Ценные бумаги и их виды

В условиях рынка его участники вступают между собой в мно­гочисленные отношения, в том числе по поводу передачи денег и товаров. Эти отношения определенным образом фиксируются, оформляются и закрепляются. В этом смысле ценная бумага — это форма фиксации экономических отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений. Заключе­ние любой сделки или соглашения состоит в передаче или купле- продаже ценной бумаги в обмен на деньги или товар. Но ценная бумага — это не деньги и не материальный товар. Ее ценность со­стоит в тех правах, которые она дает своему владельцу, который обменивает свои товар или деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, чем сами деньги или товар. Поскольку деньги и товар — это разные формьг существования капитала, то экономическое содержание ценной бу­маги можно выразить следующим образом.

Ценная бумага — это особая форма существования капитала, которая заменяет его реальные формьг, выражает имуществен­ные отношения, может самостоятельно обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Эта форма капитала функционирует наряду с денежной, произ­водительной и товарной формами. У владельца ценной бумаги ре­альный капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые зафиксированы ценной бумагой. Она позволяет отделить собствен­ность на капитал от самого капитала и соответственно включить его в рыночный процесс в таких формах, в каких это необходимо для самой экономики.

Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку сами эконо­мические отношения, которые выражаются сю, очень сложны и постоянно видоизменяются и развиваются.

Свойства ценных бумаг Ценная бумага имеет ряд свойств: (1) пере­распределяет денежные средства между отраслями и сферами эко­номики, территориями и странами, группами и слоями населения, экономическими субъектами и государством и т.п.; (2) предоставля­ет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, на получение информации, на первоочередность в определенных си­туациях и т.п.; (3) обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.

Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Главное свойство — это возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т.д.). Она может использоваться в расче­тах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бес­срочно, передаваться по наследству, служить подарком и участво­вать в других актах гражданского оборота.

Первоначально все ценные бумаги выпускались только в доку­ментарной форме, т.е. в виде специальных бумажных бланков, от­куда и произошло их название. Однако развитие рыночных отно­шений в последние десятилетия привело к появлению новой фор­мы существования ценной бумаги — бездокументариой. Такой пере­ход связан прежде всего с нарастанием количества обращающихся ценных бумаг, в основном акиий и облигаций.

Во-вторых, многие права, которые закрепляются за владельцами ценной бумаги, могут быть реализованы безотносительно к ее фор­ме. Например, выплата дохода по ценной бумаге, купля-продажа ценной бумаги могут производиться без ее наличия в качестве ма­териального носителя этих прав. Кроме того, бездокументарная форма ценной бумаги может ускорять, упрощать и удешевлять ее обращение в части расчетов, передачи от одного владельца к друго­му, хранения, учета и налогообложения.

Классификация ценных бумаг В зависимости от того, зафиксирова­но ли имя владельца, различают именные, предъявительские и ор­дерные ценные бумаги. Именная ценная бумага — это ценная бума­га, в которой на ее бланке и(или) в реестре собственников зафик­сировано имя владельца. Предъявительская ценная бумага — это ценная бумага, в которой имя владельца не фиксируется непосред­ственно на ней самой, а ее обращение не нуждается ни в какой ре­гистрации. Ордерная ценная бумага — это ценная бумага, по кото­рой права принадлежат названному в ней лицу, осуществляющему эти права или назначающему своим распоряжением другое право­мочное лицо.

С точки зрения участников рынка, предъявительская ценная бумага имеет существенные преимущества перед именной, так как процесс перехода прав на капитал совершается сразу же путем пе­рехода ценной бумаги от ее владельца к покупателю. Кроме затрат на погашение такой ценной бумаги, ее обращение почти не требует каких-либо других расходов от участников рынка. В этом смысле на первом этапе развития рынка выпуск предъявительских ценных бу­маг в документарной форме — самый быстрый, дешевый и легкий путь формирования рынка.

Именная ценная бумага в отличие от предъявительской облада­ет двумя важными свойствами. Во-первых, всегда известен ее вла­делец, а во-вторых, в связи с тем что все операции с этой бумагой подлежат регистрации, то эти операции становятся доступными для контроля и налогообложения со стороны государства. Поэтому в развитом рынке имеется тенденция к увеличению выпуска именных бумаг, так как в этом заинтересованы, с одной стороны, эмитенты, ибо это позволяет осуществлять все передачи прав собственности, а с другой — государство, так как оно расширяет свою налогообла­гаемую базу.

