8.8. Источники финансирования оборотных средств

Ведущую роль в составе источников формирования призваны играть собственные средства. Они должны обеспечивать иму­щественную и оперативную самостоятельность организации (пред­приятия), необходимую для обеспечения эффективной произ­водственной деятельности. Собственные оборотные средства сви­детельствуют о степени финансовой устойчивости предприятия, его положении на финансовом рынке. Собственные оборотные средства формируются за счет собственного капитала предпри- *ятия (уставный, резервный капитал, накопленная прибыль и др.).

Первоначальное формирование собственных средств проис­ходит в момент создания предприятия и образования его устав­ного капитала. Источником собственных оборотных средств на этой стадии являются инвестиционные средства учредителей. В дальнейшем, по мере развития предпринимательской деятель­ности собственные оборотные средства пополняются за счет по­лучаемой прибыли, дополнительно привлекаемых средств, эмис­сии ценных бумаг и операций на финансовом рынке. Потребность предприятия в собственном оборотном капитале является объек­том планирования и отражается в его финансовом плане.

Прибыль предприятия в процессе ее распределения направ­ляется на покрытие прироста норматива оборотных средств.

плане этих мероприятий часть чистой прибыли направляется на расширение собственных оборотных средств. Конкретная вели­чина определяется в процессе финансового планирования и за­висит от рядй факторов:

♦ размера прироста норматива оборотных средств;

♦ общего объема прибыли в предстоящем периоде;

♦ возможности привлечения заемных средств;

♦ необходимости первоочередного направления прибыли на инвестиционные процессы и др.

Кроме прибыли как собственного источника пополнения обо­ротных средств на каждом предприятии имеются средства, при­равненные к собственным. Это дополнительно привлекаемые сред­ства, которые не принадлежат предприятию, но постоянно на­ходятся в обороте и используются на вполне законных основа­ниях. Минимальная постоянная их величина всегда находится в распоряжении предприятия и используется как дополнительный источник финансирования хозяйственной деятельности и форми­рования собственных оборотных средств. К дополнительно при­влекаемым и приравненным к собственным средствам относятся:

♦ минимальная переходящая задолженность перед персона­лом организации по оплате труда;

♦ резерв предстоящих платежей;

минимальная переходящая задолженность по налогам и сборам;

♦ минимальная задолженность покупателям по залогам за возвратную тару;

♦ средства покупателей, поступающие в виде предоплаты за продукцию (товары, услуги).

Дополнительно привлекаемые средства являются источни­ком покрытия оборотных средств только в сумме прироста, т.е. разницы между их величиной на конец и начало предстоящего года.

Минимальная переходягцая задолженность по оплате труда перед персоналом организации (З_м ) определяется за период вре­мени между концом расчетного периода, за который производится оплата труда, и конкретной датой выплаты средств по формуле:

ФхД

З_м=------- —, (8.36)

90

фонд оплаты труда в IV кв.

Д — интервал между датой начисления и датой выплаты за­работной платы, дней.

Резерв предстоящих затрат формируется для накопления средств на' оплату отпусков персоналу организации и другие по­добные затраты. Резерв для оплаты отпусков исчисляется на ос­нове его минимального остатка за истекший год и изменения фонда оплаты труда в предстоящем периоде.

Если на предприятии резервируются средства для выплаты вознаграждений за выслугу лет, резерв образуется путем вклю­чения в себестоимость ежемесячно 1/12 части общей суммы воз­награждения, выплачиваемого один раз в год. Таким образом, к концу года рёзерв достигнет максимальной величины, равной го­довой сумме выплачиваемых за выслугу лет вознаграждений.

Минимальная переходящая задолженность по налогам и сбо­рам, а также задолженность перед государственными внебюд­жетными фондами определяется исходя из конца расчетного периода, за который проводятся платежи, и конкретными сро­ками уплаты. Платежи по налогам и сборам в бюджет произво­дятся на основании действующего законодательства. Минималь­ная сумма задолженности бюджету постоянно переходит из ме­сяца в месяц и потому учитывается в составе дополнительно привлекаемых в оборот средств.

Рассчитав минимальную переходящую задолженность по оп­лате труда перед персоналом организации и применяя установ­ленные проценты отчислений, определяют минимальную пере­ходящую задолженность перед государственными внебюджетными фондами, средства которой постоянно находятся в обороте у пред­приятия.

