2.6. Финансовые вложения и их доходность

218

менты, а также предоставленные другим организациям зай­мы на территории РФ и за ее пределами, вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций.

К финансовым вложениям организации относятся:

• собственные акции, выкупленные у акционеров для последующей перепродажи или аннулирования;

• векселя, выданные векселедателем организации про­давцу;

• вложения в недвижимое и иное имущество, предос­тавленное организацией за плату во временное пользование с целью получения дохода;

• драгоценные металлы, ювелирные изделия, произве­дения искусства, приобретенные не для основных видов де­ятельности.

Финансовые вложения учитываются в сумме фактичес­ких затрат для инвестора. По государственным ценным бума­гам разрешается разницу между суммой фактических затрат на приобретение и номинальной стоимостью в течение срока их обращения равномерно (ежемесячно) относить на финан­совые результаты у предприятия или на уменьшение финан­сирования (фондов) у бюджетной организации.

Акции и паи, не оплаченные полностью, показываются в активе баланса в полной их покупной стоимости с отнесени­ем непогашенной суммы по статье кредиторов в пассиве ба­ланса в случаях, когда инвестор имеет право на получение дивидендов и несет полную ответственность по этим вложе­ниям. В остальных случаях суммы, внесенные в счет подле­жащих приобретению акций и паев, показываются в активе баланса по статье дебиторов. Вложения предприятия в акции других организаций, котирующиеся на бирже или на специ­альных аукционах, котировка которых регулярно публику­ется, при составлении годового бухгалтерского баланса отра­жаются на конец года по рыночной стоимости, если после­дняя ниже балансовой стоимости.

219

у предприятия или уменьшения финансирования (фондов) у бюджетной организации.

Долгосрочные финансовые вложения отражают сотруд­ничество предприятий с партнерами, институциональными инвесторами, банками, биржами. Наиболее ликвидную фор­му имеют финансовые вложения в государственные ценные бумаги, в том числе в государственные облигации, облига­ции федерального займа, облигации предприятий и органи­заций с ограниченным сроком обращения, депозитные сер­тификаты банков, банковские векселя и др.

Для финансовой службы важен анализ стоимостной оценки различных видов ценных бумаг. После реализации высоко­ликвидных ценных бумаг курсовая разница увеличивает или уменьшает прибыль предприятия, принося эмиссионный до­ход или убыток.

Доходы от операций с ценными бумагами облагаются на­логом у источника, поэтому необходимо вести обособленный учет этих операций и получаемых по ним доходов. Доход от операций с ценными бумагами, или эмиссионный доход, мо­жет рассматриваться как дополнительный финансовый ре­сурс предприятия и отражаться в доходной части финансо­вого плана.

Долгосрочные финансовые вложения рассматриваются как внеоборотные активы, отвлекающие значительные финансо­вые ресурсы предприятия. Поэтому для финансовых служб важ­но иметь информацию о финансовом состоянии коммерческих организаций, вложения в которые имеет данное предприятие. Долгосрочные финансовые инвестиции не всегда вызваны за­интересованностью предприятий только в получении дивиден­дов. На первый план здесь выступают участие в управлении делами и оказание давления на принятие решений, в которых задействованы интересы инвестора. Очень часто долгосрочные финансовые вложения организации осуществляют при учреж­дении дочерних и совместных предприятий, филиалов. Эти ин­вестиции в большей мере контролируются инвестором и вызва­ны, как правило, производственной необходимостью.

220

зволяют решать коммерческие вопросы, расширяют сферы пред­принимательской деятельности. Тем не менее все сделки, свя­занные с долгосрочными и краткосрочными финансовыми вло­жениями, рассчитаны на получение доходов в форме процен­тов, комиссионных, дисконтов, дивидендов.

Доходы по финансовым вложениям могут признаваться доходами от обычных видов деятельности в организациях, предметом основной деятельности которых, например, явля­ется участие в уставных капиталах других организаций; либо прочих поступлений.

Расходы, связанные с предоставлением организацией зай­мов другим организациям, а также расходы, связанные с обслуживанием финансовых вложений, считаются операци­онными расходами.

Финансовой службе необходимо определять доходность отдельно взятой ценной бумаги, а также среднюю доход­ность находящихся в портфеле акций, облигаций, депозит­ных сертификатов и т. п.

