<<
>>

Общая характеристика финансового рынка Российской Федерации

Российский финансовый рынок является типичным развивающим­ся рынком. Эго модель финансового рынка, находящегося в тесной зависимости от развитых финансовых рынков, с ограниченной конкурентоспособностью, при которой крупнейшие отечественные компании финансируются преимущественно за рубежом.

По количественным характеристикам финансовый рынок РФ полностью оформился уже к середине 90-х годов XX в. В 1997 г. в РФ действовали 48 фондовых бирж и фондовых отделов товарных и валютных бирж, оборот по всем видам фондовых ценностей соста­вил 1400,7 трлн неденоминированных рублей. Функционировали более 500 инвестиционных фондов, 1800 банков и примерно столь­ко же страховых компаний. После 1992 г. стали активно создаваться НПФ, число которых приближалось к 300. Более 40 млн россиян стали акционерами.

Активно создавалась и нормативная база. Гражданский кодекс РФ определил нормативные основы финансовой аренды (лизинга), доверительного управления, финансирования под уступку денежно­го требования (основы факторинга). Обновилось банковское зако­нодательство, ужесточились требования, предъявляемые к страхо­вым компаниям, активно создавалась сиетема аудита.

Однако практически рынок развивался только в одном направ­лении, обеспечивая потребности в финансовых ресурсах государст­ва. Основной массе других покупателей ресурсы были недоступны из-за их высокой стоимости, а также потому, что государство счита­лось более надежным заемщиком, чем предприятия или население.

После кризиса 1998 г. финансовый рынок РФ претерпел очень серьезные и количественные и качественные изменения. Среди по­купателей финансовых ресурсов значительно возросла доля пред­приятий и организаций и снизилась доля государства. Однако, как и до кризиса, финансовый рынок России остается в группе разви­вающихся (создающихся) рынков.

Ресурсы иностранных финансовых рынков В условиях недостатка финансовых ресурсах исключительно большое значение имеет дос­туп российских заемщиков к иностранным финансовым рынкам.

В середине 90-х годов приток средств с мирового финансового рынка начал набирать темпы. Одному из первых рамочная кредит­ная линия была открыта в конце октября 1995 г. АвтоВАЗбанку под инвестиционные проекты. Первая на европейском финансовом рынке сделка по предоставлению синдицированного, не обеспечен­ного кредита российскому банку была заключена осенью 1995 г. Тогда консорциум западных банков из семи европейских государств предоставил Мосбизнесбанку кредит на «общие цели» в размере 20 млн долл. под ставку ЛИБОР + 5,5%.

Кредиты предоставлялись и международными кредитными ин­ститутами типа Мирового банка или Европейского банка реконст­рукции и развития (ЕБРР). Например, 3 ноября 1995 г. ЕБРР под­писал соглашение с Международным Московским банком об от­крытии кредитной линии на 40 млн долл. США сроком на семь лет.

Несколько позднее российские банки стали активно размещать на западных рынках свои долговые ценные бумаги. Первые еврооб­лигации коммерческих банков разместил на международных финан­совых рынках СБС-Агро. Бумаги выпущены в начале июля 1997 г. на сумму 250 долл. Еврооблигации размещены на три года по ставке трехгодичных облигаций Федерального казначейства США + 4,25 базисных пункта (плата за риск).

Следующим вышел на международные рынки Альфа-банк, он привлек в середине июля 1997 г. 175 млн долл. США на тех же ус­ловиях. ОНЭКСИМ-банк разместил свои евробонды буквально на другой день. Объем выпуска составил 200 млн долл. США, а ку­понный доход — текущую доходность трехлетних казначейских обя­зательств США + 4% головых[10].

После финансового кризиса 1998 г. в РФ доверие иностранных кредиторов к российским заемщикам было подорвано. Некоторые заемщики смогли восстановить это доверие только в 2001—2002 гг. Другие были вынуждены признать себя банкротами.

