<<
>>

1.2. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И ЮРИДИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

Денные бумаги являются специфической экономической ка­тегорией Экономическая сущность данной категории состоит в том, что, с одной стороны, ценная бумага — это особая фик­тивная форма существования капитала (фондовая ценность), с другой - специфический товар с конкретным набором товар­ных характеристик, а с третьей - своеобразный финансовый инструмент, имеющий определенную денежную характеристику.
Ценная бумага как специфическая фиктивная форма существо­вания капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, характеризуется тем, что может вноситься в уставный капитал акционерного общества и отдаваться в залог,

обращаться на рынке как товар и приносить доход, а в отдель­ных случаях заменять деньги. Суть фиктивного капитала состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но име­ются права на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги как специфического финансового актива.

Ценная бумага как товар отличается многообразием форм, видов и типов, зависимостью от конкретных условий и целей обращения, конъюнктуры рынка. Ценная бумага является осо­бым товаром, который обращается на рынке ценных бумаг и одновременно отражает различные имущественные отношения. Ценная бумага как товар используется в условиях рыночной экономики для продажи, обмена. В процессе товарного обмена у ценной бумаги проявляются два свойства - общественная по­лезность (потребительная стоимость) и свойство обмениваться на другие ценные бумаги, товары, деньги в определенных ко­личественных пропорциях (меновая стоимость).

Ценные бумаги являются необходимыми финансовыми ин­струментами рыночного хозяйства, с помощью которых решаются инвестиционные, платежные, расчетные, организационные и прочие вопросы. Как финансовый инструмент ценные бумаги используются для привлечения инвестиций и вложения финан­совых ресурсов, покрытия бюджетного дефицита, платежей, залога, кредита и его обеспечения, активизации товарного обо­рота, формирования и изменения уставного капитала, трансфор- щии собственности, реструктуризации и других финансово-хо- йственных операций.

Многообразие пенных бумаг как финан- вых инструментов связано с их местом и ролью в рыночной ономике, сферой и сроками их обращения, формой выпуска торядком владения, доходностью и уровнем риска, объемом едоставляемых прав, степенью защиты и др. Ценные бумаги как экономическая категория характеризуются кими экономическими свойствами, как стоимость, ликвидность, »ходность, наличие самостоятельного оборота, скорость обра- ения, инвестиционный потенциал. Место и роль ценных бу- аг в рыночной экономике связаны с распределительными, пе- ераспределительными, контрольными, стимулирующими, учет- ыми функциями, которые они выполняют (рис. 1.2). Ценная бумага сама по себе может являться предметом ры­ночных отношений. Ценные бумаги можно передавать, покупать, продавать, обменивать, дарить, менять и т. д. Ценные бумаги могут использоваться и при оформлении целевых рыночных от­ношений между участниками рынка (фьючерс, опцион, вар­рант, коносамент). Таким образом, ценные бумаги одновременно выступают как носители прав и отражают права, которые осу­ществляются через использование ценных бумаг.

Юридическое содержание ценных бумаг определено в первой части Гражданского кодекса РФ (гл. 7). Ценной бумагой явля-

Рис. 1.2. Место и роль ценных бумаг в рыночной экономике

ется документ, удостоверяющий (с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов) имущественные права, осу­ществлен не или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удо­стоверяемые ею права в совокупности (ст. 142). Права, удосто­веренные именной ценной бумагой, передаются в порядке, ус­тановленном для уступки требований (цессии). Передача прав по ценной бумаге на предъявителя осуществляется с передачей самой ценной бумаги. Права по ордерной ценной бумаге пере­даются на основе индоссамента (передаточной надписи).

В слу­чаях, предусмотренных законом, для осуществления и переда­чи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказатель­ства их закрепления в специальном реестре.

