12.3. МЕТОДЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ

Рассмотрим основные методы финансирования инвестиционных проектов.

Самофинансирование представляет собой наиболее надежный метод финансирования инвестиционных проектов. В соответствии с действующим законодательством Российскбй Федерайии инвести­ционная деятельность может финансироваться субъектами за счет соб­ственных инвестиционных фондов, источниками формирования ко­торых служат чистая прибыль, амортизационные отчисления, средства

страхования и др.

В современных условиях предприятие самостоятельно распреде­ляет прибыль, оставшуюся в его распоряжении. Чистую прибыль мож­но направить на развитие производства, на выплату дивидендов, со­циальное развитие коллектива, благотворительные цели и др. Поэтому распределение прибыли должно быть обоснованно и в экономическом, и в социальном плане. На развитие предприятия прибыль надо направ­лять при низком техническом уровне производства, при высоком уров­не использования производственной мощности, при высоком уровне износа основных производственных фондов и др.

Важнейшим собственным источником самофинансирования ин­вестиций являются амортизационные отчисления, обеспечивающие не только простое, но и в некоторой степени расширенное воспроизвод­ство.

Самофинансирование - наиболее надежный метод финансирова­ния инвестиций, однако он трудно прогнозируем в долгосрочном плане и ограничен в объемах. Этот метод финансирования используется на пер­вом этапе жизненного цикла предприятия, когда его доступ к заемным источникам затруднен, или для осуществления небольших инвестици­онных проектов. Любое стратегическое расширение бизнеса предполага­ет привлечение дополнительных источников финансирования.

Акционирование как метод финансирования инвестиционных проектов используется обычно на начальном этапе их реализации. С этой целью объявляется открытая подписка на акции для юриди­ческих и физических лиц. Акционерный капитал формируется за счет эмиссии и продажи акций на рынке ценных бумаг. Выпущенные ак­ции могут быть привилегированными и обыкновенными. Преимуще­ством акционирования является то, что основной бб^ем финансовых и других ресурсов поступает в начале осуществления пройЮй.' Вслед­ствие этого накопленные денежные суммы позволяй* перенести пога­шение задолженности на период, когда проект начнет приносить до­ходы.

Кредитное финансирование.Кредиты по срокам кредитования делятся на краткосрочные (до одного года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет). Необходимость долгосрочного кре­дита объективно обусловлена несоответствием имеющихся у предприя­тия средств и потребностей в них для финансирования инвестицион­ного проекта. Преимущество кредитного метода финансирования инвестиций связано с возвратностью средств. Это предполагает взаи­мосвязь между фактической окупаемостью инвестиций и возвратом кредита в срок.

Долгосрочные кредиты предоставляются обычно коммерческими банками в виде банковских ссуд.

Крупные кредиты обычно выдаются по частям в сроки, преду­смотренные договором. Такой способ кредитования называется кре­дитной линией.

При кредитовании инвестиционных проектов коммерческими бан­ками выдвигается ряд условий: первоочередное финансирование экспортно ориентированных проектов; рентабельность проекта должна превышать 15%; проект должен иметь финансовую окупаемость; собственные ин­вестиции заемщика в проект должны быть более 30% от общей сто­имости и др.

Ипотека является частным случаем кредитного финансирования и представляет собой ссуду под залог недвижимости. Для ипотеки ха­рактерны: залог имущества; возможность получения под залог одного и того же имущества добавочных ипотечных ссуд под вторую, третью и т.д. закладные; обязательная регистрация залога в земельных кни­гах. В случае неплатежеспособности должника удовлетворение требо­ваний кредитора производится из выручки от реализованного имуще­ства в порядке очередности регистрации залога.

При финансировании инвестиционного проекта используются следующие виды ссуд:

— стандартная ипотечная ссуда, характеризующаяся погашением долга н вьшлатой процентов равными долями (самоамортизирующа­яся ипотека);, , ,

— ссуда с ростом платежей, предполагающая увеличение взносов с фиксированные постоянным темпом на начальном этапе и дальней­шую выплату постоянными суммами;

— ипотека с изменяющейся суммой выплат, при которой в льгот­ный период выплачиваются только проценты и основная сумма долга не увеличивается;

— ипотека с залоговым счетом, при которой открывается специаль­ный счет, а должник вносит на него определенную сумму для подстра­ховки выплат взносов на начальном этапе осуществления проекта и др.

Особой формой кредитования является кредитование с исполь­зованием векселей. Вексель — ценная бумага, удостоверяющая ни­чем не обусловленные обязательства векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить определенную сумму векселедержателю в предусмотрен­ный векселем срок. Формы вексельного кредита:

— учет векселей — покупка их банком с дисконтом, в результате чего векселя полностью переходят в его распоряжение, а с ними — право требования платежа от векселедателя. Этот кредит может быть вексе- ледательским (клиент получает ссуду под свои коммерческие вексе­ля) и предъявительским (банк покупает у клиента вексель третьего лица, а погашает его у векселедателя в указанный срок);

— кредитование векселем банка используется для снижения из­держек заемщика, ускорения оборачиваемости оборотных средств, ус­корения расчетов при предоплате;

— ссуды под залог векселей оформляются заемщику по специаль­ному ссудному счету без установления срока или до наступления сро­ка погашения векселя. Сумма кредита, как правило, составляет 50— 90% стоимости векселя, принимаемого в обеспечение.

Лизинг — долгосрочная аренда машин и оборудования на Срок от 3 до 20 и более лет, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного использования при сохранении прав собствен­ности на них за арендодателем на весь срок договора. По экономиче­ской сущности лизинговая операция — это операция кредитная, по­скольку имеет место передача имущества в пользование на условиях срочности, платности, возвратности. Фактически это товарный кре­дит в основные фонды пользователя.

Лизинг можно рассматривать как специфический метод финан­сирования инвестиций, осуществляемый специальными (лизинговы­ми) компаниями, которые, приобретая для инвестора машины и обо­рудование, как бы кредитуют арендатора. В рамках долгосрочной аренды различают два основных вида лизинговых операций — финан­совый и оперативный лизинг.

Финансовый лизинг — соглашение, предусматривающее выплату в течение периода своего действия сумм, покрывающих полную сто­имость амортизации оборудования или большую ее часть, а также при­быль арендодателя.

Оперативный лизинг - соглашение, срок которого короче амор­тизационного периода изделия. После завершения срока действия со­глашения предмет договора может быть возвращен владельцу или вновь сдан в аренду.

Бюджетное финансирование характеризуется целевым характе­ром использования бюджетных ресурсов. Источниками бюджетного финансирования являются средства федерального, регионального или местного бюджетов. Бюджетные средства выделяются на частичное финансирование инвестиционных проектов, прошедших конкурсный отбор, порядок которого распространяется на всех инвесторов незави­симо от форм собственности. Правом на участие в конкурсе и оказа­ние государственной поддержки пользуются проекты, удовлетворя­ющие следующим критериям:

- идея инвестиционного проекта должна быть связана с «точкой роста» экономики;

- инвестор обязан вложить не менее 20% собственных средств (ак­ционерный капитал, прибыль, амортизационные отчисления) в реа­лизацию проекта;

- срок окупаемости проекта, а также срок сдачи объекта «под ключ» не должен превышать двух лет;

- коэффициент абсолютной ликвидности устанавливается не ме­нее 0,33;

- в составе инвестиционного проекта должен быть бизнес-план и заключение государственной экологической экспертизы.

Средства федерального бюджета выделяются на возвратной ос­нове или путем приобретения доли акций в создаваемом акционерном обществе.