<<
>>

Введение

Рели бы вы должны были одним словом охарактеризовать фи­нансовые изменения за последние пять лет второго тысячеле­тия то это было бы слово «глобализация». Сегодня деньги ста­ли поистине интернациональными.
И такой глобальный бизнес характерен не только для банков, но и других финансовых ин­ститутов, которые уже долгое время действуют на международ­ном рынке. Сегодня глобализация опустилась до уровня отдель­ного инвестора, который при помощи домашнего компьютера и Интернета может следить за ценами акций в Нью-Йорке так

же легко, как за ценами в Лондоне.

Взрыв информационных технологий ведет дальше простого предоставления информации о рынках и инвестиционных воз­можностях по всему миру. Он прокладывает на этих рынках но­вые маршруты. На пороге нового тысячелетия брокеры, веду­щие свой бизнес через Интернет, в Великобритании получили меньшее развитие, чем в США. Но все же достаточное количе­ство фирм предлагало инвесторам возможности для размеще­ния их заказов на покупку и продажу ценных бумаг в режиме реального времени, и еще больше интернет-брокеров готовятся оказывать подобные услуги. Интернет-банки, не обязательно имеющие юридический адрес в Великобритании, уже сделали заявку на привлечение сбережений англичан.

С помощью Интернета потребители имеют гораздо больше возможностей, чем в прошлом, для того, чтобы сравнивать це­ны у целого ряда поставщиков. Это относится к финансовым продуктам точно так же, как и к любым другим, и является плохой новостью для продавцов, стремящихся завышать цену на свой товар. В долгосрочном плане Интернет должен помочь уничтожить ничем не оправданные ценовые различия и умень­шить пределы для завышения цен.

Но глобализация инвестиционной деятельности на базе ин­формационных технологий наравне с выгодами приносит с со­бой и опасности. Еще в 1987 г. крах мирового фондового рынка продемонстрировал, как быстро может распространяться рыноч­ная паника от одного финансового центра к другому (см.

гла­ву 7) когда экраны дилеров постоянно показывали, что проис­ходит в других частях света. А многочисленные валютные кризи­сы прошлого десятилетия отчетливо демонстрируют, что никакая национальная экономика не может изолировать сама себя от действия глобальных сил. Международные валютные спекулян­ты, имеющие в своем распоряжении многие миллиарды долла­ров, постоянно ждут возможности сделать свои ставки на рост или падение какой-нибудь валюты, когда признаки силы или слабости свидетельствуют о возможности получения прибыли.

Когда в сентябре 1992 г. Великобритания была вынуждена выйти из механизма валютных курсов Европейского валютного союза, не спекулянты вызвали слабость фунта стерлингов, одна­ко своими продажами фунтов стерлингов в огромных количест­вах они серьезно обострили ее. Тот же самый процесс действовал и в том случае, когда спекулянты обратили свое внимание на ва­люты бывших «экономик-тигров» — стран Тихоокеанского Рима с высокими темпами роста — в 1997 г. и помогли их падению. В Великобритании большинство эмоциональных споров о том, присоединяться или нет к единой европейской валюте, велись во­круг предположения о том, что до тех пор, пока она оставалась вне этого процесса, страна сохраняла независимость в управле­нии своей экономикой. На практике решения по процентным ставкам и валютным курсам в Великобритании во многом огра­ничивались тем, что делали другие страны, даже если фунт стер­лингов номинально оставался «независимым».

Наряду с этими очевидными последствиями глобализации существуют и другие риски, связанные с информационным взрывом. Не вся доступная информация заслуживает доверия или отличается точностью. Никто не в состоянии редактиро­вать, подвергать цензуре или регулировать Интернет, а также зачастую трудно сказать, отражает ли информация, размещен­ная на веб-странице, сегодняшнее положение дел. Организации стараются разместить на своих электронных страницах самую последнюю благоприятную для них информацию. Они часто менее пунктуальны в снятии устаревших материалов.