Укрепление финансового положения РФ в начале XXI в. приве­ло к тому, что для решения проблемы недостатка финансовых ре­сурсов российские организации вновь начали активно привлекать средства на мировом финансовом рынке.

Эксперты Всемирного банка подсчитали, что в 2005 г. российские компании заимствовали из-за рубежа 40 млрд долл., далеко опередив другие страны с разви­вающимися рынками, в том числе и Китай, занимающий второе место — 18,5 млрд долл. В 2004 г. Россия также была на первом месте (13,6 млрд долл.) но ее отрыв от находящейся на втором мес­те Бразилии (9,8 млрд долл.) был не столь значительным.

Основную роль в приросте российских частных займов сыграли госкомпании. «Газпром» привлек необеспеченный синдицирован­ный кредит на более чем 13 млрд долл., чтобы приобрести «Сиб­нефть», а «Роснефтегаз» занял у западных банков 7,5 млрд долл. на покупку 10,74% акций «Газпрома».

В связи с тем что многие российские компании увеличили ка­питализацию, улучшили структуру, доверие западных инвесторов к ним возросло, и они могут получить кредиты на мировом рынке. Если еще два гола назад занимать средства на Западе могли позво­лить только банки из первой двадцатки, то теперь такое право по­лучили и следующие 30 банков. Аналогичные возможности получи­ли и небанковские крупные организации. Так, «ЛУКойле занимал на покупку канадской компании, металлургические компании «Ру­сал» и «Суал» за счет кредитов рефинансировали долги, а «Север­сталь» и Новолипецкий металлургический комбинаты финансиро­вали модернизацию оборудования.

Помимо банковских кредитов российские компании выпустили в 2005 г. облигаций на 16,3 млрд долл. По этому показателю Россия также находится на первом месте среди стран с развивающимися финансовыми рынкам. Российские компании активно привлекают средства мирового финансового рынка и путем выпуска акций.

Несмотря на бурное развитие российского финансового рынка, действие целого ряда негативных тенденций, господствующих на нем еще с момента его создания, сохраняется. К таким негативным моментам, в первую очередь, относятся следующие.

1. Недостаток ресурсной базы. Важную роль в качестве пер­вичных продавцов финансовых ресурсов на рынках принадлежит коммерческим структурам, которые, осуществляя хозяйственную деятельность, накапливают полученную прибыль, амортизацию, создают различные резервные фонды, а также населению.

В качест­ве продавца финансовых ресурсов на современном этапе в РФ мог­ло бы выступить государство, учитывая размеры накопленного Ста­билизационного фонда, однако в целях ограничения инфляции ме­стом его инвестирования остаются рынки развитых зарубежных го­сударств.

Об остром недостатке финансовых ресурсов говорит низкая мо­нетизация экономики, которая измеряется коэффициентом монети­зации (отношение денежной массы М2 к ВВП). В 2002 г. в РФ этот коэффициент составлял 16%, а в конце 2005 г. незначительно превы­сил 30%, тогда как минимально необходимым уровнем считается 50—60%. Незначительный объем финансовых ресурсов рынка в свою очередь позволяет небольшими средствами манипулировать им.

2. Узость внутреннего предложения ресурсов. По проведенным опросам население готово вкладывать в ценные бумаги не более 3% своих сбережений. В банковском секторе, несмотря на введение системы страхования вкладов, доля россиян, потерявших интерес к банковским услугам по размещению средств, увеличилась в 2005 г. на 12%.

3. Чрезмерная концентрация собственности, торговой активно­сти на ограниченной группе финансовых инструментов (семь — десять акций генерируют более 90% торгов), п также сверхконцен­трация в столице внутренних денежных ресурсов страны (более 60%) и финансовых институтов (40—80%), финансовых ресурсов в Москве; очень незначительная доля акционерных капиталов, нахо­дящихся в свободном обращении; олигополия в структуре финан­совых посредников и институциональных инвесторов (в различных сегментах внутреннего рынка доминируют по восемь — десять иг­роков).