В зависимости от формы имущественных отношений, выражае­мых ценной бумагой, различают долевые и долговые ценные бума­ги.

Существующие в современной мировой практике ценные бума­ги делятся на два больших класса: (1) основные ценные бумаги и

(2) производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги имеют в своей основе имущественные права на какой-либо актив: товар, деньги, имущество и т.п. Они основаны на любых активах, в число которых не входят сами цен­ные бумаги (акции, облигации, векселя, закладные и т.п.)- Произ­водные ценные бумаги выпускаются на базе основных ценных бумаг (варранты, депозитарные расписки и т.п.) или в связи с изменени­ем цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого акти­ва (фьючерсные контракты, опционы и т.п.).

Каждый вил ценных бумаг представляет собой определенную их совокупность, для которой все признаки, присущие ценным бума­гам, являются общими.

Ценная бумага обладает определенным набором признаков:

срок существования ценной бумаги — время выпуска в об­ращение, период обращения или бессрочно; форма существования — документарная или бездокументарная;

• национальная при наддежность — отечественная или ино­странная;

территориальная принадлежность — регион страны, выпус­тивший эту. ценную бумагу;

тип актива, лежащего в основе ценной бумаги, или ее ис­ходная основа — товары, деньги, совокупные активы и др.; порядок владения — на предьявителя или на конкретное лицо (юридическое, физическое);

форма выпуска — эмиссионная, т.е. выпускаемая отдельны­ми сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или неэмиссионная (индивидуальная);

форма собственности и вид эмитента;

характер обращаемости — свободно обращаемая на рынке или с ограничениями;

экономическая сущность с точки зрения вида прав, которые она предоставляет;

уровень риска — высокий, низкий и т.п.; наличие дохода — выплачивается по ценной бумаге какой- то доход или нет;

форма вложения средств — инвестирующая деньги в долг или для приобретения прав собственности.

Основные ценные бумага Одним из основных видов ценных бумаг являются акции.

Тем самым акция — это эмиссионная ценная бумага; закреп­ляющая права держателя на получение части прибыли акционерно­го общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.

По форме присвоения дохода различают (1) обыкновенные ак­ции и (2) привилегированные.

Обыкновенная акция — ценная бумага, дающая право держателю на долю в уставном фонде общества, на участие в управлении об­ществом путем голосования при принятии решений общим собра­нием акционеров, на получение доли прибыли от деятельности об­щества после выплаты держателям привилегированных акций.

Привилегированные акции — акции, держатель которых имеет преимущество перед держателем обыкновенных акций при распре­делении дивидендов и имущества общества в случае его ликвида­ции. От обыкновенных акций привилегированные отличаются тем, что по ним дивиденд обычно устанавливается по фиксированной ставке. Дивиденды по привилегированным акциям обычно выпла­чиваются до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. Дер­жатели привилегированных акций имеют преимущественное право на определенную долю активов общества при его ликвидации; они как правило, не имеют преимущественных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса. Эти акции дают право голоса толь­ко в том случае, если дивиденды на них не объявлялись определен­ное число раз.

Облигация — ценная бумага, удостоверяющая внесение ее вла­дельцем денежных средств и подтверждающая обязательства воз­местить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в преду­смотренный срок, с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Важной ценной бумагой является вексель. В настоящее время финансовые рынки оперируют с двумя основными видами вексе­лей: простыми и переводными.

Простой вексель (соло-вексель) представляет собой безусловное долговое обязательство установленной формы, выражающее обяза­тельство (векселедателя) уплатить определенную денежную сумму кредитору (векселедержателю) в определенный срок и в определен­ном месте. Простой вексель выписывается заемщиком.

Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный приказ векселедателя (трассанта) трассату (плательщику) об уплате последним определенной денежной суммы третьему лицу.

