8.4. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УЧАСТИЯ В ПРОЕКТЕ ДЛЯ ПРЕДПРИЯТИЙ И АКЦИОНЕРОВ

Методически расчет эффективности участия предприятия в про­екте производится аналогично тому, как определялась коммерческая эффективность, однако при этом изменяется состав денежных пото­ков от инвестиционной деятельности. Заемные средства считают­ся денежными притоками по инвестиционной деятельности, вы­платы процентов — оттоками по операционной деятельности, выплаты основной суммы кредита и дивидендов — оттоками по финансовой деятельности.

При оценке эффективности участия предприятия в проекте реко­мендуется рассчитывать:

— отчеты о прибылях и убытках от реализации проекта;

— денежные потоки и показатели эффективности;

— финансовые планы для оценки финансовой реализуемости ин­вестиционного проекта;

— прогнозные финансовые показатели;

— прогноз баланса активов и пассивов по шагам расчетного периода.

Оценка показателей эффективности инвестиционного проекта для

акционеров производится за жизненный цикл проекта на основании индивидуальных денежных потоков для каждого типа акций (обык­новенные, привилегированные). Расчеты этих потоков носят ориен­тировочный характер, поскольку на стадии разработки инвестицион­ного проекта дивидендная политика неизвестна. Расчеты используются для оценки возможности привлечения потенциальных акционеров к участию в проекте.

13. Экономич. оценка мне.

Допущения при расчете эффективности инвестиционного проек­та для акционеров:

— учитываются денежные притоки и оттоки, относящиеся к акциям, но не к их владельцам (не учитываются денежные потоки, возникающие при обороте акций на вторичном рынке);

— на выплату дивидендов направляется вся чистая прибыль, ос­тавшаяся после следующих выплат:

а) расчеты с кредиторами,

б) предусмотренные проектом инвестиции,

в) создание финансовых резервов и отчислений в дополнитель­ный фонд,

г) налог на дивиденды;

— при прекращении реализации проекта предприятие расплачи­вается по долгам, имущество предприятия и оборотные активы рас­продаются, остаток средств распределяется между акционерами;

— в денежный поток включаются:

а) притоки — выплачиваемые по акциям дивиденды, в конце пе­риода — оставшаяся неиспользованной амортизация, ранее не­распределенная прибыль, остаток предыдущего пункта,

б) оттоки — расходы на приобретение акций (в начале реализа­ции проекта — инвестиции) и налоги на доход от реализации имущества ликвидируемого предприятия;

— норма дисконта для владельцев акций принимается равной норме дисконта для акционерного предприятия.