<<
>>

ЛИЗИНГОВОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ Руденко А.М., Карпов И.Е.

Счетная Палата Алтайского края

Резкое падение инвестиционной активности в России требует серьезного анализа и разработки взвешенной и обоснованной инвестиционной политики не только на уровне государства или субъекта РФ, но, в первую очередь, самих предприятий.

Согласно оценкам специалистов, каждый процент спада ВВП означает 2% спада инвестиций, поэтому инвестиции в реальную экономику снизились в большей степени, чем общее падение объемов производства в стране.

При столь удручающем падении объема удельный вес инвестиций, направленных на ввод в действие новых основных фондов (связанных с повышением эффективности производства и ростом), остается недостаточно высоким.

Как и в предыдущие годы, собственные средства предприятий оставались одним из важнейших источников финансирования инвестиций.

В структуре финансирования инвестиций в основной капитал в 2002 г. их доля составила 48,0% (в 2001 г. — 49,4%). Существенно увеличилась доля амортизации (до 23,5% против 18,5%) при уменьшении доли прибыли предприятий и организаций. Возросла доля кредитов банков в финансировании инвестиций — до 4,8% (против 4,4% в 2001 г.). Следует отметить, что в структуре финансирования инвестиций доля заемных средств других организаций, начиная с 1999 г., оставалась выше доли банковских кредитов. По данным за 2002 г. 6,0% инвестиций финансировались предприятиями за счет заемных средств других организаций. Доля бюджетного финансирования инвестиционной деятельности предприятий за 2002 г. составила 19,6% (снижение на 0,8 процентного пункта). По-прежнему в составе бюджетных средств основная часть приходилась на средства бюджетов субъектов Федерации. Доля «прочих» источников в структуре финансирования инвестиций в основной капитал в 2002 г. составила 27,2%, а в 2001 г. - 28,2%.

Рисунок 7. Структура источников финансирования инвестиций в основной

Сооствеш*1е средства Бюджетные средства

кяпмтя п

Кредиты башов Прочие

Источник: Отчет Банка России за 2002 г.

Однако сложность и многоплановость вопросов инвестиционных процессов требует комплексного подхода в их постановке и решении.

Для решения этих задач необходимо осуществить ряд мер, имеющих практическое значение:

О дальнейшее укрепление законодательной базы ин-вестиционной деятельности;

О осуществление благоприятного налогового, тамо-женного режима инвестиционной деятельности;

О последовательное снижение реальной банковской процентной ставки до уровня, стимулирующего массовые инвестиции в экономику предприятий;

О стимулирование коммерческих банков к долгосрочному кредитованию инвестиционных проектов;

О создание условий для развития лизингового бизнеса.

Необходимо подчеркнуть, что вышеперечисленные меры уже на первом этапе могут активизировать инвестиционные процессы.

По мнению авторов, кризисное состояние производства и инвестиционной сферы вынуждает в настоящий момент ориентироваться, прежде всего, на использование в инвестиционной деятельности традиционных источников финансирования инвестиционных проектов.

Анализ структуры оборотного капитала (рис.8) показывает, что традиционными источниками формирования активов предприятий, являются внутренние и внешние финансовые ресурсы.

Однако, вывод экономики предприятий на стадию устойчивого роста инвестиций должен осуществляться с использованием новых способов финансирования инвестиционных проектов, сумевших наиболее успешно адаптироваться к изменившейся конъюнктуре финансового рынка и способных сформировать потенциал внутренних ресурсов для накопления и экономического роста.

Такая расстановка приоритетов обусловлена прежде всего тем, что уже сегодня наблюдается реальный экономический рост на предприятиях, сумевших использовать нетрадиционные приемы долгосрочного финансирования активов предприятий. К ним, прежде всего, относятся опционы, залоговые операции и ипотека, трастовые операции, франчайзинг, а также селенг и лизинг. Непроработанность концепции мобилизации финансовых ресурсов на многих российских предприятиях — одна из главных проблем механизма управления инвестици- Рисунок 8. Источники формирования активов предприятия

онными процессами.

На наш взгляд, сегодня необходима научно обоснованная политика решения проблемы развития инвестиционных процессов на микро уровне.

