ЗАКЛЮЧЕНИЕ

• сложная, негомогенная, нестабильная структура, в которой финан­совые активы (товары) и финансовые услуги обращаются самосто­ятельно, независимо от обращения реальных товаров;

• оперирует многообразными финансовыми инструментами, распо­лагает разветвленной и разнообразной структурой;

• объединяет все национальные финансовые рынки и международ­ный.

Однако нестабильность и кризис современного МФР за счет нарас­тания финансовых рисков, быстрого увеличения объема операций с производными финансовыми инструментами и неконтролируемости потоков краткосрочных капиталов привели к дерегулированию и кри­зису МФР, в связи с чем не только существенно изменилась его струк­тура, но и стал весьма актуальным вопрос о поиске новых путей и ин­струментов регулирования МФР. Не менее актуальна и проблема раз­работки новых теоретических подходов к регулированию МФР.

Нестабильность мировых потоков краткосрочных капиталов, рост операций с деривативами и усиление финансовых рисков на МФР вы­зывают неконтролируемое скачкообразное перемещение денежных потоков из одного сектора рынка в другой, с одного национального финансового рынка на другой. Радикальные структурные сдвиги на МФР до сих пор не нашли отражение в разработке новой теории его регулирования и ее практической реализации. Нами предложен научный новый подход к теории, практике и инструментам регулирования МФР. Исследование сущности, методов и инструментов регулирования со­временного МФР, а также возможностей их применения на российском финансовом рынке позволяет сделать следующие выводы.

1. Предложено новое понимание объекта регулирования МФР как совокупности международного и национальных финансовых рынков. Любой участник национального финансового рынка — по определению участник МФР. Поэтому инструментарий регулирования операций на национальном финансовом рынке представляет собой часть общего инструментария регулирования МФР.

2. Мировой рынок дополняет национальные в части разнообразия инструментов регулирования, так как предоставляет всю совокупность инструментария регулирования: и национального, и международного. Систематизация предметной составляющей МФР позволяет четко очер­тить границы того объекта, который должен регулироваться. На МВФ осуществляется торговля пятью основными формами финансовых ре­сурсов: валютными, фондовыми, кредитными, инвестиционными и страховыми. Поэтому современный МФР состоит из пяти соответству­ющих сегментов, а мировой рынок деривативов присутствует в каждом из них, способствуя их взаимосвязи и взаимопроникновению. Приве­дена структура взаимосвязанных и взаимозависимых рынков, торгу­ющих различными финансовыми продуктами.

3. Разработана новая формулировка основной цели регулирования МФР. Если МФР не будет предлагать новых финансовых продуктов, он быстро утратит свой динамизм и объемы. Поскольку на МФР фор­мируется цена финансового продукта, то регулирование МФР, прежде всего направлено на формирование равновесной цены на финансовый продукт.

4. Сформулированы современные направления развития МФР: мо­билизация и распределение финансовых ресурсов; определение наибо­лее выгодных направлений их инвестирования; формирование равно­весной цены на финансовые продукты; формирование условий для минимализации финансовых рисков; создание эффективных инстру­ментов регулирования.

5. Разработана целостная модель рисков МФР, включающая следу­ющие группы рисков: по месту возникновения; по последствиям; по воздействию на результаты деятельности участника МФР; по видам заемщиков; по типам финансовых инструментов. Предложены эконо- метрические модели, которые могут быть использованы аналитиками финансовых рынков для исследования в целом рисковости МФР и раз­работки новых инструментов его регулирования.

6. Предложенная авторами модель финансовых рисков позволила сформулировать их особенности, влияющие на формирование системы инструментов регулирования МФР: высокая степень рисковости рын­ка деривативов, встроенного в МФР; трансформация рисков и их спо­собность к неограниченному самовозрастанию и генерированию новых рисков; непрозрачность рисков и негативное влияние деривативного риска на другие риски МФР. Предложены математические модели рас­чета генерирования рисков, а также возникновения и самовозрастания рисков, что может стать базой для определения практических направ­лений регулирования.

7. Обоснована объективная необходимость регулирования МФР. Высокая степень рисковости МФР может быть преодолена упорядоче­нием и расширением его регулирования. Регулирование МФР стало формой предупреждения противоречий между естественным стремле­нием участников рынка к стабильности (равновесию) и объективным характером нестабильности (нарушения равновесия) самих рыночных процессов.

8. В рамках нового теоретического подхода предложены три уровня регулирования на МФР: саморегулирование, рыночное регулирование, государственное регулирование. Дано научно-теоретическое определе­ние регулирования МФР как комплекса мер и инструментов в сфере мировых финансовых отношений, направленных на упорядочение дви­жения финансовых потоков как на национальных, так и на междуна­родном финансовом рынке. МФР не представляет собой автоматически отлаживающуюся систему, а рыночные инструменты его регулирования также не стопроцентно устойчивы, поэтому современный МФР целе­сообразно регулировать и государственными методами.

9. Предложен принципиально новый подход к классификации и практической реализации инструментов регулирования МФР. Все ин­струменты регулирования МФР авторами сгруппированы на основе двух аспектов: микроэкономического (государственного и рыночного регулирования) и макроэкономического (государственного и рыночно­го регулирования). Предложено разбить регулирующие инструменты на три большие группы: прямые и косвенные, общие и специальные, структурные и текущие.

10. В целях оптимизации системы инструментов регулирования рос­сийского финансового рынка на современном этапе глобального фи­нансового кризиса авторы предлагают усилить косвенное специальное регулирование валютного сектора российского финансового рынка вплоть до введения полной обратимости рубля и либерализации дви­жения капиталов; в рамках «новой парадигмы» монетаризма расширить процентную политику Банка России на фоне осуществления мер по таргетированию инфляции; усилить рыночные инструменты регулиро­вания фондового сектора российского финансового рынка и создать сеть валютных и фондовых бирж.