<<
>>

III. Правовой режим ценных бумаг.

Ценные бумаги документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обяза­тельных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ст.
142 ГК). Из нормативного определения вытекают следующие призна­ки, характеризующие ценные бумаги: документарность, удостове­рение ценными бумагами имущественных прав, необходимость предъявления документа для осуществления или передачи этих прав.

В первую очередь надо отметить, что ценная бумага представ­ляет собой документ. Гражданский кодекс не содержит определе­ния данного понятия, хотя во многих его статьях можно встре­тить прямые ссылки на документарную форму (ст. 49, 52—57, 61, 63, 173 и др.). Этот пробел определенным образом восполняется иными федеральными законами. Так, ст. 1 Федерального закона от 29 декабря 1994 г. № 77-ФЗ «Об обязательном экземпляре до­кументов» (в ред. от 18 декабря 2006 г. № 231-ФЗ)[308] устанавливает правило: «документ — материальный носитель с зафиксированной на нем информацией в виде текста, звукозаписи (фонограммы), изображения или их сочетания, предназначенный для передачи во времени и пространстве в целях общественного использования и хранения».

Равным образом Федеральный закон от 27 июля 2006 г. № 149-ФЗ «Об информации, информационных технологиях и о защите информации»[309] содержит определение документированной информации. В соответствии со ст. 2 названного Закона докумен­тированная информация есть зафиксированная на материальном но­сителе путем документирования информация с реквизитами, по­зволяющими определить такую информацию или в установленных законодательством случаях ее материальный носитель. Итак, в но­вом Законе об информации последовательно проведена линия: до­кументированная информация — разновидность информации.

Справедливо утверждение В. А. Белова и других ученых о не­обходимости разграничивать материальный носитель информации и собственно информацию.

Термин «документ» всегда употребля­ется для обозначения именно материального носителя, а не са­мой информации[310].

На наш взгляд, информация — самостоятельный объект граж­данских прав, хотя она и исключена из ст. 128 ГК.

Следовательно, ценная бумага как документ представляет со­бой материальный носитель с зафиксированной на нем информа­цией.

Нужно различать понятия «форма ценной бумаги», «форма фиксации прав по ценной бумаге», «форма выпуска ценных бу­маг».

Форма ценной бумаги — указание на документ. С этой точки зрения нет принципиальной разницы между документарными и бездокументарными ценными бумагами. Различие между ними проявляется главным образом в форме фиксации прав на ценные бумаги. Закон о рынке ценных бумаг (сг. 2, 16) различает докумен­тарную и бездокументарную формы выпуска ценныхбумаг.

Документарная форма эмиссионных ценных бумаг — форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливает­ся на основании предъявления оформленного надлежащим обра­зом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования та­кового, на основании записи по счету депо.

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг—форма эмиссионньтх ценньтх бумаг, при которой владелец устанавливает­ся на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценньтх бумаг или, в случае депонирования ценньтх бумаг, на ос­новании записи по счету депо.

Причем в силу ст. 16 Закона эмиссионные ценные бумаги мо­гут быть именными или на предъявителя.

Именные эмиссионные ценные бумаги выпускаются только в без­документарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами.

Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя выпускаются толь­ко в документарной форме.

Таким образом, с позиции Закона о рынке ценньтх бумаг де­ления ценньтх бумаг на документарные и бездокументарньте не существует, а есть лишь эмиссионные ценные бумаги документар­ной или бездокументарной формы выпуска. Однако постоянно называть такие бумаги с полным перечнем признаков (свойств) нецелесообразно.

Поэтому в Гражданском кодексе используется сокращенный вариант (например, бездокументарная ценная бума­га). И не только. В Законе о рынке ценньтх бумаг также встреча­ется неполное название ценньтх бумаг. Так, в ст. 29 речь идет о переходе прав на ценные бумаги и о реализации прав, закреп­ленных ценными бумагами. При этом используются такие терми­ны, как «предъявительские документарные ценные бумаги», «именные бездокументарньте ценные бумаги». Возможно, эти тер­минологические метаморфозы внесли определенную путаницу в теорию ценньтх бумаг и правоприменение.

По общему правилу эмитент может самостоятельно выбрать ту или иную форму выпуска эмиссионных ценньтх бумаг, исходя из собственных интересов. Иногда действующее законодательство прямо указывает на определенную форму выпуска ценньтх бумаг. Так, в соответствии со сг. 4 Федерального закона от 21 февраля 1997 г. № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе» переводной и простой вексель должен бьпь составлен на бумаге (бумажном носителе). Здесь нет и не может бьпь речи о магнитном или ином носители в силу нормативного ограничения.