Доходность операций с ценными бумагами следует рас­сматривать как относительную величину. Это означает, что полученный процент или дивиденд сопоставляется с так на­зываемым гарантированным, или альтернативным, дохо­дом. В качестве гарантированного процента может принимать­ся ставка рефинансирования Банка России; процент, выпла­чиваемый банком по вкладам, а также процент, получаемый по государственным облигациям. При высоких банковских процентах покупка акций невыгодна. В такой ситуации, как правило, фондовый рынок ограничен. Предприятиям выгод­нее предоставлять другим организациям незадействованные финансовые ресурсы во временное пользование на платной основе, т. е. осуществлять коммерческое кредитование. Банки ориентируются на межбанковское кредитование и государ­ственные ценные бумаги.

Долгосрочные финансовые вложения следует соизмерять с уровнем инфляции, который существенно влияет на доход­ность ценных бумаг.

221

Доходность акции определяется показателем, получив­шим название курс акции, по следующей формуле:

где D — размер дивиденда;

F — средняя учетная ставка.

Доходность облигации определяется иначе, чем доход­ность акций. Доход получает инвестор по двум основаниям: в виде разницы между ценой погашения и ценой покупки либо в виде процентов по объявленной ставке. Курс облигаций без выплаты процентов определяется по формуле

где Р — цена облигации;

N — номинальная стоимость облигации.

Облигации с выплатой процентов в конце срока прино­сят доход, исчисляемый в виде годовой ставки сложных про­центов. Величина уровня доходности (ставка процента) рас­считывается по формуле

где К— курс, по которому куплена облигация;

р — купонная доходность облигации, т. е. предусмотрен­ная при выпуске ставка начисления процентов;

п — срок обращения облигации.

Облигации, погашаемые в конце срока, имеют доходность

222

Текущая доходность прямо пропорциональна купонной доходности и обратно пропорциональна курсу облигации.

Доходность операций по учету векселей может быть оп­ределена по формуле

где п — период, для которого исчисляется доходность;

к — продолжительность учета долгового векселя;

8 — доля комиссионных, удержанных с векселедержателя.

Доходность операций по купле-продаже векселя может быть рассчитана по следующей формуле:

где Г — временная база, равная 365 или 360 дням;

О — период времени от даты покупки векселя до даты его погашения векселедержателем;

О период времени от даты последующей продажи век­селя до даты его погашения;

— процентная ставка покупки векселя;

Р.— процентная ставка продажи векселя.

Прибыльны также вложения в депозитные сертификаты банков. Многие коммерческие банки начисляют проценты по депозитным сертификатам ежемесячно, поквартально или по полугодиям, что повышает эффективность процентной став­ки. Реальная доходность вложений финансовых ресурсов в депозитные сертификаты определяется по формуле

где d — номинальная процентная ставка по депозитному сертификату;

чг — число раз начисления процентов в течение года.

223

Депозитные сертификаты коммерческих банков являют­ся высоколиквидными финансовыми вложениями, которые при возникновении необходимости в мобилизации финансо­вых ресурсов предприятия продаются.

где С_п и С — цена покупки и продажи депозитных серти­фикатов соответственно.

Доходность государственных краткосрочных бескупон­ных облигаций (ГКО) определяется по формуле

где Р — цена покупки ГКО;

]\— цена продажи или погашения ГКО;

Т — временная база, равная 365 дням;

п —число дней до погашения.

После того как определена доходность по каждой опера­ции, связанной с финансовыми вложениями, необходимо рас­считать общую величину получаемых доходов за конкретный период, уменьшив ее на сумму инвестиционных расходов. Инвестиционный доход сможет быть рассчитан по формуле

где — поступления за период

£₍ — расходы, связанные с финансовыми вложениями за период 224

р — процентная ставка по финансовым вложениям; к = 1,..., п — продолжительность инвестиционного цикла; t = 1,..., т — продолжительность окупаемости инвестици­онных вложений.

Результат финансовых вложений может быть положи­тельным и отрицательным. Расчеты по приведенной выше формуле позволяют выявить конечный финансовый резуль­тат и своевременно принять меры по обновлению портфеля ценных бумаг. Активное воздействие финансов предприятий на стоимостную оценку внеоборотных активов предприятий, включая основные средства, нематериальные активы, капи­тальные и финансовые вложения, служит целям сбаланси­рованности денежного оборота.