9.5. УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Существуют следующие основные группы участников рынка цен­ных бумаг (рис. 9.2) в зависимости от их функционального назначения:

• продавцы;

• инвесторы;

• фондовые посредники;

• организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;

• органы регулирования и контроля.

Продавцы — это эмитенты и владельцы ценных бумаг.

Инвесторы это те, кто вкладывают («инвестируют») свой реаль­ный капитал в ценные бумаги.

Фондовые посредники — это торговцы, обеспечивающие связь меж­ду эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, — это организа­ции, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи этих ценных бумаг.

Эмитенты — это государство, коммерческие предприятия и орга­низации.

Инвесторы — это население, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении (приросте) свободных денежных средств.

Фондовые посредники — это организации, которые осуществляют на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность, или деятельность по управлению ценными бумагами.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, могут включать:

• организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небир­жевые организаторы рынка);

• расчетные центры (расчетные палаты, клиринговые центры);

• депозитарии;

Рис. 9. 2. Участники рынка ценных бумаг

• регистраторов;

• информационные агентства и другие организации, оказывающие услуги участникам рынка.

Государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг в Российской Федерации включают:

• высшие органы управления (Президент, Правительство);

• министерства и ведомства (Министерство финансов Российской Федерации, Комиссия по ценным бумагам при Правительстве Российс­кой Федерации и др.);

• Центральный банк Российской Федерации.

Какие интересы преследует эмитент на рынке ценных бумаг? Основ­ной мотив, который им движет, — это привлечь капитал (денежные ресур­сы). Кроме того, продажа ценных бумаг дает возможность реконструиро­вать собственность, например государственную в акционерную путем приватизации. Путем выпуска ценных бумаг можно улучшить финансо­вое планирование или управление финансовыми потоками, сделать более мобильными или ликвидными имеющиеся активы компании и т.п.

На другой стороне рынка — инвестор, покупатель ценных бумаг, основная цель которого — заставить свои средства работать и прино­сить доход. Кроме того, он может быть заинтересован в получении прав, гарантированных той или иной ценной бумагой (например, права голо­са). Аналогично эмитенту инвестор приобретает ценные бумаги и для хеджирования, и для управления ликвидностью и т.д.

Рассмотренная классификация участников рынка ценных бумаг яв­ляется специфической, т.е. присущей только данному рынку.

Поскольку рынок ценных бумаг есть составная часть рынка вооб­ще, постольку состав его участников может быть классифицирован в зависимости от той позиции, какую занимает участник на рынке и по отношению к рынку.

Участник рынка может находиться либо в позиции покупателя, либо в позиции продавца, либо только обслуживать рыночные процессы. На рынке ценных бумаг эмитент всегда занимает позицию только продав­ца. Другими продавцами ценных бумаг могут быть и инвесторы, и фон­довые посредники. Покупателями на данном рынке являются только инвесторы и фондовые посредники. Обслуживают рынок организации фондовой инфраструктуры и органы регулирования рынка.

В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, кото­рые так или иначе причастны к нему, можно условно разделить на три группы.

сы, их основная «деловая жизнь», если так можно сказать, лежат вне рын­ка ценных бумаг. Этот рынок для них — один из элементов сферы финан­совых услуг, которыми они периодически пользуются. Эмитенты обра­щаются к фондовому рынку тогда, когда им необходимо привлечь долго­срочные или среднесрочные капиталы для финансирования каких-либо своих программ. Инвесторы обращаются к фондовому рынку для вре­менного вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и приумножения. Эмитентов и инвесторов объединяет то, что рынок ценных бумаг для них — часть «внешней деловой среды», а не профессия и не «основной» профессиональный бизнес.

Вторую группу составляют профессиональные торговцы, т.е. те, кого называют брокерами и дилерами. Это организации, а в ряде стран и граж­дане, для которых торговля ценными бумагами — основная профессио­нальная деятельность. Их задача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе на фондовый рынок. Система взаимоотношений «клиенты профессио­нальные торговцы» — это «розничный» сегмент фондового рынка, ори­ентированный на потребности эмитентов и инвесторов. Профессиональ­ные торговцы здесь предлагают клиентам рынка широкий спектр фи­нансовых услуг и финансовых инструментов.

Рядом с «розничным» сегментом фондового рынка существует не менее значительный «оптовый» сегмент сфера отношений непосред­ственно между профессиональными торговцами. Здесь «профессиона­лы» торгуют друг с другом на равных. Принципы организации этой торговли в целом незначительно отличаются от тех, которые существу­ют в «розничном» сегменте фондового рынка.

Третью группу составляют организации, которые специализируют­ся на предоставлении услуг всем участникам фондового рынка. Сово­купность этих организаций называют также «инфраструктурой» фон­дового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчетные организации, депозитарии и регис­траторы и др.

Необходимо отметить, что применяемые здесь наименования различ­ных организаций не являются исключительными. Например, в ряде стран (в соответствии с национальным законодательством и историческими традициями) принято говорить о брокерах (дилерах) или о расчетно-кли­ринговых центрах и т.п. Имеются в виду, скорее, не наименования кон­кретных организаций, а виды деятельности (брокерская, дилерская, рас­четная, клиринговая, депозитарная, биржевая и т.д.), которые по одно­му или в сочетании могут осуществляться различными юридическими лицами.

Российское законодательство (указы Президента Российской Феде­рации, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», подзаконные нор­мативные акты) оперируют следующими терминами: дилерская дея­тельность — дилер, брокерская деятельность — брокер, деятельность по организации торговли — организатор торговли и фондовая биржа, депозитарная деятельность — депозитарий, деятельность по ведению реестра цепных бумаг — регистратор, расчетно-клиринговая деятель­ность по ценным бумагам — клиринговый или расчетный центр, рас­четная деятельность по ценным бумагам — расчетный центр. При этом в ряде случаев допускается совмещение одним юридическим лицом нескольких видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.