<<
>>

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА И ВИДЫ АКЦИЙ

Одним из основных источников привлечения финансовых ре­сурсов для фирм, основанных на корпоративных началах (в рос­сийской практике это закрытые и открытые акционерные обще­ства) является выпуск акций.

Понятие акции и ее свойства. Под акцией понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество в следующих случаях: при создании (учреждении) акционерного общества, при преобразовании предприятия в акционерное общество, при слия­нии (поглощении) двух или нескольких акционерных компаний, а также для мобилизации денежных средств и увеличения суще­ствующего уставного капитала.

Выпуск акций эмитент осуществляет в силу того, что это уста­новленный законом способ формирования уставного капитала. Акция является свидетельством внесения определенной доли в уставный капитал акционерного общества. Определение акции дано в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» — «акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (ак­ционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации». Акци­онерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в приобретение акций.

Владелец акции приобретает три вида прав: право на участие в получении прибыли (дивиденда); право на участие в управлении (акция дает право голоса); право на долю имущества при ликвида­ции (на ликвидационную стоимость).

Держателей (акционеров) можно разделить натри группы:

• физические (частные, индивидуальные);

• коллективные (институциональные);

• корпоративные.

В России основная масса инвесторов — это физические лица, получившие акции при приватизации государственных предприя­тий. В мировой практике предпочтение отдается коллективному инвестору.

Приобретая акции, инвестор становится совладельцем пред­приятия, разделяет с ним успехи роста и риски.

При характеристике акции как ценной бумаги во многих учеб­никах отмечаются следующие свойства, которыми обладает акция:

• акция — это титул собственности, т.е. держатель акции являет­ся совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;

• акция не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

• для акции характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного обще­ства. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

• для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, все они выступают как одно лицо;

• акции могут расщепляться и консолидироваться.

При расщеплении (сплит) одна акция преобразуется в несколь­ко. Эмитентом это свойство акций может быть использовано дтя увеличения предложения акций данного вида. При расщеплении не изменяется величина уставного капитала.

При консолидации число акций уменьшается, что может при­вести к росту их рыночной цены. Их номинальная стоимость воз­растает, а размер уставного капитала остается прежним. Владель­цы акции также получают новые сертификаты, в которых будет указано меньшее число новых акций[6].

Акция — это эмиссионная ценная бумага, т. е. она размещается выпусками. В отличие, например, от векселей, коносаментов, ко­торые выпускаются штучно, индивидуально, и поэтому к эмисси­онным ценным бумагам не относятся.

Акция — это инвестиционная ценная бумага, т. е. она удосто­веряет право ее держателя на единовременное или периодическое получение дохода с ее номинальной стоимости.

Акция позволяет эмитенту в сравнительно короткие сроки ак­кумулировать большой капитал без обязательства его вернуть, и это является главной инвестиционной характеристикой акции.

К выпуску акций эмитента привлекают следующие положения:

• акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в акции, приобретение ими акций рас­сматривается как долгосрочное финансирование затрат эми­тента держателями акций;

• выплата дивидендов не гарантируется;

• размер дивидендов может устанавливаться произвольно, неза­висимо от прибыли, по решению дирекции или правления.

Приобретая акции, инвестор получает:

• право голоса в обмен на вложенный в акции капитал — возмож­ность принять участие в управлении акционерным обществом;

• право на доход, т.е. на получение части чистой прибыли акци­онерного общества в форме дивидендов;

• возможность увеличения собственного капитала, связанного с ростом курса акций;

• дополнительные льготы, которые может предоставить акцио­нерное общество своим акционерам (скидки при покупке про­дукции акционерного общества, льготный проезд и т.д.);

• право преимущественного приобретения новых выпусков акций;

• право на получение информации;

• право на часть имущества акционерного общества, остающего­ся после ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами. Однако приобретение акций связано с определенным риском

для инвестора:

• выплата дивидендов не гарантируется;

• право акционеров на часть имущества при ликвидации реали­зуется в последнюю очередь;

• значительное влияние на принятие решений в процессе уп­равления имеет только держатель крупного пакета акций при обычной форме голосования; /

• рост цен акций нестабилен.