Наряду с требованиями, предъявляемыми к форме ценньтх бу­маг, иногда в законодательстве можно встретить правило об обя­занности эмитента выпускать ее (бумагу) на специальных бланках.

Ценная бумага должна иметь обязательные реквизиты. Соглас­но п. 1 ст. 144 ГК обязательные реквизиты ценных бумаг (равно и требования к форме ценной бумаге) определяются законом ли­бо в установленном им порядке. Например, сертификат ценной эмиссионной бумаги должен содержать следующие обязательные реквизиты: полное наименование эмитента и его юридический адрес; вид ценных бумаг; государственный регистрационный но­мер эмиссионных ценных бумаг; порядок размещения (ст. 18 За­кона о рынке ценных бумаг). Отсутствие обязательных реквизи­тов ценной бумаги или ее несоответствие установленной законом форме влечет ее ничтожность (п. 2 ст. 144 ГК).

Ценная бумага удостоверяет (закрепляет), как правило, имуще­ственные права, принадлежащие уполномоченному лицу.

Однако ценные бумаги закрепляют не только имущественные, но и не­имущественные права. Например, акции удостоверяют право ак­ционера на участие в деятельности акционерного общества (право на участие в управлении обществом, право голоса, право на по­лучение информации и др.).

Следующий легальный признак ценной бумаги — это ее пре- зентационность. Ценная бумага порождает права в случае ее предъявления должнику в натуре. Осуществление и передача удо­стоверенных ценной бумагой прав возможны только при ее предъявлении (п. 1 ст. 142 ГК). Однако для осуществления и пе­редачи прав, удостоверенных бездокументарной ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютерном).

В экономической и юридической литературе называются и другие признаки ценных бумаг (например, публичная достовер­ность, оборотоспособность, стандартность, серийность, ликвид­ность и т. д.).

С учетом сказанного можно сформулировать следующие вы­воды.

1. Документарные и бездокументарные ценные бумаги наде­лены общими признаками, что позволяет утверждать о сущест­вовании единого правового режима ценных бумаг. Для них свойственны такие основные признаки, как: удостоверение субъективного гражданского права, публичная достоверность, оборотоспособность. Различны способы удостоверения права соб­ственности на документарные и бездокументарные формы вы­пуска ценных бумаг.

2. Будучи объектами гражданского права, документарные и бездокументарньге ценные бумаги являются разновидностью ве­щей. Ценная бумага независимо от формы выпуска — это вещь особого рода, что предопределяется функциями ценной бумаги. Все они обладают существенным свойством — их ценность заклю­чается не в качестве материального носителя, а в содержании имущественных и неимущественных прав. Поэтому тот, кто кри­тикует бездокументарные ценные бумаги по причине отсутствия бумажного носителя, должен осознавать в полной мере, что эта критика распространяется и на документарные ценные бумаги. Так, документарные ценные бумаги «осязаемы и наличествуют в виде сертификата»[311].

В то же время сертификат не является цен­ной бумагой, а самих ценных бумаг на бумажном носителе не су­ществует при документарной форме выпуска с применением сер­тификата. Поэтому соответствующие (обязательные) реквизиты имеют сертификаты, удостоверяющие права на документарные эмиссионные ценные бумаги (ст. 18 Закона о рынке ценных бу­маг). Следовательно, сертификат — это видимость (фикция) вещ­ного содержания ценной бумаги. У бездокументарных ценных бу­маг нет сертификата, а потому (как считают некоторые ученые) отсутствует возможность относить их к вещам.

3. Надо согласиться с мнением о том, что легальное опреде­ление ценной бумаги (п. 1 ст. 142 ГК РФ) страдает недостатками; в результате рассматриваемое понятие рассчитано не на все виды ценных бумаг2. Поэтому необходимо продолжить исследования природы ценных бумаг и выработать общее определение понятия.

4. При распространении на ценные бумаги правил вещного права появляется возможность применения виндикации как вещ- но-правового способа защиты прав собственника. Возможность виндикации, естественно, вьпекает из физической обособленно­сти вещи. Однако резонно возникает вопрос: насколько необхо­димо применение классических вещно-правовых способов защиты гражданских прав к бездокументарным ценным бумагам в полном объеме? Действительно, бездокументарную ценную бумагу, храня­щуюся на счете «депо» либо на лицевом счете, похитить или по­терять практически невозможно. Виндикационный иск к незакон­ному владельцу также предъявить проблематично (хотя такого ро­да примеры встречаются в судебной практике), поскольку «владения» у потерпевшего собственника не было в распростра­ненном понимании. Была лишь фикция его прав на ценную бу­магу в реестре. Да и у нового собственника как такового владе­ния не возникает. Иначе говоря, надо искать другие варианты. Один из способов разрешение этой проблемы заключается в сле­дующем. Поскольку именные ценные бумаги нельзя передать без легитимации записью в реестре или депозитария, постольку в ка­честве третьих лиц, на которых (в случае удовлетворения винди- кационного иска) должна бьпь возложена обязанность надпежа- щего оформления прав законного владельца ценной бумаги.

