1.1. Сущность и функции финансов предприятия

Логика приведенной схемы достаточно очевидна. На ней представлены все упоминавшиеся выше субъекты финансовых отношений, аккумулирующие фонды денежных средств и ис­пользующие их в соответствии с сЬбственными потребностя­ми. Поскольку в развитой рыночной экономике ни один из этих субъектов не может быть самодостаточным и/или не же­лает самоизоляции от других субъектов, между ними устанав­ливаются определенные финансовые отношения, осуществля­ются переливы ресурсоп, в том числе и финансовых, от одного субъекта к другому. Как правило, коммерческие и финансовые

Рис. 1.1. Структура финансовой системы страны

операции между субъектами осуществляются через банков­скую систему, которая и представлена в центре схемы.

В нижней части схемы приведен блок «Финансовые рын­ки>. В отличие от субъектов финансовых отношений, пред­ставленных в других блоках схемы, финансовый рынок выпол­няет посредническую функцию — он не является собственни­ком финансовых ресурсов, а лишь помогает оптимизации использования совокупных финансовых ресурсов.

В блоке «Финансы организаций» представлены два типа принципиально различающихся субъектов: некоммерческие и коммерческие организации. Первые получают финансирова­ние в основном из различных бюджетов (безусловно, сущест­вуют и некоммерческие организации, создаваемые различными коммерческими структурами, финансируемые ими по сметам и выполняющие предусмотренные учредительными документа­ми услуги в интересах своих учредителей). Вторые генериру­ют собственные фонды, в том числе и за счет прибыли, кото­рые и используют, основываясь в основном на критериях эко­номической целесообразности.

Роль всех обособленных на схеме субъектов финансовых отношений не равнозначна, хотя каждый из выделенных бло­ков играет собственную немаловажную роль в нормальном функционировании финансовой системы, в рыночной эконо­мике финансы хозяйствующих субъектов, точнее, коммерче­ских организаций, все же имеют вполне очевидную доминанту. Логика здесь достаточно прозрачна.

В организационном плане базовой ячейкой экономической системы в любой стране является хозяйствующий субъект (юридическое лицо). Гражданским кодексом Российской Феде­рации дается понятие юридического лица, приводятся его типы, классификация, отличительные особенности каждого типа. В зависимости от государственной политики и принципов орга­низации экономики доминирующую роль в ее функционирова­нии и развитии может играть тот или иной тип хозяйствующих субъектов.

Субъектами гражданских правоотношений выступают физи­ческие лица (граждане) и юридические лица. Согласно Граж­данскому кодексу юридическим лицом признается организация, которая имеет в собственности, хозяйственном ведении или оперативном управлении обособленное имущество, отвечает этим имуществом по своим обязательствам, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и от­ветчиком в суде. Помимо перечисленных признаков юридиче­ское лицо обязано иметь самостоятельный баланс или смету.

Юридическое лицо подлежит обязательной государственной регистрации и действует на основании учредительных докумен­тов, в качестве которых могут выступать устав (для унитарных предприятий и некоммерческих организаций), либо учредитель­ный договор (для хозяйственных товариществ), либо устав и учредительный договор (для других типов юридических лиц).

В зависимости от цели их создания и деятельности юриди­ческие лица подразделяются на две большие группы: коммер­ческие и некоммерческие организации. Основная цель коммер­ческой организации — извлечение прибыли с последующим распределением ее среди участников. Целью некоммерческой организации является, как правило, решение социальных за­дач; при этом если организация все же ведет предпринима­тельскую деятельность, то полученная прибыль не распределя­ется между участниками, а также используется для достиже­ния социальных и иных общественно полезных целей. Поскольку в дальнейшем при изложении материалов мы бу­дем в основном ориентироваться на потребности и особенно­сти функционирования коммерческих организаций, причем, как правило, крупных, приведем краткую характеристику их возможных организационно-правовых форм (см.

Хозяйственное товарищество представляет собой коммерче­скую организацию с разделенным на вклады участников скла­дочным капиталом и может создаваться в форме полного то­варищества и товарищества на вере (коммандитного).

Учредителями и одновременно участниками полного това­рищества могут быть индивидуальные предприниматели и (или) коммерческие организации, причем количество участни­ков (полных товарищей) должно быть не менее двух. Главный признак этой формы организации предпринимательской дея-

Рис. 1.2. Виды коммерческих организаций

тельности — неограниченная солидарная ответственность участ­ников по обязательствам товарищества; иными словами, при недостаточности имущества товарищества для погашения тре­бований кредиторов взыскание может быть обращено на лич­ное имущество полных товарищей.

