13.3. Анализ хозяйственно-финансовой деятельности предприятия

1. Прибыльность характеризует превышение доходов предприятия над его расходами. Это важнейший показатель. Его иногда называют «критерий нижней линии» (строка чистой прибыли нижняя в отчете о прибылях). Чем превышение доходов над расходами выше, тем выше прибыльность.

2. Стабильность характеризует финансовую устойчивость предприятия. Она во многом зависит от финансовой структуры, т. е. от соотношения собственного капитала и капитала, взятого в долг. Чем больше доля собственного капитала, тем стабильность выше.

3. Ликвидность характеризует возможность превращения капитала предприятия в наличные деньги. Ликвидность зависит от возможности предприятия выполнять свои финансовые обязательства.

4. Рост -увеличение размеров предприятия, его капитала.

5. Эффективность - отношение результатов к затратам, прежде всего отношение прибыли к расходам. Это наиболее общий интегральный показатель.

Ни один из показателей не является исчерпывающим. В различных ситуациях любой из них либо их группа могут оказаться важнейшими.

Для оценки хозяйственно-финансовой деятельности существует несколько способов. Наиболее употребительны два:

- анализ изменений в хозяйственно-финансовом положении предприятия путем сравнения баланса и счетов прибылей и убытков предприятия за ряд лет;

- оценка коэффициентов, характеризующих показатели хозяйственно - финансовой деятельности предприятия.

Рассмотрим последовательно оба способа.

Анализ изменений в хозяйственно-финансовом положении предприятия

В качестве материала для анализа используются балансы и счета прибылей и убытков предприятия за ряд лет, условно названных 1-й, 2-й и 3-й годы деятельности предприятия.

ПРИМЕР 1

ОБЩЕСТВО С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ «ДОМ РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛИ»

БАЛАНСОВЫЕ ОТЧЕТЫ

ОБЩЕСТВО С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ «ДОМ РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛИ»

ОТЧЕТЫ О ПРИБЫЛЯХ

за три следующих друг за другом года, заканчивающихся 31 декабря каждый (в

у. д. ед.)

I. Продажи

И. Товары, подлежащие продаже

1. Наличные запасы

2. Закупки

1-Й год 2-й год 3-й год 438 425 543

76 77 84 339 331 487

За вычетом 1, Конечные запасы

IV. Стоимость реализованных товаров (III—1) 338

V. Валовая прибыль 100

VI. Эксплуатационные расходы: Общефирменные

и администрационные 1

Торговые издержки 38 42 56

Амортизация 8 8 7

Итого эксплуатационные

расходы 84 91 111

VII. Чистый доход от произ­водственной деятельности (V-VI) 16 10 11

На основании сравнения балансов предприятия за ряд лет готовится документ «Изменения в финансовом положении предприятия»

Содержание этого документа сводится к анализу 1) источников наличных денег и 2) использования наличных денег на предприятии.

Так, сравнивая балансы за 1-й и 2-й годы деятельности «Дома розничной торговли», в качестве одного из важнейших результатов можно отметить увеличение итога активов на 3 у. д. ед. (или, что то же самое, увеличение на эту цифру суммы собственного капитала и пассивов). За счет чего это произошло? Одна из возможных причин - появление у предприятия на 2-м году деятельности дополнительных наличных денег. Сравнительный анализ балансов за 1-й и 2-й год дает возможность найти источники этого увеличения. Для этого прежде всего следует выписать все основные изменения основных статей балансов за 1 -й и 2-й годы.

Можно отметить следующие источники наличных денег:

Наличные деньги, увеличение........................... на 7 у. д. ед.

Выплаты по счетам, уменьшение..................... на 4 у. д. ед.

Запасы, увеличение............................................... на 7 у. д. ед.

Основной капитал, уменьшение........................ на 7 у. д. ед.

Счета кредиторов, уменьшение......................... на 2 у. д. ед.

Векселя к оплате (банк), уменьшение............... на 1 у. д. ед.

Налоговые платежи, уменьшение...................... на 2 у. д. ед.

