4. Валютный курс и конвертируемость рубля

Пропорции, в которых одна валюта обменивается на другую, называются валютным курсом. Следовательно, валютный курс- это цена денежной единицы одной страны, выраженная в наци­ональных единицах другой страны. Эта цена или соотношение валют зависит от покупательной способности одной валюты по отношению к Другой.

В качестве валюты выступают:

признанные мировым сообществом денежные единицы дан­ной страны;

наднациональные счетные денежные единицы, например, СДР, евро;

денежные знаки других государств, кредитные и платежные средства, выраженные в иностранных по отношению к данному государству денежных единицах — иностранных валютах.

При проведении международных расчетов важную роль иг­рает обратимость одной валюты в другую или конвертируемость. По экономическому смыслу конвертируемость подразделяется на внутреннюю и внешнюю, в зависимости от места проживания собственников валюты или понятия «резидент» и «нерезидент».

Резидент — физическое лицо, имеющее постоянное место­жительство в России, в том числе временно находящееся вне страны; юридические лица, созданные в соответствии с законо­дательством России, с местонахождением в РФ, находящиеся за пределами России филиалы и представительства РФ резидентов и т.д.

Нерезидент - физическое лицо, имеющее постоянное место­жительство за пределами РФ, в том числе временно находящееся в России; юридические лица, созданные в соответствии с зако­нодательством иностранных государств, с местонахождением за пределами РФ, находящиеся в России филиалы и представитель­ства нерезидентов, международные организации, их филиалы и представительства и т.д.

ЗА-

Использование резидентами национальных денежных единиц для обмена на иностранную валюту на рынке своей страны, в то время как нерезиденты такой возможности лишены, - это внут­ренняя конвертируемость валюты.

Конвертируемость валюты или свобода ее обмена на иност­ранную зависит от валютных ограничений, имеющихся в законо­дательстве страны.

В зависимости от принадлежности тому или иному государ­ству валюту можно дифференцировать как национальную и ино­странную.

В зависимости от степени внешней конвертируемости выде­ляют:

свободно конвертируемую валюту (СКВ) - отсутствие какого- либо контроля и ограничений по операциям;

частично конвертируемую валюту (4КВ) - в законодательстве имеются какие-либо ограничения на обмен валюты для различ­ных субъектов валютных сделок или по отдельным видам опера­ций;

неконвертируемую или замкнутую валюту (НКВ),— ограни­ченную практически по всем видам операций;

В зависимости от степени внутренней конвертируемости: внутренне конвертируемую валюту (ВКВ); внутренне ограниченно конвертируемую валюту (ВКВ); внутренне неконвертируемую валюту (ВНВ). В зависимости от использования валюты в качестве мирового резерва:

резервную валюту (доллар США, евро, японская иена); нерезервную валюту;

В зависимости от стабильности валютного курса: твердую валюту - характеризуется стабильным валютным кур­сом;

мягкую валюту — курс ее непостоянен. В зависимости от широты использования валюты: свободно используемую валюту;

немеждународную валюту.

Конвертируемость валюты может быть достигнута двумя пу­тями: в результате предварительной стабилизации экономики и финансов в результате роста экономики и экспорта (этим путем шли страны Западной Европы после Второй мировой войны, и последние ограничения в сфере международного движения ка­питала были отменены для стран, примкнувших к зоне евро, практически накануне его введения) и метода «шоковой тера­пии», при котором регулирование курса осуществляет Цент­ральный банк.

Исторически сложилось три режима валютных курсов:

1. На основе золотых паритетов (действовавших при системе золотого и золото валютного стандарта).

2. Система фиксированных курсов, предполагающая офици ально установленное соотношение между валютами в определен ных пределах.

3. Система плавающих курсов, складывающихся под действи ем закона спроса и предложения.

Для экономических расчетов и сопоставлений используются такие курсы валют, как номинальный или рыночный, который не учитывает уровень инфляции в стране и формируется на бирже, и реальный, который рассчитывается как номинальный валютный курс, скорректированный на уровень инфляции в двух странах:

где Кр - реальный валютный курс; Ин — национальный индекс потребительских цен; Из - индекс потребительских цен за рубежом.

