S 15.7. ПРИМЕНЕНИЕ МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ В УПРАВЛЕНИИ ИНВЕСТИЦИЯМИ

Пример 80. Предприятие рассматривает возможность реализа­ции нового инвестиционного проекта. Соответствующий бизнес- план исходит из внутренней нормы доходности IRR = 15%. Исследо­вания показывают, что для подобных проектов коэффициент ß = 1,2. Доходность ценных бумаг с нулевым риском R_f= 5%, доходность ак­ций рыночного индекса R_m= 11%. Определим, следует ли реализовы- вать инвестиционный проект.

С помощью модели оценки финансовых активов найдем к_е — ми­нимальную ставку доходности, которая требуется для одобрения ин­вестиционного проекта:

К = R_f+ ß(Ä_m - R_f) = 5 + 1,2(11 - 5) = 12,2% < IRR = 15%.

Так как внутренняя норма доходности превышает ставку дискон­тирования с поправкой на риск, то инвестиционный проект следует принять.

Задача 80. Предприятие рассматривает возможность реализа­ции нового инвестиционного проекта. Соответствующий бизнес- план исходит из внутренней нормы доходности IRR =13%. Исследо­вания показывают, что для подобных проектов коэффициент ß = 1,3. Доходность ценных бумаг с нулевым риском R_f= 6%, доходность ак­ций рыночного индекса Я_т = 12%. Определить, следует ли реализовы- вать инвестиционный проект.

Модель оценки финансовых активов не является идеальной моде­лью. И это далеко не последнее слово в ценообразовании финансо­вых активов. Но модель оценки финансовых активов — удобная ос­нова для формирования строгих представлений о взаимосвязи между риском и доходностью ценных бумаг.