Всегда старайтесь проверить, каким числом датируется документ. Если даты на нем нет, будьте осторожны с его использованием. Пом­ните, что организации предлагают ту информацию, которую они хотят вам предложить. Только очень часто они забывают включать такие пункты, как название организации, владеющей сайтом, ее физический адрес, и другую информацию, необходи­мую для установления bona fides данного сайта.

Веб-сайты часто являются находкой для индустрии по связям с общественностью. Организация может создать себе именно такой имидж, который она хочет, размещая лестные для себя материалы и решая не показывать менее благоприятные сообщения. Рост чис­ла веб-сайтов значительно облегчил населению доступ к информа­ции определенного типа. Парадоксально, что это может затруднить получение ответов на более необычные одноразовые информаци­онные запросы. По-видимому, рост количества веб-страниц (за редкими исключениями) сопровождался очень заметным ухудше­нием качества более традиционных информационных отделов или пресс-служб. Если ваш запрос не относится к числу тех, которые охватываются стандартной информацией на веб-сайте, в наши дни может оказаться значительно труднее найти кого-то, кто понимает ваш вопрос, не говоря уже о том, кто в состоянии ответить на не­го Это побочная сторона мощного информационного взрыва.

Инвесторы также могут столкнуться с более специфической проблемой, связанной с проведением времени в интернетовских чатах, дискуссионных группах и тому подобных сообществах. Про­давец' поддельной или переоцененной акции легко может послать всем своим Приятелям сообщение, в котором конфиденциально го­ворится, что эта акция представляет собой самое великое событие со дня сотворения мира. Стоит напомнить старую биржевую при­сказку. «Там, где сообщают конфиденциальную информацию, там выманивают'деньги». Другими словами, тот, кто доверительно со­общает вам информацию об акции, часто сам их и продает.

Таким образом, инвесторы могут извлечь из «Всемирной паутины» как весьма ценную информацию, так и множество аб­солютного хлама.

Более того, возможность торговать акциями через Интернет открывает дорогу для таких видов, как «дневная торговля» уже широко распространенная в Соединенных Шта­тах и стремящаяся встать на ноги в Великобритании. Это игра со ставками на краткосрочные движения курсов акций на экра­не компьютера, которая - подобно любой другой азартной иг­ре — иногда может привести к большим прибылям, но вероят­нее всего окажется дорогой к неприятностям.

Информационный взрыв порождает еще один вид риска, ко­торый носит более тонкий и более скрытый характер. В изоби­лии информации о направлении движения цен на акции, о ха­рактере изменения индексов, о ставках дохода, доступных от разных видов инвестиций и т. д., эти цифры начинают жить сво­ей собственной жизнью. Таким образом, инвестиции уменьша­ются до игры с числами, в процессе которой инвесторы рискуют полностью потерять видение перспектив тех предприятий, на деятельности которых основываются эти цифровые данные. Они бросаются покупать ценные бумаги самых последних самозваных технологических компаний, потому что их активно покупают другие инвесторы, и поэтому цена идет вверх. Но если в основе этого повышения нет жизнеспособного бизнеса, все это в конеч­ном итоге закончится слезами. Интернет-банк, по-видимому, может предложить очень конкурентоспособную ставку Процента. Но кто стоит за ним, какими ресурсами он обладает, какими за­конами регулируется его деятельность и какие существуют гаран­тии безопасности для вкладчиков, если что-то пойдет не так?

Следовательно, Интернет может произвести революцию в деле доступности информации и в методах доступа на рынки, но он не изменяет фундаментальные принципы инвестирова­ния или вопросы, которые будет задавать рассудительный инве­стор. Как и в прежних изданиях, внимание в книге сосредото­чено на объяснении вышеназванных принципов, объяснение преимущественно применительно к Великобритании. Это не означает игнорирование международного аспекта. Такие же принципы работают на всех рынках мира, хотя реальная прак­тика будет немного отличаться в соответствии с местными ус­ловиями и традициями.