Товарищество на вере отличается от полного товарищества тем, что в нем наряду с полными товарищами имеются один или несколько участников-вкладчиков (коммандитистов), кото­рые несут риск убытков, связанных с деятельностью товари­щества, в пределах сумм внесенных ими вкладов и не прини­мают участия в предпринимательской деятельности. Вкладчи­ками могут выступать как физические, так и любые юридические лица.

Общество с ограниченной ответственностью (ООО) — это учрежденное одним или несколькими лицами общество, устав­ный капитал которого разделен на доли определенных учреди­тельными документами размеров. Участники общества не от­вечают по его обязательствам и несут риск убытков, связан­ных с его деятельностью, лишь в пределах стоимости внесенных ими вкладов. Участники, сделавшие вклад не в полном объеме, несут солидарную ответственность по обяза­тельствам общества также и в пределах стоимости неоплачен­ной части вклада каждого из участников. Число участников общества не может превышать предела, установленного Зако­ном об обществах с ограниченной ответственностью; в против­ном случае оно должно быть преобразовано в течение года в акционерное общество либо ликвидировано в судебном поряд­ке.

Общество с дополнительной ответственностью (ОДО) по сути является разновидностью ООО. Различие между ними в том, что участники ОДО принимают на себя ответственность по обязательствам общества не только в размере вкладов, внесен­ных в уставный капитал, но и другим своим имуществом в оди­наковом для всех кратном размере к стоимости их вкладов, что фиксируется в учредительных документах. Очевидно, что в этом случае интересы кредиторов защищены в большей степени.

Акционерным признается общество, уставный капитал кото­рого разделен на определенное число акций, при этом акцио­неры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, лишь в пределах стоимости принадлежащих им акций. Участники общества, не полностью оплатившие акции, несут солидарную ответствен­ность по обязательствам общества в пределах неоплаченной части стоимости принадлежащих им акций. Акционерное об­щество, участники которого могут отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров, признается откры­тым акционерным обществом (ОАО); в том случае, если ак­ции распределяются только среди участников общества или иного заранее определенного круга лиц, общество признается закрытым акционерным обществом (ЗАО). Если ОАО вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции, то ЗАО такого права не имеет.

Акционерное общество может быть создано одним лицом или состоять из одного лица в случае приобретения им всех акций общества, однако в качестве такого единственного уча­стника не может выступать другое хозяйственное общество, состоящее из одного лица. Число учредителей ОАО не огра­ничено; число учредителей ЗАО согласно Закону «Об акцио­нерных обществах» не может превышать пятидесяти; если этот лимит превышен, закрытое общество должно быть преобразо­вано в течение года в открытое.

Минимальный размер уставного капитала открытого обще­ства должен составлять не менее тысячекратной суммы МРОТ, установленной федеральным законодательством на дату регистрации общества, а закрытого общества — не менее стократной суммы; эти нормативы имеют существенное значе­ние не только при учреждении предприятия, но и при осуще­ствлении дивидендной политики, а также при оценке возмож­ности реструктурирования источников средств предприятия в случае неудовлетворительного финансового состояния.

Производственный кооператив (артель) — это добровольное объединение граждан для совместной производственной или иной хозяйственной деятельности, основанной на их личном трудовом и ином участии и объединении его членами (участ­никами) имущественных паевых взносов. В отличие от выше­описанных форм организации бизнеса членство в кооперативе предполагает личное трудовое участие в его деятельности. По своим обязательствам кооператив отвечает всем своим имуществом; при недостатке средств члены кооператива несут дополнительную ответственность в размерах и порядке, преду­смотренных законодательством и уставом кооператива.

Унитарным предприятием (УП) признается коммерческая организация, не наделенная правом собственности на закреп­ленное за ней собственником имущество, которое является не­делимым и не может быть распределено по вкладам (долям, паям). Имущество, выделяемое унитарному предприятию при его создании, находится в государственной или муниципаль­ной собственности и принадлежит предприятию на праве хо­зяйственного ведения или оперативного управления. Унитар­ное предприятие, основанное на праве хозяйственного ведения, создается по решению уполномоченного на то государственно­го органа или органа местного самоуправления; собственник имущества такого предприятия не отвечает по его обязательст­вам, за исключением случаев, когда банкротство вызвано дей­ствиями собственника. Унитарное предприятие, основанное на праве оперативного управления (федеральное казенное пред­приятие), создается по решению Правительства России на базе федеральной собственности. Такое предприятие несет от­ветственность по своим обязательствам только находящимися в его распоряжении денежными средствами; при недостатке средств государство несет субсидиарную ответственность по обязательствам предприятия.

