С правом и без права

Сделки с праввми

Право подписки на новые акции может покупаться и прода­ваться на рынке почти так же, как и акции, и стоимость этих прав будет примерно равняться цене без права на подписку (це­на, которая скорректирована в сторону снижения с учетом этой эмиссии) минус подписная цена на новые акции. В нашем при­мере право купить за 200 пенсов новые акции, которые будут котироваться на рынке по 243 пенса без прав, будут стоить око­ло 43 пенсов (243—200), хотя технические ограничения могут немного повлиять на нее. Акционеры, которые не хотят вкла­дывать деньги в новые акции, продадут свои права и останутся с некоторой наличной денежной суммой на руках плюс про­порционально уменьшившаяся доля участия в компании.

Пейсы

5 существующих акций по рыночной цене 260 пенсов Продажа прав на 2 акции по 43 пенса Остающиеся 5 акций по скорректированной цене 243 пенса Наличные акции на сумму (с учетом ошибок округления)

Сами по себе права являются недолго живущей инвестицией с высокой степенью левериджа, которая напоминает опцион или

варрант (см. главу 18), и часто привлекательны для игроков. Предположим, цена акции без прав компании XYZ выросла на 10 пенсов с 243 до 253 - рост в 4%. Можно ожидать, что стои­мость прав на акции, за которые компания еще ничего не полу­чила но которые котируются на бирже (nil paid rights) (подпис­ная цена на еще не оплаченные акции), вырастет с 43 пенсов до 53 пенсов - рост в 23%. Подобно всякому левериджу, это ра­ботает и в противоположном направлении, и стоимость прав может полностью сойти на нет, если цена акций XYZ пострадает

от резкого падения.

В своем разделе «Компании и рынки» FT размещает таблицу предложений прав (rights offers), показывающую цены (на техни­ческом языке премии), предлагаемые за права на покупку новых акций. Здесь же публикуется цена, по которой выпускаются но­вые акции (которая в нашем примере составляла бы 200 пенсов) оплаченную долю этой цены (если такая уже есть - см. главу 8) и самую высокую и самую низкую цену, по которой продавались эти права. Вы можете увидеть, что процентные колебания могут оказаться весьма большими. Обозначение рт после цены просто означает, что цена фактически является премией, которую поку­патель платит за право подписки на новые акции.

Источник: Financial Times

Цена на новые акции в льготной эмиссии обычно устанав­ливается значительно ниже рыночной цены, чтобы оставить не­большую возможность для отхода в случае, если цена акции па­дает в промежуточном периоде - инвесторы не будут выклады­вать деньги за новые акции, если они могут купить существующие акции значительно дешевле на рынке. Тем не менее чтобы быть уверенным в том, что компания получит свои деньги, эмиссия обычно будет гарантированной - институ­ты соглашаются за комиссионные отдать свои деньги за все ак­ции, которые компания не сможет продать (см. главу 8).