<<
>>

3.7. Роль экономической добавленной стоимости в управлении капиталом

В последние годы многие зарубежные ученые-экономисты уделяют много внимания концепции экономической добавленной стоимости (Economic Valve Added, EVA). Она позволяет ориентировать корпоративные цели в процессе принятия управленческих решений на интересы инвесторов (акционеров).

Согласно концепции EVA, стоимость компании выражает ее балансовую оценку, увеличенную на текущую стоимость будущих доходов.

Таким образом EVA определяет рыночную стоимость акций компании, которая обусловлена ее инвестиционной активностью на финансовом рынке за счет собственных и заемных средств.

Акционеры должны получить приемлемую компенсацию за принятый ими финансовый риск. Другими словами, собственный (акционерный) капитал должен обеспечить, по крайней мере, ту же самую норму возврата, как и при аналогичных условиях инвестирования на рынке капитала. Если данное условие не соблюдается, то отсутствует реальная прибыль, и акционеры не видят конкретных выгод от текущей и инвестиционной деятельности акционерной компании. Если EVA равна нулю, то это является определенным достижением, так как акционеры получили норму возврата, которая компенсировала им финансовый риск. Положительное значение показателя (EVA > 0) характеризует эффективное использование капитала.

Стандартные формулы для расчета EVA следующие:

ЕVA = EBITх (1 - Г) - WACC х 1С

или:

EVA = (ROI- WACC) х /С, где EBIT — операционная прибыль (прибыль до выплаты процентов и налога на прибыль); Т — ставка налога на прибыль, доли единицы; ROI — рентабельность инвестированного капитала, %; WACC — средневзвешенная стоимость капитала, %; 1С — объем инвестированных средств в денежном выражении.

Пример

ОАО располагает следующими данными: посленалоговая ирибыль от хозяйственных операций (чистая прибыль) — 21,6 млн руб.; WACC — 10,5%; ROI - 12,6%; объем инвестиций (1С) - 171,0 млн руб.

EVA = 21,6 - 10,5% х 171,0 млн руб. = 3,6 млн руб.

или

EVA = (12,6% - 10,5%) х 171,0 млн руб. = 3,6 млн руб.

Данную величину (3,6 млн руб.) можно считать реальной прибылью акционерной компании после вычета стоимости капитала, который должен быть выплачен владельцам акций и корпоративных облигаций. Из расчета можно сделать вывод о том, что компания должна иметь положительную величину посленалоговой прибыли, что тем не менее может стать отрицательным значением экономической добавленной стоимости (если WACO ROI).

Параметр EVA (и его модификации MVA и CVA) используют многие зарубежные корпорации в практической деятельности на рынке капитала.

<< | >>
Источник: Бочаров В. В.. Корпоративные финансы. — СПб.: Питер,2008. — 272 е.: ил. — (Серия «Учебное пособие»).. 2008

Еще по теме 3.7. Роль экономической добавленной стоимости в управлении капиталом:

  1. § 1. Понятие налога на добавленную стоимость. Предыстория НДС в странах Западной Европы и в России
  2. 1.3. РОЛЬ ЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА В УПРАВЛЕНИИ ПРОИЗВОДСТВОМ И ПОВЫШЕНИИ ЕГО ЭФФЕКТИВНОСТИ
  3. 3.7. Роль экономической добавленной стоимости в управлении капиталом
  4. Рыночная добавленная стоимость
  5. 3.4. Оценка добавленной стоимости и мультипликатора капитала
  6. Управление ценностью банковского капитала и добавленной стоимостью.
  7. ПРОВЕРКА НАЧИСЛЕНИЯ И УПЛАТЫ НАЛОГА НА ДОБАВЛЕННУЮ СТОИМОСТЬ
  8. Понятие налогового планирования, его роль и место в системе управления финансами предприятий
  9. Лекция 31. Налог на добавленную стоимость
  10. § 2. Налог на добавленную стоимость
  11. 16. Налог на добавленную стоимость
  12. § 1. Налог на добавленную стоимость (НДС)
  13. 16.1. Налог на добавленную стоимость