Невозможно написать такую книгу, ко­торая охватывала бы каждый из возможных вариантов.

Данная книга впервые предлагает источники в Интернете, свя­занные с информацией и услугами, которые могут быть полезны для инвесторов. Этот перечень не является исчерпывающим и не­обязательно предоставляет какое-то мнение о качестве конкретного интернет-сайта. В мире Интернета изменения происходят настоль­ко быстро, что мнения и оценки — особенно отрицательные — мо­гут быстро стать устаревшими. Упомянутые сайты входят в число тех, которые предлагают полезную для инвестора информацию и которые действительно оказались полезными в подготовке этой книги для нового, пятого издания. Наиболее важные сайты указа­ны как в конце главы, к которой они наилучшим образом подхо­дят, так и в списке в главе 23 «Печать и Интернет: финансовые страницы», который включает в себя и несколько дополнительных сайтов. Один момент необходимо отметить особо: в прошлом боль­шая часть информации от государственных органов, финансовых институтов и компаний была доступна только журналистам или другим людям, обладающим специальным допуском. Сегодня лю­бой член общества с помощью Интернета может получить боль­шинство подобной информации — пресс-релизы, пояснительные записки, статистическая информация — на соответствующем веб-сайте. Это ценный ресурс для любого, кто хочет немного глуб­же покопаться в финансовых делах, и это один из несомненных положительных моментов интернет-революции.

Мы впервые имеем дело с революцией, порожденной Ин­тернетом, потому что она представляет собой наиболее драма­тическое изменение последних лет. Но с того времени, когда в 1995 г. вышло в печать предыдущее издание How to read the fi­nancial pages, произошли и другие важные перемены.

На национальном уровне к власти в 1997 г. после долгого пе­риода правления консерваторов пришло новое, лейбористское правительство Оно унаследовало здоровую экономику, которая по крайней мере успешно вросла в новое тысячелетие, хотя сфера ус­луг чувствовала себя значительно лучше по сравнению с традици­онной обрабатывающей промышленностью.

По сравнению с большей частью послевоенного периода растущее беспокойство вызывала сила, а не слабость фунта стерлингов, особенно приме­нительно к обрабатывающей промышленности. Одним из первых действий нового правительства было предоставление независимо­сти Банку Англии в проведении монетарной политики, что повлекло за собой некоторые осторожные балансирующие шаги. На исходе века вновь произошел бурный рост цен на недвижимость, по крайней мере на юге страны. Более высокие процентные ставки учитывали инфляцию в ценах на жилье в южных районах. Но по­скольку они способствовали поддержанию или повышению фунта стерлингов, это было последнее из того, чего хотела обрабатываю­щая промышленность.

Новое правительство в самом начале своего пребывания у власти также провело несколько важных изменений в системе корпоративного налогообложения. Поскольку эти изменения могли быть представлены по своей природе как технические, они не получили той степени освещения или комментариев, на которые рассчитывали. Благодаря поэтапному введению Системы Авансового Корпоративного Налога (Advance Corporation Тах) пра­вительство фактически увеличило общее бремя налогов на при­были компаний на несколько миллиардов фунтов стерлингов в год, преимущественно за счет ущерба пенсионным фондам. А за счет изменения расписания и ускорения уплаты компания­ми Корпоративного Налога (Corporation Тах) оно также ввело из­меняющийся штраф на корпоративные денежные потоки.

Вплоть до начала нового тысячелетия инфляция в Британии ос­тавалась под строгим контролем, по крайней мере по сравнению с 1970-80-ми гг. Потребители больше не ожидали крупных автома­тических повышений цен месяц за месяцем, хотя опыт отдельных групп товаров различался между собой. Такие технологические то­вары, как компьютеры, действительно с каждым месяцем станови­лись все дешевле — не столько из-за падающих цен, сколько благо­даря тому, что покупатели получали значительно больше за те же самые деньги с каждой новой моделью. Более низкая инфляция сопровождалась гораздо более низкими номинальными процентны­ми ставками, чем те, к которым за предшествующие десятилетия привыкли инвесторы и потребители, хотя краткосрочные став­ки - низкие по английским стандартам — были все же выше про - центных ставок, которые применялись в еврозоне. То, что Процен­ты по кредитам в Великобритании были значительно ниже, чем в прошлые годы, означало, что деньги сберегателей принесли им гораздо меньший доход. Более низкие долгосрочные процентные ставки предполагали, что любой человек, покупающий себе пен­сию, получил значительно меньший доход, чем он получал бы от такой же суммы денег в недалеком прошлом.

