<<
>>

10.3. Формирование оптимального инвестиционного портфеля

2. Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению, т.е. инвестиционный проект может быть принят и реализован только в пол­ном объеме.

Для нахождения оптимального варианта инвестиционного порт­феля рассматриваются все возможные сочетания проектов, суммарный объем инвестиций по которым не превышает финансовые возможности предприятия.

Комбинация проектов, обеспечивающая максимальное зна­чение суммарного чистого дисконтированного дохода, будет опти­мальной.
225

Пример 10.2. По исходным данным примера 10.1 составим опти­мальный инвестиционный портфель, если проекты не поддаются дроблению (табл. 10.3).

15. Экономим, оцінка ин*.

Таблица 10.3

Формирование оптимального инвестиционного портфеля

Суммарный ИРУ д.е. ХИРУ
Вариант

Общий объем инвестиций, д.е. 1И

200+ 240+ 220-660 >500
А + Б + В
200 + 240 - 440 < 500
А+Б
200 + 220 - 420 < 500
А + В
240 + 220 - 460 < 500
Б + В

Сочетание невозможно 91 + 105 - 196

91+98-187 105 + 98-203 -»шах

При пространственной оптимизации считается, что любые инве­стиционные возможности, не использованные в плановом периоде, на­всегда теряются предприятием (т.е.

проекты, не включенные в инве­стиционный портфель, в дальнейшем предприятием не могут быть реализованы). Однако вполне вероятно, что принятие некоторых ин­вестиционных проектов может быть отложено до окончания периода ограничения (до следующего периода). Возможность отсрочки долж­на учитываться при формировании инвестиционного портфеля. Временная оптимизация предполагает следующую ситуацию: - общая сумма финансовых ресурсов в планируемом году огра-

НИЧ-имеется несколько независимых проектов, которые ввиду огра­ниченности финансовых ресурсов не могут быть реализованы в пла­новом году, однако в следующем году нереализованные проекты мо-

гут быть реализованы.

Решение сводится к оптимальному распределению инвестицион­ных проектов по двум годам. Порядок расчетов:

(10.1)

а) по каждому инвестиционному проекту рассчитывается специ­альный индекс - индекс возможных потерь, характеризующий вели­чину относительных потерь чистого дисконтированного дохода, если проект будет отсрочен к исполнению на 1 год, т.е. его реализация начнет­ся не в плановом году, а в следующем. Индекс определяется по форму­ле (показывает величину относительных потерь при перенесении на­чала реализации проекта на 1 год):

ЫРУС -№У„ И

где №У„, №УС - ЫРУ проекта, если его реализация начнется в плановом году и на следующий год соответственно;

И — величина инвестиций по проекту;

NPVc=NPVnx-i-, 1 + E

б) реализация проектов (или их частей), имеющих минимальный индекс возможных потерь, переносится на следующий год.

(10.2)

Пример 10.3. По условиям примера 10.1 составим оптимальный ин­вестиционный портфель на 2 года, если объем инвестиций на пла­новый год ограничен суммой 400 д.е.; Е = 10%.

Рассчитаем потери чистого дисконтированного дохода, если реализация каждого инвестиционного проекта будет отложена на 1 год (табл.

10.4).
Таблица 10.4

Расчет индекса возможных потерь по проектам

Проект И NPV, 1

1 + Я

NPVC Потери NPV Индекс возможных потерь (I)
А -200 91х 0,909 -82,7 91-82,7-8,3 8,3/200-0,0415
Б -240 105х 0,909 - 95,5 105 - 95,5 - 9,5 9,5/40 - 0,0396 -» min
В -220 98х 0,909 -89,1 98 - 89,1-8,9 8,9/220 - 0,0404

Из таблицы 10.4 видно, что наименьшие потери будут, если предприятие отложит на 1 год реализацию проекта Б (/ min), за­

тем проектов В и А (табл. 10.4).

Таблица 10.5

Формирование инвестиционного портфеля на 2 года

Проект Объем инвестиций, Часть инвестиций, NPV, д.е.
д.е. включаемая в портфель,

%

Плановый год
А -200 100 91
В 400 - 200 - - 200 200/220 х 100 - 90,9 98 x 0,909 - 89,1
I -400 180,1
Следующий год
В -20 20/220 х 100-9,1 89,1x0,091 -8,1
Б -240 100 95,5
I -260 103,6

Суммарный ЫР\/за 2 года: 180,1 + 103,6 = 283,7 д.е. Общие потери от переноса реализации части инвестиционных проектов на 1 год составят (91 + 105 + 98) -283,7 = 10,3 д.е. и будут

минимальными по сравнению с другими вариантами формирования портфелей.

<< | >>
Источник: Староверова Г.С., Медведев А.Ю., Сорокина И.В.. Экономическая оценка инвестиций. М.: — 312 с.. 2006

Еще по теме 10.3. Формирование оптимального инвестиционного портфеля:

  1. 12.1. ПРОЦЕСС ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ
  2. 8.1. Цель и задачи управления инвестиционным портфелем
  3. 8.9. Формирование и оперативное управление инвестиционным портфелем
  4. 25. Формирование инвестиционного портфеля
  5. 26. Цели формирования инвестиционного портфеля. Характеристика
  6. 67. ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ
  7. 67. ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ
  8. 7.3. Оптимизация инвестиционного портфеля7.3.1. Оптимизация инвестиционного портфеля по методу Марковича
  9. Глава 6. ФОРМИРОВАНИЕ ОПТИМАЛЬНОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ
  10. 6.4. ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ 6.4.1. Процесс формирования инвестиционного портфеля
  11. 10.3. Формирование оптимального инвестиционного портфеля
  12. Формирование и классификация инвестиционного портфеля
  13. 11.4. Оптимальный инвестиционный портфель