Ценные бумаги как объект гражданского права имеют важ­ное юридическое значение. Во-первых, созданы реальные меха­низмы, обеспечивающие отчуждение или переход ценных бумаг от одного лица к другому в порядке универсального правопре­емства. Во-вторых, ценные бумаги, будучи документами, удо­стоверяющими имущественные права, не могут быть ограниче­ны в обороте иначе как по прямому указанию закона. Ценные бумаги, являясь объектом гражданского права, причисляются к вещам (в широком значении этого слова с точки зрения обра­щения) как объекты сделок. Очевидно, бумага становится цен­ной не сама по себе, а потому что выражает право на что-то, име­ющее ценность. Поэтому ценной бумагой признается не каждый документ, свидетельствующий о праве на ценность, а только тот документ, который право на ценность ставит в тесную связь с данной бумагой. Юридическое значение ценных бумаг, кроме фиксации и удостоверения определенных прав, также реализу­ется в соблюдении определенных требований к ним и закрепле­нии за их владельцами прав, удостоверяемых этими бумагами.

Ценная бумага — это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она, как специфичес­кий денежный документ, дает своему владельцу. Изменения со­отношений различных имущественных прав по поводу владе­ния и кредитования, распоряжения и управления ценными бумагами составляют основу фондового рынка. Как юридическая категория ценные бумаги определяют следующие права: владение самой ценной бумагой, удостоверение имущественных и обя­зательственных прав, право управления, удостоверение передачи или получения собственности. Данные права закрепляются за владельцами ценных бумаг в нормах действующего законода­тельства (табл. 1.2). Таблица 1.2

Права, закрепляемые отдельными ценными бумагами за их владельцами

Ценная бумага -————————————————

Права владельцев

Акция Участие в управлении (право голоса), распределении прибыли и получении дивидендов, право требования выкупа акций, права на покупку новых акций, получение имущества после ликвидации общества и информации о его деятельности, контроль
Облигация Получение дохода, конвертация и погашение
Вексель Владение, передача, получение дохода и погашение
Чек Выписка и погашение
Варрант Получение, продажа, обмен, залог и хранение
Фьючерс Оформление, покупка и продажа
Опцион | Покупка, продажа и передача
Коносамент Получение, владение и предъявление
Сертификат Оформление, получение, владение и погашение

Форма закрепления прав зависит от способа легитимации (обозначения) управомоченного лица.

По этой позиции разли­чают легитимационные и именные ценные бумаги с указанием имени владельца на бланке бумаги и в специальном реестре (акции и облигации); предъявительские (облигация, вексель, коносамент, простое и двойное складские свидетельства или варранты, заклад­ная) — без указания имени владельца; ордерные (чек, вексель) — в них субъект права указывается соответствующим приказом или передаточной надписью; товарные распорядительные (коноса­мент, варрант) — устанавливают вид и количество товара, их передача приравнивается к передаче товара; суррогатные ценные бумаги. Для осуществления прав предъявительская ценная бу­мага должна быть предъявлена, именная - должна быть отражена в реестре, ордерная - надписана и предъявлена, товарная рас­порядительная ценная бумага - оформлена надлежащим обра­зом с заполнением всех реквизитов и предъявлена. Одни и те же ценные бумаги могут устанавливать разные права. Например, складское свидетельство и закладная фиксируют и вещное, и обя­зательственное право, одновременно являются и ордерными, и предъявительскими ценными бумагами. В отношении именных и предъявительских ценных бумаг действует обязательственное право, Именные ценные бумаги устанавливают собственность, ее долю и отражают обязательственные и (или) вещные права.

Права, обеспеченные ценными бумагами, регламентируются Федеральными законами «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г., «Об акционерных обществах» от 24 ноября 1995 г., «Об ипотеке (залоге недвижимости)» от 15 июля 1998 г.; Указа­ми Президента РФ «О мерах по обеспечению прав акционеров» от 27 октября 1993 г. и «Об обеспечении прав инвесторов» от 16 сентября 1997 г.; Постановлением ФКЦБ России «О ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» от 2 октября 1997 г.; Положением ФКЦБ России «О порядке передачи информации и документов, составляющих систему ведения реестра именных ценных бумаг» от 24 июня 1997 г.

Права, закрепляемые ценными бумагами, могут принадлежать инвесторам, эмитентам и посредникам. Отметим, что наиболее полно определены процедуры, закрепляющие и защищающие права инвесторов на рынке ценных бумаг.