Вто­рой вариант — закрепление в Законе о рынке ценных бумаг способов правовой защиты, предполагающих воздействие на дер­жателей реестра и депозитариев, допускающих незаконные пере­ходы права на бездокументарные ценные бумаги и позволяющих вернуть стороны в первоначальное положение.

Классификация ценных бумаг может быть осуществлена по раз­ным основаниям. В зависимости от хозяйственной цели, которая преследуется при их выпуске, они подразделяются на фондовые и коммерческие. К фондовым относятся акции, облигации, депо­зитный и сберегательный сертификаты, производные ценные бу­маги (варранты, опционы), которые обращаются на фондовом (биржевом и внебиржевом) рынке. Коммерческие ценные бумаги обслуживают процесс товарооборота и определенные граждан­ско-правовые сделки (например, вексель, чек, коносамент, двой­ное складское и простое свидетельство). Законодательство не со­держит конкретного перечня фондовых и коммерческих ценных бумаг. Гражданский кодекс лишь в общем плане очерчивает кон­туры правового регулирования отношений, объектом которых яв­ляются ценные бумаги.

На фондовом биржевом рынке размещаются только эмисси­онные ценные бумаги. В соответствии со ст. 2 и 16 Закона о рынке ценных бумаг эмиссионные ценные бумаги должны об­ладать тремя признаками:

во-первых, закреплять совокупность имущественных и неиму­щественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безус­ловному осуществлению с соблюдением установленных Законом формы и порядка;

во-вторых, размещаться выпусками. В силу Закона о рынке ценных бумаг (ст. 2) выпуск ценных бумаг — совокупность цен­ных бумаг одного эмитента, обеспечивающих одинаковый объем прав владельцам и имеющих одинаковую номинальную стои­мость. Все бумаги одного выпуска должны иметь один государст­венный регистрационный номер;

в-третьих, давать ее владельцам равный объем и сроки осу­ществления прав внутри одного выпуска независимо от времени их приобретения.

Закон о рынке ценных бумаг к ценным эмиссионным бума­гам относит облигации, акции и опцион эмитента, хотя не огра­ничивает данный перечень. Облигации и акции — основные виды ценных бумаг, которые обращаются на фондовом рынке. В отли­чие от эмиссионных ценных бумаг неэмиссионные выполняют иные функции. Это расчетные (вексель, чек, сберегательная книжка на предъявителя) и товарно-распорядительные документы (коносамент, складское свидетельство).

С учетом внешнего вида и способа выпуска ценные фондовые бумаги можно подразделить на основные и производные (вспомога­тельные). В основных ценных бумагах выражено основное имуще­ственное право на имущество, денежные средства и другие пер­вичные ресурсы. Производные ценные бумаги удостоверяют право владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг (ак­ций, облигаций и др.). В числе последних можно назвать варран­ты, опционы и финансовые фьючерсы.

Варрант на ценные бумаги — документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акции или облигации како- го-либо юридического лица в течение определенного срока време­ни по установленной (по заранее известной) цене. Например, ин­вестор покупает эмитируемые облигации, приобретая при этом варрант на простые акции эмитента по цене 100 руб. Если через несколько лет курсовая стоимость простых акций эмитента пре­высит 100 руб., то инвестору будет выгодно реализовать свой вар­рант (с последующей перепродажей акций или размещением их в своем портфеле ценных бумаг)'.

Опцион — документ, дающий право его владельцу купить или продать другую ценную бумагу в течение определенного периода по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательство реализовать это право. Так, оп­цион на покупку предоставляет заинтересованному лицу право в любое время в течение краткосрочного периода (обычно до трех месяцев) купить пакет акций по цене, обозначенной в дого­воре на опцион. Осуществление этого права целиком зависит от владельца опциона[312].

Финансовые фьючерсы—стандартные краткосрочные контракты на покупку или продажу определенной ценной бумаги по огово­ренной цене и на конкретную будущую дату. Положения фью­черсного контракта являются обязательными для последующего исполнения. В свою очередь, владелец опциона вправе отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту.

