Рынок ценных бумаг стран СНГ

Украина. Структура рынка ценных бумаг Украины включает:

• внебиржевой оборот, представленный Первой фондовой тор­говой системой (ПФТС) и Южно-Украинской торгово-инфор­мационной системой (ЮУТИС), которые созданы как само- регулируемые организации в целях повышения эффективно­сти управления портфелями ценных бумаг, обеспечения про­зрачности и упорядочения фондового рынка;

• биржевую систему, состоящую из шести бирж — Украинской фондовой биржи (УФБ), Украинской межбанковской валют­ной биржи (УМВБ), Киевской международной фондовой бир­жи (КМФБ) и др.

Во внебиржевом секторе превалирует ПФТС, занимая ведущее место по объемам заключенных сделок на рынке ценных бумаг, доля которых превышает 50%. Действует электронная система ведения торгов в режиме реального времени; участники торгов несут ответ­ственность за свои выставленные котировки. Внебиржевой оборот способствует развитию рынка ценных бумаг в интересах инвесторов и эмитентов, содействует привлечению финансовых ресурсов для предприятий и организаций, создает необходимые условия для ди­версификации направлений предпринимательской деятельности, фор­мирует инфраструктуру услуг инвестиционного консультирования и управления портфелями ценных бумаг. К условиям приостановки членства в ПФТС как саморегулируемой организации относятся: не­выполнение решений ее руководства и третейского суда, несоблю­дение профессиональных и этических норм поведения и правил торговли, невыполнение внутренних положений и требований дан­ной торговой системы.

УФБ, как крупнейший профессиональный участник фондового рынка, также является саморегулируемой организацией, объединяющей около 30 филиалов. На УФБ реализуют деятельность свыше 200 бро­керских фирм, объем сделок, в том числе по продаже акций круп­нейших приватизируемых предприятий, составляет более 16% все­го украинского рынка ценных бумаг.

В июне 1995 г. был создан центральный орган по формирова­нию и обеспечению государственной политики в сфере регулирова­ния и координации развития рынка ценных бумаг — Государствен­ная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку Украины (ГКЦБФР). Особая роль Комиссии проявляется в разработке и при­нятии законодательных основ развития финансовой системы стра­ны, в том числе: в законах «О государственном регулировании рын­ка ценных бумаг» (октябрь 1996 г.); «О национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг» (декабрь 1997 г.); в «Положении о лицензировании профессиональ­ной деятельности на рынке ценных бумаг» (октябрь 2000 г.) и др. В настоящее время ГКЦБФР реализует приоритетные направления Комплексной программы развития фондового рынка Украины до 2010 г., нацеленной на решение проблем приватизации, совершен­ствование системы привлечения инвесторов, защиты их прав и эко­номических интересов, формирование прозрачного, конкурентного и эффективного фондового рынка страны. В частности, принцип

прозрачности рынка выражается в обеспечении требований инве­сторов по предоставлению необходимой и достаточной информации, отражающей условия гласности и открытости финансовой деятель­ности эмитентов, устраняющей дискриминацию в сфере выпуска и оборота ценных бумаг.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг на Украине, общая численность которых приближается к 2,0 тыс., классифици­руются следующим образом:

• лицензированные учреждения — торговцы ценных бумаг — 48%;

• институты-регистраторы как специализированные депозитар­ные учреждения — 23%;

• инвестиционные фонды и компании — 13%;

• банковские структуры — 12%;

• институты-хранители, в том числе локальные трасты бан­ков, — 4%.

Единая депозитарная система Украины включает Национальный депозитарий (НДУ), специализированные депозитарные учреждения, региональные центры обслуживания, банки как депозитарные по­средники.

НДУ функционирует в форме открытого акционерного общест­ва. К основным видам его деятельности относятся:

• стандартизация депозитарного учета ценных бумаг с учетом международных требований;

• унификация документооборота по операциям с ценными бума­гами и их кодификация согласно международным стандартам;

• ведение реестров владельцев ценных бумаг;

• клиринг и обеспечение компьютеризированных систем безна­личных расчетов по обслуживанию обращения ценных бумаг;

• развитие отношений с депозитарными учреждениями зарубеж­ных стран для совершенствования выполнения международных операций с ценными бумагами и др.