В этой связи проблемы финансирования активов предприятий рассматриваются нами в двух аспектах: во- первых, с точки зрения выбора объекта (объектов) инвестирования, обеспечивающего экономическое развитие инфраструктуры предприятия, во-вторых - с позиции формирования системы правового обеспечения, создания информационно-рекламных структур, которые через соответствующие инструменты воздействия на субъекты инвестиционной деятельности помогли бы привлечь наиболее дешевые источники финансирования. Другое, не менее существенное условие активизации инвестиционной деятельности состоит в максимальной экономии капитала и рациональном использовании ограниченных экономических ресурсов. Поэтому исключительно важным в условиях российской рыночной экономики является использование в качестве инструмента финансирования активов предприятия финансового лизинга.

Первым актом правового регулирования лизинговых отношений был Указ Президента РФ от 17 сентября 1994 г. «О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности», носивший во многом постановочный характер.

Сегодня продолжается совершенствование гражданско-правового института лизинга. В соответствии с Гл. 34 ГК РФ, финансовая аренда (лизинг) является одной из разновидностей арендных правоотношений. Гражданский кодекс Российской Федерации (Статья 665, ГК РФ) определяет финансовую аренду следующим об- разом: «по договору финансовой аренды (договору лизинга) лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у опре-деленного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей». Лизин-годатель в этом случае не несет ответственности за выбор предмета лизинга и продавца. Договором финансовой аренды может быть предусмотрено, что выбор про-давца и приобретаемого имущества осуществляется лизингодателем.

Однако, следует признать, что любое определение финансовой аренды является ограниченным и не может учесть всех форм и проявлений этого кредитного инвес-тиционного инструмента.

Согласно международной практике лизинг пред-ставляет собой подвид арендных отношений, который характеризуется тем, что:

О лизингополучатель не приобретает права собственности на объект лизинга;

О риски и выгоды от пользования объектом лизинга лежат на лизингополучателе;

О оплата производится в рассрочку и (обычно) покрывает полную стоимость объекта лизинга и требуемую норму доходности лизингодателя.

В целом, участники сделки имеют значительную свободу в определении договорных условий, которые регулируют их взаимоотношения.

Сделка регулируется Гражданским кодексом и некоторыми другими правовыми актами и может быть реализована либо с помощью заключения дополнительных соглашений, либо непосредственно при составлении договора лизинга.

Основополагающими нормативными актами, регулирующими лизинговые правоотношения на территории Российской Федерации в настоящее время являются Гражданский кодекс Российской Федерации и Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)» от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ с изменениями и дополнениями от 29 января 2002 г.

Таким образом, под лизингом понимают имущественные отношения, при которых одна организация (лизингополучатель) обращается к другой (лизингодатель) с просьбой приобрести необходимое оборудование (у продавца) и передать его ей в пользование.

Рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием форм лизинга, моделей лизинговых контрактов и юридических норм, регулирующих лизинговые операции.

В мировой практике существует два основных вида аренды: оперативная и финансовая — «operating lease» и «financial lease». Терминологически в англо-саксонском праве финансовая аренда, в широком смысле, трактуется как лизинговая сделка, при которой полная стоимость оборудования выплачивается в течение срока аренды. Таким образом, финансовая аренда, как правило, означает приобретение оборудования, т.е. является альтернативной формой финансирования. Напротив, «operating lease» или аренда, как правило, используется для приобретения права пользования средством в течение определенного периода времени без приобретения самого средства; следовательно, при аренде арендатор избегает большей части рисков, связанных с оборудованием.

При выделении видов лизинга исходят прежде всего из признаков их классификации (таблица 6).