Вопреки этим экономическим предпосылкам английский фон­довый рынок во второй половине 1990-х гг показал блестящие ре­зультаты, потерпев лишь временный и незначительный ущерб к концу 1998 г из-за проблем на некоторых развивающихся рын­ках, и в частности в России. К концу века ценные бумаги фарма­цевтических и технологических компаний разогревали рынок и толкали рыночные индексы все выше. Соответственно эти ин­дексы не всегда предоставляли правильную картину рынка в целом. К концу 1999 г Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange) создала новый рынок в рынке для акций технологических компа­ний. Этот так называемый Технорынок (techMARK) стал работать исключительно со своими собственными индексами для технологи­ческого сектора По мере приближения миллениума аппетиты ин­весторов на акции компаний, связанных с Интернетом, достигли лихорадочного ажиотажа, и рыночные новички, которые еще ни­когда не получали прибыли, оценивались во многие миллионы фунтов и видели, что цены на их акции стремительно растут выше (часто очень оптимистичных) цен первичного размещения. Подоб­но многим бумам, которые вышли из-под контроля, этот подъем показывал все признаки приближения к будущей катастрофе.

Лондонская фондовая биржа в 1990-х гг. резко увеличила объем операций с иностранными ценными бумагами, а в 1997 г. внедрила новую систему торговли акциями наиболее крупных английских компаний (см. главу 6). Акции, принадлежавшие ос­новным инвесторам, преимущественно «дематериализовались». Права собственности регистрировались в электронном виде, а торговля осуществлялась через новую электронную систему CREST, исключая тем самым массу бумажной работы и необхо­димость в новых сертификатах акций, когда акции меняли своих владельцев. Однако частные инвесторы могли, если хотели, про­должать использовать старую систему, основанную на бумажной форме ценных бумаг. Но предстояли еще более крупные измене­ния. В самом начале нового тысячелетия Лондонская фондовая биржа объявила о своих планах полного слияния со своим не­мецким партнером с целью сформировать новую структуру — IX, или Объединенные биржи (Integrated Exchanges), — которая могла бы образовать ядро по-настоящему общеевропейской биржи.

Система контроля над финансовыми продуктами и финансо­выми рынками в Британии на пороге нового века также претер­пела трансформацию. Новый «суперконтролер», Управление фи­нансового надзора (Financial Services Authority), получил не только контрольные полномочия своего предшественника, Управления по ценным бумагам и инвестициям. На него также возлагалась ответственность за регулирование деятельности банков, строи­тельных обществ и разных других финансовых учреждений.

Рис 1 Цены на стандартные дома в Юго-Восточной Англии 1990-е гг были деся­тилетием которое разрушило иллюзию о том, что цены на дома могли двигаться ™ в одном направшении - вверх За ростом цен конца 80-х гг последовало кзкое падение стоимости в первой половине 90-х, оставившее многих недавних покупателей с проблемами «отрицательной стоимости» (задолженность за дом бьиа больше, чем он действительно стоил) Но во второй половине этого десяти­летия цены на юго-востоке страны снова быстро двинулись вверх, и к концу ты­сячелетия официальные процентные ставки были частично подняты в попытке удержать стремительный рост цен на жилье Источник Halifax pic