Различаются лич­ные и имущественные права инвесторов-акционеров и виды их обеспечения. Личные права акционеров — право на участие в общем собрании акционеров, право на голос, право на оспари­вание принятых решений, право на информацию. Возможность осуществления личных прав больше у тех акционеров, которые располагают значительной долей акций, что позволяет им осу­ществлять контроль и блокирование принимаемых акционерным обществом решений.

Право на созыв внеочередного собрания акционеров и* про­ведение аудиторской проверки имеют акционеры, владеющие не менее чем 10% голосующих акций общества. Право на включе­ние не более двух вопросов в повестку дня общего собрания ак­ционеров и на выдвижение кандидатов в совет директоров и ре­визионную комиссию имеют акционеры, являющиеся владель-* цами не менее чем 2% голосующих акций общества. Решение об учреждении акционерного общества, утверждении его устава и утверждении денежной оценки ценных бумаг (других вещей или имущественных либо иных прав, имеющих денежную оценку), вносимых учредителем в оплату акций общества, принимается учредителями единогласно. В этом случае любой учредитель- акционер имеет право противостоять данному решению. Избрание органов управления обществом осуществляется учредителями, располагающими большинством в 3/4 голосующих акций обще­ства. Таким образом, располагая 25% акций плюс одна акция, можно заблокировать избрание органов управления акционер­ного общества.

К имущественным правам акционеров относятся права соб­ственности (владения, распоряжения и управления), на получение дивиденда, иа часть имущества при ликвидации акционерного общества (при наличии имущества после удовлетворения требо­ваний кредиторов), на приобретение нового выпуска акций при увеличении размера уставного капитала. Порядок обеспечения прав владельцев акций представлен в табл. 1.3.

Основаниями для возникновения прав акционера являются подписка на акции, аукцион, конкурс, безвозмездная постав­ка акций, их конвертация, дарение, наследование и др.

Огра­ничения прав инвестора-акционера могут быть отражены в уставе общества. Уставом могут быть установлены ограничения чис­ла акций, принадлежащих одному акционеру, и их суммарной номинальной стоимости, а также максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру. Отметим, что при доста­точно большом объеме прав главная обязанность акционера (юридического или физического лица) - оплатить часть устав­ного капитала в размере акций, на которые он подписался и по мере возможности участвовать в управлении акционерным об­ществом.
Таблица 1.3

Права владельцев акций и обеспечение этих прав

Права и гарантии прав владельца акиии Обеспечение прав и гарантий
Обыкновенные акиии
Право участия в ак­ционерном капитале Уставный капитал акционерного общества разделен на определенное число акций в соответствии с долей совладения предприятием, выраженной стоимостью акций
Право на участие в управлении акционер­ным обществом Данное право реализуется при участии владельца акций в общем собрании акционеров. Влияние акцио­нера прямо пропорционально размеру средств, вло­женных им в уставный капитал, что обеспечивает каж­дому акционеру равные права (одна акция = один го­лос). Каждый акционер может быть избран в органы управления обществом
Право на получение дивидендов В уставе общества и положении о выплате дивиден­дов определен порядок начисления и выплаты диви­дендов за счет чистой прибыли
Право на получение части имущества Данное право реализуется при ликвидации общества после удовлетворения требований кредиторов и при отсутствии иной задолженности общества
Выдача ценных бумаг или их сертификатов При документарной форме эмиссии акционеру выда­ются на руки бланки акций, которые имеют несколько степеней защиты. При бездокументарной эмиссии акции существуют как бы условно « в памяти ЭВМ и в реестре. На руки акционеру выдается выписка со сче­тов или сертификат акций - документ, удостоверяю­щий право владения определенным числом акций
Привилегированные акции
Твердая фиксация размера дивиденда и части ликвидационной стоимости Размер дивиденда и части ликвидационной стоимости определяется в уставе в твердой денежной сумме или

в процентах к номинальной стоимости акции

»

Преимущественное право на получение дивидендов Выплата и начисление дивидендов производятся в первую очередь по отношению к держателям обыкно­венных акций
Преимущественное право на получение части имущества об­щества при его ликви­дации Выдача имущества общества при его ликвидации осу­ществляется в первую очередь по отношению к дер­жателям обыкновенных акций
Право участия в голо­совании Данное право реализуется при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества, а также в слу­чаях, когда от итогов голосования зависит возмож­ность, сроки и размер получения дивидендов, если уставом общества предусмотрена возможность кон­вертации акций этого типа. Действие этого права пре­кращается с момента первой выплаты по указанным акциям дивидендов в полном объеме

