9.2. МЕТОДЫ УЧЕТА ДОЛГОСРОЧНОГО ВЛИЯНИЯ ИНФЛЯЦИИ НА ОЦЕНКУ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
До рассмотрения способов учета долгосрочного влияния инфляции на показатели эффективности инвестиционных проектов определимся с некоторыми понятиями. Номинальная сумма денежных средств представляет оценку ее величины без учета изменения покупательной способности денег. Реальная сумма денежных средств представляет оценку ее величины с учетом изменения покупательной способности денег в связи с процессом инфляции.
В экономических обоснованиях эффективности инвестиций используются следующие виды цен.
Текущие цены — это цены, предусмотренные в инвестиционном проекте без учета инфляции. Они необязательно являются неизменными. Их изменение может быть предусмотрено проектом независимо от инфляции, например в результате повышения качества продукции.
В экономической оценке инвестиций номинальная оценка денежных сумм соответствует оценке денежных потоков в так называемых прогнозных ценах. Прогнозными называются цены, ожидаемые при реализации инвестиционного проекта в условиях инфляции. Прогнозная цена ресурса к в момент £ + 1 определяется по формуле
ц*п,+,=ц;,*' г — реальная стоимость денежных средств будет возрастать, несмотря на инфляцию.
Основной принцип учета инфляции: денежные потоки и ставка доходности инвестиций должны быть в одном масштабе цен — или номинальные (прогнозные), или реальные (расчетные).
Рекомендуется рассчитывать потоки затрат и результатов в прогнозных (текущих) ценах, а инфляцию учитывать при расчете показателей эффективности инвестиций (ЫРЧ Р1, ВНД, Ток).
Способы учета влияния инфляции в оценке эффективности инвестиций
1. Корректировка итогового показателя с учетом инфляции.
Если нам известны:
денежные потоки в прогнозных ценах (номинальные), реальная ставка дисконта Е^ темп инфляции г, то в данном способе поступают следующим образом:
а) определяют номинальный показатель на основе прогнозных денежных потоков и £р;
б) итоговый показатель корректируют с учетом инфляции по формуле (9.14):
—'Г + 1 г
баз
209 |
Общая оценка метода приведена в табл. 9.4.
14. Экономим, оценка ина.
Таблица 9.4 Достоинства и недостатки метода корректировки
|
2. Формирование денежных потоков в расчетных ценах, т.е.
исключающих влияние инфляции:
а) денежные потоки каждого шага расчета, сформированные в прогнозных ценах, пересчитываются в денежные потоки, измеренные в реальных ценах, по формуле (9.14);
б) рассчитываются показатели эффективности в реальных ценах на основе денежных потоков в реальных ценах и реальной нормы дисконта £р.
Общая оценка метода дана в табл. 9.5.
Таблица 9.5
Достоинства и недостатки метода описания денежного потока
в расчетных ценах _____________________
Достоинства | Недостатки
1. Описание потока денежных средств в расчетных ценах само 1. Трудоемкость по себе характеризует проект, так как эти цены сопоставимы расчетов
для различных моментов времени
2.
Возможно достоверно рассчитать все показатели эффективности инвестиционного проекта3. Формирование нормы дисконта с учетом инфляции:
а) норма дисконта с учетом инфляции ЕИ (номинальная) рассчитывается по формуле (9.15);
б) показатели эффективности в реальных ценах рассчитываются на основе денежных потоков в номинальных (прогнозных) ценах и номинальной нормы дисконта Е„.
Недостатки метода
- Обычно уровень инфляции непостоянен, поэтому непостоянна номинальная норма дисконта. Отсюда степени в формулах показателей эффективности заменяются произведениями и расчеты усложняются.
— Теряется связь между показателями внутренней нормы доходности и номинальной нормой дисконта, и показатель внутренней нормы доходности не может быть использован для оценки.
— Предполагается так называемая однородная инфляция, т.е. одинаковый рост цен на продукцию и различные виды ресурсов.
Пример 9.6. Задан денежный поток в прогнозных ценах — 5; 2; 2; 2,5. Коэффициент дисконтирования без учета инфляции Е„ = 10%; темп инфляции — 5% ежегодно. Рассчитать ЫР\/.
Рассчитаем индексы инфляции (табл. 9.2).
2 2 2 4 Ч
I. ЫРУН=—=-т+—=-у+ ^ -—^—=0,32 (д. е.).
(1+0,1)2 (1+0,1)3 (1+0,1)4 (1+0,1)
/до = (1 +г)4 = (1 +0,1)4= 1,215.
Р (1 + г) (1 + 0,05)
II.а) денежные потоки в реальных (расчетных) ценах (рис. 9.3);
Р (1 + 0,1)2 (1+0,1)3 (1 + 0,1)4 (1 + 0,1)
III.а)£н = £+г+£хг=0,1 +0,05 + 0,1 хО,05 = 0,155;
б) МР\Л=--------------- г+--------------- =■+----------------------------- г =
(1 + 0,155) (1 + 0,155) (1 + 0,155) (1 + 0,155)
=-0,12д.е.
Еще по теме 9.2. МЕТОДЫ УЧЕТА ДОЛГОСРОЧНОГО ВЛИЯНИЯ ИНФЛЯЦИИ НА ОЦЕНКУ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ:
- ТЕМА 2. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
- 7. УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
- 8. УЧЕТ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ И РИСКА ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
- ГЛАВА 6 ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
- 6.3. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ, ОСНОВАННЫЕ НА ПОКАЗАТЕЛЯХ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА
- 9.2. МЕТОДЫ УЧЕТА ДОЛГОСРОЧНОГО ВЛИЯНИЯ ИНФЛЯЦИИ НА ОЦЕНКУ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
- Учет влияния инфляции на оценку инвестиционных проектов
- 5.9.Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов
- 4 3. СТАТИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
- 4.4. ДИНАМИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