Обязательные реквизиты акций. Акция — это денежный до­кумент, поэтому она должна иметь обязательные реквизиты. Со­гласно существующим нормативным документам акции должны содержать следующие реквизиты:

• фирменное наименование акционерного общества и его мес­тонахождение;

• наименование ценной бумаги — «акция»;

• ее порядковый номер;

• дату выпуска;

• вид акции (простая или привилегированная);

• номинальную стоимость;

• имя держателя акции (если именная);

• размер уставного фонда на день выпуска;

• количество выпускаемых акций;

• срок выплаты дивидендов, ставка дивиденда и ликвидацион­ная стоимость (только для привилегированных акций);

• подпись председателя правления акционерного общества;

• печать компании-эмитента.

Возможно также указание регистратора, его местонахождения и банка, осуществляющего выплату дивидендов.

Вцды акций.

На фондовом рынке могут обращаться акции раз­ных видов и типов. Рассмотрим более подробно различные виды акций и критерии их классификации.

1. В зависимости от порядка владения различают следующие виды акций: именные и на предъявителя.

Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» в России все акции общества являются именными. Это означает, что владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного об­щества.

2. В зависимости от стадии выпуска акций в обращение и их оплаты различают следующие виды акций: объявленные и разме­щенные (полностью оплаченные и неоплаченные или частично оплаченные).

Объявленные акции — это предельное число акций соответству­ющего вида, которые могут быть выпущены акционерным обще­ством дополнительно к уже размещенным акциям. Количество объявленных акций фиксируется в уставе акционерного общества или принимается решением общего собрания акционеров квали­фицированным большинством голосов. На практике акционерное общество может никогда не выпустить в обращение такого коли­чества акций, которое было дополнительно зафиксировано в уста­ве компании. Количество объявленных акций никак не связано с величиной уставного капитала и может быть как больше, так и меньше его величины.

Размещенные акции — это акции, которые уже приобретены ак­ционерами. Согласно закону «Об акционерных обществах» все ак­ции общества при его учреждении должны быть размешены среди учредителей, т.е. в этот период не может осуществляться открытая подписка на акции.

При последующих эмиссиях размещенными считаются акции, которые реализованы акционерами в результате открытой или за­крытой подписки. Только когда акции приобретены акционера­ми, они попадают в категорию размещенных и учитываются в ус­тавном капитале.

В свою очередь, размещенные акции могут быть полностью оп­лаченными и частично оплаченными.

Полностью оплаченные — это размещенные акции, по которым их владелец осуществил 100-процентную оплату и средства зачис­лены на счет акционерного общества.

Однако не все размещенные акции являются полностью оплаченными, так как может быть пре­дусмотрена оплата акций в рассрочку. Гражданский кодекс Рос­сийской Федерации допускает возможность неполной оплаты ак­ций при их приобретении, а Закон «Об акционерных обществах» определяет, что учредители в момент создания акционерного об­щества должны оплатить не менее 50% уставного капитала в тече­ние трех месяцев с момента государственной регистрации обще­ства, а оставшуюся часть — в течение года со дня регистрации.

Таким образом, размещенные и приобретенные учредителями акции полностью могут быть и не оплачены. При дополнительных эмиссиях инвестор, покупая выпущенные акции, имеет право на получение рассрочки при их оплате. Первоначальная оплата дол­жна быть не менее 25% номинальной стоимости акции.

Любое размещение акций акционерного общества, кроме пер­вичного размещения на этапе учреждения акционерного общества, возможно только через выпуск новых акций и называется допол­нительной эмиссией. Дополнительные акции могут размещаться только в пределах объявленных акций.

Внесение в устав изменений, связанных с положением об объявленных акциях, осуществляется только по решению обще­го собрания акционеров. Право принятия решения о размеще­нии дополнительных акций может принадлежать как общему со­бранию акционеров, так и совету директоров акционерного об­щества.

Решение о внесении в устав изменений в связи с изменением количества объявленных акций или о введении их в устав впервые принимается большинством в три четверти голосов акционеров — владельцев обыкновенных голосующих акций, принимающих уча­стие в общем собрании акционеров.

