7.2. Инвестиционная ценность облигаций и акций

1. Текущая доходность корпоративных облигаций (Д_обл) рассчи­тывается по формуле:

добл = кт^ ^Х 1°^0%, (7.1)

^КЦобл

где К_ст - ставка купона; Кц_обл - курсовая цена облигации.

2. Конечная доходность облигации (Д_Кобл) рассчитывается сле­дующим образом:

^{(ЦП - К}Цобл⁾ _1ЛЛ0/ .ч

^ДКобл =—р-------- ц— ^Х100 (7.2)

^КЦобл ^{Х 1}

где ЦП - цена погашения облигации, равна номиналу; ї - количество лет до погашения.

3. Средний курс облигации напрямую зависит от нормы ссудного процента. Существует правило: чем больше процент в текущий момент предлагают своим вкладчикам банки, тем ниже цена облигации с фикси­рованным процентом. Исходя из этого курс облигации (К) (цена на теку­щий момент) рассчитывается по формуле:

цп х (к_? х Т₀ +100 %)

к = ^---------- ^---------- ⁰------------- і (7 3)

п_б х Т₀ +100 % ^{у }}

где К_г - годовой процент по облигации (купонный, %); Т₀ - срок, на кото­рый выпущена облигация (число лет); Ц - номинал облигации, р.; П_б - ссудный (банковский) процент.

Данные формулы расчета предлагают расчет для оценки выплат, ко­торые производятся один раз в год.

Рассмотрим определение инвестиционной ценности акций.

1. Общая доходность акций в рублях:

ОД = Д + ИКЦ, (7.4)

где Д - ставка дивиденда, которая зависит от суммы выплаченных диви­дендов по итогам года (ДВ_г) и рассчитывается по формуле:

Д = х 100%, (7.5)

N

где N - номинал акции, р.

2. Изменение курсовой цены (стоимости) (положительная или отрицательная разница между курсом на текущий момент времени К₂ и курсом, по которому была приобретена К₍₁) в относительных единицах (ИКЦ):

ИКЦ = ^(К2N^^l) х 100%. (7.6)

3. Доходность для конкретного периода (год, квартал, месяц). ИКЦ, которая рассчитывается по формуле:

ИКЦ = ^{(5р2 Sp1}"⁾ х 100%, (₇.₇)

где Б_р1 - рыночная стоимость на начало периода; 8_р2 - рыночная стоимость на конец периода.

4. Общая доходность (ИКЦ) является финансовым измерителем рентабельности акции приобретения (Я_а):

К = ^ X100 %, (7.8)

где 8_р - рыночная стоимость на момент приобретения акции.

При анализе инвестиционной привлекательности акции существен­ная роль принадлежит курсу акций. Курс акций - это капитализирован­ный дивиденд, где сумма денежного капитала, вложенного в банк или другие финансовые инвестиции, равна сумме дивидендов, полученным по акциям. Действительная стоимость акции (курса) определяется по формуле:

кс = х 100 %, (₇₉)

^БПст

где КС - курс акции; Д - дивиденд по акции, %; БП_ст - ставка банковско­го процента или прочих финансовых вложений.

Данный показатель зависит от целого ряда финансовых показателей АО, а именно:

- от соотношения между дивидендами и ставкой банковского про­цента по депозитам;

- от чистой прибыли на обыкновенную акцию;

- от интереса участников инвестиционных проектов (вложений);

- от субъективных факторов, в частности амбиций учредителей АО и т.

Следует обратить внимание при оценке инвестиционной привлека­тельности ценных бумаг на их стоимость, историю цен, вида и условий конкретных операций с ними.

Результаты инвестиций в ценные бумаги определяют с помощью ка­чественного показателя доходности.

Доходность - это относительный показатель, отражающий доход за определенный отрезок времени (лаг).

Во многих случаях используют процентные ставки; по существу, это одно и то же. Когда ставка задается, то, как правило, это годовая ставка. Ценные бумаги обращаются на рынках больше или меньше года. В этом случае используются различные методы определения доходности.

Доходность за период (доходность, которую инвестор получит за определенный промежуток времени) рассчитывается по формуле:

г = -1, (7.10)

д ^{у }}

где г - доходность (капитализация) за период; Д - первоначально инве­стированный капитал; Д_п - сумма полученная через п лет.

Например, вкладчик вложил в ценные бумаги 100 тыс. р. и получил через 3 года 250 тыс. р. В этом случае доходность его операции составит:

г = 3 Д п / Д -1,

где г - доходность в расчет на год; п - число лет.

Так, среднегодовая доходность по вышеприведенному примеру со­ставит:

г = ^250000/100000 -1 = 0,2011 или 20,11%.

В том случае, когда сложный процент начисляется несколько раз (т) в год, тогда доходность за год рассчитывается по формуле:

г = т^тПДп / Д -1.

Результат в скобках характеризует доходность за один период, кото­рую умножают на количество периодов. На фондовом рынке имеет место обращение ценных бумаг с краткосрочным доходом. Тогда доходность рассчитывается по формуле:

си/ \

^Дг/ -1| х (360 /г).

^Д У

Например, первоначальные вложения составили 100 тыс. р., капита­лизация к концу года составила 101 тыс. р., доходность рассчитывается ежеквартально, расчетный период года составит 360 дней (возможно ис­пользовать 365 ли 366 дней). Исходя их изложенного, определяем доход­ность вложения в ценные бумаги:

г = (101000 / 100000 - 1) х (360 / 30) = 0, 12.

Одновременно рекомендуется рассчитывать эффективную доход­ность или эффективный процент. Эффективный процент доходности рас­считывается по формуле:

г_Эф = [1 + г х (г / 360)] х (360 /г) - 1 или г_Эф = [1 + г] х (360 / г) - 1.

где г_эф - эффективный процент доходности в расчете на года; г - период от покупки до продажи, т е. конец действия финансовой операции; г - про­стой процент в расчете на год; гг - доходность в период г.

исходя их вышеприведенного примера, рассчитаем эффективный процент доходности за год:

гэф = [1 + 0,12 х (30 / 360)] х (360 / 30) - 1 = 11,12 %.