5.2.2.4. Оценка потребноси в инвестициях на формирование оборотного капитала

Ра?чер оборотного капитала должен быть минимальным, (ф в то же время достаточным ддя обеспечения непрерывности процесса произ­водства. Недостаток оборотных соедств приводит к ситуации, когда не хватает средств для оплаты материалов, выплаты зарплаты, нало­гов и других платежей. Это нередко становится причиной банкротства предприятий.

В процессе технико-экономического обоснования инвестиционно­го проекта по рассматриваемому направлению іадача, в конечном сче­те. сводится к тому чтобы определить потребное гь в инвестициях, не­обходимых для формирован™ оборотного капитала на каждом шаге расчетного периода. На эту особенность обоснования потребности в ресурсах для функционирования проекта следует обратить внимание для уяснения методического подхода, излагаемого далее.

Размер собственного оборотного капитала (он является исходным для определения потребної ги в инвестициях для каждого шага расчетного периода) определяется на базе расчета потребності. в оборотном капита­ле и нормируемых текущих пассивов, являющихся в определенной мере краткосрочными источниками финансирования оборотных средств

К нормируемым текущим активам относят потребность в средствах на создание запасов сырья и материалов на ск^зде, незавершенного производства, готовой продукции, счета к получению и резерва денеж ных средств. Все остальные статьи, составляющие оборотные активы, как правило, не подлежат нормированию. Они покрываются за счет временно привлекаемых денежных ресурсов и поэтому в состав нор­мируемых собственных-оборотных средств не включаются.

В текущие нормируемые пассивы включают счета к оплате, расче­ты с бюджетом, расчеты с персоналом, авансы, проценты к уплате.

Потребность в собственном оборотном капитале определяют путем вычитания из величины нормируемых текущих активов нормируемых текущих пассивов. Формула расчета следующая

СОК, - ПОК, УП_ш, (5.6)

где СОК, - потребность в собственном оборотном капитале на тп-ы шаге, млн р.: ПОК_и — потребность в оборотном капитале (текущих активов) на т-м шаге, млн р.; УП_ст — размер устойчивых пассивов на т-м шаге, млн р.

Следовательно, чтобы рассчитать потребность в финансовых сред­ствах, необходимых для образования оборотного капитала, надо пра­вильно определить нормативы по отдельным статьям ранее перечис­ленных текущих активов и текущих пассивов.

В составе текущих активов наибольшее место занимают производ­ственные запасы сырья и материалов. Поэтому их нормированию дол­жно быть уделено первостепенное внимание. На предприятиях созда­ются следующие виды материальных запасов:

• текущий запас, который предназначен для обеспечения потреб­ности производства в период между двумя очередными постав­ками данных видов сырья, материалов, топлива;

• страховой запас — для обеспечения производства в случаях от­клонения фактических поставок от нормальных условий (плани­руемых):

• транспортный запас, охватывающий материальные ресурсы, кото­рые оплачены, но находятся в пути от поставщика к потребителю;

• подготовительный запас — в тех случаях, когда данный вид мате­риала нуждается в подготовке перед запуском в производство (на­пример, сушка, старение и т. п.).

В специальной литературе подробно излагается методика расчета пе­речисленных видов запасов. Учитывая определенные трудности в по­лучении при инвестиционном проектировании необходимой информа­ции, следует ориентироваться на укрупненные методы нормирования. Для иллюстрации методики мы остановимся лишь на наиболее значи­тельных по объему запасах — текущем и страховом.

Размер оборотных средств, необходимых для формирования текуще­го запаса, определяется по отдельным видам (или однородным груп­пам) сырья и материалов по следующей формуле:

Текущий запас = Среднесуточное потребление (тыс.

х Норма запаса (дн.). (5-7)

Исходная информация для расчета включает смету затрат (или подго­товительные расчеты к составлению сметы затрат, если номенклатура широкая, а в смете материалы указаны одной строкой) и сведения об ус­ловиях материально-технического обеспечения, предусмотренных в соот­ветствующих контрактах, — периодичность поставок.

В силу ряда обстоятельств потребность в оборотных средствах, ис­ходя из принципа их определения, формируется не максимальным размером текущего запаса, предусмотренного вышеприведенной фор­мулой, а средним, т. е. между максимальным и текущим запасом на складе накануне очередной поставки. Для расчета среднего запаса ве­личину текущего запаса надо разделить на 2.