Все коммерческие организаций могут быть обобщенно по­именованы термином «предприятие». Дело в том, что согласно ст. 132 Гражданского кодекса РФ предприятие трактуется как имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. В свою очередь, предпри­нимательской называется самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность, направленная на систематическое по­лучение прибыли от пользования имуществом, продажи това­ров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегист­рированными в этом качестве в установленном законом поряд­ке (ст. 2 ГК РФ).

Как видно из приведенного краткого описания, в зависимо­сти от выбранной организационно-правовой формы предпри­ятия могут создаваться различными способами, использовать различную минимальную величину уставного капитала, неоди­наковые способы мобилизации дополнительных ресурсов и га­рантии интересов кредиторов. Все эти и другие основные ас­пекты правового характера следует знать управленческому персоналу, и в том числе финансовым менеджерам; эти аспек­ты должны учитываться ими в отношении как своего пред­приятия, так и имеющихся и потенциальных контрагентов. Последнее представляется особенно важным, поскольку любая сделка с контрагентами содержит в себе потенциальный риск утери ресурсов; виды сделок и способы снижения такого рис­ка могут варьировать в зависимости от организационно-право­вой формы контрагента.

Среди различных видов предприятий все же наиболее зна­чимую роль в рыночной экономике играют крупные акционер­ные общества (АО); удельный вес их в общем числе предпри­ятий различных форм собственности может быть сравнительно небольшим, однако значимость с позиции вклада в создание национального богатства страны исключительно высока.

Принципам и технике управления финансами в крупном акционерном обществе как специфической и приоритетной форме организации бизнеса в рыночной экономике и будет уделено основное внимание в этой главе. Иными словами, если не делается оговорки, то подразумевается, что речь идет об акционерных обществах, причем чаще всего открытого типа. Именно этим компаниям характерен наиболее широкий спектр функций и методов управления финансами, для них могут быть разработаны некоторые унифицированные подходы к принятию решений финансового характера. Многие из рас­смотренных методик носят стандартизованный характер, хотя бы с позиции логики их осуществления, и потому применимы к любым предприятиям. В то же время отдельные решения, например, в области дивидендной политики и привлечения ка­питала путем эмиссии долговых ценных бумаг, с очевидно­стью ориентированы на акционерные общества.

Одним из основных компонентов финансово-хозяйственной деятельности предприятия являются денежные отношения, со­путствующие практически всем другим аспектам этой деятельно­сти: поставка сырья сопровождается необходимостью его оплаты (авансовой, немедленной или отсроченной), продажа продук­ции — получением денег в обмен на поставленную продукцию, уплата налогов — платежами в бюджет, получение (погашение) банковского кредита — движением денежных средств по счетам предприятия и т. п. Все подобные денежные отношения как раз и реализуются в рамках финансовой системы предприятия. Та­ким образом, финансы предприятий представляют собой сово­купность денежных отношений, возникающих у субъектов хозяй­ствования по поводу формирования фактических и (или) потен­циальных фондов денежных средств, их распределения и использования на нужды производства и потребления.

Финансы как общеэкономическая категория выполняют мно­жество функций, т. е. динамических проявлений своих свойств и предназначений. В этих функциях, по сути, и проявляется сущ­ность финансов как одного из важнейших компонентов органи­зационной структуры и процесса регулирования социально-эко­номической системы того или иного уровня. Применительно к предприятию основными из них являются: инвестиционно-рас­пределительная, фондообразующая (или источниковая), доходо- распределительная, обеспечивающая и контрольная.

Действительно, выделенные функции играют принципиаль­но важную роль в плане функционирования предприятия, по­скольку их надлежащая интерпретация позволяет сформиро­вать логику плана действий, направленного на решение сле­дующих основных вопросов:

• куда вложить имеющиеся финансовые ресурсы?

• как сформировать источники финансирования?

• как удовлетворить требования собственников предприятия?

• как обеспечить ритмичность текущей финансово-хозяйст­венной деятельности?

• как обеспечить конгруэнтность целевых установок собст­венников (принципалов) и управленческого персонала (агентов)?

• насколько успешно выполняют свои функции все агенты и технический персонал?