В настоящее время разрабатывается законодательная база, необ­ходимая для создания условий функционирования инвестиционных фондов и компаний, в том числе для привлечения иностранных ин­весторов. Для этого устанавливаются льготные режимы инвестици­онной деятельности, при которых государственные органы Украины не имеют права национализировать и реквизировать иностранные инвестиции, за исключением форс-мажорных обстоятельств — сти­хийных бедствий, аварий, эпидемий и т.д. Наряду с этим иностран­ные инвесторы получают право на возмещение убытков, включая упущенную выгоду и моральный ущерб, причиненный им вследст­вие ненадлежащих действий со стороны госорганов. Компенсации за понесенные расходы и убытки иностранных инвесторов возме­щаются в быстрой и адекватной форме в текущих рыночных ценах при наличии аудиторских подтверждений. Сумма возмещения вы­плачивается в приемлемой для иностранного инвестора валюте, при этом с момента возникновения этого права и до момента его вы­полнения на сумму компенсации начисляются проценты согласно средней ставке процента на рынке евровалют, в частности по ставке ЛИБОР. Иностранным инвесторам также гарантируется беспрепятст­венный и безотлагательный перевод за границу прибыли, дохода и других средств в иностранной валюте, полученных на законных ос­нованиях, и при уплате налогов, сборов и обязательных платежей. Ино­странные инвесторы приобретают право на возврат своих инвести­ций не позднее шести месяцев со дня прекращения инвестиционной деятельности в натуральной форме или в валюте инвестирования в сумме фактического взноса (с учетом возможного уменьшения устав­ного фонда) без уплаты таможенной пошлины, а также доходов с этих инвестиций в денежной либо товарной форме по реальной рыночной стоимости на момент окончания инвестиционной деятельности.

Важную роль и значение в развитии системы регулирования и кон­троля на рынке ценных бумаг играют саморегулируемые организа­ции. К ним относятся: Украинская ассоциация инвестиционного биз­неса (УАИБ), Ассоциация участников фондового рынка (АУФР), Профессиональная ассоциация регистраторов и депозитариев (ПАРД), фондовые биржи и две внебиржевые торговые системы.

В УАИБ входят: банки, инвестиционные фонды и компании, доверительные общества и торговцы ценных бумаг в статусе юриди­ческих лиц. Сфера деятельности УАИБ охватывает всю территорию страны, ее представительства действуют в основных экономических регионах. Члены УАИБ в своей деятельности руководствуются Кодек­сом способов дисциплинарного влияния и этическим кодексом, в ко­торых отражены основные условия реализации принципов саморе­гулирования на рынке ценных бумаг, в том числе самостоятельный выбор участниками приоритетных функциональных аспектов в со­ответствии с установленными стандартами проведения операций, соблюдения норм поведения и правил честной, справедливой дея­тельности на фондовом рынке. К органам управления УАИБ отно­сятся совет ассоциации, исполнительная дирекция, дисциплинар­ный комитет и третейский суд.

Обеспечение оборота финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг осуществляется посредством купли-продажи ценных бумаг, которые классифицируются на следующие основные виды: государ­ственные ценные бумаги — облигации внутреннего государственного займа и облигации местных займов; корпоративные ценные бумаги — акции и облигации предприятий и организаций, инвестиционные сертификаты инвестиционных фондов и компаний. Украинский ры­нок облигаций местных займов и корпоративных облигаций пред­ставлен весьма незначительным объемом.

Развитие рынка ценных бумаг Украины имеет ряд проблем:

• инвестиционная активность населения страны крайне огра­ничена и сводится главным образом к использованию прива­тизационных имущественных сертификатов;

• финансовый капитал не участвует в развитии наиболее приори­тетных отраслей хозяйствования и экономики страны в целом;

• фондовый рынок в основном функционирует как малолик­видный и непрозрачный для инвесторов;

• разработана система защиты прав и экономических интересов инвесторов недостаточно, в должной мере не отработан меха­низм для осуществления иностранными инвесторами и порт­фельных инвестиций.

Одно из важнейших направлений развития фондового рынка Украины — создание реальной основы для его перспективного ис­пользования как системы привлечения, распределения и управле­ния инвестиционными ресурсами на мировом рынке капиталов.