Решение о размещении дополнительных акций в рамках зафик­сированного в уставе количества объявленных акций принимает­ся простым большинством голосов акционеров на общем собра­нии или единогласно на совете директоров.

Инвестор должен учитывать, что, приобретая акции в рассроч­ку, он до момента их полной оплаты не имеет права голоса на со­брании акционеров, т.е.

теряет на время право на управление акционерным обществом. Данное положение не применяется к уч­редителям, приобретающим акции в момент создания акционер­ного общества. В случае неполной оплаты акций в установленные сроки они изымаются у инвестора и зачисляются на баланс акцио­нерного общества. Денежные и другие средства, которые посту­пили в оплату этих акций, инвестору не возвращаются. Уставом общества может быть предусмотрено взыскание неустойки за не­исполнение обязанности по оплате акции.

3. В зависимости от объема прав акции подразделяются на обыкновенные и привилегированные (преференциальные).

Основные характеристики обыкновенных акций. В формирова­нии финансовых ресурсов акционерных обществ обыкновенные акции играют решающую роль. В соответствии с российским за­конодательством номинальная стоимость размещенных привиле­гированных акций не должна превышать 25% уставного капитала компании. Таким образом, доля обыкновенных акций в уставном капитале общества не может быть менее 75%. В реальной действи­тельности удельный вес обыкновенных акций в капитале компа­ний значительно выше.

Во многих обществах уставный капитал сформирован только за счет обыкновенных акций.

Обыкновенные акции являются основным инструментом корпоративного управления. Степень контроля над акционерным обществом прямо зависит от количества обыкновенных акций, ко­торые находятся в собственности акционера.

Основная цель использования обыкновенных акций, с точки зрения учредителей акционерной компании, — это аккумуляция капитала.

В мировой практике для создания разных схем контрольного влияния в акционерном обществе используются различные типы обыкновенных акций. В зависимости от степени контроля выде­ляют:

• обыкновенные акции;

• обыкновенные ограниченные акции:

неголосующие обыкновенные акции; подчиненные обыкновенные акции; с ограниченным правом голоса.

Права и преимущества владельцев обыкновенных акций:

• право участвовать в управлении акционерным обществом че­рез голосование на собраниях акционеров;

• право на получение дивидендов;

• возможность достаточно быстро увеличить вложенный капи­тал, рост которого происходит за счет двух факторов: начисле­ния дивидендов и роста курсовой стоимости акций;

• возможность достаточно легко продать или купить дополни­тельные акции, так как обыкновенные акции в большей степе­ни, чем привилегированные, соответствуют условиям рынка;

• право на получение части имущества акционерного общества при его ликвидации, но после удовлетворения требований кре­диторов и владельцев привилегированных акций.

Однако владение акциями всегда, как известно, связано с оп­ределенным риском. Во-первых, в случае ликвидации акционер­ного общества в результате банкротства встает вопрос об очеред­ности удовлетворения требований всех, кто имеет право на иму­щество разорившегося акционерного общества. Прежде всего подлежат урегулированию отношения со всеми кредиторами, за­тем с владельцами привилегированных акций, и только затем бу­дут удовлетворяться требования владельцев обыкновенных акций. Во-вторых, размер дивиденда на обыкновенную акцию определя­ет совет директоров акционерного общества, который выносит этот вопрос на общее собрание акционеров. Собрание акционеров мо­жет согласиться с предложенным размером дивиденда либо пони­зить его, но не увеличить.

В зависимости от наличия права голоса выделяют несколько типов обыкновенных ограниченных акций.

Неголосующие обыкновенные акции не дают права голоса. Они предназначены для распространения их среди мелких инвесторов с целью ограничить влияние последнего на деятельность общества. Инициаторами выпуска таких акций являются учредители акцио­нерного общества. С точки зрения права голоса этот тип акций при­равнен к привилегированным акциям, а с точки зрения получения дивидендов и имущества при ликвидации компании — к обыкно­венным акциям, так как дивиденд не фиксирован, свою долю в имуществе ликвидированного акционерного общества держатель этих акций получает в последнюю очередь. В странах с развитой рыночной экономикой данные акции пользуются спросом у тех инвесторов, которые не претендуют на участие в управлении фир­мой, но рассчитывают на получение стабильного дохода на вло­женный капитал, поскольку дивиденд по всем видам обыкновен­ных акций выплачивается в одинаковом размере.