Размер страхового запаса следует также оценить укрупненно. В боль­шинстве источников рекомендуется его величину установить в поло­винном размере от величины среднего текущего запаса.

Потребность в средствах для формирования запасов незавершенно­го производства (НЗП) следует определять по такой формуле:

НЗП-ВхДхК, (5.8)

где В — среднедневной в'ыпуск товарной продукции по заводской себе­стоимости; Д — средняя длительность производственного цикла, дн.; К— коэффициент нарастания затрат (коэффициент себестоимости незавер­шенного производства). Величину этого коэффициента можно рассчи­тать по укрупненной формуле:

К = (А + 0,5 Б)/(А + Б), (5.9)

где А — первоначальные затраты, произведенные в начале производ­ственного цикла; Б — все остальные затраты на изготовление изделия.

Потребность предприятия в средствах на создание запасов готовой продукции определяется произведением стоимости однодневного вы­пуска готовой продукции и нормы запаса в днях. В свою очередь, нор­ма запаса в днях рассчитывается количеством дней, необходимых для подготовки продукции к реализации, т. е. для подборки и комплекто­вания продукции, упаковки, отгрузки, выписки платежных докумен­тов и сдачи их в банк.

В условиях экономической нестабильности и задержки платежей следует достаточно достоверно оценить размер предстоящей деби­торской задолженности, т.

Размер средств, необходимых для замещения неоплаченных счетов, можно определить по формуле:

Счета к получению = ОП х ДП, (5.10)

6-3518 где ОП — объем причитающихся платежей в среднем (среднесуточ­ный объем реализации); ДП — средняя продолжительность прохож­дения платежей, дн.

Что касается оценки (нормирования) устойчивых пассивов (счета кре­диторов, расчеты с персоналом, расчеты с бюджетом), то эти средства на­ходятся краткосрочно, но постоянно в обороте предприятия и тем самым сокращают потребность в собственных оборотных средствах.

Расчет размера по данным статьям устойчивых пассивов осуществ­ляется по общей формуле, приведенной ранее, только здесь учитыва­ются собственные долги предприятия своим контрагентам (поставщи­кам), бюджету по налогам, персоналу предприятия по зарплате.

После подсчета нормативных величин текущих активов и текущих пассивов можно определить потребность в собственном оборотном ка­питале по проекту для каждого шага расчетного периода по схеме, кото­рая была указана в самом начале рассматриваемого вопроса. При опре­делении потребности в инвестициях, необходимых для формирования оборотного капитала, следует иметь в виду особенности кругооборота оборотных активов (капитала), а именно — единовременные финансо­вые ресурсы, направляемые на формирование оборотного капитала, обслуживают множество производственных циклов, т. е. не только на шаге, где они впервые появляются, но и на последующих шагах. Допол­нительная потребность (прирост) в инвестициях возникает лишь в слу­чае, если увеличивается потребность в оборотном капитале.

Прирост (высвобождение) потребности в инвестициях, необходимых для формирования оборотных активов на каждом шаге расчетного периода реали­зации проекта, определяется как разность потребности в оборотном капитале на данном шаге и профинансированной потребности в оборотном капитале на предшествующем шаге.

Формула расчета потребности в инвестициях для формирования оборотного капитала следующая:

ДИ_й = СОК_и- СОК,__г (5.11)

Примечание.

1. На всех шагах, предшествующих операционной деятельности: ДИ_|п = СОК_и.

2. Если СОК_л < СОК_га_₁, денежные средства из оборота высвобож­даются.

Величины прироста (высвобождения) инвестиций, установленных по такой схеме, должны быть включены в соответствующие статьи фи­нансово инвестиционного бюджета (по разделу «инвестиционная дея­тельность»).

Следует братить внимание ча ряд особенностей расчета потребно­сти ч инвестициях, направляемых на формирование оборотных акти­вов, при оценке отдельных видов эффективности. Так, только при оцен­ке общественной эффективности размер прироста оборотных активов опред ляют с учетом НДС; предполагается, что отсутствует дебитор­ская задолженность, а также устойчивые пассивы любых видов. При оценке коммерческой эффективности б составе устойчивых пассивов отсутствуют вычеты процентов по кредитам. Но э?а статья пассивов занимает заметное место при расчете прироста потребности в оборот­ных активах для оценки эффективности по собственному капиталу. По этой причине соответствующие потоки денежных средств в при­мерах, иллюстрирующих методику оценки разных видор эффектив­ности, существенно различаются.