Усиливается тенденция роста объемов новых выпусков облига­ций акционерными обществами, которая основывается на следую­щих позициях рынка ценных бумаг:

• на увеличении спроса на финансовые инвестиции, которые реально соотносились бы с возможностью привлечения заем­ных средств и формированием публичной кредитной линии;

• использовании ценных бумаг в качестве важного инструмен­тария в процессе движения денежных потоков хозяйствующих субъектов и обеспечения требований налоговой системы. Структурный состав эмитентов ценных бумаг в региональном представлен следующим образом:

Региональный рынок______________________ %

Киевский 66,2

Харьковский 8,0

Запорожский 4,2

Днепропетровский 4,0

Львовский 3,9

Донецкий 3,7

Другие 10,0

Структурное распределение эмитентов ценных бумаг по основ­ным отраслям экономики Украины в 2003 г. составляет:

Отрасль

Связь 18,2

Транспорт 13,2

Финансы 12,4

Электроэнергетика 11,5

. Машиностроение 10,3

Топливная промышленность 8,3

Пищевая промышленность 4,7

Другие 21,5

Ряд фондовых площадок Украины, в том числе ПФТС, начиная с 2008 г. нацелены на внедрение приоритетной прогрессивной тех­нологии торгов на рынке ценных бумаг — развитие рынка заявок. Эта технология является важнейшей составной частью зарубежных фондовых рынков, на ее основе формируется интернет-трейдинг. Пик выхода украинских ценных бумаг на международные фондовые бир­жи ожидается в 2009 г.

Фондовый рынок Украины находится под влиянием следующих факторов:

• нестабильности политической и социально-экономической об­становки в стране;

• снижения выпуска облигаций субъектами хозяйствования;

• уменьшения влияния финансовых посредников по выпуску публичных эмиссий ценных бумаг;

• отсутствия перспективных программ выпуска облигаций мест­ных займов.

Республика Беларусь. Полноценный рынок белорусских ценных бумаг находится в стадии активного формирования. Государственно­правовое регулирование деятельности профессиональных участников рынка возложено на созданную в 1999 г. Государственную комиссию по ценным бумагам (ГКЦБ), функции которой ранее выполнял Ко­митет по ценным бумагам при Министерстве финансов.

Биржевой рынок представлен Белоруской валютно-фондовой бир­жей (статус ОАО получен в 1999 г.), в которой в основном обраща­ются государственные ценные бумаги.

Внебиржевой рынок ориентирован главным образом на корпо­ративные ценные бумаги и пока еще менее развит.

Депозитарная система включает Республиканский центральный депозитарий, депозитарий Национального банка и уполномоченные депозитарии.

Основы функционирования белорусского рынка ценных бумаг определяются законодательной и нормативной базой, выраженной в Законе «О ценных бумагах и фондовых биржах» (1992 г.) в послед­ней редакции, в «Единых требованиях к профессиональным участ­никам рынка ценных бумаг, фондовым биржам, их руководителям и сотрудникам» (1994); «Инструкции о порядке ведения реестра вла­дельцев именных акций АО» (1996), включающих изменения и до­полнения, и др. Законодательная база рынка ценных бумаг расширя­ется и совершенствуется, в ней отражаются характерные признаки и особенности профессиональной деятельности с ценными бумагами.

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг могут быть юридические лица любой организационно-правовой формы, имеющие лицензию. Проведение ими операций должно быть систе­матическим, совершение единичных операций к этой деятельности не относится. Основной целью предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг может быть лишь получение дохода. Если деятельность не направлена на получение дохода от ценных бумаг, а преследует достижение иных целей (потребительских), то такая дея­тельность не относится к профессиональной. Не является также про­фессиональной деятельность в сфере совершения операций с соб­ственными ценными бумагами, т.е. при купле, продаже, хранении и учете этих ценных бумаг.

Лицензия профессионального участника рынка как специальное разрешение ГКЦБ выдается на ведение одновременно нескольких видов деятельности или на отдельный ее вид, в том числе на по­средническую, коммерческую, депозитарную (специализированного регистратора), консультационную и т.д. Правовые основы регулиру­ется Еражданским кодексом.

Посредническая деятельность характеризуется куплей-продажей ценных бумаг за счет и по поручению клиентов. Посреднические операции с ценными бумагами могут осуществляться на основе за­ключения с клиентами договоров поручения. Договор поручения прекращается в том числе с истечением его срока, исполнением поручения, в случае реорганизации или ликвидации юридического лица, утраты физическим лицом гражданской дееспособности или его смерти. Если договор поручения прекращен до того, как поручение исполнено полностью, доверитель обязан возместить поверенному издержки, понесенные при исполнении поручения, а если поверен­ному причиталось вознаграждение — также уплатить ее соразмерно выполненной им работе. Эта обязанность не применяется к испол­нению после того, как становится известно о прекращении поручения. По договору поручения правопреемственность не допускается. Посред­нические операции также могут осуществляться посредством дого­вора комиссии, согласно которому одна сторона (комиссионер) обя­зуется по поручению другой стороны (комитента) совершить для него гражданско-правовую сделку с ценными бумагами за вознаграждение от своего имени и за счет комитента. Если профессиональный участ­ник по поручению приобретает более 5% акций одного эмитен­та с правом голоса в течение 5 дней, он обязан сообщить об этом в ГКЦБ. Аналогичные требования предъявляются в случае приобрете­ния данным лицом каждых дополнительных 5% акций этого эмитента.

