10.1.ФОРМЫ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ И ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ИМИ

Реальные инвестиции осуществляются предприя­тиями в разнообразных формах, основными из которых являются (рис. 10.1).

ФОРМЫ РЕАЛЬНОГО

ИНВЕСТИРОВАНИЯ

=0

(3)

ф

Обновление отдельных видов оборудования

Рисунок 10.1. Основные формы реального инвестирования

1. Приобретение целостных имущественных комплексов.

Оно представляет собой инвестиционную операцию круп­ных предприятий, обеспечивающую отраслевую, товар­ную или региональную диверсификацию их деятельности.

2. Новое строительство. Оно представляет собой ин­вестиционную операцию, связанную со строительством нового объекта с законченным технологическим циклом по индивидуально разработанному или типовому про­екту на специально отводимых территориях. К новому строительству предприятие прибегает при кардинальном увеличении объемов своей операционной деятельности в предстоящем периоде, ее отраслевой, товарной или регио­нальной диверсификации (создании филиалов, дочерних предприятий и т.п.).

3. Перепрофилирование. Оно представляет собой ин­вестиционную операцию, обеспечивающую полную смену технологии производственного процесса для выпуска но­вой продукции.

4. Реконструкция. Она представляет собой инвести­ционную операцию, связанную с существенным преоб­разованием всего производственного процесса на основе современных научно-технических достижений. Ее осу­ществляют в соответствии с комплексным планом рекон­струкции предприятия в целях радикального увеличения его производственного потенциала, существенного по­вышения качества выпускаемой продукции, внедрения ресурсосберегающих технологий и т.п. В процессе рекон­струкции может осуществляться расширение отдельных производственных зданий и помещений (если новое тех­нологическое оборудование не может быть размещено в действующих помещениях); строительство новых зданий и сооружений того же назначения вместо ликвидируемых на территории действующего предприятия, дальнейшая эксплуатация которых по технологическим или экономи­ческим причинам признана нецелесообразной.

5. Модернизация. Она представляет собой инвести­ционную операцию, связанную с совершенствованием и приведением активной части производственных основных средств в состояние, соответствующее современному уровню осуществления технологических процессов, пу­тем конструктивных изменений основного парка машин, механизмов и оборудования, используемых предприятием в процессе операционной деятельности.

6. Обновление отдельных видов оборудования. Оно представляет собой инвестиционную операцию, связан­ную с заменой (в связи с физическим износом) или до­полнением (в связи с ростом объемов деятельности или необходимостью повышения производительности труда) имеющегося парка оборудования отдельными новыми их видами, не меняющими общей схемы осуществления технологического процесса. Обновление отдельных видов оборудования характеризует в основном процесс просто­го воспроизводства активной части производственных основных средств.

7. Инновационное инвестирование в нематериальные активы. Оно представляет собой инвестиционную опера­цию, направленную на использование в операционной и других видах деятельности предприятия новых научных и технологических знаний в целях достижения коммерче­ского успеха. Инновационные инвестиции в нематери­альные активы осуществляются в двух основных формах: а) путем приобретения готовой научно-технической про­дукции и других прав (приобретение патентов на научные открытия, изобретения, промышленные образцы и товар­ные знаки; приобретение ноу-хау; приобретение лицензий на фрэнчайзинг и т.п.); б) путем разработки новой научно- технической продукции (как в рамках самого предприятия, так и по его заказу соответствующими инжиниринговыми фирмами). Осуществление инновационного инвестиро­вания в нематериальные активы позволяет существенно повысить технологический потенциал предприятия во всех сферах его хозяйственной деятельности.

8. Инвестирование прироста запасов материальных обо­ротных активов. Оно представляет собой инвестиционную операцию, направленную на расширение объема исполь­зуемых операционных оборотных активов предприятия, обеспечивающую тем самым необходимую пропорцио­нальность (сбалансированность) в развитии внеоборотных и оборотных операционных активов в результате осущест­вления инвестиционной деятельности.

Все перечисленные формы реального инвестирования могут быть сведены к трем основным его направлениям: капитальному инвестированию или капитальным вложени­ям (первые шесть форм); инновационному инвестированию (седьмая форма) и инвестированию прироста оборотных активов (восьмая форма).

