<<
>>

2. Финансовые рынки и финансовые инструменты

Существуют различные методы структуризации финансо­вых рынков. В качестве основного, как правило, используется их структуризация по объекту купли-продажи. Этого критерия будем придерживаться и мы.

В литературе традиционно финансовый рынок рассматривает­ся в единственном числе, как правило, отождествляется с рынком ссудных капиталов, которые, в свою очередь, подразделяются на два —денежный рынок и рынок капиталов. Последний значитель­но уже первого. Ведь рынок ссудных капиталов включает рынок среднесрочных и долгосрочных банковских кредитов плюс часть рынка долгосрочных ценных бумаг. Рынок капиталов шире рынка ссудных капиталов на величину долевых ценных бумаг, к числу которых относятся, прежде всего, акции. Поэтому нет никаких оснований, как это нередко делается в литературе, представлять рынок капиталов как часть рынка ссудных капиталов.

Особое место в финансовых рынках занимает валютный рынок, имеющий не только национальный, но и международный уровень, а также свои специфические по сравнению с денежным рынком особенности. По нашему мнению, он заслуживает, чтобы его рас­сматривать как самостоятельную часть финансовых рынков.

Одновременно возникает вопрос: насколько правомерно включать в валютный рынок драгоценные металлы и камни?

Несостоятельность предложенной конструкции финансового рынка бросается в глаза.

Представляется, что валютные ценности и валютный рынок - совершенно разные вещи. Даже золото сегодня не является валю той и не входит в состав валютного рынка. Другое дело в условиях золотого стандарта. Но тогда золото само являлось деньгами.

Если же исходить из принципа: что имеет валютную ценность или что приносит иностранную валюту, - тогда на первое место надо поставить нефть (а для России сегодня еще и газ, медь, ни­кель, алюминий). Но было б несуразицей, если бы мы весь этот перечень включили в состав валютного рынка.

Валютный рынок включает только иностранную валюту, а также ценные бумаги и платежные документы, выраженные в иностранной валюте. По­этому необоснованно включать и рынок золота в состав финан­совых рынков ни в качестве их отдельной структуры, ни в качест­ве составляющей валютного рынка, так как ни золото, ни другие драгоценные металлы к валютному рынку не относятся.

Поэтому структура финансовых рынков представляется более адекватной в следующем виде:

Рис. 3. Схема структуры финансовых рынков

В основе деления финансовых рынков на денежный и рынок капитала лежит их отношение к денежному обращению и учас­тие в процессе воспроизводства, т.е. скорость обращения соответ­ствующих финансовых инструментов.

В практике зарубежных стран принято считать, что если срок обращения финансового инструмента меньше года, то это инс­трумент денежного рынка. Долгосрочные инструменты (свыше 5 лет) относятся к рынку капитала.

Среднесрочные инструменты (от 1 до 5 лет) также относятся к рынку капитала.

При своей условности такого деления в основе его заключен глубокий смысл: денежный рынок обслуживает оборот оборот­ного капит&и, рынок капитала - оборот основного капитала. Тот же временной критерий лежит и в основе деления рынков на денежный и рынок капитала в случае с государственными заим­ствованиями и государственным кредитованием.

Рынок капитала, как видно из схемы 3, состоит из рынка до­левых ценных бумаг и рынка ссудного капитала. Рынок ссудного капитала включает рынок долгосрочных долговых ценных бумаг и долгосрочные банковские ссуды. Долевые ценные бумаги пред­ставляют собой сертификаты, подтверждающие право их владель­ца на владение собственностью, на долю в уставном капитале, на участие в распределении прибыли и в управлении предприятием или организацией.

Отметим, что эмиссия акций является важным источником финансирования деятельности предприятий.

В индустриально развитых странах он дает компаниям около 20% поступлений фи­нансовых средств. Но российским предприятиям сегодня не всег­да выгодно эмитировать новые выпуски акиий из-за их в целом низкой стоимости.

В результате кризиса августа 1998 г. цены акций российских компаний упали в среднем в 10 раз. У отдельных компаний па­дение было еще больше. Цена акций ОАО «Газпром», например, снизилась в 44 раза.

Проблемы развития финансовых рынков будут занимать важ­ное место в экономической и инвестиционной политике Россий­ского государства и в обозримом будущем.

С организационной точки зрения финансовый рынок делится на три больших составляющих: рынок банковских кредитов (или кредитный рынок), рынок ценных бумаг (РЦБ) и валютный ры­нок, выполняющий несколько функций по сравнению с первыми двумя, о чем подробнее будет сказано в 19-й главе.

Следует подчеркнуть, что кредитный рынок и рынок ценных бумаг, несмотря на все свои внешние различия, являются взаи­модействующими, конкурирующими и в известном смысле взаи­модополняемыми и взаимозаменяемыми. В самом деле, предпри­ятие может увеличить свои привлеченные финансовые ресурсы в основном за счет либо привлечения банковских кредитов, либо размещения (продажи) ценных бумаг на РЦБ.

В целом банковское кредитование занимает преобладающее место в менее развитых странах, а «рыночное финансирование» (РЦБ) - в более развитых, особенно в США. Общая тенденция свидетельствует о повышении роли рынка ценных бумаг.

В России после 1998 г. наблюдается быстрый рост обоих этих секторов финансового рынка, что более подробно раскрывается в 15-й и 18-й главах.

<< | >>
Источник: Под общ. ред. И.Д. Мацкуляка. Государственные и муниципальные финансы: Учебник. - Изд. 2-е, доп. и перераб. - М.: Изл-во РАГС, - 640 с.. 2007

Еще по теме 2. Финансовые рынки и финансовые инструменты:

  1. 22.2. Структура и развитие международных финансовых рынков как экономической среды для бизнеса
  2. 2.3. Финансовые рынки, институты и инструменты
  3. Финансовые рынки.
  4. 15.3. Международные финансовые рынки
  5. § 1. Финансовые рынки
  6. 2. Финансовые рынки и финансовые инструменты
  7. Глава 1. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ, ИНСТИТУТЫ И ИНСТРУМЕНТЫ
  8. 26.2. Элементарные и гибридные финансовые инструменты, финансовые продукты и стратегии
  9. 8.1. Влияние глобализации на мировые финансовые рынки
  10. 8.3. Мировые кредитные и фондовые рынки. Еврорынок
  11. 5.3. Финансовый рынок. Мировые финансовые центры
  12. 10.1. Финансовые деривативы: основные понятия 10.1.1. Определение, классификация, функции
  13. 8.1. саморегулирование мирового рынка производных ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
  14. 8.2. КОСВЕННЫЕ МЕТОДЫ РЕГУлИРОВАНИя МИРОВОГО РЫНКА производных финансовых инструментов
  15. 6.3. ИССЛЕДОВАНИЕ СИСТЕМЫ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ, ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ПРЕДПРИЯТИЕМ
  16. 1.3. Финансовые рынки и финансовые инструменты