Накапливаемые издержки, увеличение............. на 4 у. д. ед.

Долгосрочные долги, уменьшение....................

Обыкновенные акции, без изменений Нераспределенная прибыль, увеличение................................................................................... на 9 у. д. ед.

Рассмотрим некоторые из этих изменений.

Уменьшение суммы выплат по счетам означает, что в распоряжении предприятия остались дополнительно 4 у. д. ед., которые фирма, безусловно, использует для получения прибыли.

Сокращение основного капитала в связи с его продажей или амортизацией означает, что его стоимость обращена в наличные деньги.

Увеличение наличных денег означает и рост задолженности предприятия кредиторам, и увеличение накапливаемых издержек.

Ведет к увеличению наличных денег и рост нераспределенной прибыли за счет отсрочки в уплате дивидендов акционерам.

Если просуммировать возможности всех перечисленных источников, получится внушительная сумма.

Итак, рост наличности на предприятии за 1-й год его деятельности шел по следующим направлениям:

За счет сокращения выплат по счетам __ на 4 у. д. ед.

За счет уменьшения основного капитала., на 7 у. д. ед.

За счет увеличения накапливаемых

издержек ................................................ на 4 у. д. ед.

За счет увеличения нераспределенной (

прибыли................................................... на 9 у. д. ед.

Итого............................................................. 24 у. д. ед.

Анализ балансов предприятия совместно со счетами прибылей и убытков, в свою очередь, дает возможность установить следующие пути использования наличных денег:

1. Стоимость конечных запасов товаров увеличилась на 7 у. д. ед. Это отразилось на уменьшении наличных денег (см. баланс за 3-й год), так как часть их придется потратить на покупку дополнительных запасов.

2. Уменьшение сумм в статьях балансовых отчетов «Счета кредиторов» на 2 у. д. ед., «Векселя к оплате (банк)» - на 1 у. д. ед., «Налоговые платежи» - на 2 у. д. ед., «Долгосрочные долги» - на 5 у. д. ед. связано с неиспользованием наличных денег.

3. В то же время появление в счетах прибылей и убытков 8 у. д. ед. амортизационных отчислений и связанное с ним уменьшение на эту же сумму основного капитала вызвано износом основных фондов, а не их продажей. И результат хозяйственной деятельности за 2-й год составляет 14 у. д. ед. (чистая прибыль после амортизационных отчислений). Этот результат не связан с получением наличных денег.

Итак, неиспользование наличных денег шло следующими путями:

Увеличение запасов........................................ на 7 у. д. ед.

Уменьшение счетов кредиторов..................... на 2 у. д. ед.

Уменьшение сумм «векселя к

оплате (банк)».................................................. на 1 у. д. ед.

Уменьшение налоговых платежей................. на 2 у. д. ед.

Уменьшение долгосрочных долгов............... на 5 у, д. ед.

Итого............................................................... 17 у. д. ед.

Сравнение этого итога с ростом наличных средств на предприятии за 1-й год деятельности (24 у. д. ед.) показывает, что приток наличных денег составил 7 у. д. ед.

Вышеизложенный анализ источников и путей использования наличных денег удобно показать в отдельном обобщающем документе «Отчет об изменениях в финансовом положении предприятия».

ПРИМЕР 3

ОБЩЕСТВО С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ .

«ДОМ РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛИ»

ИЗМЕНЕНИЯ В ФИНАНСОВОМ ПОЛОЖЕНИИ

За 200... год (1-й год деятельности), в у. д. ед.

I. Источники наличных лснег

Сокращение выплат по счетам.............................. 4

Уменьшение основного капитала........................ 7

Увеличение накапливаемых издержек.............. 4

Увеличение нераспределенной прибыли.......... 9

Уменьшение счетов кредиторам.......................... 2

Уменьшение «Векселя к оплате (банк)».............. 1

Уменьшение налоговых платежей...................... 2

Уменьшение долгосрочных долгов.....................