Окончание табл 1 3
Права и гарантии прав владельца акции Обеспечение прав и гарантий
«Золотая акция»
Право приостанавли­вать исполнение ре­шений общего собра­ния акционеров на срок до 6 месяцев «Золотая акция» обычно выпускается на срок 3 года
Право снимать вопро­сы с повестки дня об­щего собрания акцио­неров Как правило, «золотая акция» принадлежит Мингос- имуществу России, его территориальным структурам при наличии доли государственной собственности в акционерном капитале
Ванкулированныв акции
Право на отчуждение акций Ванкулированные акции отчуждаются только с согла­сия эмитента

Права инвесторов-облигационеров несколько отличны от прав инвесторов-акционеров Процедура обеспечения прав владель­цев корпоративных облигаций отражена в табл. 1.4

Права инвесторов закреплены в Федеральном законе «О за­щите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». В частности, любой потенциапьный инвестор имеет право на получение информации о деятельности акционерного обще­ства на рынке ценных бумаг, может ознакомиться с его учреди­тельными документами и отчетностью.

Права эмитентов, закрепляемые ценными бумагами, и их обеспечение определены не в полном объеме. Установлено, что эмитент обязан выпускать эмиссионные ценные бумаги в соот­ветствии с действующим законодательством, т. с. на основании решения общего собрания акционеров или облигационеров раз­работать проспект эмиссии, пройти государственную регистра­цию проспекта эмиссии, выпустить ценные бумаги, опублико­вать отчет о выпуске, вести реестр владельцев ценных бумаг, осуществлять различные фондовые операции. Эмитенты акций имеют право*

1) привлекать инвестиции путем выпуска ценных бумаг. Право на выпуск ценных бумаг возникает с момента регистрации акционерного общества. Номинальная стоимость размещен­ных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала общества. При учреждении общества все акции должны быть размещены среди учредителей. Все акции общества являются именными. Уставом общества должны быть определены количество и номинальная сто-

Таблица 1 4

Права владельцев корпоративных облигаций и обеспечение этих прав

Права и гарантии прав владельца облигации Обеспечение прав и гарантий
Погашение облигации в срок Выплата номинальной стоимости облигации или номинальной стоимости и процентов по облига­ции
Досрочное погашение обли­гации Отражение е решении о выпуске стоимости пога­шения и срока, не ранее которого облигации мо­гут быть предъявлены к погашению
Знание условий погашения облигаций Установление сроков погашения (единовремен­ное или по сериям в разные сроки) и его формы (денежная или имуществом на основании условий выпуска)
Получение выписки из реестра При выпуске именных облигаций общество обя­зано вести рэестр их владельцев и предоставлять выписки из него облигационерам
Ограничения (условия) выпуска Полная оплата уставного капитала для облигаций с обеспечением и на третий год после утвержде­ния двух годовых балансов для облигаций без обеспечения
Право на индексацию облигаций У индексируемых облигаций купоны и номиналы привязываются к некоторому показателю в целях страхования инвестора от обесценения его фи­нансовых ресурсов Таким показателем может быть индекс потребительских цен или цена како­го-то товара, стоимость которого меняется в со­ответствии с темпами инфляции, т. е по содер­жанию индексируемые облигации - это облигации с плавающим (колеблющимся) доходом
Право на конвертацию облигаций Облигации выпускаются под заемный капитал с правом конвертации через определенный срок по заранее установленной цене в обычные или при- вилегироэанные акции
Право на получение дохода Доход выплачивается в виде заранее установ­ленного процента от нарицательной стоимости (номинала) облигации, в форме купонных выплат, дисконта |
Право на обеспечение облигаций Обеспеченные облигации выпускаются под залог и обеспечиваются недвижимостью эмитента или доверительной собственностью других компаний (притязания владельцев таких облигаций как кре­диторов подлежат первоочередному удовлетво­рению, в том числе и по сравнению с держателя­ми других разновидностей облигаций)