Длительный период экономического процветания, завер­шающий тысячелетие, представлялся комментаторам как инте­ресная проблема, особенно применительно к Соединенным Штатам Америки - генератору мирового экономического рос­та - а также и в отношении Великобритании. В прошлом пери­од экономического роста обычно приводил к росту инфляции и необходимости ограничения экономической активности, даю­щей старт знакомому экономическому циклу в рамках полити­ки «стоп-вперед» («stop-go»). Казалось, что в 1990-х гг. эта схема нарушилась, когда необычно продолжительный период роста, по-видимому, был достигнут без серьезных инфляционных вспышек Возвещало ли это о новом экономическом порядке, сопровождаемом выигрышем в производительности в результате использования новых технологий, или неизбежный спад просто откладывался? В США население в целом отказывалось сбере­гать деньги, опираясь на ощущение процветания на основе стоимости, созданной все еще растущим фондовым рынком. Если бы фондовый рынок упал, стало бы это серьезным ударом для реальной экономики благодаря разрушению фактора хоро­

шего самочувствия, отказу от расходов и включению тормозов для экономического роста? Если так, следствием этого оказался бы спад в Великобритании и во всем остальном мире.

25 0

-5 0---------------------------------- —-----------------------------------------------

Год от января до января

Рис 2 Индекс розничных цен — ежегодные изменения в процентах Должна ли инфля­ция оставаться на низком уровне9 К концу тысячелетия англичане год за годом ожидали лишь небольших повышений цен, а некоторые технологические товары, такие как компьютеры, все время дешевели Но это сильно расходилось с типичным послевоенным опытом Отбрасывая всплеск, вызванный в 1951-1952 гг войной в Корее, инфляция росла с конца 1970-х гг и достигла своего максимального значе­ния на уровне около 25% Безудержный бум конца 80-х гг привел к возобновлению инфляции на пороге нового десятилетия, перед тем как Британия вступила в более спокойные времена Источник Office for National Statistics Financial Statistics

В Европе кульминацией старого века стало введение новой единой валюты — евро — в 11 странах — участницах Европейско­го союза в начале 1999 г. Британия осталась за пределами еврозо- ны, по крайней мере на ближайшее время. Общественные деба­ты о плюсах и рисках присоединения к евро в основном прово­дились на обычном для английской политики уровне «да, нет и надо подумать», скрывающем факт существования реальных экономических «за» и «против». На мировых валютных рынках евро поначалу чувствовал себя плохо, потеряв 16% своей стоимо­сти относительно доллара за первый год торговли. Эта слабость приводилась противниками присоединения к евро в Великобри­тании как свидетельство его ненужности. В действительности экономический цикл континентальных европейских стран отста­вал от цикла в Соединенных Штатах и Великобритании, и сла­бость валюты, возможно, была именно тем, что было нужно ев­ропейскому бизнесу для того, чтобы повысить свою конкуренто­способность на мировых рынках и выбраться из рецессии. Реальная проверка для евро была не за горами. Но в одной об- пясти евро с самого начала ждал успех. На мировых рынках поя- пились многочисленные выпуски облигаций, номинированные Гевро подкрепляющие довод о том, что новый валютный блок повысит эффективность привлечения капитала для своих членов.

На конец прошлого века пришелся сильныи бум в сфере слияний (takeover), в процессе которого происходила перегруп­пировка отдельных предприятий и целых отраслей, часто выхо­дящая за пределы национальных границ в интересах укрепле­ния положения на глобальном рынке В этот период самое большое в мире предложение, появившееся незадолго до конца 1999 г на сумму £77 млрд от английской группы Vodajone Air- Touch 'связанной с мобильной связью, о враждебном поглоще­нии немецкой компании Mannesmann успешно завершилось.