Итого

Итого

II. Использование наличных денег Увеличениезанасов

Увеличение наличных денег (1—II)......................... 7

Наличные па 31 января 1-го года............................... 1

Наличные на 31 января 2-го года................................ 8

Продолжая анализ, можно отметить, что предприятие разумно распорядилось дополнительными наличными деньгами, пустив их на увеличение продаж и тем самым нарастив сбыт фирмы. Именно для этой цели, видимо, и было произведено наращивание запасов.

Для более глубокого количественного анализа хозяйственно-финансовой деятельности предприятия прибегаем к следующему способу - анализу показателей финансовой деятельности.

Оценка коэффициентов, характеризующих показатели хозяйственно- финансовой деятельности предприятия

Каждому из показателей хозяйственно-финансовой деятельности, описанных выше, соответствуют свои количественные критерии, или коэффициенты. Рассмотрим их по порядку

I. Коэффициенты прибыльности

1. Отношение стоимости реализованных товаров к продаже.

2. Отношение валовой прибыли к продаже.

3. Отношение эксплуатационных расходов к продаже.

4. Отношение чистой прибыли к продаже.

5. Отношение чистой прибыли к среднегодовому капиталу (прибыль на вложения).

Все эти коэффициенты рассчитываются в процентах.

3-й годы деятельности предприятия. В итоге мы получаем данные, которые позволяют судить как о величине коэффициентов, так и о характере их изменений. Эти данные представлены в процентах в табл. 13.1.

Анализ коэффициентов прибыльности позволяет сделать следующие выводы:

1. Произведенный вертикальный анализ (он проводится в балансовых отчетах и отчетах о прибылях сверху вниз) дает возможность получить не абсолютную, а относительную, т. е. сравнительную, картину использования финансовых ресурсов.

2. Первые два показателя прибыльности - отношение стоимости реализованных товаров и валовой прибыли к продаже - наглядно показывают, какая доля выручки (продажи) остается в стоимости реализованных товаров, а какая идет в прибыль (напомним, что в сумме эти показатели составляют 100 %). Тенденция к увеличению доли прибыли в сумме выручки является весьма желательной и свидетельствует о финансовых успехах. Такое увеличение может быть достигнуто уменьшением доли стоимости реализованных товаров в продаже за счет более выгодных цен произведенных или приобретенных предприятием товаров, а также увеличением их продажной цены. При этом необходимо

рассмотреть как начальные и конечные запасы товаров, так и их закупки, из которых складывается стоимость реализованных товаров.

3. Отношение эксплуатационных расходов к продаже показывает, какая доля выручки связана с закупками в ходе эксплуатации предприятия. Оценка целесообразности этих затрат может быть дана лишь в сопоставлении с долей

чистого дохода от производственной деятельности в продаже.

4. Если рост доли чистого дохода от производственной деятельности опережает рост доли эксплуатационных расходов, значит, эти расходы полезны, и наоборот. Целесообразно рассмотреть долю в продаже не только совокупных эксплуатационных расходов, но также каждого их компонента (общефирменных и административных расходов, торговых издержек, амортизации).

5. Отношение чистой прибыли к среднегодовому собственному капиталу (прибыль на вложения) - важнейший показатель финансового состояния компании. Именно на основе этого показателя акционеры принимают решение, стоит ли вкладывать деньги в акции данного предприятия. Этот показатель носит интегральный характер и показывает эффективность деятельности предприятия в целом.

П. Коэффициенты стабильности

1. Отношение собственного капитала к итоговой сумме активов.

2. Отношение долга (итоговой суммы пассивов) к итоговой сумме активов.

3. Покрытие процентов.

Два первых коэффициента рассчитываются в процентах, третий - в кратах (разах).

ПРИМЕР 5

РАСЧЕТЫ КОЭФФИЦИЕНТОВ СТАБИЛЬНОСТИ

за 1-й год деятельности предприятия

1) Отношение собственного капитала к итоговой сум­ме активов за 1-й год деятельности предприятия равно:

Собственный капитал ₌Л_{хШ0 % = 52 ! %} Итогактнвов 142

2) Отношение дол га (итоговой суммы пассивов) к ито­говой сумме активов за 1-й год равно:

Итог пассивов _ х 100 =47,9 Итог а клипов М2

3) Покрытие процентов за 1 -й год равно:

Чистый доход от производственной

деятельности

до вычетов налетов и процентов 16

------ Е2:-------------- = = 20 раз.