К выпуску неголосующих акций могут прибегать компании, которые регулярно выплачивают дивиденды по обыкновенным акциям. Так, компания «Форд» в 80-х гг. выпустила два типа ак­ций, один из которых ограничивал право голоса. В результате раз­мещения акций семья Форд и директора компании получили 9% выпущенных акций, которые обеспечили 40% голосов[7].

Подчиненные обыкновенные акции дают меньшее количество го­лосов, чем простые обыкновенные голосующие акции такого же номинала, но другого класса, выпущенные тем же эмитентом. На­пример, в условиях выпуска компания может указать, что акции типа «А» дают один голос на одну акцию на собрании акционеров, акции типа «Б» — один голос на десять акций. Все остатьные права у этих акций такие же, как и у других обыкновенных акций.

Обыкновенные акции с ограниченным правом голоса дают вла­дельцу право голоса только при наличии у него определенного чис­ла акций. Например, акционер получает право голоса, если он апа- деет не менее чем 100 акциями и т.д.

Рядовому акционеру трудно разобраться во всех тонкостях прав и полномочий, которые предоставляют различные типы обыкно­венных акций. Как правило, в большинстве стран с развитой ры­ночной экономикой фондовые биржи и государственные органы регулирования фондового рынка требуют от эмитентов, чтобы они обеспечивали добросовестный выпуск ограниченных акций, со­блюдая следующие требования:

• обыкновенные ограниченные акции должны быть обозначены особым кодом или термином (например, акции типа «Б», «Д» и т.д.);

• при публикации проспекта эмиссии описываются все свойства ограниченных акций;

• держатели ограниченных акций должны получать все докумен­ты, которые рассылаются владельцам голосующих акций;

• владельцы ограниченных акций должны иметь свободный до­ступ на собрания акционеров и право высказать свое мнение. В России выпуск обыкновенных акций с ограниченным пра­вом голоса запрещен, так как действующее законодательство пре­дусматривает, что все владельцы обыкновенных акций имеют рав­ные права.

Привилегированные акции. Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала общества, привилегированные акции наряду с обыкно­венными акциями образуют уставный капитал акционерного об­щества.

Увеличение выпуска привилегированных акций или их доли в уставном капитале компании означает, что эти акционерные об­щества:

• во-первых, желают быстро увеличить собственный капитал для реализации крупного проекта;

• во-вторых, предпочитают не увеличивать количество лиц, име­ющих право на управление и не размывать контрольный пакет акций;

• в-третьих, не желают увеличивать размер своего долга выпус­ком облигаций или иных долговых инструментов.

При выборе между обыкновенными и привилегированными акциями следует исходить из расчета финансовой нагрузки на при­быль, связанной с выплатой фиксированных дивидендов.

Привилегированная акция не дает права голоса на общем со­брании акционеров, а привилегия владельца такой акции заклю­чается в том, что в уставе зафиксированы размер дивиденда и сто­имость, выплачиваемая при ликвидации акционерного общества, которые зафиксированы в твердой денежной сумме или в процен­те к номинальной стоимости привилегированной акции, или да­ется методика их расчета.

При анализе свойств привилегированных акций чаше всего отмечают, что по ним выплачивается фиксированный дивиденд. Действительно, на первых этапах зарождения фондового рынка привилегированные акции выпускались с фиксированным диви­дендом. Однако выплата дивидендов по привилегированным ак­циям не является строгим обязательством фирмы и зависит от ус­ловий выпуска акций, финансового состояния эмитента, решения совета директоров. В большинстве стран предусматриваются от­дельные защитительные статьи, которые гарантируют приоритет владельцев этих акций в получении дивидендных выплат. Напри­мер, по российскому законодательству акционерное общество не вправе решать вопрос о выплате дивидендов по обыкновенным акциям, если еще не принято решение о выплате в полном объеме дивидендов по всем типам привилегированных акций в размере, определенном уставом акционерного общества[8].

