Классификации рынка ценных бумаг

В зависимости от стадии кругооборота ценной бумаги различа­ют первичный и вторичный ее рынки.

Первичныйрынок ценной бумаги — это отношения по поводу вы­пуска ценной бумаги в обращение. Это такие отношения между ее эмитентом и инвестором, при которых движение денег и товаров направлено от инвестора к эмитенту, а движение ценных бумаг, наоборот, — от эмитента к инвестору.

Вторичный рынок — это обращение ценной бумаги между ин­весторами. Это отношения между инвесторами по поводу ценной бумаги. В этом случае движение денег и товаров и обратное им движение ценных бумаг осуществляется исключительно между самими инвесторами.

Поскольку процессы погашения ценной бумаги или изъятия ее из обращения на практике не выделяются как особые части рынка и не имеют своего специфического названия, постольку условно считается, что эти части отношений рынка ценных бумаг тоже ох­ватываются единым понятием вторичного рынка.

Если прибегнуть к аналогии с вещественным товаром, то мож­но сказать, что первичный рынок ценной бумаги представляет со­бой нечто вроде процесса ее «производства», а ее вторичный ры­нок представляет собой обычный рынок, подобный рынкам лю­бых других товаров сточки зрения происходящих на нем процессов или имеющихся на нем товарно-денежным отношений. Продол­жим данную аналогию: стадия гашения ценной бумаги — это при­близительно то же, что и стадия потребления вещественного това­ра, поскольку и ценная бумага, и товар на этой стадии рынка вы­бывают из него и прекращают вообще свое реальное существование.

По виду ценных бумаг данный рынок подразделяется на отно­сительно самостоятельные рынки каждой отдельной ценной бу­маги: рынки акций, облигаций, векселей и т.п.

Иначе говоря, может казаться, что рынок конкретной ценной бумаги в ряде случаев как бы состоит не из трех описанных ранее частей — выпуск, обращение и гашение ценной бумаги, — а только из двух частей — первой и третьей, т. е. из выпуска и последующе­го погашения бумаги. Обращение ценной бумаги в форме ее куп­ли-продажи может отсутствовать в силу тех или иных причин.

На самом деде обращение ценной бумаги имеет место всегда, а не только когда есть торговля ею. Просто в этом случае обращение ценной бумаги осуществляется в иных формах, связанных с вла­дением ценной бумагой, например: отдача в ссуду, дарение, на­следование и т.п. Именно поэтому выпуск, обращение и гашение — обязательные части, без которых рынок ценной бумаги невозмо­жен вообще. Выражаясь в терминах первичного и вторичного рын­ков, можно сказать, что рынок отдельной ценной бумаги, как сме­на ее метаморфоз, всегда состоит из первичного и вторичного рын­ков и никогда не сводится, например, только к первичному рынку ценной бумаги и стадии ее гашения, поскольку между этими ста­диями ценная бумага не перестает быть объектом собственности, а потому и объектом каких-либо действий со стороны участников рынка.

В свою очередь, рынок отдельной ценной бумаги может под­разделяться на рынок самой этой бумаги и на рынки зависимых от нее инструментов: рынок вторичных ценных бумаг и рынок про­изводных финансовых инструментов, основанных на срочных кон­трактах на ценные бумаги.

Рынок вторичных ценных бумаг — это рынок ценных бумаг, ос­нованных на других ценных бумагах. Примером вторичных цен­ных бумаг в российских условиях, в частности, являются «опцио­ны эмитента» или американские депозитарные расписки (см.

Рынок производных финансовых инструментов на ценные бума­ги — это рынок срочных контрактов на куплю-продажу ценных бу­маг, заключаемых не с целью действительной их покупки или про­дажи, а лишь с целью получения разницы в их рыночных ценах во времени. Примерами таких инструментов являются фьючерсные и другие срочные контракты, понятие о которых дается в конце гл. 3. Можно сказать, что рынок производных финансовых инст­рументов есть купля-продажа, в результате которой, как правило, происходит передача только денег, но не самих ценных бумаг.

В экономической литературе вторичные ценные бумаги часто еще называют «производными» ценными бумагами. В методичес­ких целях лучше не употреблять термин «производная» для двух совершенно разных инструментов рынка. На практике это часто приводит только к путанице (смешению) данного вида инструмен­тов рынка ценных бумаг, полностью различающихся между собой.

В зависимости от вица эмитента рынок ценных бумаг подразде­ляется на рынки государственных и корпоративных (негосудар­ственных) ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги — это ценные бумаги, эмитен­том которых является государство в лице соответствующих орга­нов государственной исполнительной власти.

В свою очередь, рынок государственных ценных бумаг в нашей стране делится на рынок федеральных ценных бумаг, рынок цен­ных бумаг субъектов Федерации и рынок муниципальных ценных бумаг. Последний вид ценных бумаг юридически, правда, пока не отнесен к разряду государственных, хотя по сути практических вопросов он фактически приравнен к ним.