Минимальная задолженность покупателям по залогам за воз­вратную тару возникает при отгрузке готовой продукции в воз­вратной таре. Предприятия — поставщики такой продукции по­лучают от покупателя залог в счет возврата тары. При регуляр­ной отгрузке готовой продукции в возвратной таре предприятия постоянно имеют остаток залогов за тару. Учитывая встречный процесс возврата залогов покупателям при получении от них воз­вратной тары, поставщики исчисляют минимальную сумму зало­гов, которая включается в состав дополнительно привлекаемых в оборот ресурсов.

Пример 8.22. Расчет величины дополнительно привлекаемых средств.

1. Минимальная переходящая задолженность по оплате труда. Фонд оплаты труда в IV кв. предстоящего года — 120 000,0 тыс. руб. Срок выплаты — 5-е число следующего месяца.

Минимальная задолженность по оплате труда составит: 120 000,0 : 90 х 4 = 5333,3 тыс. руб.

2. Резерв предстоящих затрат. В отчетном году фонд опла­ты труда составлял 6000,0 тыс. руб., а минимальная задолжен­ность по резерву предстоящих платежей — 200,0 тыс. руб. На предстоящий год фонд оплаты труда определен в сумме 7200,0 тыс. руб.

Резерв предстоящих платежей для оплаты отпусков в пред­стоящем году составит: 200,0 : 6000,0 х 7 200,0 = 240,0 тыс. руб.

В обороте предприятия кроме собственных финансовых ре­сурсов находятся заемные средства, приобретающие все более важное и, перспективное значение в современных условиях. За­емные средства покрывают временную дополнительную потреб­ность предприятия в капитале. Привлечение заемных средств обусловлено характером производства, сложными расчетно-пла- тежными отношениями, возникшими при переходе к рыночной экономике, необходимостью восполнения недостатка собствен­ных оборотных средств и другими объективными и субъективны­ми причинами.

Наряду с традиционными методами финансирования оборот­ных средств широкое распространение получили альтернатив­ные механизмы финансирования. К подобного рода механизмам можно отнести заключение ценовых соглашений, отсрочку пла­тежей, бартерные отношения, давальческие (толлинговые) кон­тракты, трансфертное финансирование (см. А. А. Попов [44]).

Правомерно использование этих привлеченных средств в пре­делах действующих сроков оплаты счетов и обязательств. Одна­ко в большинстве случаев кредиторская задолженность возни­кает в результате нарушения расчетно-платежной дисциплины В связи с этим у предприятий образуется задолженность постав­щикам за полученные, но не оплаченные товарно-материаль­ные ценности, по векселям выданным, авансам полученным.

Характерно, что в современных экономических условиях в России кредиторская задолженность является основным источ­ником формирования оборотного капитала. На ее долю приходит­ся более 85,0% всех источников, тогда как задолженность по полученным кредитам и займам составляет примерно 10,0%.

Кредиторская задолженность сопряжена с образованием де­биторской задолженности и является основным источником ее покрытия. Поэтому может возникнуть мнение, что кредиторская задолженность не должна быть меньше дебиторской. Однако временно отвлеченные и временно привлеченные в оборот сред­ства отнюдь не должны корреспондироваться по величине.

Кредиторская задолженность должна погашаться предприя­тием независимо от величины дебиторской. Кредиторская задол­женность, как и дебиторская, подлежит детальному анализу с использованием показателей оборачиваемости, отражающих ко­личество оборотов средств в кредиторской задолженности и дли­тельность одного оборота в днях.

В обороте предприятия кроме кредиторской задолженности могут находиться прочие привлеченные средства. Это остатки фондов, резервов и целевых средств самого предприятия, вре­менно неиспользуемых по прямому назначению. Целевые фонды и резервы образуются за счет себестоимости, прибыли и целе­вых поступлений. К этой группе средств относятся суммы вре­менно неиспользуемых амортизационного фонда, ремонтного фонда, резерва предстоящих платежей, финансового резерва, премиального и благотворительного фондов и др. Все эти фонды и резервы предприятия в установленные сроки используются по целевому назначению. Вовлекаться в оборот в качестве источни­ков покрытия оборотных средств могут лишь остатки этих фон­дов на период времени, предшествующий их целевому использо­ванию.