<<
>>

10.3. Факторы, влияющие на выбор дивидендной политики

На принятие решений о выплате (объявлении) дивидендов оказывают влияние различные факторы. Они могут быть разделены на четыре группы:

объективные ограничения;

инвестиционные возможности компании;

доступность альтернативных источников капитала;

прочие факторы.

Рассмотрим более подробно влияние этих факторов на принятие решений о выплате дивидендов.

К числу объективных ограничений относят:

уровень налогообложения дивидендов.

С 1 января 2005 г. дивиденды, начисленные акционерам-резидентам России, облагают налогом по ставке 9%, а собственникам, представляющим иностранные государства, — 15%. Прирост капитала в обоих случаях облагают налогом на прибыль по ставке 24%. Следовательно, в последнее время отечественным налоговым законодательством стимулируют выплату дивидендов;

уровень налогообложения имущества (активов) предприятия. Налоговые ставки устанавливают субъекты РФ и эти ставки не могут превышать установленного предела. Допускается введение дифференцированных ставок исходя из категорий налогоплательщиков и (или) имущества, признаваемого объектом налогообложения;

запрет на снижение собственного капитала, так как сумма выплачиваемых дивидендов не может превышать объема нераспределенной прибыли, отраженной в балансе. Данное юридическое ограничение направлено на защиту интересов кредиторов;

уровень инфляции в стране. Его считают высоким, если он превышает 10% в год.

В факторы, характеризующие инвестиционные возможности корпорации, включают:

стадию жизненного цикла компании, так как на ранних стадиях жизненного цикла она вынуждена больше средств инвестировать в свое развитие, ограничивая выплату дивидендов;

необходимость расширения корпорацией своих инвестиционных программ, особенно в периоды активизации инвестиционной дея-тельности, направленной на расширенное воспроизводство основного капитала, что способствует увеличению выплаты дивидендов в будущем;

возможность ускорения или замедления реализации проектов, что позволяет акционерной компании более строго соблюдать стабильную дивидендную политику.

К факторам, выражающим доступность альтернативных источников капитала, относят:

достаточность резервов собственного капитала, образованных в предыдущие периоды;

стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала;

стоимость привлечения заемного капитала в форме облигационных займов;

стоимость привлечения заемного капитала в форме банковского кредита;

доступность кредитов на рынке ссудного капитала;

уровень кредитоспособности заемщика, определяемый его текущим финансовым положением;

контроль со стороны руководства компании. Если ее финансовая дирекция обеспокоена возможностью утраты контроля за корпорацией, то она, возможно, не будет осуществлять новые эмиссии акций и постарается оставить большую долю прибыли в собственном капитале, чем она сохранила бы при иных обстоятельствах.

В состав прочих факторов включают:

состояние деловой ситуации на товарном рынке, участником кото-рого является корпорация (в период подъема конъюнктуры эффек-тивность капитализации чистой прибыли существенно возрастает);

фактический размер получаемой чистой прибыли и уровень рента-бельности собственного капитала;

достигнутый эффект финансового рычага (левериджа), который обусловлен сложившимся соотношением используемого заемного и собственного капитала;

уровень дивидендных выплат в компаниях-конкурентах;

неотложность платежей по ранее полученным кредитам и займам (поддержание достаточной платежеспособности — более приори-тетная задача в сравнении с ростом дивидендных выплат) и др.

Анализ и оценка данных факторов позволяет выбрать тот или иной тип дивидендной политики на предстоящий период.

<< | >>
Источник: Бочаров В. В.. Корпоративные финансы. — СПб.: Питер,2008. — 272 е.: ил. — (Серия «Учебное пособие»).. 2008

Еще по теме 10.3. Факторы, влияющие на выбор дивидендной политики:

  1. 9.5.4. Дивидендная политика в реальном мире
  2. 5.5. Дивидендная политика
  3. 10.2« Формирование дивидендной политики акционерной компании (корпорации)
  4. 10.3. Факторы, влияющие на выбор дивидендной политики
  5. 18.7. Дивидендная история и дивидендная политика акционерного общества в системе показателей
  6. Глава 1. ОСНОВНЫЕ ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ВЫБОР ЭФФЕКТИВНЫХ РЕШЕНИЙ В УСЛОВИЯХ РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ
  7. 12. Факторы, влияющие на выбор коммерческого банка в качестве участника операции по инкассо
  8. 14.1. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА И ВОЗМОЖНОСТЬ ЕЕ ВЫБОРА
  9. 16.2. Возможности оптимизации дивидендной политики: теоретические подходы
  10. 2.8. Внутренние источники финансирования 2.8.1. Реинвестирование прибыли и дивидендная политика
  11. 10.2. Формирование дивидендной политики акционерной компании (корпорации)