4. Слабость финансовой позиции институтов финансового рын­ка, их небольшая капитальная база, неспособная абсорбировать крупные риски.

5. Неспособность рынка обеспечить честность и справедливость ценообразования. Практика проведения финансовых операций с использованием служебной информации.

6. Исключительно высокий уровень риска. В 90-е годы XX в. Россия вошла в группу шести самых рискованных рынков мира. В

Показатель 2001 г. 2001 г. 2001 г. 2002 г. 2002 г. 2002 г. 2003 г. 2003 г. 2003 г.
25 июня 3 октября 29 декабря 6 августа 31 декабря 20 октября 19 ноября 31 декабря
Фондовый индекс РТС (локальные максимумы /минимумы) 224,9 174,2 260,9 426.9 314,0 359,0 643,3 480,7 567,0
Отклонение от

предыдущего экс- трима индекса РТС

О.

)
+70,7 -22,5 +49,3 +64,2 -26,4 + 14,3 +79,5 -25,3 + 18,0

Показатель 2004 г. 2004 г. 2004 г. 2005 г. 2005 г. 2005 г. 2006 г. 2006 г.
12 апреля 28 июля 31 декабря 9марта 17 мая 30 декабря 6 мая Ш мая
Фондовый индекс РТС (локальные максимумы /минимумы) 782 518 6І4 717 637,7 1126 1765 1491
Отклонение от преды­дущего эксфима индек­са РТС (%) + 37.9 -33,8 + 18,3 + 16,8 "11,1 +71.5 +56,7 -15,5

П римечание, Волатильность представляет собой основную меру риска рыночного финансового инструмента и является случайной составляющей изменения цены финансового инструмента.

995—2000 гг. иное отклонение значений месячных измене­

ний фондовы ■. JOB составляло 24,5%. Последние пять лет не

изменили

данные табл. 13.1

Государственное регулирование

<< | >>
Источник: Поляк Георгий Борисович. Финансы: учебник дня студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям, специальности «Финансы и кредит» (080105) / Под ред. Г.Б. Поляка. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА,— 703 с. — (Серия «Золотой фонд российских учебников»).. 2008

Еще по теме Общая характеристика финансового рынка Российской Федерации:

  1. 8.2. Общая характеристика международных валютно-кредитных организаций
  2. § 1. Общая характеристика финансовой правосубъектности организаций
  3. 11.1. Инвестиции в основные средства, нематериальные и финансовые активы
  4. 17.1. Общая характеристика учетной политики
  5. Тема 6.1. Общая характеристика гражданского права, его нормы и источники
  6. ЛЕКЦИЯ 1. Общая характеристика предпринимательского права
  7. Общая характеристика правового регулирования рынка ценных бумаг Понятие рынка ценных бумаг. Его значение
  8. § 1. Общая характеристика и виды норм антимонопольного законодательства, адресованных органам государственной власти, органам местного самоуправления и иным органам
  9. 14.1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПОЛНОМОЧИЙ ОРГАНОВ МЕСТНОГО САМОУПРАВЛЕНИЯ В СФЕРЕ ЭКОНОМИКИ
  10. 15.1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА МЕСТНЫХ ФИНАНСОВ
  11. § 2. Ценные бумаги и их рынок
  12. § 1. Общая характеристика рынка труда
  13. § 2. Общая характеристика условий функционирования уголовно-исполнительной системы и формирования политики в сфере исполнения уголовных наказаний и обращения с осужденными
  14. § 1. Понятие и общая характеристика бюджетных прав (компетенции) Российской Федерации, ее субъектов и муниципальных образований
  15. § 1. Общая характеристика страхования и основ организации страхового дела
  16. ВАЖНЕЙШИЕ СОСТАВЛЯЮЩИЕ ЭЛЕМЕНТЫ ФИНАНСОВОГО РЫНКА ИНВЕСТИЦИЙ