К коммерческой деятельности профессиональных участников относится купля-продажа ценных бумаг от своего имени и за свой счет. В данном случае профессиональный участник приобретает цен­ные бумаги на срок до 1 месяца, после этого он продает их в тече­ние месяца другому клиенту, который не является составителем этих ценных бумаг. До совершения сделки купли-продажи с ценными бумагами профессиональный участник обязан публично объявить фиксированные (предельные) цены. Коммерческая деятельность не­посредственно проявляется в процессе заключения юридически само­стоятельных договоров купли-продажи ценных бумаг между профес­сиональным участником и клиентом. Договор исполняется реально, т.е. передаются ценные бумаги, а не денежная компенсация; клиент обязан принять ценные бумаги и заявить все свои претензии не­медленно или в течение 6 месяцев со дня передачи ценных бумаг; иск о недостатках проданной ценной бумаги предъявляется в шес­тимесячный срок со дня обязательного заявления претензии и т.д.

Профессиональный участник обязан вести учет и способствовать достижению специализированной регистрации каждой совершенной им сделки. К регистрации принимаются только сделки с ценными бу­магами, имеющими государственный номер и выполненные на осно­вании договора или других документов, подтверждающих право на совершение сделки. Сделки регистрируются в специальных учетных регистрах. Хранение ценных бумаг осуществляется специализирован­ным регистратором или депозитарием на основании депозитарного договора, в соответствии с которым специализированный регистратор (депозитарий) обязуется хранить ценные бумаги на специальном счете клиента (депонента), вести их учет, зачислять поступающие на этот счет (депо) ценные бумаги, выполнять распоряжения депонента о пе­речислении ценных бумаг и о проведении иных законных операций.

Консультационная деятельность на рынке ценных бумаг выра­жается в оказании профессиональным участникам комплекса услуг

по всем видам профессиональной деятельности. Консультационные услуги по обращению ценных бумаг могут оказывать только лица, осуществляющие какой-либо из видов профессиональной деятель­ности с ценными бумагами. С клиентом заключается договор-подряд на оказание консультационных услуг, на основании которого про­фессиональный участник по поручению клиента своими силами и за свой счет проводит определенный объем аналитической работы в целях определения конкретных форм, методов и порядка разре­шения тех или иных проблем на рынке ценных бумаг.

К основным видам ценных бумаг, представленных на фондовом рынке в Беларуси, относятся: государственные краткосрочные обли­гации (ГКО), долгосрочные государственные облигации (ДГО) и ка­значейские обязательства Национального банка РБ. Также весьма незначительно обращаются акции промышленных предприятий, то­варные и банковские векселя.

В целом для создания полновесного и стабильного рынка цен­ных бумаг в Республике Беларусь необходимо:

• наличие широкого спектра частной собственности во всех об­ластях, в том числе в среднем и малом бизнесе;

• дальнейшее развитие инфраструктуры фондового рынка;

• новые эмиссии ценных бумаг;

• достижение уравновешенного соотношения внутренних и внеш­них инвестиций и др.

Этим требованиям в определенной мере отвечает проводимая в Беларуси политика общеэкономического сближения с Россией, при­мером которой, по всей вероятности, может служить создание и функ­ционирование единой торговой площадки Белорусской валютно-фон­довой биржи и Московской межбанковской валютной биржи.

К основным факторам развития фондового рынка страны отно­сятся следующие:

• достижение реальных перспектив отмены моратория на обра­щение акций;

• увеличение финансовых сделок по обеспечению права собст­венности на акции;

• рост объема рынка акционерного капитала;

• усиление развития рынка акций.

Структурный состав ценных бумаг, обращаемых на рынке цен­ных бумаг Республики Беларусь, включает, %:

ГКО и ДГО

Акции НКГ «Славнефть»

Векселя РУП «Белтрансгаз»

Внебиржевой рынок акций

Казначейские обязательства Национального банка

Биржевой рынок акций

Другие

Основные торги с ценными бумагами на Белорусской валютно­фондовой бирже проходят в электронном режиме. Участники рынка ценных бумаг совершают операции через систему интернет-трей­динга, используя также терминалы. Сайт этой биржи служит осно­вой раскрытия эмитентами требуемой информации.