На первый взгляд кажется, что инвестиционно-распредели­тельная функция финансов в большей степени свойственна государственным финансам, когда аккумулированные денеж­ные средства распределяются в основном на нужды потребле­ния всех членов общества и финансирование стратегически важных, в том числе и социальных, программ. Тем не менее эта функция имеет место и в приложении к хозяйствующему субъекту и заключается в распределении финансовых ресурсов внутри предприятия, способствующем наиболее эффективному их использованию.

Безусловно, сущность распределительной функции корен­ным образом меняется в зависимости от уровня социаль­но-экономической системы — не требует особой расшифровки очевидный тезис о том, что реализация данной функции в системе государственных финансов и в системе финансов предприятий весьма различаются по многим критериям, пара­метрам, способам реализации и др. В частности, если на уров­не государства распределительная функция имеет императив­ный, т. е. нормативный, предписательный, характер и не всег­да исходит из приоритета экономической эффективности, то в приложении к предприятию ее характер — рекомендательный, а мотивировка и реализация принципиально иные — исходя из требований экономической целесообразности. В рамках систе­мы управления предприятием рассматриваемая функция про­является в распределении его ресурсов исходя из различных классификационных группировок, основными из которых яв­ляются: (а) структурные подразделения предприятия и (или) виды деятельности и (б) виды активов.

Распределение совокупного ресурсного потенциала пред­приятия среди подразделений (видов деятельности) в наибо­лее синтезированном виде выражается в рамках инвестицион­ной политики, когда относительно большее или меньшее вни­мание уделяется тому или иному подразделению,- дивизиону, технологической линии и др. Основным критерием в этом случае является, как правило, прогнозируемая рентабельность инвестиций. Если некоторое структурное подразделение «обе­щает» доход относительно больший по сравнению со средним уровнем, оно получает дополнительные финансовые ресурсы в рамках инвестиционной программы. (Отметим, что в любом случае, исходя из принципа осторожности, при планировании и реализации инвестиционных программ необходимо следовать логике диверсификации финансово-хозяйственной деятельно­сти, согласно которой не рекомендуется «складывать все яйца в одну корзину».)

Распределительная функция финансов предприятия с пози­ции структуры его активов проявляется в стремлении оптимизи­ровать активную сторону баланса. Наиболее яркий пример такой оптимизации — решение вопроса о величине денежных средств, которыми должно располагать предприятие для нормальной ра­боты. Очевидно, что невыгодно держать на счете чрезмерно большие денежные средства, поскольку в этом случае они по сути «омертвляются», «не работают»; вместе с тем неоправданно низкий остаток денежных средств может привести к нарушени­ям платежной дисциплины и, как следствие, к убыткам, ослож­нению отношений с поставщиками, потере репутации и др.

Фондообразующая, или источниковая, функция финансов предприятия реализуется в ходе оптимизации правой (т. е. ис- точниковой, пассивной) стороны баланса. Любое предприятие финансируется из нескольких источников: взносы собственни­ков, кредиты, займы, кредиторская задолженность, реинвестиро­ванная прибыль, пожертвования, целевые взносы и др. Как пра­вило, источники небесплатны, т. е. привлечений любого из них предполагает расходы как плату за возможность пользования средствами. Поскольку источников много, причем стоимость ка­ждого из них различна, возникает естественное желание вы­брать наиболее оптимальную их комбинацию. Особенно значим этот аспект при необходимости мобилизации дополнительных финансовых ресурсов в крупных объемах, что имеет место при реализации стратегических инвестиционных программ. Что вы­годнее—масштабное реинвестирование прибыли с отказом от выплаты дивидендов, дополнительная эмиссия акций, выпуск долговых ценных бумаг, получение долгосрочного кредита, раз­работка схемы финансирования за счет пролонгируемых крат­ко- и среднесрочных кредитов и др.—как раз и оценивается в терминах финансов и в известном смысле представляет собой реализацию распределительной функции финансов.

Суть доходораспределительной функции финансов предпри­ятия заключается в следующем. Решающую роль в создании и функционировании предприятия несут его собственники; они могут ликвидировать компанию, поддерживать величину вложен­ного (т. е. принадлежащего им) капитала на уровне, не преду­сматривающем расширение ее деятельности, изымая избыточную прибыль в виде дивидендов, или могут, напротив, воздержаться от получения дивидендов в надежде, что реинвестированная прибыль' принесет большую отдачу в будущем, и т. п. Иными словами, собственники должны иметь определенные количест­венно выражаемые аргументы в обоснование своего отношения к текущему положению и будущему своей компании. Эти аргумен­ты формируются в рамках дивидендной политики, когда опреде­ленная часть ресурсов предприятия изымается из него и выпла­чивается в виде дивидендов (обычно в денежной форме).

