3.7.3. СПРОС НА ДЕНЬГИ: КЛАССИЧЕСКИЙ И КЕЙНСИАНСКИЙ ПОДХОДЫ

В действительности выявление спроса отдельного индивидуума на денежные активы сводится к определению той доли его богатства, кото­рую он предпочитает иметь в форме наличных денежных средств. В об­щем случае экономисты под спросом на деньги понимают желание эко­номических субъектов иметь в своем распоряжении определенное коли­чество именно денег, денежных знаков, или, другими словами, кассу. Кстати говоря, держание касс сопряжено с соответствующими альтерна­тивными затратами, связанными с тем, что хранение наличных денег оз­начает утрату возможного дохода в виде процента, который можно по­лучить, вложив их в менее ликвидные, но доходные активы.

Почему же экономические субъекты готовы нести эти затраты, предъявляя все-таки спрос на деньги? Ключом к ответу на этот вопрос является понимание того, что деньги — лишь одна из форм богатства конкретного индивидуума. Для обозначения всей совокупности акти­вов отдельного хозяйственного агента экономисты используют поня­тие портфеля активов, где наряду с денежными активами могут быть и акции, и облигации, и недвижимость, и потребительские товары дли­тельного пользования, и т. д. и т. п.

Вопрос о спросе на деньги в этом случае трансформируется в сле­дующий: какую часть своего портфеля активов люди хотят сохранять в наиболее ликвидной денежной форме, а не в других видах активов? Классическая экономическая шкала определяет спрос на деньги с по­мощью следующего количественного уравнения обмена:

МУ = РУ,

где М — количество денег, находящихся в обращении; V — скорость обращения денег; Р — уровень (индекс) цен; У — реальный объем ВНП.

Широко используется и другая форма этого уравнения, так назы­ваемое кембриджское уравнение:

М = кРУ,

где к = 1/У — величина, обратная скорости обращения денег. Чтобы исключить влияние инфляции, это уравнение обычно записывают сле­дующим образом:

и рассматривают в качестве функции реального спроса на деньги. При этом считают, что k = const, а М/Р называют «реальным запасом де­нежных средств» или «реальными денежными остатками». Это уравне­ние показывает, что спрос на реальные запасы денежных средств пря­мо пропорционален доходу.

Функция спроса на деньги аналогична функции спроса на любое другое благо. В данном случае благом являются удобства, связанные с тем, что необходимые для покупок средства находятся под рукой. Так же, как наличие автомобиля облегчает путешествия, хранение богатст­ва в виде денег облегчает совершение сделок. Поэтому рост нацио­нального дохода ведет к росту спроса на реальные запасы денежных средств — как он приводит к росту спроса на автомобили.

Кейнсианская теория спроса на деньги — теория предпочтения ли­квидности, не отрицая наличия спроса на деньги для совершения сде­лок, выделяет три мотива, побуждающие людей хранить часть своих денег в виде наличности: 1) трансакционный мотив; 2) мотив предос­торожности; 3) спекулятивный мотив.

Трансакционный — деловой, связанный со сделками и платежами спрос на деньги — это спрос на деньги для осуществления текущих сделок.

Деньги, являясь наиболее ликвидным финансовым инструментом, представляют собой универсальное средство для осуществления сде­лок, в частности, для приобретения товаров и услуг. Использование каких-либо других финансовых активов для этой цели предполагает определенные издержки при совершении сделок. Например, если день­ги хранятся на депозитном счете, то для того, чтобы их получить, не­обходимы определенные затраты времени или денег.

Спрос на деньги по мотиву предосторожности связан с возможно­стью непредвиденных платежей и неожиданного снижения дохода. В этих случаях, если к сроку осуществления платежей у субъекта не ока­зывается наличных денег, ему приходится брать кредит или продавать часть своего имущества. И то и другое связано с издержками, для пре­дотвращения которых и должен существовать определенный запас де­нег. Размер этого спроса, как правило, прямо пропорционален доходу субъекта.

Спекулятивный спрос на деньги, связанный с наличием у денег альтернативной стоимости,— это спрос на деньги для формирования портфеля финансовых активов. Наличные деньги не приносят дохода и не спасают от инфляции. Под альтернативной стоимостью хранения денег (издержками хранения денег) понимается упущенная выгода в виде неполученных процентов (доходов), которые могли быть получе­ны, если бы часть денег была обменена на, менее ликвидные, но более высокодоходные финансовые активы.

Принятие решения о структуре портфеля активов в первую очередь зависит от процентной ставки. Причем спекулятивный спрос и про­центная ставка находятся в обратной зависимости: чем выше ставка процента, тем меньше стремление экономического субъекта иметь в своем портфеле наличные деньги, которые сами по себе не дают дохо­да. И наоборот, если процентная ставка низка, низкими являются из­держки упущенных возможностей от владения деньгами. В этом слу­чае, учитывая абсолютную ликвидность денег³⁶, люди предпочитают большую часть своего богатства иметь в виде наличных денег, спрос на них повышается. Кроме того, при отсутствии инфляции наличные деньги — очень надежный актив, потому что меньше их не станет, а владение ценными бумагами сопряжено с риском, так как здесь воз­можны убытки.

При крайне низкой ставке процента возникает так называемая «ло­вушка ликвидности», когда практически все свободные средства хра­нятся в наиболее ликвидной форме — в виде наличных денег.

Итак, совокупный спрос на деньги формируется из спроса на день­ги как средства обращения (иначе, операционный спрос или спрос на деньги для совершения сделок) и из спроса на деньги для формирова­ния финансовых активов, т.е. как средства сохранения стоимости (спе­кулятивный спрос).

где М? (У) — спрос на деньги для сделок (операционный спрос); ЇУГО_а (і) — спекулятивный спрос (спрос со стороны активов) при ставке про­цента і.

На рис. 3.34 общий спрос на деньги получен путем горизонтально­го сложения графиков операционного и спекулятивного спроса.

>1 >1 >А

При изменении процентной ставки (\) изменение объема спроса на деньги будет выглядеть как движение по (вдоль) кривой У). Из­

менение же объема производства (дохода) в данных координатах вызо­вет сдвиг кривой вправо или влево.

….