Неризиденты — физические и юридические лица могут участво­вать в операциях с ценными бумагами, для этого необходимо за­ключить договор на брокерское обслуживание с одним из профес­сиональных участников белорусского рынка, налог на доход от опе­раций для нерезидентов составляет 40%.

Важным аспектом развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь является планируемое с 2008 г. размещение евробондов.

Казахстан. Проблемы функционирования рынка ценных бумаг в Казахстане в большей мере отражают сложившиеся кризисные экономические ситуации в стране, связанные прежде всего с дефи­цитом бюджета, нехваткой инвестиционных ресурсов и недостаточно отработанными механизмами реализации правовой инфраструктуры.

Законодательная база рынка ценных бумаг Казахстана создана на основе Указа президента страны (имеющего силу закона) «О цен­ных бумагах и фондовой бирже» (1995 г.), Закона «О рынке ценных бумаг» (1997 г.), дополненного в редакции 1999 г., законодательных актов «О регистрации сделок с ценными бумагами в РК» (1997 г.), «Об инвестиционных фондах в РК» (1997 г.), «О вопросах развития рынка ценных бумаг в РК» (1999 г.) и др.

Контроль за выполнением этих законодательных основ возложен на Национальную комиссию по ценным бумагам, которая по статусу является органом государственного регулирования деятельности про­фессиональных участников рынка. Функционируют и саморегули- руемые организации, нацеленные на усиление координации работы профессиональных участников рынка ценных бумаг, представления и защиты их интересов, которые в свою очередь обязаны быть са- морегулируемыми. Эго обязательное основание для получения, при­остановления или отзыва лицензий претендентов на осуществление того или иного вида профессиональной деятельности на казахском рынке ценных бумаг. Саморегулируемые организации также имеют полномочия в сфере профессионального обучения специалистов на фондовом рынке, и, как реально действующим институтам, им пе­редаются отдельные функции контроля и надзора.

Организационное построение рынка ценных бумаг в Казахстане имеет характерные особенности. В него входят следующие струк­турные компоненты (структурные секторы):

• Казахская фондовая биржа, приоритетным видом деятельности которой является организация и проведение торговли ценны­ми бумагами в соответствии с действующим законодательством и утвержденными биржевыми правилами и положениями. Лис­тинг дает допуск ценных бумаг эмитента к торговле на бир­же, которая осуществляется профессиональными участника­ми от своего имени или от имени клиента, за свой счет или за счет клиента;

• внебиржевой профессиональный сектор, в котором брокеры и дилеры заключают и реализуют сделки купли-продажи го­лубых фишек^[78];

• скупочный сектор, где брокеры и дилеры осуществляют опе­рации по приобретению голубых фишек у непрофессиональ­ных участников рынка ценных бумаг, в том числе населения, приватизированных инвестиционных фондов и т.д.;

• перепродажный сектор характеризуется продажей брокерами и дилерами голубых фишек инвесторам, включая непрофес­сиональных участников рынка ценных бумаг;

• случайный сектор, в котором брокеры и дилеры совершают ра­зовые сделки с ценными бумагами, исключая голубые фишки.

На рынке ценных бумаг Казахстана создана и функционирует институциональная инфраструктура, представленная регистраторами, кастодианами, посредниками в лице брокерских и дилерских орга­низаций, инвестиционными и пенсионными фондами, страховыми компаниями и др.

Кастодианы — профессиональные участники рынка, осуществ­ляющие деятельность по хранению и учету вверенных ценных бумаг и денежных средств клиентов. В соответствии с требованиями ми­ровой практики кастодианами в Казахстане являются крупные ком­мерческие банки.

Регистраторы — это юридические лица, реализующие профессио­нальную деятельность по ведению реестров держателей ценных бумаг.

В Казахстане создана функциональная структура Центрального депозитария как специализированной организации, осуществляю­щей деятельность по учету и подтверждению прав владельцев цен­ных бумаг, а также дематериализации ценных бумаг.

К институциональным инвесторам в Казахстане относятся субъ­екты, использующие привлеченные ими средства для формирова­ния портфелей ценных бумаг: банки, инвестиционные фонды, не­государственные пенсионные фонды, страховые компании и другие организации.

Современное состояние рынка ценных бумаг во многом опреде­ляется действующей сферой обращения и выпуска государственны) и корпоративных ценных бумаг.