Выбор конкрентных форм реального инвестирования предприятия определяется задачами отраслевой, товар­ной и региональной диверсификации его деятельности (направленными на расширение объема операционного дохода), возможностями внедрения новых ресурсо- и трудосберегающих технологий (направленными на сни­жение уровня операционных затрат), а также потенциалом формирования инвестиционных ресурсов (капитала в денежной и иных формах, привлекаемого для осуществле­ния вложений в объекты реального инвестирования).

Специфический характер реального инвестирования и его форм предопределяют определенные особенности управления ими на предприятии.

Управление реальными инвестициями предприятия пред­ставляет собой систему принципов и методов подготовки, оценки и реализации наиболее эффективных реальных ин­вестиционных проектов, направленную на обеспечение дос­тижения его инвестиционных целей.

Управление реальными инвестициями предприятия в современных условиях базируется на методологии си­стемы «Управления проектами» [Project Management] — новом научном направлении, получившем широкое рас­пространение в западных странах с развитой рыночной экономикой.

Управление проектами — это современная системная методология осуществления всех процессов разработки и реализации инвестиционного проекта любого вида на про­тяжении всего его жизненного цикла, обеспечивающая эф­фективное достижение его целей.

На современном этапе Управление проектами рас­сматривается не только как методология обеспечения эффективных результатов в сфере реального инвестиро­вания, но и как система управления реализацией наиболее важных направлений корпоративной стратегии предпри­ятия (управления его стратегическими изменениями). Использование методологии Управления проектами яв­ляется важным составным элементом корпоративной и финансовой культуры предприятия. Перспективность и широкий ареал применения системы Управления проек­тами в значительной мере обусловлены использованием не только прогрессивных методологических принципов, но и современной компьютерной техники, информационной технологии и специальных программных продуктов.

В общей системе Управления проектами выделяется специальный ее блок — финансовое управление проек­тами. Основными функциями финансового управления являются планирование основных финансовых показате­лей проекта и разработка соответствующих финансовых планов; оценка эффективности инвестиционного проекта с учетом уровня отдельных его рисков; обоснование схем финансирования проекта и обеспечение формирования необходимых инвестиционных ресурсов; разработка и доведение до исполнителей бюджетов выполнения от­дельных видов работ; контроль за эффективным исполь­зованием финансовых ресурсов и т.п.

С учетом методологии Управления проектами строит­ся общий процесс управления реальными инвестициями предприятия. Этот процесс осуществляется в разрезе следующих основных этапов (рис. 10.2):

Рисунок 10.2.

1. Анализ состояния реального инвестирования в предше­ствующем периоде. В процессе этого анализа оценивается уровень инвестиционной активности предприятия в пред­шествующем периоде и степень завершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ.

На первой стадии анализа изучается динамика обще­го объема инвестирования капитала в прирост реальных

активов, удельный вес реального инвестирования в общем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.

На второй стадии анализа рассматривается степень реализации отдельных инвестиционных проектов и про­грамм, уровень освоения инвестиционных ресурсов, Предусмотренных на эти цели, в разрезе объектов реаль­ного инвестирования.

На третьей стадии анализа определяется уровень за­вершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ, уточняется необходимый объем инвестиционных ресурсов для полного их завершения.

На четвертой стадии анализа исследуется уровень эффективности завершенных реальных инвестиционных проектов на эксплуатационном этапе, его соответствие проектируемым показателям.

2. Определение общего объема реального инвестирова­ния в предстоящем периоде. Основой определения этого показателя является планируемый объем прироста основ­ных средств предприятия в разрезе отдельных их видов, а также нематериальных и оборотных активов обеспечиваю­щий прирост объемов его производственно-коммерческой деятельности. Объем этого Прироста уточняется с учетом динамики объема ранее неоконченного капитального строительства (незавершенных капитальных вложений).

3. Определение форм реального инвестирования. Эти формы определяются исходя из конкретных направлений инвестиционной деятельности предприятия, обеспечива­ющих воспроизводство его основных средств и нематери­альных активов, а также расширение объема собственных

оборотных активов.

4. Разработка (подбор) инвестиционных проектов, со­ответствующих целям и формам реального инвестирования.