В ряде случаев в уставе акционерного общества могут быть от­дельные пункты, которые обеспечивают защиту интересов владель­цев привилегированных акций. Так, может быть установлено, что дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются в те­чение 30 дней после проведения собрания акционеров и только после этого могут выплачиваться дивиденды по обыкновенным акциям.

Приобретая привилегированные акции, акционер отказывает­ся от права голоса на общем собрании в расчете на получение ста­бильных и более высоких доходов по сравнению с доходами, по­лучаемыми на обыкновенные акции. Однако компания не обязана всегда выплачивать дивиденды поданным акциям. Поэтому очень часто в условиях выпуска акций предусматривают, что держатели привилегированных акций не голосуют, пока они получают диви­денды. Если же акционерная компания не выполняет своих обяза­тельств по выплате дивидендов, то собственники привилегирован­ных акций получают право голоса по всем вопросам, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором было принято решение о невыплате или неполной вы­плате дивидендов.

Так, Закон «Об акционерных обществах» определяет случаи, когда владелец привелигированной акции получает право участво­вать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов:

• о реорганизации и ликвидации общества;

• о внесении изменений и дополнений в устав общества, огра­ничивающих или изменяющих права акционеров, владельцев

привилегированных акций.

Право голоса он получает и в том случае, если на годовом со­брании акционеров принимается решение о невыплате или непол­ной выплате установленных дивидендов[9].

Типы и разновидности привилегированных акций. В мировой практике выпускаются привилегированные акции различных ти­пов, их можно классифицировать по разным критериям.

1. По возможности накопления невыплаченных дивидендов выде­ляют кумулятивные и некумулятивные привилегированные акции.

Кумулятивные (cumulative) акции — это такие акции, по кото­рым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачива­ется впоследствии. Как правило, срок накопления дивидендов не превышает трех лет. Так, если при эмиссии привилегированных акций было установлено, что дивиденд по ним выплачивается в размере 10% к номиналу, а по решению общего собрания в теку­щем году он не выплачивался, то в следующем году размер диви­денда по кумулятивным акциям составит 20% к номиналу. Владе­лец такой акции в порядке, установленном Законом, получает право голоса на тот период, в течение которого он не получает доход, и теряет это право, как только получит доход.

В России в период накопления дивидендов владельцы этих ак­ций не голосуют на общем собрании акционеров. Только по исте­чении срока накопления, если дивиденды не выплачены или вы­плачены не в полном объеме, владельцы кумулятивных акций по­лучают право голоса.

Некумулятивные (noncumulative) привилегированные акции — это акции, по которым в случае невыплаты дивидендов за теку­щий год накопление их не производится и владельцы которых не могут рассчитывать на получение невыплаченных дивидендов в последующие годы. Акционерная компания в этом случае может выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, даже если в предыдущие годы дивиденды по привилегированным акциям не выплачивались.

2. По стабильности выплачиваемых дивидендов различают сле­дующие разновидности привилегированных акций:

Привилегированные акции с фиксированным дивидендом. При выпуске этих акций устанавливается размер дивиденда, который остается неизменным в течение всего периода, поскольку акция является бессрочной ценной бумагой. Следовательно, эмитент и инвестор несут риск изменения процентных ставок.

В целях уменьшения риска процентных ставок в последнее вре­мя стали чаще выпускать привилегированные акции с правом по­лучения дополнительного дивиденда.

Привилегированные акции с дополнительным дивидендом, иног­да их называют «акции с участием». По этим акциям устанавлива­ется нижняя граница дивиденда, который фирма обязуется вы­плачивать регулярно, и оговариваются условия выплаты дополни­тельных дивидендов. Если дивиденд по обыкновенным акциям выше, чем по привилегированным, то по последним выплачива­ется дополнительный дивиденд, чтобы общая сумма дивидендных выплат соответствовала уровню дивиденда по обыкновенным ак­циям.

Привилегированные акции с регулируемой ставкой дивиденда (с корректируемой, с плавающей ставкой дивиденда).