Основные виды государственных ценных бумаг классифициру­ются по срокам и видам (дисконтированные и процентные) их об­ращения следующим образом:

• МЕККАМ — краткосрочные, со сроком обращения 3, 6, 12 месяцев, дематериализованные дисконтированные государст­венные ценные бумаги, размещаемые на аукционной основе по дисконтированной цене и погашаемые по номинальной стоимости, при этом доход или ставка вознаграждения пред­ставляют собой разницу между ценой реализации погашения;

• МЕОКАМ — среднесрочные, со сроком обращения 2, 3, 5 лет, процентные государственные ценные бумаги, по ним 2 раза

я в год выплачивается купонный процент, т.е. ставка вознагра­ждения;

• МЕАКАМ — долгосрочные, со сроком обращения 10 лет, процентные государственные ценные бумаги; вознаграждение по ним выплачивается каждые 6 месяцев после эмиссии в пре­делах срока их обращения, размещаются на аукционах по опе­рациям прямого репо;

• НСО — дематериализованные процентные государственные ценные бумаги, выпускаются сериями в пределах устанавли­ваемых объемов эмиссий, каждая из которых представляет собой отдельный выпуск и размещается путем подписки сре­ди физических и юридических лиц, резидентов и нерезидец^ тов, процентные условия размещения по НСО соотносятся с параметрами аукционных торгов по трехмесячным государ­ственным ценным бумагам;

• ноты Национального банка — дематериализованные, дискон­тированные ценные бумаги, размещаемые по условиями крат­косрочных государственных ценных бумаг.

В общем объеме эмиссии государственных ценных бумаг) преоб­ладают краткосрочные, что требует проведения постоянных' возме­щений за счет их новых эмиссий и приводит к значительному уве­личению расходов на обслуживание государственных долгов.

Важный проблемный аспект развивающегося казахского рынка ценных бумаг проявляется также в том, что частный корпоратив­ный сектор фактически не несет существенных обязательств перед инвесторами, а это является одной из причин недостаточного раз­вития негосударственных ценных бумаг.

К другим серьезным проблемам функционирования рынка цен­ных бумаг относятся:

• незначительное увеличение общей капитализации фондового рынка;

• высокий риск и недостаток средств для активного участия на­циональных инвесторов на рынке корпоративных ценных бумаг;

• недостаточный уровень профессионализма участников фон­довых сделок, отрицательно влияющий на организацию про­цессов выпуска и обращения ценных бумаг, и т.д.

На рынке ценных бумаг Казахстана размещаются следующие эмиссии ценных бумаг:

• ноты — краткосрочные государственные обязательства Нацио­нального банка со сроком обращения от 35 до 84 дней;

• МЕККАМ-9 — девятимесячные государственные обязательст­ва Министерства финансов (МФРК);

• МЕККАМ-12 — двенадцатимесячные государственные обяза­тельства ФРК;

• МЕИКАМ-18 —полуторагодовые государственные обязатель­ства МФРК;

• МЕИКАМ-24 — двухлетние государственные обязательства МФРК;

• МЕИКАМ-48 — четырехлетние государственные обязательст­ва МФРК;

• МЕОКАМ-60 — пятилетние государственные обязательства МФРК;

• МЕИКАМ-60 — пятилетние индексированные государствен­ные ценные бумаги;

• корпоративные облигации, срок обращения которых от со­ставляет 1 года до 8 лет.

Рынок корпоративных облигаций характеризуется высокой на­дежностью, его доля в общем объеме сделок (более 78%) приходится на крупнейшие банки и производственные компании Казахстана.

В перечень наиболее котируемых ценных бумаг Казахстана входят:

• простые акции ОАО «БанкТуранАлем»;

• простые акции ОАО «Банк Центр Кредит»;

• облигации «Казахстелеком»;

• облигации ОАО «Банк Каспийский»;

• облигации ОАО ДАГОК«КустанайАсбест»;

• облигации ЗАО ННК«Казахойл»;

• облигации «Казахстан темиржолы».

Сейчас в Казахстане имеется тенденция увеличения доли бир­жевого оборота негосударственных ценных бумаг.

Казахская фондовая биржа становится публичной компанией, ее акции могут покупать розничные инвесторы. В широкое обра­щение эти акции поступают в основном начиная с 2008 г. с целью в перспективе стать голубыми фишками.

В настоящее время принята стратегия развития Казахской фон­довой биржи до 2010 г., где особое значение придается перспектив­ным процессам, связанным с коммерциализацией и капитализаци­ей ее деятельности.