В целом российское законодательство (включая и Граждан­ский кодекс) вновь демонстрирует свои слабые стороны в части регулирования отношений, объект которых — производные цен­ные бумаги. Более того, п. 2 сг. 912 ГК использует термин «вар­рант» в качестве одной из частей складского свидетельства; по­следние, как уже отмечалось, относятся к числу коммерческих (товарно-распорядительных) ценньтх бумаг.

Гражданский кодекс (ст. 145) дает юридическую классифика­цию ценных бумаг в зависимости от способа обозначения упра- вомоченного лица и передачи прав по ценным бумагам. По этому признаку ценные бумаги подразделяются на предъявительские, именные и ордерные'.

Предъявительской является ценная бумага, для реализации и подтверждения прав которой достаточно простого ее предъявле­ния. Имя владельца предъявительской ценной бумаги не фикси­руется непосредственно на ней самой, а ее обращение не нужда­ется в какой-либо регистрации. В качестве бумаги на предъявите­ля могут быть выпущены, например, облигации (п. 3 ст. 33 Закона об акционерных обществах), акции (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг). Однако выпуск акций на предъявителя разрешает­ся в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативами, установленны­ми ФКЦБ.

Бумага является именной, если права, удостоверенные ею, принадлежат названному в ценной бумаге лицу. Имя владельца данной вида бумаги фиксируется на ее бланке и (или) в системе ведения реестра собственников в обычной документарной и (или) электронной формах. Поэтому переход прав по таким ценным бумагам требует выполнения определенной процедуры (перереги­страции прав собственника).

Ценная ордерная бумага позволяет ее владельцу самому осуще­ствлять свои права либо назначить своим распоряжением (прика­зом) другое управомоченное лицо[313]. Отметим, что ценные эмисси­онные бумаги не могут бьпь выпущены в форме ценных ордер­ных бумаг.

В экономической литературе называются и другие виды цен­ных бумаг. Так, в зависимости от срока действия ценные бумаги подразделяются на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные. С учетом того, кто является эмитентом, ценные бу­маги можно классифицировать на государственные и негосударст­венные (корпоративные, иностранных эмитентов, частные). Лю­бая классификация ценных бумаг лишь тогда приобретает прак­тическое значение, когда она становится объектом правового регулирования.

<< | >>
Источник: В. С. Белых, Г. Э. Берсункаев, С. И. Виниченко [и др.]; отв. ред. В. С. Бе­лых. Предпринимательское право России: учеб. — М.: Проспект, — 656 с.. 2009

Еще по теме III. Правовой режим ценных бумаг.:

  1. 5.2.Правовое регулирование иностранных инвестиций
  2. § 3. Правовой режим валютных операций
  3. § 2. Валютные операции как объект правового регулирования
  4. § 1. Становление банковской системы России и ее нормативно-правовое регулирование в XVIII — начале XX века
  5. Структура рынка ценных бумаг. Фондовая биржа. Структура рынка ценных бумаг
  6. § 3. Ценные бумаги и оборотные документы
  7. III. Специальные виды хранения
  8. 5.2. Правовое регулирование иностранных инвестиций
  9. § 9.4. ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
  10. III. Акционерные общества (АО).
  11. III. Правовой режим ценных бумаг.
  12. V. Публично-правовой режим осуществления инвестиционной деятельности.
  13. § 2. Основные положения общей части уголовного права романо-германской правовой системы 1. Уголовное право Франции.
  14. § 4. Правовое регулирование внутренних государственных
  15. 1.6. Учебная литература по праву и плани­рование правового обучения в школе
  16. 2. Правовой статус органов валютного регулирования как субъектов валютных правоотношений.
- Кодексы Российской Федерации - Юридические энциклопедии - Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административное право (рефераты) - Арбитражный процесс - Банковское право - Бюджетное право - Валютное право - Гражданский процесс - Гражданское право - Диссертации - Договорное право - Жилищное право - Жилищные вопросы - Земельное право - Избирательное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Коммерческое право - Конституционное право зарубежных стран - Конституционное право Российской Федерации - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Международное право - Международное частное право - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Оперативно-розыскная деятельность - Основы права - Политология - Право - Право интеллектуальной собственности - Право социального обеспечения - Правовая статистика - Правоведение - Правоохранительные органы - Предпринимательское право - Прокурорский надзор - Разное - Римское право - Сам себе адвокат - Семейное право - Следствие - Страховое право - Судебная медицина - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Участникам дорожного движения - Финансовое право - Юридическая психология - Юридическая риторика - Юридическая этика -