Рынок корпоративных ценных бумаг — это рынок ценных бу­маг, выпускаемых коммерческими организациями («корпорация­ми»). В российской практике отсутствуют ценные бумаги, эмитен­тами которых были бы физические лица, хотя потенциально они и могут быть ими для некоторых видов бумаг (вексель, закладная). В этом смысле точнее говорить, что рынку государственных цен­ных бумаг противостоит не рынок корпоративных, а рынок него­сударственных бумаг, который тогда, в свою очередь, следовало бы разделять на рынок корпоративных ценных бумаг и рынок цен­ных бумаг частных граждан.

С позиций отраслевого деления экономики любой страны также бывает востребованным такое рассмотрение рынка ценных бумаг.

Отраслевой рынок ценных бумаг — это рынок всех видов цен­ных бумаг, которые выпущены коммерческими структурами дан­ной отрасли. Например, рынок ценных бумаг металлургических компаний или нефтяных компаний и т.д.

В зависимости от состояния дел в отрасли может иметь место перераспределение капитала не только между отраслями, но и из одних видов ценных бумаг данной отрасли в другие их виды этой же отрасли. Следовательно, в ряде случаев имеется необходимость уже внутри отраслевого рынка как целого выделять рынки отдель­ных видов ценных бумаг, эмитируемых компаниями отрасли.

С точки зрения масштабов рынок ценных бумаг подразделяется на мировой рынок и национальные рынки. В свою очередь, миро­вой рынок ценных бумаг может рассматриваться как совокупность национальных рынков ценных бумаг и как международный (меж­национальный) рынок определенного вида ценных бумаг. Нацио­нальный рынок (особенно крупных стран) может подразделяться, с одной стороны, на общенациональный и на региональные (тер­риториальные) рынки, а с другой — на национальную и интерна­циональную его части.

В зависимости от степени концентрации (сосредоточения) отно­шений эмитентов и инвесторов с точки зрения места, времени, процессов и т.п. рынок ценных бумаг подразделяется на биржевой и внебиржевой (небиржевой).

Биржевойрынок — это рынок, имеющий юридический статус биржи. Экономическим основанием биржи как рынка является высокая степень концентрации (сосредоточения) однотипных сде­лок (сделок купли-продажи) с ценными бумагами в определенном месте (в том числе в определенной электронной торговой систе­ме) и за дискретный отрезок времени.

Внебиржевой (небиржевой) рынок — это рынок, характеризую­щийся хаотичностью процесса заключения сделок купли-продажи с ценными бумагами во времени и пространстве, а в организаци­онно-юридическом плане данный рынок рассредоточен по стране и по участникам.

С точки зрения наличия твердо установленных правил торговли, фиксированных, вплоть до утверждения их государством, рынок ценных бумаг исторически делился на организованный и неорга­низованный рынок.

Организованныйрынок — это рынок, функционирующий по обя­зательным для всех его участников правилам. Понятие организо­ванного рынка в настоящее время автоматически включает и его регулирование со стороны государства, поскольку указанные пра­вила должны быть обязательно утверждены государством.

Неорганизованныйрынок — это рынок без правил и без государ­ственного регулирования.

Для современного высокоразвитого рынка ценных бумаг деле­ние на организованный и неорганизованный фактически устарело и перестало быть актуальным. В настоящее время рынок ценных бумаг во всех своих аспектах есть в большей или меньшей степени организованный рынок, который просто не мыслим без соответ­ствующих правил работы на нем.

В зависимости от способа заключения сделок рынок ценных бу­маг может быть публичным или электронным (компьютеризиро­ванным).

Публичныйрынок—это рынок, на котором купля-продажа цен­ных бумаг осуществляется публично, т. е. обычно в присутствии профессиональных торговых участников рынка. Публичный ры­нок ценных бумаг есть не только присутственный рынок, но и глас­ный рынок, когда информация о сделках и торгах является откры­той для всех участников любого рынка независимо от их местона­хождения.

Электронный (компьютеризированный) рынок — это рынок, на котором процесс купли-продажи ценных бумаг осуществляется

путем электронного контакта (по электронным сетям) между про­давцами и покупателями.

В зависимости от вида заключаемых сделок рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный, инвестиционный и спе­кулятивный, наличный и долговой (маржинальный) и т.д. Сущ­ность этих рынков станет понятной при рассмотрении содержа­ния одноименных видов сделок (договоров, контрактов) с ценны­ми бумагами в последующих разделах курса.

В обобщенном (сводном) виде классификация перечисленных выше рынков ценных бумаг представлена в табл.

Возможны и другие более специфические, или более частные, классификационные признаки, по которым рынок ценных бумаг подразделяется нате или иные части. Такие последующие призна­ки обычно носят узкоспециализированный характер и необходи­мы для каких-то конкретных целей анализа и прогнозирования процессов, которые происходят на данном рынке. Рынок ценных бумаг «бесконечен» в своих проявлениях, а потому и его класси­фикаций может быть «великое» множество.

1.2.