно приводит одновременно к возрастанию риска неплатежеспособности предприятия;
6) недостаточно обоснованный подбор подрядчика (субподрядчиков) для реализации проекта. Строител ьный опыт, технология осуществления строительно-монтажных работ, парк используемых механизмов подрядчика (субподрядчиков) могут не соответствовать особенностям
реализации конкретного инвестиционного проекта. Это влечет за собой, как правило, увеличение продолжительности строительства, низкое качество работ (которое впоследствии отразится на эффективности эксплуатации объекта) и незапланированный перерасход планового объема инвестиционных затрат;
7) существенное ужесточение системы налогообложения. Оно приводит не только к снижению суммы чистого приведенного дохода, но и вообще может «стимулировать» прекращение соответствующей инвестиционной деятельности.
3. Формирование системы критериев выхода реальных проектов из инвестиционной программы предприятия базируется на ранее рассмотренном главном критерии и ограничивающих условий отбора проектов в инвестиционную программу.
Основным критерием для принятия такого решения должно служить ожидаемое значение чистого приведенного дохода или внутренней ставки доходности по инвестиционному проекту в изменившихся условиях его реализации. Продолжение реализации инвестиционного проекта возможно лишь при соблюдении следующих требований:
а) чистый приведенный доход продолжает оставаться положительной величиной;
б) внутренняя ставка доходности отвечает следующему неравенству:
ВСД > СП + ПР + Пл ,
рассматриваемое значение внутренней ставки доходности по инвестиционному проекту в изменившихся условиях его реализации; средняя ставка процента (учитывающая фактор инфляции) на финансовом рынке; уровень премии за риск, связанный с осуществлением реального инвестирования в процентах;
где ВСД - СП - ПР- Пл - |
уровень премии за ликвидность с учетом прогнозируемого увеличения продолжительности реализации инвестиционного проекта.
Наряду с основными критериями может быть использована и система дополнительных критериев принятия решения о выходе из программы. Такими критериями могут быть:
1. Возрастание продолжительности инвестиционного цикла до начала эффективной эксплуатации объекта (например, выше трех лет);
2. Увеличение продолжительности периода окупаемости инвестиций по проекту (например, выше пяти лет);
3. Снижение намеченного в проектном обосновании срока возможной эксплуатации объекта (например, более чем на 30%);
4. Снижение имиджа компании в силу ранее не учтенных обстоятельств, связанных с выбором и реализацией инвестиционного проекта и другие.
Численное значение вышеприведенных дополнительных критериев каждое предприятие устанавливает самостоятельно с учетом целей и особенностей своей инвестиционной деятельности.
4. Определение наиболее эффективных форм выхода реальных проектов из инвестиционной программы предприятия осуществляется в том случае, если по реализуемым проектам в силу отрицательного воздействия отдельных из вышеперечисленных (или других) факторов следует ожидать дальнейшее существенное снижение их эффективности. Основными из этих форм являются:
• отказ от реализации проекта до начала строительно- монтажных работ;
• продажа частично реализованного инвестиционного проекта в форме объекта незавершенного строительства;
• продажа инвестиционного объекта на стадии начала его эксплуатации в форме целостного имущественного комплекса;
• привлечение на любой стадии реализации инвестиционного проекта дополнительного стороннего паевого капитала с минимизацией своей доли паевого участия в инвестировании;
18 И. А. Бланк
• акционирование инвестиционного проекта на любой стадии его реализации с минимизацией своей доли акционерного капитала в нем (если проект структурно может быть выделен в целостный имущественный комплекс);
• раздельная продажа основных видов активов прекращаемого инвестиционного проекта.
• инициированная предприятием процедура банкротства (на постинвестиционной стадии эксплуатации реального проекта).
5. Разработка процедуры принятия и реализации управленческих решений, связанных с выходом реальных проектов из инвестиционной программы предприятия, предусматривает:
• определение состава собственных и независимых экспертов, принимающих участие в подготовке соответствующего инвестиционного решения;
• определение состава высших менеджеров предприятия, уполномоченных принимать такие решения;
• определение предельных сроков принятия таких решений при снижающейся эффективности отдельных реализуемых проектов;
• определение наилучших форм реализации таких решений с позиций обеспечения максимизации ликвидационной стоимости реализуемого инвестиционного проекта;
• выбор наиболее приемлемых сроков реализации таких решений.
Возможности и формы быстрого «выхода» проекта из инвестиционной программы предприятия должны рассматриваться еще на стадии его разработки (при оценке и страховании инвестиционных рисков). В процессе выбора конкретных форм такого «выхода» следует исходить из экономических критериев и прежде всего — из минимизации потерь инвестированного капитала.
В целях обеспечения формирования запланированного инвестиционного дохода, параллельно с обоснованием решения о «выходе» проекта из инвестиционной программы должно готовиться решение о возможных формах наиболее эффективного реинвестирования капитала.
Еще по теме 10.6.УПРАВЛЕНИЕ РЕАЛИЗАЦИЕЙ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ:
- 8.5. Методы анализа и оценки эффективности инвестиционных проектов
- Тема 11. Управление реальными инвестициями
- 23.6. Особенности оценки экономической эффективности и бизнес-планирование в инвестиционно-строительных проектах
- Методы учета и способы снижения риска инвестиционных проектов
- 3.2.Классификация инвестиционных проектов
- 4.2.принципы и последовательность . разработки инвестиционной стратегии предприятия
- Глава 8. УПРАВЛЕНИЕ РЕАЛИЗАЦИЕЙ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
- 7.2. Конкурсный отбор инвестиционных проектов в муниципальную инвестиционную программу
- 7.4. Мероприятия по формированию и мобилизации инвестиционных ресурсов на муниципальном уровне
- Управление денежными потоками инвестиционного проекта
- 21.5. Технология кредитования инвестиционных проектов
- 10.1. РАЗРАБОТКА ВАРИАНТОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
- 14.1. Формы финансовых инвестиций и особенности управления ими