Таблица 6. Классификационные формы лизинга ПРИЗНАКИ КЛАССИФИКАЦИИ ФОРМЫ ЛИ ЗИНГА ПРИЗНАКИ С ПШПб Ф Н H3HG Н [Е- За с'-ит спгхгтшннич срндстн ВЭ Н ИЯ Эа с'-ит прнвли-1ннничсрндств |срнд:тв нипастпрпв! Раздолью ф н на ней рун щн'йся лизинг, '-пстнчнп ф н нанс н рупщнТ&ся лн- зн н года то.по к> Отнпи-ннно к Чистый, гагда ош ршчпди пп пй^лужнванип hwj-щнсги прнннмхат га а [в н дул кс му енбч лнзннгопплу-нтвль Н MY LL,n GT (ГУ | НЛ Н ГО ПплныТИ, нлн , как о го о li^d пази и лит нмэкр и'(нь лизинг, ко гда л нзннгада- ?бизму пб- tb.hl приннквгт на шбя вш р ее ходы гп п&1луживэнии нмуи^ства плужншння| Частичный |с частичным наГззрп м услуг|, га гда нал нам нгадатнля шала- гаи тс я л и ll ь отдал ьн ив ф ункцнн пп пГлшуж И (В нн и н му LL^OT S3 Тн П Н Mp"LL,BC ТВ a J1 ИЗННГДВНЖ НМЛ ГП н м^и^нст на Лизинг нндвижнмпгп нмуи^птва |дплгасрпчиая э[инда зданий н пп- ?ружннн*Ь| П рпдолж нтвл ьнпст l Крат кос р с ч н u'h лнзн н г, ерп ко м дп 1 га СрЕдшсрпчии! лнэннгерпгампт 1 дп 3 лнт Дпп гаерпчни'й лнз ни г, ерп гамйэлнн 3 лет Со кгтп р ринга Внутренний лкзннг, когда взв у-изтннкн сдвл к:н првдетанляпт пдну страну Bmilhн'й |киждунарпдни'й| лизинг — к ннму ПГНйПТП цдвлкн, в гатп- р ич чптя би пдна из стп цз н прнгадшжнт разн и м ст ра наш | в коппртниИ л кз н нг?б| нмппртн ык л нзннг;и| транзитник лизинг Тнпф инанснрпвэния С рпчн ы'И, га гда нивт квота пднпразп на я а ран да и му панства Впззбш в.тчнми'й |рнвплLBHpuultil, при гатпрпмппелн нств-вння пнрш- гппрпквдпговпрлизннга прпдлниэнтся нас/в дунщнИ пврнод Разно вид н сот Lia впззбго н.тчн кого лизинга явллтга гвнвральны! ли зинг, гатори'И поаплшт л кэннгп полу-итнл н дппплннть список арнн- дуу ые гп пйз рудпван ия&аззакл о-ин ид нпвич гантрактпв Уолп пня акс рт нзя- С пп.пнпН ако рт нза цнв'к и спот нвтет ш н го с вип.ггатп1& голнпШ стпимз- цн н стм пби па л из н нга С иапплнп'й акиртизэцнн h, и, олодпвитнл ьнп, ? но гол ю'й ВЫПЛИТП1Й стаикпетн нрнндувмзга нмуц^стваарннднтпрпм Харакгтвр лнзннш- ¦±орк*а paz'-итпв we жду л из н нга датн/и м н л нзн н гп пплу-нтвла м: а| дв- вич платвжв'й не+:ныв; б| ко мпвнеацнп нн ыв; в| сшианнив Пп парнпднчгапти выплат выдалакппорнпдн<-вскнн плэтнжн |н:*нгпд- нин, н+:нкшртал lhин, н:+нкисячнин|ндннпврнканыин платнжн По еппейбу уплати лнзингпнич платн*:н'1н раз.пн'-п иг :а| платежи с раи ны мн дплч мн,б| платежи с унвл ичнвшцнмисн разкврамн,в| п-гитвжип ума ньи.аи п,нмшя размарами |ус гарннн ын платнж н| Пп п рншмниому ыитпдг и э-1 и сл ни и я: а | платнжн с финансированной пби^в'й сум из Hi ,б| платежи с авансом |дв ппзитпм|, в| мнннклльныв ли зин гп в ыв платежи, г| нвп првдв.гв н ныв п/итн*: и Спета ? у-ост н н га и Пряки h лизинг СДШ1КН Впзират ник Кос ш нн ыЪ ЛИЗ нн г Разднльны1& лизин г | лизин г с учетном мнпжнет на бтп рпн| — Ьл nacpd bsing Отнпи.нннв к налз- С неппльзз is н нам льгот пп гилогопблзжо нн и говим льготам Бел не пользпван ия л ьгпт Стопа и l ? кугон ки С пппно'йокупаокпетьн сти С нополноН пкугпо клзстьн УсЛПИИЯ «ЗЧИСЛВ имя 1 | С гол гоЪ |уо ко рнн нпК|| а ко рт нзаи,нв'1н акпртнзаци м 21 С ш пп.пно'йакшрт нзацин'й Цв.гп BCD назиэ--вннв Дв'йст н итвл ьн u'h лизинг Фиктивный лизинг Прпз-гвдувтен цвль полу-вння riinbLLDlH прибыли 2 с-нт налоговых ивизртнавднп иных л ьгат

При анализе выгодности лизинга перед другими вариантами приобретения имущества сравниваются фактические затраты, понесенные клиентом, а также косвенное влияние (уменьшение расходов), связанное с приобретением имущества.