Выплаты по процентам 0,8

Аналогичным путем рассчитываются коэффициенты стабильности и за 2-й и 3- й годы деятельности предприятия (табл. 13.2).

Анализ коэффициентов стабильности позволяет сделать следующие выводы:

Коэффициент отношения собственного капитала к итогу активов показывает, какая доля активов предоставлена компании ее владельцами (в виде акций или нераспределенной прибыли). Чем больше этот показатель, тем больше желание у владельцев умножать свое состояние с помощью данного предприятия. Уменьшение показателя свидетельствует об изменении интересов акционеров к делам компании. Это может быть вызвано, например, тем, что компания не заботится о своих вкладчиках-акционерах.

Отношение долга к итогу активов - это дополнение предыдущего показателя до 100 %. Его анализ позволяет сделать те же выводы, что и по первому показателю, только здесь он будет вместо увеличения уменьшаться.

Коэффициент покрытия процентов свидетельствует о возможности предприятия уплатить кредиторам проценты на вложенный капитал. Чем выше этот показатель, тем меньше риск капиталовложений и тем больше желание их производить. Следует учитывать, что сведение этого показателя к минимуму свидетельствует о необходимости прибегнуть к решительным мерам, например, выплачивать долги из наличных денег или других активов, что весьма нежелательно. Это является сигналом о низкой возможности получения предприятием кредитов и одним из симптомов возможного банкротства.

III. Коэффициенты ликвидности

1. Текущий коэффициент.

2. Отношение кассовой наличности и дебиторской задолженности к текущим обязательствам предприятия.

3. Рабочий капитал.

Первых два показателя рассчитываются как отношение к единице, третий показатель - в у. д. ед.

ПРИМЕР 6

РАСЧЕТЫ КОЭФФИЦИЕНТОВ ЛИКВИДНОСТИ

за 1- й год деятельности предприятия

2) Коэффициент отношения кассовой наличности и де­биторской задолженности ктекущим обязательствам

Наличные + рыночные ценные бумаги +

+ выплаты по счетам _ (1 +40) _ ^ ^ ^

Оборотный капитал - Текущие пассним - 118-53 = 65у./иод.

Аналогичным путем рассчитываются коэффициенты ликвидности и на 2-й и 3- й год деятельности предприятия (табл. 13.3).

Анализ коэффициентов ликвидности позволяет сделать следующие выводы:

1. Текущий коэффициент - основная мера ликвидности, показывающая, как соотносятся краткосрочные активы (оборотные средства) с краткосрочными пассивами - долгами. Если этот показатель равен, скажем, 2,4 : 1, то это означает, что на каждую денежную единицу долга приходится 2,4 денежной единицы активного капитала, т. е. можно достаточно быстро выполнить свои краткосрочные обязательства. Это гарантирует кредиторам безопасность. Если же этот коэффициент менее 1: 1, то такая безопасность отсутствует. Однако в сумму активов входят не только наличные деньги, но и запасы, возможности использования которых для погашения долгов ограничены. Поэтому наряду с текущим коэффициентом применяется и более жесткий показатель, исключающий возможность использования запасов при расчетах. Это коэффициент отношения кассовой наличности или средств, которые могут быть быстро получены или обращены в наличность, к краткосрочным долгам фирмы.

2. Коэффициент отношения кассовой наличности и дебиторской задолженности к текущим обязательствам предприятия показывает возможность выплаты краткосрочных долгов за счет той части оборотного капитала, которая всегда под рукой: оборотные средства минус запасы (запасы требуют времени для их реализации). Иногда запасы не реализуемы, так как их изготовление требует

дополнительного времени (например, выдержка вина).

3. Рабочий капитал показывает, какая часть оборотных средств после выплаты долгов останется для работы. IV. Коэффициенты роста

1. Рост продаж.