Еще один вид ценных бумаг — депозитные (сберегательные) сертификаты. Депозитные (сберегательные) сертификаты — пись­менное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика (бенефициара) или его правопре­емника на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему. Эмитентами депозитных и сберегательных сертификатов могут выступать только банки. Депо­зитные сертификаты предназначены исключительно для юридиче­ских лиц, а сберегательные — для физических. Сертификаты долж­ны быть срочными. Срок обращения по депозитным сертификатам (со дня выдачи сертификата до дня, когда владелец сертификата получает право востребования вклада) ограничивается одним годом. Срок обращения сберегательных сертификатов ограничивается тре­мя годами.

Чек — ценная бумага, содержащая письменное требование чеко­дателя плательщику уплатить чекодержателю указанную в ней сумму. Чеки всегда пишутся на бланках, заготавливаемых банками. Извест­но, что чекодателем является лицо, выдавшее чек, чекодержателем — лицо, на имя которого выписан чек, а плательщиком — банк или кредитное учреждение, в котором у чекодателя открыт счет.

Также к ценным бумагам относятся: складское свидетельство (документ, удостоверяющий заключенный между сторонами дого­вор хранения) и коносамент (товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки).

Производные ценные бумаги Производные ценные бумаги представ­ляют собой следующую систему.

Варрант — это дополнительное свидетельство, выдаваемое вме­сте с ценной бумагой и даюшее право на специальные льготы вла­дельцу ценной бумаги по истечении определенного срока (напри­мер, на приобретение новых ценных бумаг).

Депозитарная расписка — это свободно обращающаяся ценная бумага, выпушенная на акции иностранной компании, депонирован­ные в депозитарном банке. В мировой практике различают два вида депозитарных расписок: (!) американские депозитарные расписки (АДР), которые допущены к обращению только на американском фондовом рынке; (2) глобальные депозитарные расписки (ГДР), опе­рации с которыми могут осуществляться и в других странах.

Фьючерс — это документ, предусматривающий твердое обяза­тельство купить или продать пенные бумаги по истечении опреде­ленного срока по заранее оговоренной цене. Фьючерс является од­ним из финансовых инструментов учета будущей стоимости ценных бумаг. Инвестор, получающий фьючерсный контракт, соглашается купить акции в будущем, причем день покупки фиксируется и кон­тракте. Продавец контракта соглашается продать ценные бумаги по прошествии оговоренного в контракте периода времени по сего­дняшней цене. Таким образом, лицо, планирующее приобрести ценные бумаги в будущем, может избежать риска, связанного с тем, что цена на них возрастет. Однако если цена на них упадет, поку­патель утрачивает возможность приобрести эти ценные бумаги по низким ценам.

Опцион — двусторонний договор о передаче права на покупку (продажу) ценных бумаг по заранее фиксированной цене в опреде­ленное время. Если иена этой ценной бумаги повышается, покупа­тель использует заключенный опционный контракт и покупает цен­ную бумагу по цене ниже рыночной. Если цена упадет, покупатель может опцион не исполнять. Таким образом, покупая опцион, инве­стор получает право купить у продавца опциона или продать ему оговоренное количество ценных бумаг по согласованной цене или отказаться от своего права. За предоставляемую инвестору возмож­ность выбора он платит продавцу опциона премию. Е1ремия — это цена опциона, выплачиваемая покупателем продавцу против выпис­ки опционного контракта. Е1о срокам исполнения опцион подразде­ляется на два типа: (1) американский — может быть исполнен в лю­бой день до истечения срока контракта; (2) европейский — может быть исполнен только и день истечения срока контракта.

Существует два вида опционов: (1) опцион на продажу и (2) оп­цион на покупку.

Опцион на продажу дает его владельцу право продать ценные бумаги или отказаться от их продажи. Опцион на покупку дает право его владельцу купить ценные бумаги или отказаться от их покупки. Инвестор приобретает опцион на покупку, если ожидает повыше­ние курса ценных бумаг, а опцион на продажу, если рассчитывает на его понижение.

Важное место на рынке занимают государственные ценные бумаги (ГИБ) — долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство. По своей экономической сути все виды ГЦБ — это дол­говые ценные бумаги. На практике каждая самостоятельная бумага получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов: облигация, казначейский вексель, сертификат и другие.

14.3.