Процесс дерегулирования (deregulation) финансовых рынков и финансовых институтов, уже зародившийся в последние два десятилетия XX в., продолжился и в третьем тысячелетии. Банки больше на ограничены в предоставлении банковских услуг, строительные общества сегодня не просто предоставляют ипо­течные кредиты, а страховые компании больше уже не продают только страховку. Старые барьеры между различными видами бизнеса уничтожались или уже были разрушены. Если банки все же не продают замороженный горох, то супермаркеты уже пред­лагают целый ряд банковских услуг, и этот процесс продолжает развиваться. Банковские и страховые услуги, предоставляемые по телефону или через Интернет, бросили вызов (или служат в ка­честве дополнения) традиционным институтам. Издержки «но­вой финансовой свободы для всех» в Британии серьезным обра­зом сказались на деятельности строительных обществ (building so­ciety) которые обеспечивали многие поколения англичан ссудами на покупку их домов. Многие из этих прежде взаимных организаций воспользовались преимуществами новых свобод, чтобы от своего собственного имени выйти на фондовый рынок или продаться какому-то действующему банку. Стимулом для этого было наличие свободных акций или «непредвиденные» на­личные поступления, которые получили бы существующие кре­диторы и сберегатели, плюс - что уж тут скрывать? - гораздо более высокие зарплаты и другие финансовые доходы, которые получали бы менеджеры в качестве директоров публичных (ак­ционерных) компаний. Строительные общества, которые поста­рались сохранить свой взаимный статус, вели арьергардные бои.

Возросшая конкуренция среди продавцов финансовых продук­тов принесла потребителям выгоды не только в виде более конку­рентных процентных ставок и т. п. Это был еще не весь выигрыш При наступлении нового тысячелетия многие тысячи сберегате­лей, которых убедили отказаться от своего права на совершенно

отличные профессиональные пенсионные схемы (pension) в пользу имеющих завышенную оценку индивидуальных пенсионных про­дуктов, все еще ожидали компенсации за те убытки, которые они понесли от нечестных или некомпетентных советов. А изобилие предлагаемых финансовых продуктов создавало свои собственные проблемы. Покупатели уже привыкли к маркетинговой линии по­ведения обычных продавцов: «Найдите где-нибудь дешевле, и мы возместим вам эту разницу». На практике продукт в одном мага­зине всего лишь слегка отличался по весу, составу или содержа­нию, тем самым мешая прямым сравнениям. Значительно труднее сделать выбор между конкурирующими финансовыми продукта­ми, каждый из которых обладает своими индивидуальными черта­ми и особенностями. Многие продавцы в финансовом секторе оказались слишком хорошо готовы к использованию возможно­стей «неразборчивою маркетинга».

Параллельно с процессом дерегулирования в финансовой сфере также активно происходил процесс «дезинтермедиации» («disintermediation») — избавления от посредников. Более круп­ные предприятия, которые в прошлом могли обратиться в банк за кредитом, теперь получили возможность собирать деньги пря­мо у инвесторов, выпуская на рынок свои ценные бумаги. А бан­ки постарались компенсировать потерянный ими бизнес получе­нием комиссионных доходов от организации эмиссий или раз­мещения этих ценных бумаг на финансовых рынках. Кроме того, они занялись большим бизнесом в области изобретения и прода­жи так называемых производных финансовых продуктов (deriva­tive) — деривативов. Это такие продукты, которые бизнес может использовать для собственной защиты в случае изменения ставок процента или валютных курсов: по сути, это своеобразная форма страховки. Другая сторона этой медали заключается в том, что эти же продукты могут использоваться спекулятивным образом для того, чтобы сделать большие ставки на движения валют или процентных ставок. Старейший английский торговый банк Bar­ings обанкротился в начале 1995 г. в результате огромных убытков от неудачной спекуляции этими продуктами на рынках Дальнего Востока. Оставшиеся до конца века годы продемонстрировали большое число отдельных примеров многомиллионных потерь от операций с производными инструментами как у банков, так и у их корпоративных клиентов. Их негативные последствия в целом были невелики, хотя зачастую предсказывались более широкие неприятности для всей финансовой системы в целом.