2. Рост чистой прибыли.

3. Рост активов.

4. Рост собственного капитала.

Эти коэффициенты имеют размерность процентов либо той величины, рост которой определяется.

ПРИМЕР 7

РАСЧЕТЫ КОЭФФИЦИЕНТОВ РОСТА

с начала 1-го года к началу 2-го года деятельности предприятия

1) Рост продажи с начала 1-го к началу 2-го года дея­тельности предприятия равен:

Продажа за 2-й гол Продажа за 1-й год Продажа за 1-Й год 425-438

-х 100%=-3,0%.

438

2) Рост чистой прибыли с начала 1-го к началу 2-го года деятельности предприятия равен:

Чистая прибыль за 2-й та - Чистая прибыль за 1-й год _ Чисэая прибыль за 1-й гад 6-Ю

-х!00%=-40%.

10

3) Рост активов с начала 1-го к началу 2-го года дея­тельности предприятия равен: Итог активов за 2-Й год - Итог активов за 1-Й год _ Итог активов за 1-й год 145-142

-х100% = 2.[%.

142

4) Рост собственного капитала с начала 1-го к началу

2-го года деятельности предприятия равен: Собственны! каптал за 2-й ни - СаУгвшный ки пггал за _ Собственный капитал за 1-й год 83-74

-х 100%=122%

74

Аналогичным путем рассчитываются коэффициенты роста с начала 2-го к началу 3-го года деятельности предприятия. В табл. 13.4 данные приводятся в процентном выражении.

Таблица 13.4

Анализ коэффициентов роста позволяет сделать следующие выводы:

1. Произведенный горизонтальный анализ (он производится в балансовых отчетах и отчетах о прибылях и убытках в строках по горизонтали) дает возможность получить как абсолютные, так и относительные значения изменений, необходимых для анализа показателей.

2. Все показатели роста наглядно характеризуют динамику основных результатов деятельности предприятий за определенное время.

Коэффициенты эффективности подробно описаны в главе 16.

Наряду с рассмотренными в менеджменте используется и ряд других коэффициентов. Среди них три показателя, которыми пользуются акционеры - вкладчики для оценки эффективности своих капиталовложений:

_ Годовой дивиденд на акцию ^ ^ у Курсовая цена акции . ^

Коэффициент характеризует процент дохода от покупки акций. Он показывает целесообразность вложения денег в этот вид ценных бумаг, дает возможность дать оценку такой инвестиции по сравнению с вложением в другие объекты.

2. Коэффициент дохода по цене =

Курсовая цена акции . Прибыль наодну акцию

Коэффициент характеризует доходность данных акций. Он показывает, во сколько раз нужно потратить денег больше, чем окажется прибыль. Этот коэффициент желательно иметь поменьше. Он может быть использован при выборе акций при их покупке.

3. Прибыль на обыкновенную акцию =

Чистая прибыль после вычета налогов и дивидендов на привилегированные акции Число выпущенных в обращение обыкновенных акций

Коэффициент характеризует прибыльность обыкновенных акций и служит для обоснованного выбора при их покупке.

Наряду с анализом изменений каждого отдельного коэффициента интерес представляет также и совместный анализ нескольких из них. Так, уменьшение показателей прибыльности может быть объяснено и оправдано увеличением показателя роста активов, собственного капитала и т. п.

При анализе показателей важным является сравнение их величины со средними показателями у конкурентов (если они доступны). Одним словом, в каждом конкретном случае подход к показателям может быть различным. Например, рассматривая коэффициент «Срок счетов кредитов в днях закупки», показывающий способность предприятия расплатиться с долгом, нужно соотнести его с аналогичными возможностями других предприятий отрасли и конкурентов. Вряд ли будет экономически оправдано, если стараться намного опередить их с расчетом по долгам.

Итак, финансовые коэффициенты - это не более чем инструмент в руках умелого и опытного менеджера. Инструмент - дело, безусловно, важное, но главный источник успеха все-таки не голый инструмент, а голова и руки его хозяина.