1.4. Современный период (1971 г. — настоящее время) международного финансирования 1.4.1. факторы, повлиявшие на развитие международных финансов в 1970-е гг.

международную валютно-финансодую систему.

Резко увеличился объем международного кредитного рынка, в том числе и в свя­зи с изменением характера использования международного кредитования. Его конечным назначением стала не только сфера международного обмена (товара­ми' ^слугами и т. п.), но и сфера производства. Это потребовало более крупных кредитов и на более длительные сроки, а также развития целого комплекса со­провождающих кредитно-финансовых услуг. В 1970-е гг. международный част­ный кредит стали использовать для прямого или косвенного финансирования де­фицитов текущих платежных балансов.

Наряду с частными фирмами крупнейшими заемщиками стали правительства, государственные учреждения и предприятия, международные кредитные органи­зации. В конце десятилетия за счет международных рынков капитала финанси­ровалось около 60 % совокупного дефицита текущих платежных балансов развитых и развивающихся стран-импортеров нефти. Увеличение объема международного кредита происходило за счет роста не только еврокредитов, но и рынков ино­странного кредитования. Возрос объем рынка иностранных кредитов в иенах, уве­личились число и величина эмиссий в Токио иностранных облигаций в иенах. Японская иена стала шире использоваться и на рынке евровалют.

Расширению международных рынков капитала в 1970-х гг. способствовал ряд факторов, результатом воздействия которых стало увеличение международной ликвидности и мобильности международных ресурсов. В 1970-х гг. мир пережил два «нефтяных шока», т. е. два резких скачка мировых цен на нефть. В результате у стран-экспортеров нефти образовались огромные валютные излишки (нефте­доллары), а у импортеров нефти, в том числе и у большинства развитых стран, — дефицит по текущим расчетам. Этот дефицит покрывался в основном нефтедол­ларами, которые поступали в страны-реципиенты через международные банки, через рынок еврооблигаций и т.д.

В августе 1971 г. администрация США отменила обмен доллара на золото, что привело к бесконтрольному распространению американской валюты по всему миру и превратило доллар в подлинно международную валюту. В том же году некоторые страны ввели плавающий валютный курс, дальнейшие попытки вер­нуться к фиксированному валютному курсу оказались временными. В 1973 г. пла­вающий валютный курс был официально признан, а в решениях Ямайской кон­ференции (1976) было закреплено право стран-членов МВФ вводить любой валютный курс. Золото было демонетизировано, и больше соперников у доллара в то время не было

С 1972 г. страны-члены Европейского союза ввели двукратное сужение преде­лов взаимных колебаний валют по сравнению с колебанием к доллару ^Имея в туннеле*) и фактически приступили к строительству европейской валютной

системы, которая была создана в 1979 г. Строительство европейской валютной системы завершилось в 2002 г. формированием валютного союза в составе 12 го- сударств-членов ЕС.

С 1978 г. начала действовать Ямайская валютная система, фактически закре­пившая ранее внесенные изменения в бреттон-вудскую валютную систему, а именно — отмену обратимости доллара в золото (1971), введение плавающих ва­лютных курсов (1971-1973), использование специальных прав заимствования (Special Drawing Rights — SDR) с 1970 г.

1. Демонетизация золота. Золото было демонетизировано и формально изъято из официальных резервов, '/j часть золота, находившегося в распоряжении МВФ, была возвращена странам-членам по официальной цене в обмен на их национальные валюты. Другая Дзолота МВФ была продана в течение 4 лет, начиная с июня 1976 г., после чего продажи прекратились, и резервы были гампрпжен ы

2. Необратимость доллара в золото. Обратимость доллара в золото была отме­нена; СДР были признаны основой валютной системы, а их стоимость опре­деляется корзиной валют, т. е. набором ведущих валют в определенных со- отнпшениих

3. Право стран-членов МВФ вводить любой валютный курс; при этом Фонд уполномочен осуществлять жесткий надзор за развитием валютных курсов и соглашениями "П их установлении

В 1970-е гг. развитые страны впервые столкнулись с двузначной инфляцией, когда рост внутренних цен превышал доходность финансовых инструментов, а именно — банковских депозитов, акций и облигаций, что вызывало бегство денег в товарные активы. В 1973-1974 гг. обесценение акций с поправкой на инфля­цию на американском фондовом рынке составило 45 /ijp цена долгосрочных каз­начейских облигаций упала на 28 %. С 1974 г. США, с 1979 г. Великобритания, а затем и другие развитые страны начали процесс либерализации и преобразова­ния финансовой сферы, который завершился к середине 1990-х гг.

Цель этих преобразований заключалась в отмене жестких ограничений, кото­рые препятствовали оттоку капитала и позволяли поддерживать низкие процент­ные ставки для обеспечения правительств и экономики дешевыми заемными ре­сурсами. В то же время, преобразования были направлены на развитие рынка банковских услуг, рынка государственных долговых ценных бумаг и рынка кор- поративных ценных Пум а г.