имость акций, приобретенных акционерами (размещенные акции), а также количество и номинальная стоимость ак­ций, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (объявленные акции);

2) использовать акции для управления деятельностью обще­ства путем принятия решений на общих собраниях акцио­неров по принципу «одна акция = один голос». Акция не предоставляет права голоса до момента ее полной оплаты (за исключением акций, приобретаемых учредителями при создании общества);

3) формировать, увеличивать и уменьшать уставный капитал общества посредством выпуска, погашения, увеличения или уменьшения номинальной стоимости акций. Общество не вправе уменьшать уставный капитал менее установленно­го минимального уровня;

4) выкупать и погашать ценные бумаги;

5) хранить ценные бумаги;

6) конвертировать (обменивать) ценные бумаги;

7) дробить и консолидировать ценные бумаги;

8) вести реестр и раскрывать информацию;

9) начислять и выплачивать дивиденды по акциям, проценты по облигациям.

Для реализации прав, закрепленных ценными бумагами, эми­тент может в соответствии с уставом акционерного общества вести коммерческую деятельность, от своего имени приобретать и осу­ществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде, иметь дочерние и зависимые общества с правами юридического лица, участвовать в уставном капитале других обществ. К обязаннос­тям эмитента относятся выкуп и погашение ценных бумаг, обес­печение прав инвесторов.

Права посредников определены фрагментарно по отдель­ным видам деятельности акционерного общества на рынке ценных бумаг. Отметим, что большая часть посредников имеет права инвесторов (дилеры и брокеры). Отдельные посредники (трей­деры) при размещении ценных бумаг частично обладают права­ми эмитентов. Специализированные регистраторы, выполняя промежуточную посредническую функцию между эмитентом и инвестором, располагают некоторыми правами и эмитентов, и инвесторов.

Конкретные права неразрывно связаны с конкретными ти­пами и видами ценных бумаг. Например, акции отражают право управления производительным капиталом. Это право реализу­ется посредством конкретных действий с основными производ­ственными фондами, купля, продажа, аренда, залог, мена ко­торых осуществляются в зависимости от размера сделки либо

по решению общего собрания акционеров (в случае крупной сделки) либо по решению совета директоров или генерального директора (в других случаях). Складские товарные свидетель­ства (варранты) показывают наличие и возможность распоря­жения товарно-материальными ценностями, находящимися на складах предприятия. Коносамент удостоверяет сдачу товара для перевозки. Облигации показывают величину заемного капита­ла. Чеки выписываются при расходовании части денежного капитала для оплаты платежей за необходимые для деятельно­сти материальные, трудовые ресурсы. Депозитные и сберегатель­ные сертификаты отражают сохраняемый капитал. Векселя выражают как товарную, гак и денежную форму капитала, так как могут иметь и товарную, и денежную форму.

<< | >>
Источник: Бердникова Т. Б.. Оценка ценных бумаг: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, — 144 с. — (Высшее образование).. 2006

Еще по теме 1.2. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И ЮРИДИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ:

  1. 10.2. Функции рынка ценных бумаг и его участники
  2. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ О ЦЕННЫХ БУМАГАХ
  3. 3.2 Экономическая сущность, задачи. «Юридическая служба»
  4. Инвестиционные качества ценных бумаг
  5. 4.2. Рынок ценных бумаг
  6. ЭКОНОМИЧЕСКИ САМОСТОЯТЕЛЬНЫЕ ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ
  7. Понятие и общая классификация ценных бумаг
  8. Сущность и виды ценных бумаг
  9. ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ ЦЕННЫХ БУМАГ
  10. 2.Понятие ценных бумаг в науке российского гражданского права
  11. ТЕМА 1. Сущность и функции рынка ценных бумаг. Основные участники рынка ценных бумаг
  12. ТЕМА 1. Сущность и функции рынков ценных бумаг. Основные участники рынка ценных бумаг
  13. Рынок ценных бумаг как рынок капитала
  14. Ценная бумага как юридическая вещь
  15. Экономические виды ценных бумаг
  16. Юридические виды и классификации ценных бумаг
  17. 1.2. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И ЮРИДИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