Условиями выпуска данного типа акций предусматривается привязка ставки дивиденда к ставке каких-либо надежных крат­косрочных ценных бумаг, как правило, государственных.

Впервые такие акции появились в 1982 г. в США. Величина квартального дивиденда, выплачиваемого по привилегированным акциям, привязывается к уровню доходности по государственным ценным бумагам. Размер дивиденда ежеквартально меняется, от­ражая изменение доходности на рынке государственных ценных бумаг. В России такими ценными бумагами могли бы быть госу­дарственные краткосрочные обязательства и облигации федераль­ного займа.

В соответствии с действующим российским законодательством дивиденд должен быть определен в уставе акционерного общества. Однако он считается определенным и в том случае, если уставом общества установлен порядок его расчета, например, дивиденд равен доходности по ГКО ±2%.

Привилегированные акции с аукционной ставкой дивиденда. В за­рубежной практике осуществляется выпуск привилегированных ак­ций с аукционной ставкой доходности. Эти акции были выпуше­ны в обращение в 1985 г. в США. Способ определения величины дивиденда состоит в следующем. Банк или финансовая компания, которая занимается размещением акций компаний, каждые 49 дней проводят аукцион купли-продажи акций. Инвесторы, желающие приобрести привилегированные акции, подают заявки с указани­ем количества покупаемых акций и ожидаемого размера дивиден­да. Организатор аукциона собирает все заявки, обобщает их и оп­ределяет уровень доходности. Заявки, в которых величина диви­денда указана ниже, чем установлена банком, удовлетворяются, и заявители приобретают необходимое количество акций. Заявки, в которых размер дивиденда превышает величину, установленную банком, удовлетворению не подлежат.

Аукцион проводится по голландской системе, т.е. все победи­тели его получают привилегированные акции с одинаковым уров­нем дивиденда. Аукционный метод определения размера дивиденда позволяет привязать доходность акции к постоянно меняющейся на фондовом рынке ситуации.

Выпуск привилегированных акций предполагает бессрочные обязательства акционерной компании производить выплаты дер­жателям акций. Поэтому, как показывает конкретная действитель­ность, зарубежные компании довольно редко и в незначительных количествах рискуют выпускать бессрочные привилегированные акции. Они, как правило, оговаривают свое право отозвать акции по истечении определенного периода или конвертировать их в обыкновенные. В этой связи в настоящее время появились новые типы привилегированных акций: с правом отзыва, возврата, кон­вертации.

3. В зависимости от условий обращения выделяют следующие типы акций.

Конвертируемые привилегированные акции. В условиях выпуска этих акций предусмотрена возможность обмена их на обыкновен­ные акции. Устанавливается срок конвертации, цена конвертации, т.е. количество обыкновенных акций, которые можно получить в обмен на одну привилегированную. Мировой опыт показывает, что обмен конвертируемых акций должен наступить не ранее чем че­рез 3 года после их выпуска.

Отзывные и возвратные привилегированные акции. Суть этих акций заключается в том, что они могут быть погашены, в отличие от других акций, которые не могут гаситься, пока существует ак­ционерное общество, выпустившее их.

Отзывные привилегированные акции предполагают право ком­пании отозвать их. Такое право должно быть предусмотрено в ус­ловиях выпуска акции. При этом указывается конкретная дата, начиная с которой компания может полностью или частично осуществлять погашение акций, или указывается — за сколько дней компания обязана уведомить инвестора о начале погашения. Как правило, уведомление рассылается за 30 дней до начала выкупа. В уведомлении указывается цена погашения, которая предусмат­ривает возмещение инвестору стоимости ценной бумаги, причи­тающихся дивидендов и премии за право выкупа.

Возвратные (ретрективные) привилегированные акции. В усло­виях выпуска этих акций компания дает гарантию их досрочного выкупа по инициативе держателя акции (акционера). Владелец акции имеет право предъявить ее для выкупа по заранее опреде­ленной цене, предварительно уведомив об этом компанию-эми- тента.

Могут выпускаться гарантированные привилегированные ак­ции. Такие акции могут быть выпущены дочерними предприятия­ми. В этом случае дивиденд по привилегированным акциям гаран­тируется репутацией вышестоящей организации. В ходе привати­зации в России появились специфические привилегированные акции: типа «А» и «Б».