Эффективный валютный курс, который рассчитывается на основе курсового соотношения валют с учетом удельного веса данной страны в мировой торговле, и кросс-курс, который рас­считывается как соотношение между курсами двух валют через третью, базовую, в качестве которой выступает, как правило, доллар.

На валютный курс влияют две группы факторов: 1) фундаментальные или факторы структурного характера: показатели экономического роста (ВВП, объем промышленного производства и т.д.);

состояние платежного баланса и степень зависимости страны от импорта;

величина внешнего долга и платежеспособность страны; доверие мирового сообщества к национальной валюте; уровень процентной ставки в стране; уровень инфляции и инфляционные ожидания; рост денежной массы на внутреннем рынке; 2) конъюнктурные факторы:

действия валютных спекулянтов на валютных рынках; валютная политика, проводимая страной; слухи, ожидания;

форс-мажорные обстоятельства (стихийные бедствия, войны, революции, дефолт и т.п.).

Воздействие на валютный курс факторов второй группы зна­чительнее и может вызывать резкие колебания курса.

Регулирование валютного курса является составной частью проводимой в стране валютной политики, которая занимает важ­ное место в системе рыночного и государственного регулирова­ния экономики.

Стратегической целью валютной политики России является введение свободной конвертируемости рубля, достижение такого состояния национальной валюты, при котором она без каких- либо ограничений будет обмениваться на любые другие валюты беспр епятств енно.

Началом процесса либерализации валютной сферы России можно считать Указ Президента РФ «О либерализации внешне­экономической деятельности на территории РСФСР» от 15 нояб­ря 1991 г., в соответствии с которым предприятия получили право использовать часть заработанной валютной выручки.

Со вступлением России в МВФ в 1992 г. в соответствии с его требованиями были отменены ограничения в отношении теку­щих валютных операций. До 1992 г. рубль был практически не­конвертируемой валютой. Вступление России в МВФ повлекло за собой принятие требований этой международной организации об отмене множественности валютных курсов, которых до вступле­ния в фонд было несколько: официальный (для экономических расчетов), коммерческий (для расчетов по экспортно-импортным операциям), специальный (для расчетов физических лиц-рези- дентов) и биржевой (действующий с апреля 1991 г.), введена сво­бодная конвертируемость рубля в иностранные валюты по этим операциям^[42].

Закон предоставил право резидентам покупать и продавать иностранную валюту за рубли по рыночному курсу, иметь валют­ные счета и осуществлять операции с валютой.

Для проведения таких операций была создана валютная бир­жа и система уполномоченных банков, имеющих право осущест­влять эти операции.

Спустя год в 1993 г. нерезиденты получили право открывать те­кущие и инвестиционные счета в рублях в российских уполномо­ченных банках^[43], хотя операции нерезидентов с рублями подверга­лись значительным ограничениям.

В 1996 г. Россия в полном объеме приняла на себя обязанности ст. VIII Устава МВФ, в соответствии с которой она была обязана ввести свободную конвертируемость рубля по текущим операци­ям и для нерезидентов. Вследствие этих действий нерезиденты были допущены на рынок российских государственных ценных бумаг.

Новой вехой в дальнейшей либерализации валютных отно­шений в РФ стало принятие нового Закона «О валютном регули­ровании и валютном контроле» № 173-Ф3 от 10 декабря 2003 г., вступившего в силу с 18 июля 2004 г., который заменил закон, действовавший с 1992 г.

Важнейшим новшеством нового закона является введение трансграничности — с июля 2004 г. для физических лиц — рези­дентов, с 2005 г. — для юридических лип. Трансграничность под­разумевает открытие счетов резидентами в зарубежных банках и осуществление с них операций, в том числе связанных с движе­нием капитала.

Устав МВФ пока не требует от своих членов обязательного снятия ограничений на операции по движению капитала, но та­кая авторитетная организация, как ОЭСР*, условием членства в ней ставит отсутствие ограничений по трансграничному движе­нию капитала.

Ограничения, существующие в законе по операциям движе­ния капитала, например, требование об осуществлении предва­рительной регистрации или резервирования по некоторым опе­рациям и т.д., сняты с 1 января 2007 г.

Дальнейшая и ускоренная либерализация валютных отноше­ний России выразилась в досрочной отмене Банком России всех валютных ограничений с 1 июля 2006 г., что практически провоз­глашает полную конвертируемость рубля.