7.4. СПЕЦИАЛЬНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ КРЕДИТНОГО, ФОНДОВОГО И СТРАХОВОГО СЕКТОРОВ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА

• двухвалютные облигации, по которым номинал и выплата процен­тов номинированы в одной валюте, а погашение — в другой, что позволяет проводить процентный арбитраж на двух рынках;

• долговые обязательства, позволяющие инвестору переключаться с одного на другой рынок ценных бумаг;

• индексируемые долговые обязательства, сумма платежа по которым зависит от индекса цен определенных товаров;

• конвертируемые облигации, обмениваемые на акции эмитента по курсу, выбираемому их владельцем;

• конвертируемые облигации с премией «пут» по опциону, что поз­воляет владельцу продать их по цене выше номинала. Синтетические финансовые документы создаются на основе несколь­ких сделок (например, облигация с фиксированной ставкой процента в сочетании со свопом с плавающей ставкой становится синтетическим финансовым документом с плавающей ставкой процента). Используется перекрестное (кросс) хеджирование одного финансового документа при помощи другого финансового документа на одном фондовом рынке или индекса на основе котировок другого фондового рынка.

Специальные инструменты регулирования страхового рынка можно представить следующим образом (рис. 7.3).

Специальные инструменты регулирования кредитного сектора МФР формируются в том же направлении, что и косвенные рыночные мето-

Рис. 7.3. Специальные методы регулирования мирового страхового рынка

ды регулирования этого сектора. Речь идет об изменении учетной став­ки процента, пересмотре норм обязательных резервов, операциях на открытом рынке, депозитных операциях и пр.

Специальные инструменты регулирования международного рынка инвестиций направлены прежде всего на: совершенствование, унифи­кацию и либерализацию (в отношении ПИИ)^[53] национальных налоговых законодательств; унификацию и детальную специализацию националь­ных законодательств в области прямого иностранного инвестирования; расширение и диверсификацию операций по инвестированию на меж­дународном финансовом рынке; разработку новых информационных технологий.

Все специальные инструменты регулирования МФР лежат в той же области, что и косвенные, и, являясь одновременно и рыночными и государственными, чаще выступают как рыночные.

В общих инструментах регулирования МФР используются и рыноч­ные, и административно-правовые рычаги воздействия на поведение агентов рынка; на его состояние, структуру и взаимную сбалансирован­ность всех пяти секторов плюс рынок ПФИ. Все секторы МФР суще­ствуют постоянно перетекая один в другой, поэтому необходима раз­работка общих для всех структур МФР инструментов регулирования. Такие общие инструменты преследуют несколько целей:

1) регламентацию структурных принципов мирового финансового рынка;

2) координацию финансовой политики отдельных агентов МФР, на­циональных государств и международных финансовых организаций;

3) выработку системы мер для выхода из периодических структурных кризисов на МФР.

Общие инструменты регулирования МФР включают несколько уров­ней:

1) частные предприятия (ТНБ, ТНК), посредники, агенты;

2) национальные государства;

3) международные финансовые организации.

Структурное регулирование МФР — это совокупность долгосрочных мер и инструментов, направленных на структурные изменения рынка. Структурная политика влияет на текущую. Текущая финансовая поли­тика — это совокупность краткосрочных мер, направленных на повсе­дневное оперативное регулирование операций на МФР. Структурная политика всегда носит антикризисный характер, в частности те меры регулирования, которые применяются странами в 2009—2010 гг., пред­ставляют собой антикризисную структурную политику.