Привилегированные акции типа «А» выпускались при создании открытого акционерного общества, они предназначались для работ­ников преобразуемых предприятий, которые получали их бесплат­но. Число привилегированных акций типа «А» составляет 25% ус­тавного капитала, а для выплаты дивидендов по этим акциям выде­ляется 10% чистой прибыли. Эти акции дают владельцам право:

• присутствовать на ежегодных собраниях акционеров;

• вносить предложения по обсуждаемым вопросам, но не дают

право голоса;

• свободной продажи таких акций.

Эти акции являются именными.

Привилегированные акции типа «Б» выпускались в счет доли уставного капитала, принадлежащего фонду имущества, т.е. вла­дельцем таких акций становился фонд имущества, который полу­чал их бесплатно. Для выплаты дивидендов по таким акциям на­правляется 5% чистой прибыли, но размер дивиденда по таким акциям не должен быть ниже дивиденда, выплачиваемого по обык­новенным акциям. Число таких акций не должно превышать 25% уставного капитала.

Фонд имущества, который является держателем акций данно­го типа, имеет право без согласия других акционеров свободно продавать их неограниченному кругу покупателей. Однако при их продаже они автоматически конвертируются в обыкновенные ак­ции. При этом одна привилегированная акция обменивается на одну обыкновенную.

«Золотая акция». Статус «золотой» акции уточнен в ст. 5 Феде­рального закона от 21 июля 1997 г. «О приватизации государствен­ного имущества».

Правительство Российской Федерации, органы государствен­ной власти субъектов Российской Федерации, органы местного самоуправления могут принимать решения об использовании в отношении учреждаемых ими открытых акционерных обществ спе­циальных прав на участие в управлении указанными акционерны­ми обществами. Эти специальные права реализуются в «золотой акции».

«Золотая акция» дает право на назначение своих представите­лей в совет директоров (наблюдательный совет) и ревизионную комиссию акционерного общества. «Золотая акция» предоставля­ет ее владельцу на срок до трех лет право «вето» при принятии со­бранием акционеров решений:

• о внесении изменений и дополнений в устав открытого акцио­нерного общества;

• о его реорганизации или ликвидации;

• об изменении уставного капитала акционерного общества;

• о его участии в других предприятиях;

• о передаче в залог или аренду;

• о продаже или отчуждении иными способами имущества. Решения, принимаемые собранием акционеров в отсутствие

владельца «золотой акции», являются недействительными.

Применение права «вето» владельцем «золотой акции» влечет за собой приостановку действия соответствующего решения на срок до 6 месяцев и передачу его на рассмотрение государственного орга­на, определяемого владельцем «золотой акции».

«Золотая акция» находится в государственной собственности. Передача ее в залог или траст не допускается. Продажа и отчужде­ние «золотой акции» иными способами до истечения срока ее дей­ствия допускаются только по решению органа, который принял решение о ее выпуске при учреждении акционерного общества. При продаже и отчуждении «золотой акции» она конвертируется в обык­новенную акцию и специальные права, которые были предостав­лены ее первому владельцу, прекращаются.

5.1.

<< | >>
Источник: Батяева Т.А., Столяров И.И.. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие. — М.: ИНФРА-М, - 304 с. - (Учебники факультета государственного управления МГУ им. М.В. Ломоносова). 2006

Еще по теме ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА И ВИДЫ АКЦИЙ:

  1. § 1. Общая характеристика финансовой правосубъектности организаций
  2. § 2. Общая характеристика основных ценных бумаг
  3. Тема 8.1. Общая характеристика уголовного права, его нормы и источники
  4. Глава 1. Общая характеристика следственного действия
  5. 20.2. Общая характеристика структуры и деятельности ООН и ее главных органов и их основные особенности
  6. £ 1. Общая характеристика политической системы общества
  7. § 1. Общая характеристика политической системы общества
  8. § 1. Общая характеристика политической системы общества
  9. § 1. Понятие и общая характеристика преступлений против военной службы
  10. 3. Общая характеристика структуры Особенной части Уголовного кодекса РФ