9.3. Основные принципы и последовательность формирования фондового портфеля

Портфельные инвестиции непосредственно связаны с формированием фондового портфеля, который должен удовлетворять требования инвесторов в части доходности, ликвидности и безопасности входящих в него ценных бумаг.

Принцип обеспечения реализации инвестиционной стратегии. Он определяет соответствие между целями стратегии акционерной компании на финансовом рынке и ее инвестиционным портфелем. Необходимость такой увязки вызывается преемственностью краткосрочного и долгосрочного прогнозирования инвестиционной деятельности. При этом задачи краткосрочного планирования состава и структуры портфеля подчиняют долгосрочным стратегическим целям.

Принцип обеспечения соответствия портфеля инвестиционным ре-сурсам, т. е. денежным средствам, которые можно вложить в фондовый портфель. Данный принцип предполагает сохранение финансовой устойчивости и платежеспособности корпорации. Реализация данного принципа на практике определяет ограниченность включаемых в портфель финансовых инструментов рамками возможного их финансирования.

Принцип оптимизации соотношения доходности и риска определяет пропорции между данными параметрами исходя из приоритетных целей инвестора. Реализация этого принципа достигается путем диверсификации объектов инвестирования.

Принцип оптимизации доходности и ликвидности выражает необ-ходимые соотношения между данными параметрами. Данный принцип должен учитывать обеспечение финансового равновесия и пла-тежеспособности акционерного общества в краткосрочном периоде.

Принцип обеспечения управляемости фондовым портфелем. Он определяет ограниченность отбираемых в портфель финансовых инструментов возможностями имеющихся у инвестора денежных ресурсов. При их недостаточной эффективности целесообразно ре-инвестировать вложенные денежные средства в более доходные виды финансовых активов.

Формирование фондового портфеля акционерного общества с учетом указанных принципов осуществляют в следующей логической последовательности:

конкретизация целей инвестиционной стратегии с учетом конъюнктуры фондового рынка и финансовых возможностей инвестора;

определение текущих (локальных) целей;

оптимизация пропорций портфеля по основным видам входящих в него финансовых инструментов;

планирование вариантов портфеля путем отбора наиболее эффек-тивных финансовых активов и выбор наиболее приемлемого из них;

диверсификация выбранного (окончательного) варианта портфеля;

оценка доходности, ликвидности и риска портфеля;

выбор схемы дальнейшего управления портфелем, включая его мо-ниторинг.

Разработаны минимальные стандарты, показывающие порог безопасности и, следовательно, способность акционерных компаний выполнять финансовые обязательства перед инвесторами и кредиторами. Эти стандарты используют аналитики для установления того минимального уровня, выше которого ценные бумаги считают привлекательными.

Стандартными показателями являются:

обеспечение процентных платежей за счет полученной прибыли (процентное покрытие);

способность корпорации погасить свои долговые обязательства;

отношение долга к акционерному капиталу и чистым активам;

обеспечение долга активами;

объективная оценка платежеспособности.

Определив инвестиционные качества ценных бумаг, инвестор обязан оценить такие факторы, как: соотношение между рыночной ценой и доходностью, пригодность финансового инструмента для достижения целей портфеля, выгода от конвертируемости корпоративных облигаций в обыкновенные акции, налоговый аспект предстоящей покупки, возможные изменения ставки ссудного процента, темпы инфляции в стране и др.

После приобретения финансовых инструментов целесообразно осуществлять мониторинг своего фондового портфеля и изучение рейтинга компаний-эмитентов, прибегая к услугам специальных рейтинговых агентств.