Все формы крупнообъемных реальных инвестиций (кроме обновления отдельных видов механизмов и оборудования в связи с их износом) рассматриваются как реальные инвестиционные проекты. Подготовка таких инвести­ционных проектов требует разработки их бизнес-планов в рамках самого предприятия. Для небольших реальных инвестиционных проектов допускается разработка крат­кого варианта бизнес-плана (с изложением только тех разделов, которые прямо определяют целесообразность их осуществления).

Кроме того, в процессе этого этапа управления из­учается текущее предложение на инвестиционном рынке; отбираются для изучения отдельные реальные инвести­ционные объекты, наиболее полно соответствующие на­правлениям инвестиционной деятельности предприятия (ее отраслевой и региональной диверсификации); рассма­триваются возможности и условия приобретения отдель­ных активов (техники, технологий и т.п.) для обновления состава действующих их видов; проводится тщательная экспертиза отобранных объектов инвестирования.

5. Оценка эффективности отдельных инвестиционных проектов с учетом фактора риска. Разработанные или подоб­ранные на предварительном этапе инвестиционные проек­ты подвергаются подробному анализу и оценке с позиций их эффективности по критерию обеспечения роста рыночной стоимости предприятия. Параллельно идентифицируются и оцениваются риски, присущие каждому конкретному ин­вестиционному проекту, проверяется соответствие общего их уровня ожидаемому уровню доходности проектов.

В процессе этого этапа управления наряду с рисками отдельных инвестиционных проектов оцениваются риски, связанные с реальным инвестированием предприятия в целом. Это направление инвестиционной деятельности связано с отвлечением собственного капитала в больших размерах и, как правило, на длительный период, что мо­жет привести к снижению уровня платежеспособности предприятия по текущим обязательствам. Кроме того, финансирование отдельных инвестиционных проектов осуществляется часто за счет привлечения значительного объема заемного капитала, что может привести к сни­жению финансовой устойчивости предприятия в долго­срочном периоде. Поэтому в процессе управления следует заранее прогнозировать, какое влияние инвестиционные риски окажут на доходность, платежеспособность и фи­нансовую устойчивость предприятия.

6. Формирование программы реальных инвестиций пред­приятия. На основе оценки отдельных инвестиционных проектов в процессе этого этапа управления проводится их ранжирование по критерию уровня доходности, риска и ликвидности, соответствия общим целям инвестицион­ной политики предприятия и т.п. Исходя из объективных ограничений — общего объема планируемого реального инвестирования и возможного объема формирования инвестиционных ресурсов, в инвестиционную программу предприятия включаются инвестиционные проекты, обес­печивающие наибольшие темпы его развития в стратеги­ческом периоде и роста рыночной стоимости.

Если эта программа сформирована по определяющей приоритетной цели (максимизации доходности, миними­зация инвестиционного риска и т.п.), то необходимости в дальнейшей оптимизации программы реальных инвести­ций не возникает. Если же предусматривается сбалансиро­ванность отдельных целей, то инвестиционная программа предприятия оптимизируется по различным целевым критериям для достижения их сбалансированности, после чего принимается к непосредственной реализации.

7. Обеспечение реализации отдельных инвестицион­ных проектов и инвестиционной программы. Основными инструментами, обеспечивающими реализацию каждого конкретного реального инвестиционного проекта, явля­ются избранная схема его финансирования, а также раз­работанные капитальный бюджет и календарный график реализации инвестиционного проекта.

Схема финансирования проекта определяет финан­совую базу его осуществления и является основой фор­мирования необходимых инвестиционных ресурсов и разработки бюджетов выполнения отдельных работ.

Капитальный бюджет разрабатывается, обычно, на пе­риод до одного года и отражает все расходы и поступлния средств, связанные с реализацией реального проекта.

Календарный график реализации инвестиционного проекта (программы) определяет базовые периоды вре­мени выполнения отдельных видов работ и возложение ответственности исполнения (а соответственно и рисков невыполнения отдельных этапов работ) на конкретных представителей заказчика (предприятия) или подрядчика в соответствии с их функциональными обязанностями, изложенными в контракте на выполнение работ.

8. Обеспечение постоянного мониторинга и контроля реализации инвестиционных проектов и инвестиционной программы. Этот этап управления реальными инвестици­ями реализуется в рамках организуемого на предприятии инвестиционного контроллинга по основным результа­тивным показателям каждого инвестиционного проекта (до завершения его жизненного цикла) и инвестиционной программы в целом.