Оценка проекта

Оценка проекта

Существует множество различных методов оценки проектов. Многие из них базируются на составлении бизнес-плана или расчете потенциальных прибылей или убытков при реализации проекта.

На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Цель этого этапа - агрегированная экономическая оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов.

Рассмотрим простейшие методы оценки проекта.

Простые методы традиционно использовались в отечественной практике. Методические рекомендации по расчету экономической эффективности капитальных вложений предусматривали систему показателей, отвечающую действующим условиям хозяйствования.

К важнейшим показателям относятся:

1) коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений:

Э = П / К,

где П - годовая прибыль;

К - капитальные вложения.

Например:

на основании бизнес-плана ООО "Мотылек" составило бизнес-план, годовая прибыль по которому составит в первый год 600 000 руб. Капитальные вложения составят 550 000 руб. В этом случае коэффициент общей экономической эффективности будет равен:

600 000 / 550 000 = 1,09;

2) срок окупаемости:

T = К / П.

Срок окупаемости составит:

550 000 / 600 000 = 0,91.

Однако данный показатель является дробным и не свидетельствует о сроке окупаемости в натуре.

Период окупаемости определяется как ожидаемое число лет, необходимое для полного возмещения инвестиционных затрат. Период окупаемости:

T = Число лет, предшествующих году окупаемости + (Невозмещенная

ок

стоимость на начало года окупаемости / Приток наличности в течение года

окупаемости).

Пример (условный). Рассмотрим методику расчета периода окупаемости. Инвестиционный проект "Уран" требует вложения 1000 ден. ед., прогнозируемый поток доходов составит: в первый год - 200; во второй год - 500, в третий год - 600, в четвертый год - 800, в пятый год - 900. Ставка дисконта - 15%.

Расчеты простого (статического) метода свидетельствуют о том, что проект окупится через два с половиной года. Однако этот срок не учитывает требуемую норму дохода на инвестиции в конкретной сфере. Более объективные результаты дает методика, основанная на временной оценке денежного потока.

Для определения срока окупаемости необходимо:

1) рассчитать дисконтированный денежный поток доходов по проекту, исходя из ставки дисконта и периода возникновения доходов;

2) вычислить накопленный дисконтированный денежный поток как алгебраическую сумму затрат и потока доходов по проекту. Накопленный дисконтированный денежный поток рассчитывается до получения первой положительной величины;

3) найти срок окупаемости по формуле.

Рассчитаем срок окупаемости проекта "Уран" по данным таблицы.

Процесс возмещения первоначальных инвестиций (ден. ед.)

┌─────────────────────────────────────┬───────────────────────────────────┐

│ Поток │ Период │

│ ├──────┬─────┬─────┬────┬─────┬─────┤

│ │ 0 │ 1 │ 2 │ 3 │ 4 │ 5 │

├─────────────────────────────────────┼──────┼─────┼─────┼────┼─────┼─────┤

│Денежный, из бизнес-плана │(1000)│ 200│ 500│ 600│ 800│ 900 │

│Дисконтированный денежный │(1000)│ 174│ 378│ 394│ 458│ 447 │

│Накопленный дисконтированный денежный│-1000 │ -826│ -448│ -54│ +404│ │

└─────────────────────────────────────┴──────┴─────┴─────┴────┴─────┴─────┘

Получим:

T = 3 + 54 / 458 = 3,1 года.

ок

Таким образом, для расчета окупаемости необходимо рассчитать дисконтируемый денежный поток.

Ставка дисконтирования обычно определяется в виде % в год. Базовое определение ставки дисконтирования - это ставка дохода, который можно получать на свои деньги, если отказаться от анализируемых инвестиций и поместить их в инвестиционные инструменты, не связанные с различимым риском (банковские депозиты, стабильные ценные бумаги и т.п.), т.е. ставка "естественного прироста денег";

3) показатель сравнительной экономической эффективности, основанный на минимизации приведенных затрат:

П = С + E x К,

з н-

где С - текущие затраты (себестоимость) по тому же варианту;

E - нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений;

н

К - капитальные вложения по каждому варианту.

Смешанные методы оценки проекта

Часто оценка проекта проводится при недостаточности знаний, поэтому используются различные смешанные методы.

Рассмотрим метод "по аналогу" с использованием ставки дисконтирования.

Пример. Проект "X" требует инвестирования 900 ден. ед. и обеспечивает поток доходов в сумме 300, 400, 600. Проект "Y" стоит 325, а предполагаемый поток доходов составит 100, 200, 300. Ставка дисконтирования, используемая при принятии решения, - 10% (таблица).

Характеристика проектов "X" и "Y"

Аналитик должен выбрать один из двух предложенных расчетов.

В данной ситуации выбрать проект по методу чистой текущей стоимости невозможно и следует использовать показатель СДП. В проекте "X":

СДП = 155 / 900 x 100 = 17,2%.

В проекте "Y":

СДП = 157 / 325 x 100 = 43,3%.

Для инвестора более выгоден проект "Y", так как он имеет ставку доходности в 2,5 раза больше.