Частные инвесторы в меньшей степени связаны с банковски­ми играми на финансовых рынках, а больше имеют дело с кон­курирующими финансовыми продуктами и конкурирующими продавцами, которые ежедневно взывают к их вниманию. Для них проблема поиска грамотного, беспристрастного совета вы­метает в еще более серьезную проблему. К сожалению, за по­следние 10 лет скандалы, связанные с продажами убыточных пенсионных схем, не стали единственным злоупотреблением. Ло последнего времени многих получателей ссуды под недвижи­мость убеждали соглашаться на условия первоначального взноса, которые не отражали интересы покупателей, но в то же время приносили «жирные» комиссионные продавцам.

Юристы, бухгалтеры, лицензированные оценщики и другие профессионалы проходят многолетнюю подготовку, прежде чем ОНИ оказываются на публике. Не так обстоит дело с громадным числом мужчин и женщин, занятых продажей финансовых про­дуктов чей оплаченный на комиссионной основе «совет» мо­жет иметь значительно более сильные последствия для благо­состояния и покоя их клиентов. В нормальном мире от любого КТО на своей визитной карточке представлен как «финансовый консультант», требуется, по меньшей мере, наличие специаль­ного образования в области финансового менеджмента или ана­логичной дисциплины. На практике слова «финансовый кон­сультант» следует воспринимать просто как «торговый агент».

Учитывая дефицит разумного, беспристрастного совета, от­дельные люди обращаются только к своим собственным ресурсам и возможностям. Полезным правилом перед приобретением фи­нансового продукта или акции является проверка предположения, лежащего в основе ее цены. Какую ставку дохода должен будет получить продавец сберегательного продукта от ваших денег, что­бы обеспечить вам тот доход, который он обещает? Если кажется, что он предлагает слишком низкую ставку, вы можете не получить своего процента - слишком большая часть дохода будет уходить ему, а не вам. Если он, как вам кажется, предлагает необычно вы­сокий доход, его обещание может оказаться подозрительным. А когда вы прочитаете информацию об интернет-компании, цены на акции которой взлетают в стратосферу, просто посчитаите на обратной стороне почтового конверта, какие прибыли необходимо заработать компании, чтобы оправдать свою рыночную стоимость. Эта процедура может помочь вам спуститься на землю, даже если самим акциям потребуется немного больше времени, чтобы под­чиниться действию законов гравитации.

Главным из всех ресурсов, доступных обычным людям, яв­ляется информация, которую они могут получить из финансо­вых страниц газет, из средств массовой информации, а сегодня еще и из Интернета. Но сама по себе информация без доста­точного знания основных принципов, делающих возможными ее понимание и использование, представляет собой ограничен­ную помощь. Именно в этом и призвана помочь книга «Как чи­тать финансовую информацию».

<< | >>
Источник: Майкл Бретт. Как читать финансовую информацию. Простое объяснение того, как работают деньги. Пер. с 5-го англ. изд. - М.: — 464 с.. 2004

Еще по теме Введение:

  1. ВВЕДЕНИЕ
  2. ВВЕДЕНИЕВ ЭКОНОМИЧЕСКУЮ ТЕОРИЮ
  3. ВВЕДЕНИЕВ КУРС АДМИНИСТРАТИВНОГО ПРАВА
  4. Введение
  5. ВВЕДЕНИЕ
  6. РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН О ВВЕДЕНИИ В ДЕЙСТВИЕ АРБИТРАЖНОГО ПРОЦЕССУАЛЬНОГО КОДЕКСА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
  7. § 1. Причины введения поста Президента
  8. Введение
  9. ВВЕДЕНИЕ
  10. Статья 168.6. Порядок исполнения бюджета субъекта Российской Федерации (местного бюджета) и осуществления контроля за его исполнением при введении временной финансовой администрации
  11. Статья 307. Введение в действие настоящего Кодекса Настоящий Кодекс вводится в действие федеральным за­коном о введении в действие Бюджетного кодекса Российской Федерации.
  12. 11.2. Основы Европейской валютной системы до введения евро
  13. Введение
  14. Введение
  15. Введение
  16. ВВЕДЕНИЕ
  17. ВВЕДЕНИЕ