Смысл обеспечивающей функции финансов достаточно оче­виден и определяется, во-первых, целевым предназначением предприятия и, во-вторых, системой сложившихся расчетных отношений. Целевое предназначение предприятия состоит в ре­гулярном генерировании прибыли в среднем, благодаря чему капитал собственников возрастает, что при необходимости про­является в получении ими дополнительных денежных средств по сравнению с исходными инвестициями. Иными словами, финансы предприятия в данном случае как бы обеспечивают удовлетворение интересов собственников, количественно выра­жая эти интересы в виде прибыли (косвенное выражение дохо­да) и (или) дивидендов (прямое выражение дохода).

В чисто процедурном плане гораздо значимее второй ас­пект—система расчетных отношений, поскольку в современной экономике любые отношения в системах «предприятие — пред­приятие», «предприятие — государство», «предприятие — работни­ки», «предприятие — собственник» и т. п. чаще всего выражают­ся в форме денежных отношений. Даже если имеет место дви­жение нефинансовых ресурсов (продукция, услуги, бартер, мена и др.), оно в подавляющем большинстве случаев оформляется соответствующими денежными отношениями, т. е. выражением величины вовлеченных в операцию ресурсов в стоимостной оценке. Финансы предприятий поэтому как раз и предназначены для обеспечения этой текущей, рутинной деятельности. Нор­мальная финансово-расчетная (платежная) дисциплина, когда предприятие в срок рассчитывается со своим кредиторами, имеет репутацию первоклассного заемщика, в полном объеме выполня­ет свои обязательства, является, вероятно, одним из наиболее важных индикаторов успешности его работы.

Суть контрольной функции финансов предприятия состоит в том, что именно с помощью финансовых показателей и (или) индикаторов, построенных на их основе, может быть осуществлен наиболее действенный контроль за эффективным использованием ресурсного потенциала предприятия. Кон­трольная функция реализуется как собственно предприятием, так и его собственниками, контрагентами и государственными органами. В частности, со стороны государства контрольная функция финансов предприятия проявляется в отслеживании ритмичности и своевременности платежей в бюджет; с пози­ции собственников эта функция реализуется путем регулярно проводимого внешнего аудита; с позиции менеджмента пред­приятия — организацией системы внутреннего аудита и т. п.

В рамках контрольной функции находит свое отражение и задача по гармонизации интересов собственников и топ-менед­жеров предприятия. Напомним, что модель взаимоотношений «принципал — агент», суть которой состоит в том, что принци­пал (например, собственники предприятия) поручает нанятому им за определенное вознаграждение агенту (управленческий персонал) действовать от его имени в интересах максимизации благосостояния принципала, рассматривается в рамках так на­зываемой агентской теории. Эта теория объясняет, почему в данном случае возникает конфликт интересов между принци­палами и агентами, состоящий в том, что последние отклоня­ются от сформулированной задачи и руководствуются в своей работе прежде всего принципом приоритета собственных це­лей, заключающихся, в частности, в максимизации полезности для себя, а не для принципала. Среди основных причин: ин­формационная асимметрия, принципиальная невозможность составления полного контракта и необходимость учета допус­тимых затрат на создание и поддержание системы контроля за действиями агентов. Если конфликт интересов не носит кри­тического характера, говорят о конгруэнтности целевых уста­новок всех заинтересованных лиц. В хорошо организованной и структурированной компании, как правило, нет серьезных про­тиворечий между целями, стоящими перед самой компанией, ее владельцами и управленческим персоналом. Роль финансо­вых индикаторов и финансовых рычагов в формулировании данной проблемы и ее решении исключительно высока.

Следует подчеркнуть, что в условиях рынка контрольная функция имеет не столько «карательно-негативный» оттенок (выявить неисполнение финансовых обязательств и применить соответствующие санкции), сколько «поощрительно-позитив­ный» (своевременность исполнения финансовых обязательств нередко поощряется всевозможными скидками с уплачиваемой цены й относительным снижением расходов). Иными словами, контроль рублем дополняется возможностями снижения расхо­дов и получения прямых и (или) косвенных доходов.

Большинство охарактеризованных функций финансов реа­лизуются на предприятии в рамках финансового менеджмента.