Привилегированные акции и их виды
По своей сути привилегированные акции занимают промежуточное положение между облигациями и обыкновенными акциями, сочетая в себе черты тех и других. По сравнению с обыкновенными акциями они обеспечивают своим владельцам ряд преимуществ (преференций). Прежде всего — относительно дивидендов. По привилегированным акциям они фиксированные и должны быть определены в Уставе акционерного общества. При этом размер дивидендов определяется либо в твердой денежной сумме, либо в процентах к номинальной стоимости акции. В то же время акционерное общество может установить порядок определения дивиденда. В частности, долю чистой прибыли, используемую для выплаты дивидендов по привилегированным акциям. В этом случае он также будет считаться зафиксированным. Однако, в отличие от указанных выше способов фиксации, здесь его величина ставится в прямую зависимость от прибыли, оставшейся в распоряжении общества. И может колебаться по периодам в соответствии с результатами финансового года.
Если выпускается несколько типов привилегированных акций, то устанавливается очередность выплаты дивидендов. Последние выплачиваются сполна в первую очередь по тем привилегированным акциям, которые имеют преимущество в этой очередности.
Одновременно могут быть выпущены привилегированные акции, дивиденд по которым не определен. Это означает, что они дают право на его получение наравне с обыкновенными, причем только после выплаты по тем привилегированным акциям, по которым дивиденд определен.
В любом случае владельцы привилегированных акций получают дивиденды ранее, чем владельцы обыкновенных. Если у акционерного общества достаточно прибыли для выплаты дивидендов по привилегированным акциям, оно не может принять решения о невыплате.
Более того, кроме чистой прибыли на эти цели могут использоваться средства специального фонда.Также очевидны преимущества и в отношении активов акционерного общества. Это значит, что при ликвидации имущества АО выплаты владельцам привилегированных акций производятся прежде, чем обыкновенных. В уставе АО указывается ликвидационная стоимость привилегированных акций, т. е. стоимость, выплачиваемая по привилегированным акциям каждого типа в случае ликвидации АО. Способы ее определения такие же, как и применительно к дивиденду.
Можно выделить следующие виды привилегированных акций.
• Кумулятивные, предполагающие накопление невыплаченных дивидендов. Е1акопленные дивиденды выплачиваются при первой же возможности, причем ранее, чем по всем остальным акциям. Е[ри этом проценты на накапливаемые дивиденды не начисляются.
• Некумулятивные. Они не предполагают накопления дивидендов. Если по таким акциям дивиденды не выплачены, то их не выплатят уже никогда.
• Возвратные, предоставляющие эмитенту право отозвать их у акционеров. Е[ри этом акционеры обязаны продать такие акции обществу.
• Невозвратные. Они обращаются на рынке, пока существует выпустившее их АО. Акционер может продать их только на вторичном рынке.
• Конвертируемые в обыкновенные акции того же общества. При этом количество обыкновенных акций, в которое они конвертируются, не может быть более количества объявленных акций.
• Ретрективные, позволяющие акционеру предъявить их к выкупу. Акционер должен заранее известить общество о намерении реализовать это право.
• С участием, дивиденд по которым может быть увеличен. Как правило, это делается в том случае, если дивиденды по обыкновенным акциям значительно выше. Кроме того, должны быть источники для выплат и решение общего собрания акционеров.
Как правило, привилегированные акции не дают своим владельцам права голоса, за исключением случаев, предусмотренных законодательством. В частности, владельцы привилегированных акций получают такое право, если на общем собрании рассматривается вопрос о реорганизации и ликвидации общества.
Акционеры — владельцы привилегированных акций определенного типа приобретают право голоса при решении вопросов о внесении изменений и дополнений в устав, ограничивающих их права. Например, в отношении величины дивидендов и ликвидационной стоимости. А также при предоставлении владельцам привилегированных акций иного типа дополнительных преимуществ, скажем — относительно очередности выплаты дивидендов и ликвидационной стоимости. Наконец, при невыплате дивидендов, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором независимо от причин не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям этого типа. Владельцы кумулятивных акций получают такое право, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором должно было быть принято решение о выплате по этим акциям в полном размере накопленных дивидендов, если такое решение не было принято или принято решение о неполной выплате дивидендов.
Во всех остальных случаях владельцы привилегированных акций не участвуют в голосовании. Наряду с теми случаями, когда дивиденд по привилегированным акциям зависит от факта получения прибыли, такое положение оказывается основной причиной того, что, стремясь
поддержать на приемлемом уровне соотношение собственного и заемного капитала, предпочитают эмиссию привилегированных акций, а не облигаций. При этом для окончательного определения таких предпочтений следует сравнить стоимость капитала, привлекаемого тем или иным способом.
О стоимости капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, говорилось ранее, в разделе 5.3. Здесь укажем наиболее простой способ оценки стоимости привлечения капитала за счет эмиссии привилегированных акций. Это высчитывается по формуле:
СКп,= Дп,х100/[КСтх(1-Зв)],
где СКпа — стоимость капитала, привлекаемого эмиссией привилегированных акций, в процентах; Дпа — сумма дивидендов к выплате по привилегированным акциям; КСпа — сумма капитала, привлекаемого по привилегированным акциям; 3 — затраты по эмиссии акций по отношению к сумме эмиссии, выраженные в долях единицы.
7.3.
Еще по теме Привилегированные акции и их виды:
- Инвестирование в привилегированные акции
- 2.2. Виды акций и организация их учета
- Акции
- 3. Виды корпоративных ценных бумаг по российскому законодательству 3.1. Акции
- § 4. Акции
- §2. Виды юридических лиц как субъектов предпринимательской деятельности
- 2.1. Акции
- Расчет цены акций разных видов
- 14.4. ВИДЫ ДИВИДЕНДНЫХ ВЫПЛАТ И ИХ ИСТОЧНИКИ
- 2.2. виды акций
- Привилегированные акции и их виды