Вариант лизинга сопровождается: О оплатой суммы лизинговых платежей; О уменьшением налогооблагаемой прибыли на всю сумму лизинговых платежей.

Вариант прямого кредитования сопровождается: О оплатой имущества (погашение кредита); О выплатой налога на имущество; О выплатой процентов по кредиту; О уменьшением налогооблагаемой прибыли на сумму амортизационных отчислений и налога на имущество.

Проценты по кредиту, взятому на приобретение основных средств, в себестоимость не включаются.

В системе формирования и реализации политики управления внеоборотными активами лизинг как альтернативная форма финансирования долгосрочных инвес-тиций получает все большее распространение.

Каковы возможности использования в активизации инвестиционной деятельности финансового лизинга?

Во-первых, лизинг — это важный инструмент мобилизации инвестиционных ресурсов, повышения инвестиционной активности предприятий, а для многих предприятий способ преодоления инвестиционного кризиса.

Во-вторых, это важный инструмент расширения платежеспособного спроса.

В-третьих, важное средство ускорения оборачиваемости, накопления капитала и повышения научно-технического прогресса, темпов развития и роста эффективности экономики предприятий.

В-четвертых, средство укрепления связей банковского капитала с производством.

В-пятых, важный инструмент регулирования эко-номики.

Лизинговая операция несет в себе элементы кредита, аренды и инвестиций, так как построена на разделении права собственности на актив и права использования этого актива.

Простого перечисления видимых преимуществ ли-зинга достаточно для предположения о том, что он (лизинг) может быть эффективной формой реализации инвестиционных возможностей.

Учет влияния временной стоимости денег (дисконтирование) на поток денежных средств делает лизинговую схему приобретения оборудования еще более привлекательной. Причина в том, что при лизинге, в отличие от прямого кредитования и покупки на собственные средства, экономия на налогах осуществляется на начальных этапах реализации проекта, то есть тогда, когда деньги наиболее дороги.

Официальная история российского лизинга насчитывает уже более восьми лет, и все это время состояние и развитие этого нового для экономики нашей страны инвестиционного механизма находится под пристальным вниманием отечественных и зарубежных экспертов.

Лизинг в России за последние год-два стал не просто одним из современных финансовых инструментов, а реальной возможностью обновления производственных фондов, привлечения инвестиций, внедрения новых технологий.

Анализ приведенных данных свидетельствует, что лизинг становится основой новых эффективных технологий ведения бизнеса. Для российского производства это более чем актуально. По доле лизинга в общем объеме инвестиций сегодня можно оценить состояние инвестиционного климата в стране в целом. По данным Рос-сийской ассоциации лизинговых компаний «Рослизинг» в России этот показатель пока находится на уровне чуть больше 4%, а в развитых странах эта доля достигает 30% (таблица 7).

Компании-члены Ассоциации «Рослизинг» (их более 80) работают практически во всех ключевых отраслях промышленности — это и атомная энергетика, и связь, и телекоммуникации, и автомобильный и авиационный транспорт, и горнодобывающая отрасль, нефте- и газодобыча, это и социальная сфера.

Это такие компании, как «Балтийский лизинг», «Воронежская лизинговая», Московская лизинговая», «Интеррослизинг», «ММБ-лизинг», «Лизингпром- холд», «Росагролизинг», «РТК-лизинг», ТВЭЛ, «Медлизинг», «Энергогазлизинг холд», «Ликострой», «Даймлер Крайслер Лизинг Автомобили», годовой оборот которых превышает несколько миллионов долларов, а у некоторых из них составляет десятки и даже сотни миллионов долларов. По итогам последних трех лет ежегодный суммарный объем лизинга этих компаний составил более 520 млн. долларов.

Таблица 7. Развитие лизинга в России в 1995-2000 гг. 1995 -1996 1997 199S 1999 2000 Стоимость включенных договоров лизинга. И1Н. долл. 300 630 980 11 ВО 1300 1415 Удельный вес л га ин га воОщемо Спьеме инвестиций в основныефонды,"» 0,4 1,0 1,4 2,3 4,47 4,ЗБ

Опыт лизинговых компаний показывает, что с помощью лизинга эффективно могут решаться многие вопросы, связанные с техническим перевооружением промыш-ленных предприятий и отраслей народного хозяйства.

<< | >>
Источник: И.Н.Юдина. Финансовая система России: история и современность. 2003

Еще по теме ЛИЗИНГОВОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ Руденко А.М., Карпов И.Е.:

  1. ЛИЗИНГОВОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ Руденко А.М., Карпов И.Е.